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Entretiens Louis le Grand  30 et 31 août 2007 

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1 Entretiens Louis le Grand  30 et 31 août 2007 

2 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007
Couverture du risque de change ALSTOM Xavier LANGLOIS d’ESTAINTOT Denis MARTIN 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

3 Alstom-Couverture du Risque de Change
1 Présentation du Groupe ALSTOM Page 4 2.1 Exposition Globale Page 16 2.2 Définitions Page 18 2.3 Principes de la Politique de change Page 22 2.4 Rôles et normes dans le processus de couverture Page 29 3 Devise fonctionnelle suisse Page 34 4 Conclusion Page 36 5 Annexes Page 38 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

4 Le Groupe Deux grands métiers, trois Secteurs
Les équipements et services de production d'électricité Alstom Transport Alstom Power Systems Alstom Power Service Les équipements et services de transport ferroviaire 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

5 Le Groupe Deux grands métiers, trois secteurs
28.4% 21.6% 50% Power Systems 9.5 Mds € Transport 5.4 Mds € Power Service 4.1 Mds € Total des commandes 2006/07 : Mds € 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

6 Le Groupe Deux grands métiers, trois secteurs
N°1 mondial dans le transport ferroviaire 1 métro sur 4 et 1 tramway sur 3 dans le monde est d'origine Alstom N°1 mondial dans la grande et très grande vitesse N°2 mondial dans les transports urbains (métros et tramways) N°3 mondial dans les équipements de production d'électricité 25% de la capacité de production d'électricité mondiale est d'origine Alstom N°1 mondial dans les centrales clés en main N°1 mondial dans l'hydro-électricité N°1 mondial dans les équipements de contrôle des émissions N°1 mondial dans les services pour les compagnies d’électricité 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

7 Le Groupe Une large présence internationale
Commandes reçues par pays de destination en 2006/07 Europe (60%) Amérique du Nord (17%) Afrique-Moyen Orient (5%) Asie-Pacifique (12%) Amérique du Sud (6%) Power Systems Power Service Transport 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 7

8 Le Groupe 65 000 collaborateurs dans plus de 70 pays
Les effectifs par secteur Les effectifs par région Power Systems 34% Transport 38% Power Service 28% 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

9 Le Groupe Une activité soutenue
Prises de commandes Commandes en carnet + 34% + 22% 32.3 19 26.4 14.1 2005/06 2006/07 2005/06 2006/07 27 mois d’activité en carnet En milliards d’euros / A périmètre et taux de change constants 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

10 Le Groupe La performance financière
Chiffre d’affaires (Md€)* Résultat opérationnel (M€)* Résultat net (M€) + 14% + 40% 448 957 14.2 12.4 686 178 2005/06 2006/07 2005/06 2006/07 2005/06 2006/07 Endettement financier net / Capitaux propres (Md€)* Données réelles 2.27 Endettement / Capitaux Propres 68% 1.84 *A périmètre et taux de change constants 1.25 Endettement / Capitaux Propres 3% 0.064 1/4/06 31/3/07 1/4/06 31/3/07 Capitaux propres (Md€) Endettement (Md€) 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

11 Le Groupe La deuxième meilleure performance du CAC 40
Base 100 au 1er avril 2006 50 60 70 80 90 100 110 120 avr-06 mai-06 juin-06 juil-06 sept-06 oct-06 nov-06 janv-07 mars-07 avr-07 En euros Alstom CAC 40 +58% +13 déc-06 févr-07 août-06 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

12 Le Groupe La répartition du capital*
Actionnaires individuels 15% Investisseurs institutionnels 59% Bouygues 25% Employés 1% Un actionnaire de référence : Bouygues *Au 31 mars 2007 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

13 Le Groupe Des technologies innovantes
Préparer l’avenir Augmentation significative des dépenses de R&D en 2006/07 (440 millions euros + 26%) A la pointe de la technologie Power Systems : lancement de centrales pilotes pour la capture du CO2,… Power Service: utilisation de la robotique,… Transport: record du monde de vitesse sur rail, AGV, ERTMS,… 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

