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Entretiens Louis le Grand  30 et 31 août 2007 .

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1 Entretiens Louis le Grand  30 et 31 août 2007 

2 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Couverture du risque de change ALSTOM  Xavier LANGLOIS d’ESTAINTOT  Denis MARTIN

3 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Alstom-Couverture du Risque de Change 1Présentation du Groupe ALSTOMPage 4 2.3Principes de la Politique de changePage Rôles et normes dans le processus de couverturePage DéfinitionsPage Exposition GlobalePage 16 3Devise fonctionnelle suissePage 34 4ConclusionPage 36 5AnnexesPage 38

4 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Les équipements et services de production d'électricité Alstom Power Systems Alstom Power Service Les équipements et services de transport ferroviaire Alstom Transport Le Groupe Deux grands métiers, trois Secteurs

5 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Le Groupe Deux grands métiers, trois secteurs Total des commandes 2006/07 : 19 Mds € 28.4% 21.6 % 50% Power Systems 9.5 Mds € Transport 5.4 Mds € Power Service 4.1 Mds €

6 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ N°1 mondial dans le transport ferroviaire Le Groupe Deux grands métiers, trois secteurs N°1 mondial dans la grande et très grande vitesse N°2 mondial dans les transports urbains (métros et tramways) N°3 mondial dans les équipements de production d'électricité N°1 mondial dans les centrales clés en main N°1 mondial dans les équipements de contrôle des émissions N°1 mondial dans l'hydro-électricité N°1 mondial dans les services pour les compagnies d’électricité 25% de la capacité de production d'électricité mondiale est d'origine Alstom 1 métro sur 4 et 1 tramway sur 3 dans le monde est d'origine Alstom

7 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Le Groupe Une large présence internationale Afrique-Moyen Orient (5%) Amérique du Sud (6%) Asie-Pacifique (12%) Amérique du Nord (17%) Europe (60%) Power Systems Power ServiceTransport 7 Commandes reçues par pays de destination en 2006/07

8 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Le Groupe collaborateurs dans plus de 70 pays Les effectifs par région Les effectifs par secteur Power Systems 34% Transport 38% Power Service 28%

9 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Le Groupe Une activité soutenue Prises de commandesCommandes en carnet % 2005/062006/ /062006/ % En milliards d’euros / A périmètre et taux de change constants 27 mois d’activité en carnet

10 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Le Groupe La performance financière Chiffre d’affaires (Md€)* Résultat opérationnel (M€)* Résultat net (M€) + 14% /062006/ % /062006/ /062006/07 Endettement financier net / Capitaux propres (Md€)* /4/0631/3/ /4/0631/3/07 Capitaux propres (Md€)Endettement (Md€) *A périmètre et taux de change constants Données réelles Endettement / Capitaux Propres 3% Endettement / Capitaux Propres 68%

11 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Le Groupe La deuxième meilleure performance du CAC avr-06 mai-06 juin-06 juil-06 sept-06 oct-06 nov-06 janv-07 mars-07 avr-07 En euros Alstom CAC % +13 déc-06 févr-07 août-06 Base 100 au 1er avril 2006

12 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Investisseurs institutionnels 59% Actionnaires individuels 15% Employés 1% Un actionnaire de référence : Bouygues Le Groupe La répartition du capital* Bouygues 25% *Au 31 mars 2007

13 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Le Groupe Des technologies innovantes  Augmentation significative des dépenses de R&D en 2006/07 (440 millions euros + 26%)  A la pointe de la technologie  Power Systems : lancement de centrales pilotes pour la capture du CO2,…  Power Service: utilisation de la robotique,…  Transport: record du monde de vitesse sur rail, AGV, ERTMS,… Préparer l’avenir

14 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Le Groupe L’environnement au coeur de la stratégie L’environnement, un facteur de croissance pour Alstom  Le défi de l’énergie propre  Les avantages environnementaux du transport ferroviaire

