Macroéconomie financière Ecole centrale de Marseille Année 2011 – 2012 Cours n°2 Franck Lirzin.

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1 Macroéconomie financière Ecole centrale de Marseille Année 2011 – 2012 Cours n°2 Franck Lirzin

2 Plan du cours Notions de macroéconomie Modèle IS – LM Analyse de la crise des subprimes (2007-2009)

3 1. Notions de macroéconomie On considère une économie fermée dans un premier temps. Elle est constituée d'individus qui produisent et qui consomment. – Production : Y – Revenus : R

4 1. Notions de macroéconomie Production : – C : ce qui va être consommé – I : ce qui va être investi – G : ce qui est utilisé par l'Etat Revenus : – C : ce que l'on consomme – S : ce que l'on épargne – T : les impôts que l'on paie

5 1. Notions de macroéconomie Y = C + I + G R = C + S + T Egalité de Say : R = Y Equation fondamentale de la macroéconomie : (I – S) = (T – G) Système financier Etat

6 1. Notions de macroéconomie En France (en milliards d'euro) : – PIB = 1932,8 M€ – Investissement : 314,1 M€ – Epargne : ≈328 M€ – Consommation des ménages : 1124,2 M€ – Dépenses du gouvernement : 539,1 M€ – Impôts : 480 M€ ? Source : INSEE, 2010

7 1. Notions de macroéconomie

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9 Lorsque les finances publiques sont équilibrées, nécessairement : S = I Les banques et le système financier : – Récoltent les dépôts : l'épargne – Font des prêts : l'investissement Les entreprises et les ménages : – Epargnent pour l'avenir – Investissent

10 2. Modèle IS - LM L'investissement est influencé par : – Le taux d'intérêt : r – I = f - (r) L'épargne est influencée par : – Le revenu – S = g + (Y)

11 2. Modèle IS - LM I = S f - (r) = g + (Y) r

12 2. Modèle IS - LM Exercice n°1 : – I = I o – b.r – C = C 0 + a (Y – T) – Y = ?

13 2. Modèle IS - LM La production monétaire est assurée par le système bancaire et contrôlée par la Banque centrale. On appelle M la masse monétaire : – Md : la demande de monnaie de la part des entreprises et des ménages – Ms : l'offre de monnaie du système bancaire

14 2. Modèle IS - LM Ms : déterminée par la politique de la Banque centrale – Ratios de fonds propres – Opérations d'open-market – Prêts aux banques – … Md : déterminée par les entreprises – Md = L+(Y) + L-(r)

15 2. Modèle IS - LM r

16 r

17 Exercice n°2 :

18 2. Modèle IS - LM Le taux d'intérêt, histoire morale ou économique ? Deutéronome (23-19) : « Tu ne prêteras pas à intérêt à ton frère, intérêt d'argent ou intérêt de nourriture, de toute chose qui se prête à intérêt. » Calvin, Lettre sur l'usure : « il n'y a point de témoignage es écritures par lequel toute usure soit totalement condamnée. » 1789, France : autorisation généralisée du prêt à intérêt

19 2. Modèle IS - LM A quoi sert une Banque centrale ? – Être la banque des banques – Être la source « ultime » de liquidité Quelles peuvent être les missions d'une BC ? – Limiter l'inflation – Limiter la croissance de la masse monétaire – Favoriser la croissance Quels sont les outils d'une BC ? – Open market – Taux directeurs – Ratios –...

20 Cours ECM - Franck Lirzin - Année 2010-2011 2. Modèle IS - LM

21 Cours ECM - Franck Lirzin - Année 2010-2011 2. Modèle IS - LM

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25 2. Banques Reuters, 4 janvier 2011 : « La Banque centrale européenne (BCE) n'est plus autant sous pression pour faire tourner la planche à billets comme le font déjà la Réserve fédérale américaine ou la Banque d'Angleterre (BoE) mais elle n'en devrait pas moins réduire le coût du crédit en baissant à nouveau ses taux directeurs, montre une enquête Reuters. Le mois dernier, l'institut d'émission a injecté quelque 500 milliards d'euros de liquidités à trois ans dans le système bancaire européen. Après cette opération, la probabilité estimée de mise en oeuvre d'un programme d'assouplissement quantitatif (QE) en bonne et due forme est tombée de 40% à 30%. Cette enquête a été menée avant l'annonce d'un nouveau record de liquidités au jour le jour déposées par les banques commerciales auprès de la Banque centrale européenne, à 453 milliards d'euros. Les 489 milliards prêtés à trois ans en fin d'année l'ont été pour donner une bouffée d'oxygène aux banques mais ces dépôts records confirment que le marché interbancaire européen demeure en difficulté en ce début d'année 2012 et que les banques préfèrent placer leurs excédents à la BCE plutôt que de se prêter entre elles. »

26 Analyse de la crise des subprimes Exercice n°3