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1 LES PRODUITS DÉRIVÉS deuxième partie: les stratégies.

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1 1 LES PRODUITS DÉRIVÉS deuxième partie: les stratégies

2 2 V- Quelques stratégies avec les options: A- Le put protecteur: Suppose que vous voulez investir dans une action, mais vous voulez limiter les pertes à un niveau donné. Investir dans une action et une option de vente sur laction ( Achat d une action et achat d un put). Quelle que soit la variation du prix de l action, vous pouvez vendre l action au prix d exercice du put.

3 3 Valeur totale du portefeuille à la date d expiration de l option: S T X S T > X achat action: S T S T achat put: X - S T 0 Total: X S T Représentation graphique du put protecteur:

4 4 Payoff de laction S T

5 5 Payoff du put S T X

6 6 Put protector payoff profits X S T X-(S0+p) X

7 7 B- Le call couvert: Une position de call couvert consiste à l achat d une action avec une vente de call sur l action. C est une position couverte prce que l obligation de délivrer l action est couverte par l action détenue en portefeuille. La valeur du portefeuille call couvert est égale à la valeur de l Action moins la valeur du call ( à l échéance).

8 8 Valeur totale du portefeuille à la date d expiration de l option: S T X S T > X achat action: S T S T vente call: 0 -(S T -X) Total: S T X Représentation graphique du put protecteur:

9 9 Payoff de laction S T

10 10 Payoff du call S T X

11 11 Call couvert payoff profits S T X -S 0 +c

12 12 C- Le Straddle ou position double: Acquérir un straddle consiste à acheter une option d achat et une option de vente portant sur le même titre et ayant le même prix d exercice et la même échéance (T). Le sraddle correspond à une anticipation soit d une forte hausse soit d une forte baisse des cours des actions

13 13 Valeur totale du portefeuille à la date d expiration de l option: S T X S T > X achat call: 0 S T - X achat put: X - S T 0 Total: X - S T S T - X Représentation graphique du put protecteur:

14 14 Achat call S T X

15 15 Achat put S T X

16 16 Achat Straddle payoff profits X S T X -(C+P)

17 17 D- Le Strip (position triple de vente): Acheter un strip, cest acheter deux puts et un call sur le même titre avec le même prix d exercice et la même échéance. Paiement de trois primes. E- Le Strap (position triple d achat): Acheter un strap cest acheter deux calls et un put sur le même titre avec le même prix d exercice et la même échéance. Paiement de trois primes.

18 18 E- Les opérations mixtes: 1- Opération mixte du Sandwich: Cest une stratégie adopter lorsquon prévoit que le titre ne fluctuera pas, tout en limitant nos pertes en cas de grandes fluctuations. Exemple: Achat dun call XYZ: X = 10$ à 2.6$ Vente de deux calls XYZ: X = 12$ à 1.40$ Achat dun call XYZ: X = 14$ à 0.80$ N.B: chaque option touche 100 actions.

19 19 Valeur initiale du portefeuille: = -60 Pour tracer le graphique profits/pertes, il sagit de voir ce qui se produira lorsque le prix sur le marché (S) varie à l échéance. Le profit correspond à la somme des valeurs à léchéance moins la sortie de fonds initiale.

20 20 À l échéance: S AC(10) VC(12) AC(14) SFI 9 pas ex. pas ex. pas ex pas ex. pas ex. pas ex pas ex. pas ex pas ex. pas ex pas ex pas ex

21 21 Représentation graphique du Sandwich: Profits/pertes S T -60

22 22 2- Opération mixte du papillon: Cest une stratégie adoptée lorsquon prévoit une variation du cours du sous-jacents assez important. Exemple: Vente d un call avec X = 10$ à 2.60$ Achat de deux calls avec X = 12$ à 1.40$ Vente d un call avec X = 14$ à 0.80$ Valeur initiale du portefeuille: = 60

23 23 À l échéance: S VC(10) AC(12) VC(14) EFI 9 pas ex. pas ex. pas ex pas ex. pas ex. pas ex pas ex. pas ex pas ex. pas ex pas ex pas ex

24 24 Représentation graphique du Sandwich: Profits/pertes S T -140


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