14 Le Groupe L’environnement au coeur de la stratégie
L’environnement, un facteur de croissance pour Alstom Le défi de l’énergie propre Les avantages environnementaux du transport ferroviaire 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

15 Alstom-Couverture du Risque de Change
1 Présentation du Groupe ALSTOM Page 4 2.1 Exposition Globale Page 16 2.2 Définitions Page 18 2.3 Principes de la Politique de change Page 22 2.4 Rôles et normes dans le processus de couverture Page 29 3 Devise fonctionnelle suisse Page 34 4 Conclusion Page 36 5 Annexes Page 38 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

16 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007
Exposition Globale Zone £ à Zone £ 7.1% Zone $ à Zone $ 14.3% Zone € à Zone € 36.8% Zone Asie à Zone Asie 5.4% Zone LATAM à Zone LATAM 2.6% Océanie à Océanie 2.9% 69% de nos transactions externes sont naturellement couvertes Ces chiffres retracent les zones de production et de vente du Groupe, par origine et destination géographique. 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

17 Alstom-Couverture du Risque de Change
1 Présentation du Groupe ALSTOM Page 4 2.1 Exposition Globale Page 16 2.2 Définitions Page 18 2.3 Principes de la Politique de change Page 22 2.4 Rôles et normes dans le processus de couverture Page 29 3 Devise fonctionnelle suisse Page 34 4 Conclusion Page 36 5 Annexes Page 38 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

18 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007
Risque de change Au sein de chaque entreprise, les flux en devises génèrent trois type de risques : Risque de transaction (ou commercial) Risque de conversion (de bilan) Risque économique La politique d’ALSTOM vise à couvrir le risque de change commercial et à protéger les marges liées aux Appels d’offres Contrats 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

19 Risque de change lié à un appel d’offre
Risque financier qu’encoure une filiale lorsqu’elle répond à une offre dans une monnaie différente de sa monnaie nationale. Ce risque apparaît dès la soumission de l’offre Il perdure tout au long de sa période de validité. Ce risque ne se matérialise que si l’offre devient un contrat : au cours de la période de validité de l’offre ce risque est donc un « risque probable » Ce risque devient réel (ou certain) lorsque le contrat est signé. 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

20 Risque de change lié à un contrat
ALSTOM est exposé au risque de change liés à ses engagements commerciaux certains Une exposition devient certaine dans les cas suivants : La signature du contrat ou/et La réception de l’ordre de démarrage des travaux (NTP) ou/et La réception ou le paiement de l’acompte ou/et L’approbation et la mise en place du financement du contrat par les autorités des pays concernés. En conséquence, l’exposition d’une unité provient… D’engagements fermes lié à la signature d’un contrat commercial, D’actifs ou passifs financiers lié à la signature d’un contrat commercial (créances clients ou fournisseurs), De Firm Plan Project Cash Out. ...libellés dans une monnaie différente de sa monnaie de compte. 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

21 Alstom-Couverture du Risque de Change
1 Présentation du Groupe ALSTOM Page 4 2.1 Exposition Globale Page 16 2.2 Définitions Page 18 2.3 Principes de la Politique de change Page 22 2.4 Rôles et normes dans le processus de couverture Page 29 3 Devise fonctionnelle suisse Page 34 4 Conclusion Page 36 5 Annexes Page 38 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

22 Risque de change lié à un appel d’offre (1)
Principe: éliminer/réduire les risques de change probables Par ordre de priorité, 4 solutions existent Avoir recours à la Couverture Naturelle Inclure dans l’offre une clause d’indexation Souscrire une Assurance externe Mettre en place une stratégie d’option de change 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

23 Risque de change lié à un appel d’offre (2)
Si les solutions ci dessus sont inapplicables, l’unité/le business peut décider d’intégrer une provision de change Ce procédé n’est pas considéré comme un instrument de couverture. Le choix de l’instrument le plus approprié revient à l’unité/au secteur. 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

24 Exemple : couvrir un appel d’offre
Pour couvrir leur risque de change en phase d’offre, les Unités ALSTOM utilisent des options de change : Exemple : une Unité italienne exporte aux USA pour 10M USD. Risque : la baisse du USD, c’est- à-dire la hausse du cours EUR/USD. Couverture : Achat d’un EUR Call / USD Put  aucun risque sinon la prime 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