15 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Alstom-Couverture du Risque de Change 1Présentation du Groupe ALSTOMPage 4 2.3Principes de la Politique de changePage Rôles et normes dans le processus de couverturePage DéfinitionsPage Exposition GlobalePage 16 3Devise fonctionnelle suissePage 34 4ConclusionPage 36 5AnnexesPage 38

16 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Exposition Globale Zone $ à Zone $ 14.3% Zone € à Zone € 36.8% Zone £ à Zone £ 7.1% Zone Asie à Zone Asie 5.4% Zone LATAM à Zone LATAM 2.6% Océanie à Océanie 2.9% 69% de nos transactions externes sont naturellement couvertes Ces chiffres retracent les zones de production et de vente du Groupe, par origine et destination géographique.

17 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Alstom-Couverture du Risque de Change 1Présentation du Groupe ALSTOMPage 4 2.3Principes de la Politique de changePage Rôles et normes dans le processus de couverturePage DéfinitionsPage Exposition GlobalePage 16 3Devise fonctionnelle suissePage 34 4ConclusionPage 36 5AnnexesPage 38

18 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Risque de change  Au sein de chaque entreprise, les flux en devises génèrent trois type de risques :  Risque de transaction (ou commercial)  Risque de conversion (de bilan)  Risque économique  La politique d’ALSTOM vise à couvrir le risque de change commercial et à protéger les marges liées aux  Appels d’offres  Contrats

19 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Risque de change lié à un appel d’offre Risque financier qu’encoure une filiale lorsqu’elle répond à une offre dans une monnaie différente de sa monnaie nationale.  Ce risque apparaît dès la soumission de l’offre  Il perdure tout au long de sa période de validité.  Ce risque ne se matérialise que si l’offre devient un contrat : au cours de la période de validité de l’offre ce risque est donc un « risque probable » Ce risque devient réel (ou certain) lorsque le contrat est signé.

20 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Risque de change lié à un contrat  ALSTOM est exposé au risque de change liés à ses engagements commerciaux certains  Une exposition devient certaine dans les cas suivants :  La signature du contrat ou/et  La réception de l’ordre de démarrage des travaux (NTP) ou/et  La réception ou le paiement de l’acompte ou/et  L’approbation et la mise en place du financement du contrat par les autorités des pays concernés.  En conséquence, l’exposition d’une unité provient…  D’engagements fermes lié à la signature d’un contrat commercial,  D’actifs ou passifs financiers lié à la signature d’un contrat commercial (créances clients ou fournisseurs),  De Firm Plan Project Cash Out....libellés dans une monnaie différente de sa monnaie de compte.

21 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Alstom-Couverture du Risque de Change 1Présentation du Groupe ALSTOMPage 4 2.3Principes de la Politique de changePage Rôles et normes dans le processus de couverturePage DéfinitionsPage Exposition GlobalePage 16 3Devise fonctionnelle suissePage 34 4ConclusionPage 36 5AnnexesPage 38

22 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Risque de change lié à un appel d’offre (1)  Principe: éliminer/réduire les risques de change probables  Par ordre de priorité, 4 solutions existent 1.Avoir recours à la Couverture Naturelle 2.Inclure dans l’offre une clause d’indexation 3.Souscrire une Assurance externe 4.Mettre en place une stratégie d’option de change

23 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/  Si les solutions ci dessus sont inapplicables, l’unité/le business peut décider d’intégrer une provision de change Ce procédé n’est pas considéré comme un instrument de couverture.  Le choix de l’instrument le plus approprié revient à l’unité/au secteur. Risque de change lié à un appel d’offre (2)

24 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Exemple : couvrir un appel d’offre  Pour couvrir leur risque de change en phase d’offre, les Unités ALSTOM utilisent des options de change :  Exemple : une Unité italienne exporte aux USA pour 10M USD.  Risque : la baisse du USD, c’est- à-dire la hausse du cours EUR/USD.  Couverture : Achat d’un EUR Call / USD Put  aucun risque sinon la prime

