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Le fonds de roulement patrimonial Calcul selon deux méthodes Calcul selon deux méthodes Fonds de roulement net positif Fonds de roulement net positif Fonds.

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1 Le fonds de roulement patrimonial Calcul selon deux méthodes Calcul selon deux méthodes Fonds de roulement net positif Fonds de roulement net positif Fonds de roulement net négatif Fonds de roulement net négatif Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 1

2 Calcul selon deux méthodes Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 2 FR = Actifs à moins dun an – Dettes à moins dun an FR = Capitaux permanents* – Actifs à long terme * Capitaux propres + dettes à + 1 an Méthode du « bas de bilan » (utilisée par analyse financière anglo-saxonne) Méthode du « haut de bilan »

3 Fonds de roulement net positif ou négatif Fonds de roulement positif : Fonds de roulement positif : => Rotation des actifs circulants = rotation des dettes à court terme => mesure de solvabilité courante de lentreprise Fonds de roulement négatif : Fonds de roulement négatif : Indice défavorable de solvabilité => difficultés financières pour lentreprise Indice défavorable de solvabilité => difficultés financières pour lentreprise ! Grande distribution = rotation des actifs CT > rotation dettes CT=> équilibre financier assuré ! Grande distribution = rotation des actifs CT > rotation dettes CT=> équilibre financier assuré Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 3

4 Les limites de lanalyse patrimoniale Remise en cause de son utilité : Remise en cause de son utilité : Fonds de roulement = indicateur incontestable de garantie de liquidité & détection de faillite potentielle Fonds de roulement = indicateur incontestable de garantie de liquidité & détection de faillite potentielle Fonds de roulement positifs => insolvabilités dentreprises Fonds de roulement positifs => insolvabilités dentreprises Fonds de roulement négatifs ou nul => solvabilité assurée Fonds de roulement négatifs ou nul => solvabilité assurée Manque de signification des indicateurs Manque de signification des indicateurs Indicateur frustre = pas de réponse satisfaisante à la détermination du niveau optimum de fonds de roulement Indicateur frustre = pas de réponse satisfaisante à la détermination du niveau optimum de fonds de roulement Idem pour ratios de liquidités = nécessité de connaître les délais de rotation des actifs circulants et des dettes CT Idem pour ratios de liquidités = nécessité de connaître les délais de rotation des actifs circulants et des dettes CT Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 4

5 Les limites de lanalyse patrimoniale (2) Défaut de précision des indicateurs : Défaut de précision des indicateurs : Critères retenus pour mesurer degré de liquidité des actifs et degré dexigibilité des passifs Critères retenus pour mesurer degré de liquidité des actifs et degré dexigibilité des passifs Validité des ratios dendettement pour évaluer capacité dendettement ou/et autonomie financière Validité des ratios dendettement pour évaluer capacité dendettement ou/et autonomie financière Stocks sont-ils plus liquides quun immeuble de rapport? Stocks sont-ils plus liquides quun immeuble de rapport? Traitement égalitaire dun crédit 7 ans & dun crédit 15 ans (annuité du crédit 7 ans > crédit 15 ans)! Traitement égalitaire dun crédit 7 ans & dun crédit 15 ans (annuité du crédit 7 ans > crédit 15 ans)! Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 5

6 Les limites de lanalyse patrimoniale (3) Conclusion Conclusion Fonds de roulement = concept introduit vers 1930, marque un progrès dans lanalyse de la solvabilité, mais trop limitatif et surtout peu adapté à lanalyse du fonctionnement courant de lentreprise : contexte de croissance, prédominance de la continuité des activités et financement des besoins du cycle dexploitation Fonds de roulement = concept introduit vers 1930, marque un progrès dans lanalyse de la solvabilité, mais trop limitatif et surtout peu adapté à lanalyse du fonctionnement courant de lentreprise : contexte de croissance, prédominance de la continuité des activités et financement des besoins du cycle dexploitation Notion non abandonnée mais faisant lobjet dun profond renouvellement Notion non abandonnée mais faisant lobjet dun profond renouvellement Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 6

7 B) Fonctionnelle Couverture des emplois stables par les ressources stables => permet dapprécier léquilibre financier & le risque de défaillance Couverture des emplois stables par les ressources stables => permet dapprécier léquilibre financier & le risque de défaillance Approche plus orthodoxe par la Centrale des Bilans de la Banque de France entre 1975 et 1987 Approche plus orthodoxe par la Centrale des Bilans de la Banque de France entre 1975 et 1987 Fondement = relation de la trésorerie, établie à partir de stocks demplois et de stocks de ressources, évaluées selon valeur comptable dorigine (brute) Fondement = relation de la trésorerie, établie à partir de stocks demplois et de stocks de ressources, évaluées selon valeur comptable dorigine (brute) Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 7

