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La crise des subprimes. PLAN Le rôle et lévolution du système bancaire Lorigine de la crise financière « La crise vue sur Internet » Les conséquences.

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1 La crise des subprimes

2 PLAN Le rôle et lévolution du système bancaire Lorigine de la crise financière « La crise vue sur Internet » Les conséquences de la crise financière

3 Le rôle et lévolution du système bancaire

4 Le rôle dune banque centrale La banque centrale (FED Federal Reserve, BCE Banque Centrale Européenne ) a pour rôle : de conduire la politique monétaire en fonction dobjectifs économiques qui doivent limiter linflation ou favoriser la croissance. de créer la monnaie fiduciaire (billets) de refinancer les banques commerciales de gérer les réserves de change et dintervenir sur le marché des changes pour soutenir sa devise.

5 Le rôle de la banque centrale La banque centrale contrôle la création monétaire des banques commerciales à partir de trois outils : Modification des taux de refinancement (taux directeurs) Opérations dOpen Market : achat ou ventes de bons du trésor pour fournir aux banques ou non des liquidités % Réserves obligatoires pour les banques Elle limite ainsi la création monétaire et la quantité de monnaie en circulation

6 Le rôle de la banque centrale

7 Risque daggravation d une situation déjà très compromise

8 Le rôle des banques

9 Evolution du système de financement (années 80)

10 Evolution du système de financement (années 90)

11 Evolution des taux directeurs par les 2 principales banque centrale Baisse des taux pour relancer léconomie Hausse de taux par crainte de linflation

12 Lorigine de la crise financière

13 Origine de la crise U.S. Dept of Treasury (2001): Subprime borrowers typically have weakened credit histories that include payment deliquencies, and possibly more severe problems such as charge-offs, judgments, and bankruptcies. They may also display reduced repayment capacity as measured by credit scores, debt-to-income ratios, or other criteria that may encompass borrowers with incomplete credit histories."debt-to-income ratios Classement par score FICO Subprime<620 Définition dun « Subprime »

14 Origine de la crise

15 État des lieux avant déclenchement de la crise Fonctionnement système Mortgage Subprimes

16 Du crédit sub-prime à la créance titrisée Etablissement de crédit Prêt subprime Banque dInvestissement Titrisation du prêt subprime Vente du crédit subprime Emprunteur américain Achat dun bien immobilier Contraction dun crédit subprime par lintermédiaire dun courtier

17 Quest-ce que la titrisation ? Définition & Procédé Technique financière qui vise à transformer des actifs peu liquides en valeurs mobilières facilement négociables Banque dInvestissement Cédant Special Purpose Vehicle (SPV) Émetteur Vente dun portefeuille de crédits subprime Emission de titres adossés à des actifs Investisseurs Garantie : actifs immobiliers Financement de lachat du crédit Détient des crédits subprimes

18 Réhaussement de crédit par le biais du SPV Quest-ce quun SPV ? Société tampon créée pour structurer lopération de titrisation Objectif : Réhausser la qualité de lopération du point de vue du risque crédit supporté par linvestisseur : Sert de « tampon » ou « réserve » et absorbe les premières pertes en cas de défaut Constitution de la réserve : Réserve dargent à disposition du SPV. Par exemple: prêt subordonné accordé par le cédant. Premier risque de lopération porté par le cédant. ou Classes dobligations subordonnées à toutes les autres obligations. Réhaussement de crédit

19 Présentation de la structure de titrisation CDO Quest quun Collateralized Debt Obligation (CDO) ? Structure de titrisation composée : dactifs financiers de nature hétérogène (prêts bancaires, titres obligataires privés…), ou de dérivés de crédit (CDS…), ou de produits structurés (CDO dABS, CDO²…). Les différentes tranches dun CDO : Tranche equity : la plus risquée. Généralement achetée par un hedge fund ou le gérant du CDO. Tranche mezzanine : intermédiaire. Deuxième tranche à supporter le risque. Généralement achetée par des gérants d'actifs ou des investisseurs en compte propre. Tranche senior ou super-senior : la moins risquée. En général notée AAA par les agences de notation.

20 Origine de la crise Situation initiale : montage du CDO Collateralized Debt Obligation Etape 1 : cession du portefeuille de créances/dobligations à linitiateur Etape 2 : le SPV acquiert le portefeuille et émet des tranches de CDO en contrepartie Etape 3 : les tranches sont souscrites par des investisseurs Véhicule émetteur (SPV) Actif Passif Portefeuille de Tranches de référence 100M CDO 100M Cédant Portefeuille dactifs (créances et/ou obligations) Investisseurs Tranche senior AAA 88 M Rendement Euribor + 50 bp Tranche mezzanine BBB 5 M Rendement Euribor bp Tranche equity non notée 7 M Rendement non prédéfini Cession du portefeuille Fonds Emission des tranches de CDO Débiteurs cédés Cession du portefeuille Montage financier des banques

21 Origine de la crise Défaut de paiement des emprunteurs subprime Perte de la valeur des biens hypothéqués Difficultés des banques à recouvrer leur créance

22 Origine de la crise Etape 1 : lemprunteur américain ne rembourse pas son emprunt Etape 2 : baisse de la valeur du portefeuille chute de la valeur du CDO Etape 3 : les investisseurs souhaitent vendre leurs parts de CDO impossibilité Intérêts et capital Véhicule émetteur (SPV) Actif Passif Portefeuille de Tranche de référence 100M CDO 100M Initiateur Portefeuille dactifs (créances et/ou obligations) Investisseurs Tranche senior AAA 88 M Rendement Euribor + 50 bp Tranche mezzanine BBB 5 M Rendement Euribor bp Tranche equity non notée 7 M Rendement non prédéfini Débiteurs cédés Intérêts et capital Baisse de la valeur du portefeuille Baisse de la valeur du CDO Mécanisme de contagion par les CDO Ces 88 M ont été mélangés à dautres produits de placement doù le nom dActifs toxiques dans des proportions inconnues

23 « La crise vue sur Internet »

24 Le courtier en crédit immobilier

25

26

27 La Banque

28 RSG banque dinvestissement Wall Street

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39 Quen pensent les comptables?

40 La crise…

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43 Conclusion

44 Les conséquences de la crise financière

45 La crise bancaire et financière

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48

49 La criseéconomiqueLa criseéconomique

50 En 2011 la Fed prévoit de baisser les taux dintérêt et daugmenter la masse monétaire ! Après Alan Greenspan, Ben Bernanke devient le vrai décideur de léconomie mondiale.

51 La crise économique

52 La crise monétaire (vue par le financial Time)


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