25 Risque de change lié à un contrat (1)
Principe: Tout engagement ferme doit être couvert (par rapport à la devise fonctionnelle de l’unité).  Tous les flux futurs de cash doivent être couverts jusqu’à la date d’échéance du contrat. La couverture la plus appropriée est le Change à terme. Chaque engagement ferme doit être couvert en brut Pour obtenir le traitement comptable dit « de couverture » les flux entrants et sortants doivent être couverts simultanément, quel que soit le nombre d’entités légales intégrées au projet et donc les flux entrants et sortants doivent être clairement identifiés dans la même demande. Les pays suivants (Allemagne, France, Norvège, Suisse, Pologne, Suède, GB et USA) jouent un rôle clef dans la centralisation des expositions aux risques de change provenant de facturations internes. 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

26 Risque de change lié à un contrat (2)
Certaines exceptions sont admises dans les cas suivants : Une unité peut compenser ses expositions et ainsi payer ou recevoir ses flux dans une devise différente de sa propre devise. Une réglementation de change contraignante. Devises indexées sur l’USD : les 6 devises du Golfe persique (AED, BHD, KWD, OMR, QAR, SAR) font exception à cette règle. La monnaie de référence est le USD dans ce cas. Il n’est pas obligatoire de couvrir les expositions fermes inférieures à EUR (ou équivalent en devise). Au delà, l’unité doit couvrir tous ses flux de paiements. Toute situation particulière est étudiée par la TC et les dérogations à ces principes doivent être approuvée par la TC. 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

27 Exemple : couvrir un contrat
Pour couvrir leur risque de change en phase de contrat, les Unités ALSTOM utilisent le change à terme : Exemple : une Unité italienne remporte un contrat aux USA pour 10M USD, selon l’échéancier ci-dessous : Risque : la baisse du USD, c’est-à-dire la hausse du cours EUR/USD. Couverture : Mise en place de ventes à terme de USD contre EUR  aucun risque si respect des termes du contrat signé Date de paiement Flux contractuels de paiement Couvertures (Ventes à Terme) Cours à Terme 14 Juin 2008 USD -USD + EUR 1,34789 15 Août 2008 USD -USD + EUR 1,35126 15 Octobre 2008 USD -USD + EUR 1,35330 15 Juin 2009 USD -USD + EUR 1,36082  En couvrant ses flux futurs, l’Unité a sécurisé la contre-valeur de son contrat en EUR (soit EUR) , et donc sa marge. 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

28 Alstom-Couverture du Risque de Change
1 Présentation du Groupe ALSTOM Page 4 2.1 Exposition Globale Page 16 2.2 Définitions Page 18 2.3 Principes de la Politique de change Page 22 2.4 Rôles et normes dans le processus de couverture Page 29 3 Devise fonctionnelle suisse Page 34 4 Conclusion Page 36 5 Annexes Page 38 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

29 Rôle de la Trésorerie Centrale
La TC est un centre de services dédié à : La gestion centralisée des expositions au risque de change à partir des déclarations des unités; L’assistance et l’offre de « meilleurs prix » pour les unités du Groupe; Une bonne maîtrise de la gestion des risques de change (P&L quotidien et rapport de comptabilité mensuel). La diffusion d’informations de marchés. Une organisation ad hoc qui s’articule autour de trois services (séparation des tâches) : Front Office Middle Office Back Office Et un réseau de Trésoriers pays La TC n’est ni une banque ni un centre de profit. Les risques/expositions de change du Corporate sont maintenus à un niveau minime. La TC ne s’octroie aucune marge sur les opérations des unités. 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

30 Rôle des Unités /Trésoriers pays
Les Unités / Trésoriers Pays ont en charge : L’identification, la couverture et le suivi du risque de change pour les unités du pays, La formation des unités: ce sont les « garants-métiers » Un outil spécifique (« FIRST ») a été mis en place à l’échelle du Groupe pour gérer le change et permettre aux Unités / Trésoriers Pays de: Rendre compte des différentes expositions au risque de change issues à des contrats commerciaux; Rendre compte des transactions de change effectuées localement; Réconcilier les expositions au risque et les opérations de change; Permettre la comptabilité dite « de couverture » en normes internationales (ex: effectuer les tests d’efficacité IAS39) Rapport d’exploitation et comptabilité mensuels 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