8 B) Fonctionnelle Objectif : chercher à dégager les montants de capitaux investis dans les différents cycles dactivité de lentreprise. Objectif : chercher à dégager les montants de capitaux investis dans les différents cycles dactivité de lentreprise. Relation entre : stocks demplois et de ressources situations & opérations économiques classées selon les fonctions de lentreprise Relation entre : stocks demplois et de ressources situations & opérations économiques classées selon les fonctions de lentreprise Dans le bilan fonctionnel, classement des actifs et des passifs selon leur destination et leur origine et regroupés par références aux fonctions de lentreprise Dans le bilan fonctionnel, classement des actifs et des passifs selon leur destination et leur origine et regroupés par références aux fonctions de lentreprise Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 8

9 La conception fonctionnelle de léquilibre financier Les 4 cycles Les 4 cycles Cycle dinvestissement et de désinvestissement Cycle dinvestissement et de désinvestissement Cycle de financement Cycle de financement Cycle dexploitation Cycle dexploitation La gestion de trésorerie La gestion de trésorerie La relation de trésorerie La relation de trésorerie Le fonds de roulement fonctionnel Le fonds de roulement fonctionnel Le besoin en fonds de roulement Le besoin en fonds de roulement La trésorerie nette La trésorerie nette La logique financière de lapproche fonctionnelle La logique financière de lapproche fonctionnelle Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 9

10 Les 4 cycles (1) Cycle dinvestissement et de désinvestissement Cycle dinvestissement et de désinvestissement => Regroupement des opérations dacquisitions ou de cessions déléments dactifs à vocation dimmobilisation pour servir doutils de production Cycle de financement Cycle de financement Regroupement des opérations pour réunir les ressources financières nécessaires au financement des besoins durables Regroupement des opérations pour réunir les ressources financières nécessaires au financement des besoins durables Cycle dinvestissement + cycle de financement = cycle daccumulation du capital Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 10

11 Les 4 cycles (2) Cycle dexploitation Cycle dexploitation => Regroupement des opérations directement liées à lactivité cyclique de la production La gestion de trésorerie La gestion de trésorerie => Fonction dassurer lajustement global entre cycle daccumulation & cycle de dexploitation. Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 11

12 La relation de trésorerie Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 12 Cycles Nature Actifs Passifs Agrégats Accumulation dopérations Décisions dinvestissement et financement Actifs immobilisés (en valeur brute) Ressources propres (y compris amort.& prov)+ emprunts Fonds de roulement Exploitation Gestion du cycle dexploitation Actifs dexploitation Autres débiteurs Passifs dexploitation Autres créditeurs BFR dexploitation BFR hors exploitation Trésorerie Gestion de la trésorerie Disponibilités Crédits de trésorerie Trésorerie

13 Bilan fonctionnel classique Bilan fonctionnel classique Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 13 Immobilisations hors exploitation Immobilisations dexploitation Ressources stables Capitaux propres (y compris amortissement & provisions) Emprunts à long terme (à lorigine) Fonds de roulement Le fonds de roulement fonctionnel

14 Bilan fonctionnel classique Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 14 Stocks (en valeur brute) Créances dexploitation (en valeur brute) Dettes dexploitation Besoin en fonds de roulement dexploitation (BFRE) Financement du cycle dexploitation

15 Bilan fonctionnel classique Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 15 Créances hors exploitation Autres dettes Besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE) Financement des éléments acycliques & instables

16 Bilan fonctionnel classique Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 16 Disponibilités Crédits bancaires Trésorerie nette Excédent ou insuffisance de ressources stables

17 Bilan fonctionnel classique Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 17 Fonds de roulement Trésorerie nette Besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE) Besoin en fonds de roulement dexploitation (BFRE)

18 La logique financière de lapproche fonctionnelle Fonds de roulement net global doit couvrir partie structurelle du besoin en fonds de roulement => appréciation du risque dinsolvabilité Fonds de roulement net global doit couvrir partie structurelle du besoin en fonds de roulement => appréciation du risque dinsolvabilité Une entreprise doit disposer de ressources stables lui permettant de financer ses investissements & le besoin de trésorerie généré par le cycle dexploitation Une entreprise doit disposer de ressources stables lui permettant de financer ses investissements & le besoin de trésorerie généré par le cycle dexploitation Avant : actif immobilisé = besoin de financement permanent Avant : actif immobilisé = besoin de financement permanent Après : emplois stables & ressources = besoin de financement structurel dexploitation => couverture des variations saisonnières par crédit de trésorerie Après : emplois stables & ressources = besoin de financement structurel dexploitation => couverture des variations saisonnières par crédit de trésorerie Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 18

19 Létude de la structure financière fonctionnelle La construction du bilan fonctionnel classique La construction du bilan fonctionnel classique Linterprétation de la relation fondamentale de trésorerie Linterprétation de la relation fondamentale de trésorerie Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 19

20 La construction du bilan fonctionnel classique Les principes Les principes Les actifs ou stock demplois Les actifs ou stock demplois Les passifs ou stocks de ressources Les passifs ou stocks de ressources Les retraitements Les retraitements Réévaluation Réévaluation Retraitement du crédit-bail Retraitement du crédit-bail Effets escomptés non échus Effets escomptés non échus Charges & produits constatés davance Charges & produits constatés davance Créances & dettes Créances & dettes Subventions Subventions Dettes financières Dettes financières Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 20

