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1 Nicolas Pictet Swiss Private Bankers Association press conference - 13 January 2011 – Bern Perspectives 2011 Double decoupling, threat of inflation in.

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1 1 Nicolas Pictet Swiss Private Bankers Association press conference - 13 January 2011 – Bern Perspectives 2011 Double decoupling, threat of inflation in the emerging economies and European crisis

2 2 Economic growth: our two preferred scenarios Economic growth (annualized ) Phase 1 Financial and economic crises T Phase 3 Recovery of private demand T4 2010T % Phase 2 Effects of monetary and budgetary policies Scenario I Weak economic growth Destabilized currency markets Scénario II Reflation/inflation -3% +3% 0 Phase 4 Reflation Currencies under pressure or inflation? We are here! +2% Source: AA&MR +6%

3 3 China: inflationary pressures are increasing… CHINA: INFLATION INDEX …at the same time as the price of foodstuffs for consumers and raw materials for the producers Source: AA&MR *seasonal adjustment Growth of consumer price index* (year on year) Inflation of non-foodstuffs* (year on year) Inflation of foodstuffs* (year on year)

4 4 Fed and ECB: two contrary monetary policies CENTRAL BANKS BALANCE SHEETS '100 1'300 1'500 1'700 1'900 2'100 2'300 2' '000 1'500 2'000 2'500 3'000 3'500 Fed ECB EUR billionsUSD billions QE2 ECB normalization

5 5 Due date for amortization of the public debt in Europe REFINANCING THE PUBLIC DEBT Italy Spain Greece Portugal

6 6 Debt productivity decreases USA: TOTAL GROSS DOMESTIC DEBT AND NOMINAL GDP (1 ST QUARTER 1970 = 100) Total gross debt Nominal GDP

7 7 Euro: the usual suspects STRUCTURAL POSITIONS COMPARED TO FINANCIAL DIFFICULTIES: Zone of uncertainty

8 8 In real average value, the franc has appreciated massively SWISS FRANC: REAL EFFECTIVE EXCHANGE RATE AGAINST OTHER CURRENCIES +7% in the last 6 months, +20% over 3 years. Long-term trend (+0.3% p.a.)

9 9 Compared with Europe, the Swiss economy has progressed… LEVEL OF REAL GDP: TOP OF PREVIOUS CYCLE = 100 …not as bad during the recession and better since the beginning of the recovery Switzer land Euro zone Great Britain Top of cycle = 100

10 10 Switzerland: slight slow down in export growth… NOMINAL EXPORTS: BY DESTINATION …in recent months, essentially linked to the euro crisis. to Western Europe to USA and Canada to Asia (excl. Japan) and Australasia Fr bn

11 11 Le présent document est établi et distribué par Pictet & Cie, banque sise à Genève, Suisse. Il n'est pas destiné aux personnes ou entités qui seraient citoyennes ou résidentes dun lieu, Etat, pays ou juridiction dans lesquels la distribution, la publication, la mise à disposition ou l'utilisation de ce document seraient contraires aux lois ou règlements en vigueur. Les informations et données fournies dans le présent document sont communiquées à titre indicatif uniquement et ne constituent ni une offre, ni une incitation à acheter, vendre ou souscrire à des titres ou à tout autre instrument financier. En outre, les informations et estimations figurant dans le présent document sont considérées comme fiables à la date de leur publication et peuvent faire lobjet de changements, sans préavis. La valeur et le rendement des titres ou instruments financiers mentionnés dans le présent document peuvent faire lobjet de fluctuations. La valeur boursière peut varier en fonction de changements dordre économique, financier ou politique, de la durée résiduelle, des conditions du marché, de la volatilité et de la solvabilité de lémetteur ou de celle de lémetteur de référence. En outre, les taux de change peuvent avoir un effet positif ou négatif sur la valeur, le prix ou le rendement des titres ou des placements y afférents mentionnés dans le présent rapport. Les instructions concernant le règlement des transactions et les contraintes dinvestissement instituées par le client priment sur, et peuvent être différentes de, la politique dinvestissement générale et des recommandations de la banque. Performances Les performances passées ne sauraient être considérées comme une indication ou une garantie de la performance future, et Pictet & Cie nassume aucune responsabilité, implicite ou explicite, ni ne fournit de garantie quant aux performances futures. Allocations dactifs Les gérants de portefeuille jouissent dune certaine marge de manœuvre afin de pouvoir accéder aux souhaits des clients et sadapter à leur situation. Ainsi, les allocations d'actifs mentionnées dans le présent document ne doivent pas être impérativement respectées. Les allocations dans des investissements alternatifs non traditionnels (hedge funds, par ex.) peuvent dépasser celles mentionnées dans ces grilles, pour autant que les actions traditionnelles soient ajustées dans ce sens. Avertissement


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