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Ch.3 Le SMI Diapo 41 3.LA PERIODE CONTEMPORAINE : DU SMI AU SFI ? 3.1.Les mutations du financement international dans les années 80 3.1.1.La déréglementation.

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1 Ch.3 Le SMI Diapo 41 3.LA PERIODE CONTEMPORAINE : DU SMI AU SFI ? 3.1.Les mutations du financement international dans les années La déréglementation financière La globalisation financière : choix politique ou aventure obligée ? La complexification des flux 3.2.Croissance, crises : quel bilan pour les mutations du SFI ? Libéralisation financière et croissance Instabilité et crises financières 3.3.Faut-il chercher à réformer le SMI ? Les interrogations des années Lidée de « guerre des monnaies » a-t-elle un sens ? Quelle place pour la réglementation ?

2 3. La période contemporaine : du SMI au SFI ? 3.1 Les mutations du financement international dans les années 80 Tournant dans le contexte des années 80 : conjonction entre des mutations internationales (développement des capitaux flottants initié dans les années 70) des réformes nationales (dérèglementation années 80) des stratégies dacteurs (entreprises, Etats, acteurs du système financier) et des mutations techniques (réseaux) 2Ch.3 Le SMI Diapo 4

3 3 3.LA PERIODE CONTEMPORAINE : DU SMI AU SFI ? 3.1.Les mutations du financement international dans les années La déréglementation financière La globalisation financière : choix politique ou aventure obligée ? La complexification des flux 3.2.Croissance, crises : quel bilan pour les mutations du SFI ? Libéralisation financière et croissance Instabilité et crises financières 3.3.Faut-il chercher à réformer le SMI ? Les interrogations des années Lidée de « guerre des monnaies » a-t-elle un sens ? Quelle place pour la réglementation ?

4 Ch.3 Le SMI Diapo La période contemporaine : du SMI au SFI ? 3.1 Les mutations du financement international dans les années La déréglementation financière Principe des 3 D a également un sens à léchelle internationale Dérèglementation et décloisonnements nationaux ont un impact sur les relations financières internationales : remise en cause du contrôle des changes, mise en réseau des marchés financiers Logique dexpansion cumulative du phénomène douverture

5 Ch.3 Le SMI Diapo 45 Certains acteurs prennent une place importante dans les flux financiers Banques développent des activités internationales Rôle des FMN qui diversifient le financement de leurs IDE Acteurs nouveaux ou acteurs dont le rôle sintensifie : fonds de pension, hedge funds, fonds souverains Instruments financiers démultiplient les flux : effets de levier (hedge) liés à lendettement ou à lutilisation doptions

6 Ch.3 Le SMI Diapo 46 FMI World Economic Outlook 2005

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9 9 3.LA PERIODE CONTEMPORAINE : DU SMI AU SFI ? 3.1.Les mutations du financement international dans les années La déréglementation financière La globalisation financière : choix politique ou aventure obligée ? La complexification des flux 3.2.Croissance, crises : quel bilan pour les mutations du SFI ? Libéralisation financière et croissance Instabilité et crises financières 3.3.Faut-il chercher à réformer le SMI ? Les interrogations des années Lidée de « guerre des monnaies » a-t-elle un sens ? Quelle place pour la réglementation ?

10 Ch.3 Le SMI Diapo La période contemporaine : du SMI au SFI ? 3.1 Les mutations du financement international dans les années La déréglementation financière : choix politique ou aventure obligée ? Déréglementation financière apparaît comme une des dimensions de la vague de libéralisation des années 80 Rôle accru accordé au marché dans la détermination des taux de change, dans les mouvements de capitaux et donc dans lallocation internationale de lépargne

11 Ch.3 Le SMI Diapo 411 Déréglementation financière apparaît comme nécessité face aux mutations des problématiques du financement Flux financiers vers les pays du Sud prennent de plus en plus la forme de crédits privés (recyclage des petrodollars) Etats sont confrontés à de nouvelles contraintes de financement (remise en cause du financement monétaire des déficits) Dynamique démographique des pays développés génère une épargne importante qui recherche de nouvelles conditions de placements Apparition de zones de la planète qui sont fortement demandeuses de capitaux : Asie du Sud Est, PECO

12 Ch.3 Le SMI Diapo LA PERIODE CONTEMPORAINE : DU SMI AU SFI ? 3.1.Les mutations du financement international dans les années La déréglementation financière La globalisation financière : choix politique ou aventure obligée ? La complexification des flux 3.2.Croissance, crises : quel bilan pour les mutations du SFI ? Libéralisation financière et croissance Instabilité et crises financières 3.3.Faut-il chercher à réformer le SMI ? Les interrogations des années Lidée de « guerre des monnaies » a-t-elle un sens ? Quelle place pour la réglementation ?

13 Ch.3 Le SMI Diapo La période contemporaine : du SMI au SFI ? 3.1 Les mutations du financement international dans les années La complexification des flux 1- Flux de capitaux dans les années 60 et au début des années 70 sont assez nettement polarisés Flux Nord – Sud correspondent essentiellement à des aides et/ou des crédits publics dans le cadre des politiques de développement Flux Nord – Nord sont essentiellement structurés autour des investissements des FMN américaines vers lEurope et, dans une moindre mesure le Japon

14 Ch.3 Le SMI Diapo Complexification des flux à partir du premier choc pétrolier Excédents significatifs des pays pétroliers donnent lieu à un « recyclage » : développement dimportations, investissement directs dans les PDEM + placements sur le marché des eurodollars Utilisation de ces ressources par les banques pour développer des crédits aux Pays en Développement (en particulier Amérique Latine – difficultés daccès aux crédits internationaux pour les PED africains) Crédits généralement libellés en dollars et à taux variables (anticipation dun ralentissement de linflation) Acteurs économiques des PDEM (entreprises, Etats) développent également les financements internationaux

15 Ch.3 Le SMI Diapo Un premier choc : la crise de la dette du Tiers Monde Enclenchement de la crise lié à un double phénomène : Relatif échec des crédits internationaux pour impulser une processus de de développement Changement de la politique monétaire américaine (octobre 1979) entraîne une appréciation du dollar et une hausse des taux dintérêt Crise devient aigüe en août 1982 avec le défaut de paiement du Mexique suivi par dautres pays latino-américains

16 Ch.3 Le SMI Diapo 416 Réponses à la crise de la dette Première réponse : alléger le poids de la dette : rééchelonnement + refinancement public avec contreparties (logique des Plans dAjustements Structurels) Plan Baker (1985) : volonté de réimpulser des flux de capitaux privés vers le Tiers Monde (option pour les banques : nouveaux investissements ou perte de créances) Plan Brady (1989) : processus de titrisation (mise en place dun marché secondaire de la dette publique avec possibilité de rachat par les Etats)

17 Ch.3 Le SMI Diapo 417

18 Ch.3 Le SMI Diapo La réorientation des flux financiers Milieu des années 80 marqué par une nouvelle logique dans les flux financiers internationaux Réorientation des flux dans une logique Nord - Nord Apparition de déficits américains (« déficits jumeaux ») Financement par les excédents allemands et japonais

19 Ch.3 Le SMI Diapo 419

20 Ch.3 Le SMI Diapo 420 Années 90 marquent une nouvelle étape : orientation des flux vers les pays émergents (Asie du Sud Est, pays en transition) Processus de libéralisation financière avec développement de flux privés Importance croissante des marchés financiers émergents

21 Ch.3 Le SMI Diapo 421

22 Ch.3 Le SMI Diapo 422


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