21 Les principes Les actifs ou stock demplois Les actifs ou stock demplois Présentés en valeur brute Présentés en valeur brute Classés en fonction de leur destination : investissement, exploitation, trésorerie Classés en fonction de leur destination : investissement, exploitation, trésorerie Les passifs ou stocks de ressources Les passifs ou stocks de ressources => Classés selon leur origine : ressources stables = ressources propres externes, ressources propres internes, dettes financières stables, dettes dexploitation, dettes hors exploitation & crédits de trésorerie Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 21

22 Les retraitements (1) Réévaluation Réévaluation => Valeur brute des actifs immobilisés corrigés des réévaluations : valeur dorigine => suppression du poste ressources propres internes du montant des écarts & réserves de réévaluation Retraitement du crédit-bail Retraitement du crédit-bail Considéré comme emplois financés par emprunt Considéré comme emplois financés par emprunt Dans « stocks demplois stables » inscription valeur dacquisition – prix dachat résiduel dans « fonds propres dorigine interne », montant théorique des amortissements si bien acquis en toute propriété, & solde en dettes financières stables Dans « stocks demplois stables » inscription valeur dacquisition – prix dachat résiduel dans « fonds propres dorigine interne », montant théorique des amortissements si bien acquis en toute propriété, & solde en dettes financières stables Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 22

23 Les retraitements (2) Effets escomptés non échus Effets escomptés non échus => Réintégration du montant = accroissement de lencours clients accroissement des crédits de trésorerie Charges & produits constatés davance Charges & produits constatés davance => Ventilées selon leur rattachement ou non au cycle dexploitation entre éléments de BFRE et éléments de BFRHE Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 23

24 Les retraitements (3) Créances & dettes Créances & dettes => Correction pour neutraliser écarts de conversion actifs & passifs => retrouver valeur dorigine Subventions Subventions => Inscription pour leur montant brut dans ressources propres externes diminution des ressources propres internes Dettes financières Dettes financières =>ventilation entre endettement stable & concours bancaires courants => Déduction des primes de remboursement des obligations = rétablir valeur dorigine des ressources apportées Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 24

25 Linterprétation de la relation fondamentale de trésorerie La relation fondamentale de trésorerie La relation fondamentale de trésorerie Les hypothèses de situation de trésorerie Les hypothèses de situation de trésorerie Trésorerie positive Trésorerie positive Trésorerie négative Trésorerie négative Trésorerie proche de zéro Trésorerie proche de zéro Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 25

26 La relation fondamentale de trésorerie Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 26 Trésorerie = Fonds de roulement – Besoin en fonds de roulement Équilibre financier = Financement des besoins ayant un caractère permanent assuré par des ressources stables Ressources stables (fonds propres + emprunts à + 1 an à lorigine) = montant des immobilisations + composante structurelle du BFR

27 Les hypothèses de situation de trésorerie Trésorerie positive Trésorerie positive Dispo > Crédits trésorerie = FR> BFR => ressources stables suffisantes financement des emplois stables Dispo > Crédits trésorerie = FR> BFR => ressources stables suffisantes financement des emplois stables Risque : arbitrage défavorable à linvestissement au profit de placements financiers. Risque : arbitrage défavorable à linvestissement au profit de placements financiers. Trésorerie négative Trésorerie négative Dispo financement du BFR par concours bancaires courants. Dispo financement du BFR par concours bancaires courants. Situation préoccupante de déséquilibre financier dépendance vis-à-vis des banquiers Situation préoccupante de déséquilibre financier dépendance vis-à-vis des banquiers Trésorerie proche de zéro Trésorerie proche de zéro => FR = BFR => expression de léquilibre financier optimal Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 27

28 Linterprétation Modalités de financement du BFR = place centrale dans léquilibre financier fonctionnel => révélateur des risques encourus. Modalités de financement du BFR = place centrale dans léquilibre financier fonctionnel => révélateur des risques encourus. Analyse patrimoniale : marge de sécurité financière = fonds de roulement net positif => optique de liquidité Analyse patrimoniale : marge de sécurité financière = fonds de roulement net positif => optique de liquidité Analyse fonctionnelle : marge de sécurité = capacité dendettement à court terme Analyse fonctionnelle : marge de sécurité = capacité dendettement à court terme Caractère exceptionnel des crédits de trésorerie => préférence pour lendettement à terme Caractère exceptionnel des crédits de trésorerie => préférence pour lendettement à terme Nécessité dun équilibre Nécessité dun équilibre Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 28

29 Les limites de lapproche fonctionnelle classique Inadéquation du financement du BFR par le FR Inadéquation du financement du BFR par le FR Les critiques concernant les agrégats Les critiques concernant les agrégats La pratique des grandes entreprises La pratique des grandes entreprises La spécificité de certains secteurs dactivité La spécificité de certains secteurs dactivité Hypothèse du renouvellement automatique du crédit fournisseur Hypothèse du renouvellement automatique du crédit fournisseur Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 29


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