25 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/  Principe: Tout engagement ferme doit être couvert (par rapport à la devise fonctionnelle de l’unité).  Tous les flux futurs de cash doivent être couverts jusqu’à la date d’échéance du contrat.  La couverture la plus appropriée est le Change à terme. Chaque engagement ferme doit être couvert en brut  Pour obtenir le traitement comptable dit « de couverture »  les flux entrants et sortants doivent être couverts simultanément, quel que soit le nombre d’entités légales intégrées au projet et donc les flux entrants et sortants doivent être clairement identifiés dans la même demande.  Les pays suivants (Allemagne, France, Norvège, Suisse, Pologne, Suède, GB et USA) jouent un rôle clef dans la centralisation des expositions aux risques de change provenant de facturations internes. Risque de change lié à un contrat (1)

26 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Certaines exceptions sont admises dans les cas suivants :  Une unité peut compenser ses expositions et ainsi payer ou recevoir ses flux dans une devise différente de sa propre devise.  Une réglementation de change contraignante.  Devises indexées sur l’USD : les 6 devises du Golfe persique (AED, BHD, KWD, OMR, QAR, SAR) font exception à cette règle. La monnaie de référence est le USD dans ce cas.  Il n’est pas obligatoire de couvrir les expositions fermes inférieures à EUR (ou équivalent en devise). Au delà, l’unité doit couvrir tous ses flux de paiements.  Toute situation particulière est étudiée par la TC et les dérogations à ces principes doivent être approuvée par la TC. Risque de change lié à un contrat (2)

27 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Exemple : couvrir un contrat  Pour couvrir leur risque de change en phase de contrat, les Unités ALSTOM utilisent le change à terme :  Exemple : une Unité italienne remporte un contrat aux USA pour 10M USD, selon l’échéancier ci-dessous :  Risque : la baisse du USD, c’est-à-dire la hausse du cours EUR/USD.  Couverture : Mise en place de ventes à terme de USD contre EUR  aucun risque si respect des termes du contrat signé  En couvrant ses flux futurs, l’Unité a sécurisé la contre-valeur de son contrat en EUR (soit EUR), et donc sa marge. Date de paiement Flux contractuels de paiement Couvertures (Ventes à Terme) Cours à Terme 14 Juin 2008USD USD EUR , Août 2008USD USD EUR , Octobre 2008USD USD EUR , Juin 2009USD USD EUR ,36082

28 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Alstom-Couverture du Risque de Change 1Présentation du Groupe ALSTOMPage 4 2.3Principes de la Politique de changePage Rôles et normes dans le processus de couverturePage DéfinitionsPage Exposition GlobalePage 16 3Devise fonctionnelle suissePage 34 4ConclusionPage 36 5AnnexesPage 38

29 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/  La TC est un centre de services dédié à :  La gestion centralisée des expositions au risque de change à partir des déclarations des unités;  L’assistance et l’offre de « meilleurs prix » pour les unités du Groupe;  Une bonne maîtrise de la gestion des risques de change (P&L quotidien et rapport de comptabilité mensuel).  La diffusion d’informations de marchés.  Une organisation ad hoc qui s’articule autour de trois services (séparation des tâches) :  Front Office  Middle Office  Back Office  Et un réseau de Trésoriers pays  La TC n’est ni une banque ni un centre de profit.  Les risques/expositions de change du Corporate sont maintenus à un niveau minime.  La TC ne s’octroie aucune marge sur les opérations des unités. Rôle de la Trésorerie Centrale

30 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/  Les Unités / Trésoriers Pays ont en charge :  L’identification, la couverture et le suivi du risque de change pour les unités du pays,  La formation des unités: ce sont les « garants-métiers »  Un outil spécifique (« FIRST ») a été mis en place à l’échelle du Groupe pour gérer le change et permettre aux Unités / Trésoriers Pays de:  Rendre compte des différentes expositions au risque de change issues à des contrats commerciaux;  Rendre compte des transactions de change effectuées localement;  Réconcilier les expositions au risque et les opérations de change;  Permettre la comptabilité dite « de couverture » en normes internationales (ex: effectuer les tests d’efficacité IAS39)  Rapport d’exploitation et comptabilité mensuels Rôle des Unités /Trésoriers pays

