Guyenne & Gascogne Approche préliminaire de valorisation.

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1 Guyenne & Gascogne Approche préliminaire de valorisation

2 Méthodologie Valorisation fondée sur deux approches – Comparaisons boursières Référentiel : Carrefour et Casino Multiples retenus : xCA, xEBE, xREX et PER Agrégats de référence – Capitalisations boursières au 29/01/2010 – Prévisions dagrégats de compte de résultat et de dette nette pour 2009 et 2010 issues de notes danalystes Application des multiples moyens issus du référentiel aux agrégats correspondant de Guyenne & Gascogne – DCF (Actualisation des flux de trésorerie futurs)

3 Référentiel boursier et valorisation induite

4 Synthèse des valorisations par comparaisons boursières Valorisation issue du multiple dEBE plus faible que celle issue du multiple de CA car G&G a un taux de marge dEBE plus faible que ses comparables (2,5% vs 6%) Multiples de REX, dEBE et de CA non pertinents car les agrégats correspondant nintègrent pas de contribution de Carrefour Espagne consolidée par mise en équivalence Valorisation par conséquent centrée sur lapproche par le PER Application du PER au résultat net de G&G qui intègre sa quote-part dans le résultat net de G&G. Objectif de valorisation de G&G fondé sur la moyenne des valorisations issues de PER qui sétablit à 441 M Compte tenue dune capitalisation boursière de G&G de 421 M, potentiel de hausse du cours de 4,75%.