31 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007
Standard Power Hedging Process (Tenders) Standard Power Hedging Process (Tenders) Directeurs Appels d’offres (identification risques) Corporate Treasury - Front Office (Mise en place de couverture) Directeurs Financiers Pays (décision de couverture) Transport SVP Finance Secteur Trésorier Corporate ou Pays (Conseil) Directeurs Financiers Unité& Directeur Financier Exportation (Approbation Solution de couverture) Service Financier Directeurs Financiers Business & Directeurs Risques PT/PE & Power Service Couverture : appel d’offre 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

32 Coordinateur trésorerie Corporate Treasury - Front Office
Couverture : contrat Il est de la responsabilité de l’Unité et du Trésorier Pays d’identifier les risques de change et de les couvrir avec la TC Trésorier pays / Directeur financier d’unité (copie de la demande) Directeur projet (identification risque) Coordinateur trésorerie (identification risque/ décision de couverture) Corporate Treasury - Front Office (Conseil & mise en place de couverture) 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

33 Alstom-Couverture du Risque de Change
1 Présentation du Groupe ALSTOM Page 4 2.1 Exposition Globale Page 16 2.2 Définitions Page 18 2.3 Principes de la Politique de change Page 22 2.4 Rôles et normes dans le processus de couverture Page 29 3 Devise fonctionnelle suisse Page 34 4 Conclusion Page 36 5 Annexes Page 38 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

34 Devise fonctionnelle suisse
Définition : La devise fonctionnelle d’une entité est celle dans laquelle elle opère, enregistre ses comptes et les reporte au groupe. Pourquoi changer de devise fonctionnelle en Suisse et passer du CHF à l’EUR ? La devise « naturelle » de la plupart des flux est l’EUR Pour la Suisse : forte réduction de l’exposition au change Pour le Groupe : annulation du risque de translation lors de la consolidation ALSTOM Suisse Pour les secteurs : les principaux pays (All, FR, CH) partageront la même devise 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

35 Alstom-Couverture du Risque de Change
1 Présentation du Groupe ALSTOM Page 4 2.1 Exposition Globale Page 16 2.2 Définitions Page 18 2.3 Principes de la Politique de change Page 22 2.4 Rôles et normes dans le processus de couverture Page 29 3 Devise fonctionnelle suisse Page 34 4 Conclusion Page 36 5 Annexes Page 38 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

36 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007
Conclusion Le risque de change est un enjeux majeur pour la pluspart des Groupes internationaux Protection des marges Compétitivité de l’entreprise L’extension de la zone euro sera une opportunité pour des Groupe comme Alstom La localisation des actifs (industriels et financiers) fait partie de la problématique de gestion des risque de change: cette localisation impacte très significativement la gestion du risque de change et donc la compétitivité d’une entreprise Selon les Groupes, une trésorerie d’entreprise doit se préoccuper des autres risques de marché : Risque de taux Risque de “commodities” ou matières premières Risque de liquidité 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

37 Alstom-Couverture du Risque de Change
1 Présentation du Groupe ALSTOM Page 4 2.1 Exposition Globale Page 16 2.2 Définitions Page 18 2.3 Principes de la Politique de change Page 22 2.4 Rôles et normes dans le processus de couverture Page 29 3 Devise fonctionnelle suisse Page 34 4 Conclusion Page 36 5 Annexes Page 38 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

38 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007
Résultat de change Résultat dégagé sur les couvertures de change de la Trésorerie : 34 M€ La Trésorerie les reverse intégralement aux filiales via les opérations internes 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

39 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007
Contrôle des risques La Trésorerie vérifie quotidiennement que tous les risques sont couverts 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

40 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007
Volumes de change Volume annuel d’opérations traité en interne et en banque (nominal M€) 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

41 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007
Risques de taux La Trésorerie est peu exposée au risque de taux d’intérêt : l’essentiel des actifs et passifs est à taux variable 06/04/2017 Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007


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