31 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Standard Power Hedging Process (Tenders) Standard Power Hedging Process (Tenders) Directeurs Appels d’offres (identification risques) Corporate Treasury - Front Office (Mise en place de couverture) Directeurs Financiers Pays (décision de couverture) Transport SVP Finance Secteur (décision de couverture) Trésorier Corporate ou Pays (Conseil) Directeurs Financiers Unité& Directeur Financier Exportation (Approbation Solution de couverture) Service Financier (Approbation Solution de couverture) Directeurs Financiers Business & Directeurs Risques (décision de couverture) PT/PE & Power Service Couverture : appel d’offre

32 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Couverture : contrat  Il est de la responsabilité de l’Unité et du Trésorier Pays d’identifier les risques de change et de les couvrir avec la TC Trésorier pays / Directeur financier d’unité (copie de la demande) Directeur projet (identification risque) Coordinateur trésorerie (identification risque/ décision de couverture) Corporate Treasury - Front Office (Conseil & mise en place de couverture)

33 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Alstom-Couverture du Risque de Change 1Présentation du Groupe ALSTOMPage 4 2.3Principes de la Politique de changePage Rôles et normes dans le processus de couverturePage DéfinitionsPage Exposition GlobalePage 16 3Devise fonctionnelle suissePage 34 4ConclusionPage 36 5AnnexesPage 38

34 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Devise fonctionnelle suisse  Définition :  La devise fonctionnelle d’une entité est celle dans laquelle elle opère, enregistre ses comptes et les reporte au groupe.  Pourquoi changer de devise fonctionnelle en Suisse et passer du CHF à l’EUR ? La devise « naturelle » de la plupart des flux est l’EUR Pour la Suisse : forte réduction de l’exposition au change Pour le Groupe : annulation du risque de translation lors de la consolidation ALSTOM Suisse Pour les secteurs : les principaux pays (All, FR, CH) partageront la même devise

35 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Alstom-Couverture du Risque de Change 1Présentation du Groupe ALSTOMPage 4 2.3Principes de la Politique de changePage Rôles et normes dans le processus de couverturePage DéfinitionsPage Exposition GlobalePage 16 3Devise fonctionnelle suissePage 34 4ConclusionPage 36 5AnnexesPage 38

36 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Conclusion  Le risque de change est un enjeux majeur pour la pluspart des Groupes internationaux  Protection des marges  Compétitivité de l’entreprise  L’extension de la zone euro sera une opportunité pour des Groupe comme Alstom  La localisation des actifs (industriels et financiers) fait partie de la problématique de gestion des risque de change: cette localisation impacte très significativement la gestion du risque de change et donc la compétitivité d’une entreprise  Selon les Groupes, une trésorerie d’entreprise doit se préoccuper des autres risques de marché :  Risque de taux  Risque de “commodities” ou matières premières  Risque de liquidité

37 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Alstom-Couverture du Risque de Change 1Présentation du Groupe ALSTOMPage 4 2.3Principes de la Politique de changePage Rôles et normes dans le processus de couverturePage DéfinitionsPage Exposition GlobalePage 16 3Devise fonctionnelle suissePage 34 4ConclusionPage 36 5AnnexesPage 38

38 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Résultat de change  Résultat dégagé sur les couvertures de change de la Trésorerie : 34 M€  La Trésorerie les reverse intégralement aux filiales via les opérations internes

39 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Contrôle des risques  La Trésorerie vérifie quotidiennement que tous les risques sont couverts

40 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Volumes de change  Volume annuel d’opérations traité en interne et en banque (nominal M€)

41 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août /10/ Risques de taux  La Trésorerie est peu exposée au risque de taux d’intérêt : l’essentiel des actifs et passifs est à taux variable


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