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Développement doutils daide à la décision pour loptimisation de portefeuille 12.09.2007.

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Présentation au sujet: "Développement doutils daide à la décision pour loptimisation de portefeuille 12.09.2007."— Transcription de la présentation:

1 Développement doutils daide à la décision pour loptimisation de portefeuille

2 Méthode et stratégie 167 indicateurs Données en niveau 167 indicateurs Données redressées Redressement des données ACP Choix de 7 axes factoriels {F1, …, F7} Analyse des corrélation et projection sur axes factoriels 167 variables et 547 individus Détermination de la sensibilité des fonds aux facteurs obtenus de lACP Estimation du rendement des actifs étudiés Simulation et analyse de portefeuille Modélisation linéaire

3 Le modèle multifactoriel Supposons que les rendements des actifs financiers décrivent un modèle multifactoriel Où Rendement attendu de lactif i Facteurs Mesure la sensibilité de lactif i au facteur k Bruit idiosyncratique De plus

4 Indices par pays (change, courbe des taux et actions) Zone Géogra phique PaysDeviseTaux courts 3 mois Taux long 2 ans Taux long 10 ans Indices locaux G 10Eurozone USA JAPON Grande Bretagne Canada Australie EUR Dollar Yen Livre CAD AUD EUR003M US0003M JY0003M BP0003M CDOR03 BBSW3M EUSA2 USSWAP2 JYSWAP2 BPSW2 CDSW2 ADSWAP2Q EUSA10/GECU10YR USSWAP10/USGG10YR JYSWAP10/GJGB10 BPSW10/GUKG10 CDSW10/GCAN10YR ADSWAP10/GACGB10 Voir focus indices Stoxx et Euronext SPX / CCMP / INDU NKY MCX SPTSX AS52 EMEAFRANCE TCHEQUIE HONGRIE POLOGNE RUSSIE TURQUIE AFRIQUE DU SUD EUR Couronne Forint Zloty Rouble Nvelle Lire turque Rand PRIB03M BUBOR03M WIBO3M MOIB31/9 TRLIB3M JIBA3M CKSW2 HFSW2 PZSW2 RRNI2Y TYSW2V3 SASW2 CKSW10 HFSW10 PZSW10 TYSW10v3 SASW10 Voir focus indices Euronext PX BUX WIG20 RTSI$ XU100 TOP40 ASIECHINA HONG KONG INDONESIE INDE COREE DU SUD THAILANDE SINGAPOUR MALAISIE TAIWAN Yuan Dollar Roupie Won Baht SGD MYR TWD CCSWOC CDBH HIHD03M IHDRC IRSWOC KWCDC THFX3M SORF3M KLIB3M CPTW90DY CCSWO2 CDBH HDSW2 IHSWO2 IRSWO2 KWSWO2 TBSWO2 SDSW2 MRSWQO2 TRSWO2 CCSWO10 CDBH HDSW10 IHSWO10 IRSWO10 KWSWO10 TBSWO10 SDSW10 MRSWQO10 TRSWO10 SZCOMP / SHCOMP HSI SENSEX KOSPI100 SET50 SESALL KLCI TW50 AMERI QUE LATIN E BRESIL ARGENTINE MEXIQUE Real Peso MXN BCNI3M APNI3M MPSWC APNI2Y MPSW2BMPSW10K IBOV MERVAL MEXBOL

5 Focus Marchés Actions Développés Marchés ActionsEuronext ParisEuroZone/ EuropeWorld USD Indices de capitalisation Large / Mid / Small CAC 40 (CAC) CAC NEXT 20 (CN20) CAC MID100 (CM100) CAC SMALL90 (CS90) DJ EURO STOXX 50 Rt (SX5T / SX5U) DJ STOXX 50 Rt (SX5R / SX5V) DJ STOXX 200 Large (LCXR / LCXV) DJ STOXX 200 Mid (MCXR / MCXV) DJ STOXX 200 Small (SCXR / SCXV) MSCI Daily TR Net Small cap World USD (NCUDWI) MSERWI SecteursRienDJ STOXX 600 Rt : Basic Ressources : SXPR/SXPV Technology : SX8R / SX8V Industrial goods : SXNR / SXNV Banks : SX7R / SX7V Media : SXMR / SXMV Travel & leisure : SXTR / SXTV NDWUCSTA / NDWUFNCL / NDWUHC / NDWUIND / NDWUIT / NDWUMAT / NDWUTEL / NDWUUTI Value / GrowthBloomberg EUR NEW MKT 50 (BENMAX50) MSCI Daily TR Net Growth World USD (NDUGWI) MSCI Daily TR Net Value World Free USD (NDUVWIF)

6 Indices MSCI Emergents Zone GéographiqueIndice Asie hors JaponMSCI AC ASIA x JAPAN (MXASJ) EuropeMSCI Emerging Markets Europe Local (MSELEMEU) MSCI Emerging Markets Europe USD (MSEUEMEU) Europe & Moyen Orient MSCI Emerging Markets Europe&middle east Local (MSELEGFM) Amérique Latine MS EM Latin America Local (MSELEGFL)

