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Hanel1 8. Politiques macroéconomiques et coordination dans un système de taux de change flottants Seulements les parties analytiques sont présentées en.

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1 Hanel1 8. Politiques macroéconomiques et coordination dans un système de taux de change flottants Seulements les parties analytiques sont présentées en classe - Lire et savoir la description historique dans le manuel! Rappel des problèmes du régime de Bretton Woods Les arguments en faveur des taux de change flottants Les arguments contre les taux de change flottants Leçons apprises - expérience des derniers 30 ans Le triangle dincompatibilité (Trilemme) de Mundell Répercussions internationales

2 Hanel2 Problèmes du régime de Bretton Woods Pour atteindre léquilibre intérieur et extérieur, la combinaison des politiques budgétaires (changement des dépenses) et de change (substitution des dépenses) sont nécessaires. La possibilité dune dévaluation ou de réévaluation provoquait des flux spéculatifs de capitaux- cela minait la confiance au système! États Unis, le principal pays à monnaie de réserve, faisaient face à un problème de confiance! Asymétrie - les États-Unis pouvaient exporter leur inflation

3 Hanel3 Arguments pour les taux de change flottants Politique monétaire autonome Lespoir que le taux de change flottant permettra disoler le pays de linflation étrangère :q=E.P*/P Symétrie (Dans le régime de B.W. les É.U. navaient pas la possibilité de dévaluer le $US. Les É.U. imposaient au monde leur politique monétaire? La Réserve fédérale déterminait loffre monétaire mondiale) Autonomie de politique monétaire Taux de change flexibles= stabilisateurs automatiques Voir les figures:

4 Hanel4 Arguments contre les taux de change flottants Perte de discipline monétaire Spéculation déstabilisante – Spirale: dévaluation=>inflation=> dévaluation=>inflation =>etc. Instabilité nuisible à linvestissement et au commerce international Problème de coordination des politiques macroéconomiques Illusion dautonomie monétaire

5 Hanel5 Répercussions internationales zHypothèses: 2 pays, équilibre sur le marché des biens H-H la Nation; F-F étranger zAnalyse du point de vue des É.U. Y* Étranger Y, Nation H H F F HH Contraction monétaire USA H H Appréciation du $US: FF F F Leçon: nécessité de coordination des Politiques macroéconomiques

6 Hanel6 Leçons apprises Autonomie monétaire ? Symétrie ? Taux flexible – stabilisateur automatique ? Discipline? Limpact sur le commerce et linvestissement international? Crises spéculatives?

7 Hanel7 Objectifs et solutions (voir manuel Trilemme p. 628) Stabilité de change Autonomie monétaire Mobilité des capitaux Change flottant Caisse démission Contrôle des capitaux


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