7 Obligations Zone GéographiquePaysIndice EUROPEEurozoneEuro MTS 1-3 Year Index Yield Closing Fixing Euro MTS 3-5 Year Index Yield Closing Fixing Euro MTS 5-7 Year Index Yield Closing Fixing Euro MTS 7-10 Year Index Yield Closing Fixing Euro MTS Year Index Yield Closing Fixing Euro MTS Over 15 Year Index Yield Closing Fixing Euro MTS Global Index Yield Closing Fixing Amérique du NordUSABFV USD US Industrial Medium Term Note (BB) 2 Y BFV USD US Industrial Medium Term Note (BB) 5 Y BFV USD US Industrial Medium Term Note (BB) 10 Y

8 Spread crédits, Indices de vol, matières premières Crédit et CDS iTRAXX Europe 5 Year High Vol (JITXE5HF) iTRAXX Europe 5 Yr Main Sector (JITXE5MF) iTRAXX Crossover 5 Year Funded (JITXE5XF) CS High Yield Index II STW (DLJHSTW) Volatilité implicite VIX : CBOE SPX VOLATILITY INDEX V2X : VSTOXX INDEX VDAX : GERM VDAX VOLATILITY IDX Matière Premières Commodity Research Bureau / Reuters US Spot All Commodities -Matières premières (CRB CMDT) Bloomberg West Texas Intermediate Cushing Crude Oil Spot Price -Pétrole Brut (EUCRBRDT) Bloomberg European Dates Brent Forties Oseberg Spot Price -Brent (USCRWTIC)

9 Présentation Méthode statistique Qui permet une étude des corrélations entre les différentes variables Résultats : déterminer les axes qui expliquent le mieux la dispersion de tous les points disponibles Utilité : –Importante réduction de lespace détude –Projection de tout le nuage sur lespace choisi –Ces axes dit factoriels, sont ceux qui expliquent le mieux léchantillon observé.

10 Composantes principales Choix de 7 axes factoriels : {F1, …, F7} Environ 90% de la variance expliquée

11 Contribution des 10 premières variables F %F %F %F %F %F %F % BENMAX50GECU10YRSENSEXHKDEURPRIB03MKWCDCBPSW2 PX EUSA10RTSI$USDEURIRSWO2IRSWO10BP0003M NDUGWIEMTXDCYWIBO3MCNYEURSGDEURIRSWO2GBPEUR SCXRGCAN10YRTHFX3MARSEURIRSWO10JPYEURAPNI3M SESALLEMTXcCYMPSWCRUBEURMYREURIRSWOCBRLEUR MEXBOLHDSW10SDSW2MXNEURSET50RTSI$KWSWO2 XU100CDSW10SORF3MCADEURRRNI2YNDWUCSTAEUCRBRDT MSERWIBPSW10VIXTWDEURRUBEURJITXE5HFIDREUR SXNRGUKG10TBSWO2PRIB03MWIBO3MIHSWO2RRNI2Y TRYEURCDSW2JITXE5HFBRLEURTHBEURMPSW10KJIBA3M

12 Facteurs explicatifs Facteur% expliqué (cumul) Sensibilités >0Sensibilités <0 F1 : Global 32 (32) Indices actions Fonds darbitrage de volatilité Obligations indexées sur linflation F2 : Emergent vs Europe 25 (57) Indices actions pays émergents Commodities Eonia Immobilier coté, Indices Small & Mid cap Europe Financières Obligations High Yield Obligations dEtat Zone Euro F3 : Taux G5 18 (75) Indices actions EuropeObligations Zone Euro F4 : USD 7 (82) USD/EUR Actions Pays Emergents Dow Jones Industriel

13 Etude de la corrélation (F1, F2)

14 Zoom : Indices locaux / Dow Jones / MSCI

15 Corrélation (F3, F4)

16 16 ACP du 30/12/05 au 06/09/07, individus (F1,F2)

17 Stabilité des axes : F1_Q1 et F1_Q2

18 Stabilité des axes : F2_Q1 et F2_Q2

19 Modèle fonds v4 Estimation, prédiction et simulation 03/09/2007

20 Application aux OPCVM Environ 400 fonds disponible Taux sans risque (Risk Free Rate) Capitalisation qui vaut 1 au bout dun an ACP détermination de tous les facteurs aux différentes dates Régression linéaire détermination de tous les coefficients associés aux facteurs et de la constate

21 Détérmination des facteurs pour 3 fonds Carmignac Patrimoine Richelieu Special AGF Multialternatives

22 Carmignac Patrimoine

23 Richelieu Special

24 AGF Multialternatives

25 CAAM Dynarbitrage International Le modèle factoriel signale que la dégradation va au-delà du comportement habituel –Dans la baisse, Comme dans la reprise

26 APPRECIO 31/12/2005 au 30/06/2007

27 Allocation factorielle : PTF vs BNCH SGAM HY SH S + CAAM Dynarb Ch Opportunité Echiquier Junior Synergy smaller Richelieu Special

28 Composition APPRECIO

29 APPRECIO vs. Bench


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