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marché financier ENCG oct.06 1 MARCHE FINANCIER Structure et fonctionnement.

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2 marché financier ENCG oct.06 1 MARCHE FINANCIER Structure et fonctionnement

3 marché financier ENCG oct.06 2 PROGRAMME MARCHE FINANCIER: * PRIMAIRE SECONDAIRE INTERVENANTS SUR LA BOURSE CONDITIONS DACCES A LA COTE INDICES BOURSIERS

4 marché financier ENCG oct.06 3 PROGRAMME SEQUENCES DUNE SEANCE DE BOURSE MODES DE COTATION ORDRES DE BOURSE COURS DE BOURSE

5 marché financier ENCG oct.06 4 LE MARCHE FINANCIER: Système permettant à des agents économiques de mettre des capitaux et d'autres moyens financiers à la disposition d'autres agents économiques. Cest aussi lensemble des transactions monétaires nécessaires aux échanges économiques;

6 marché financier ENCG oct.06 5 LE MARCHE FINANCIER Le "marché financier" est un lieu où s'échangent des "instruments financiers», c'est à dire en particulier des actions et des obligations. L'intermédiation des ordres d'achat ou de vente se fait par des professionnels qui sont désignés comme des "services d'investissement Les marchés financiers organisés ont l'objet d'une réglementation, et fonctionnent sous la surveillance des autorités de régulation.

7 marché financier ENCG oct.06 6 LE MARCHE FINANCIER Cest un instrument de recyclage des ressources disponibles en investissements créateurs de valeur Ce marché joue un rôle déterminant dans le financement sans inflation

8 marché financier ENCG oct.06 7 LE MARCHE FINANCIER Le marché financier assure la circulation des fonds nécessaires au fonctionnement de l'économie, comprend: le marché des capitaux, pour les investissements ou les autres emplois à long terme;

9 marché financier ENCG oct.06 8 LE MARCHE FINANCIER Bien que l'on identifie souvent le marché financier avec la bourse, il est important de savoir que les banques d'affaires et les autres institutions de crédit jouent un rôle de plus en plus important dans la collecte et la répartition des capitaux à long terme.

10 marché financier ENCG oct.06 9 TITRES FINANCIERS Les titres financiers émis par une entreprise pour se financer se répartissent fondamentalement entre titres représentatifs des créances en capital ou en dettes ou un mixage des deux soit: -actions -obligations -titres hybrides

11 marché financier ENCG oct OBLIGATION Titre financier qui matérialise l'engagement d'un emprunteur envers un prêteur qui, en contrepartie, met des fonds à sa disposition. Cet engagement prévoit un échéancier de flux financiers qui définit les modalités de remboursement des fonds et un mode de rémunération du prêteur dans l'intervalle.itre financier

12 marché financier ENCG oct Prix d'une obligation Le prix d'une obligation ne traduit pas sa cherté et seul le taux de rentabilité actuariel de l'obligation (qui annule sa valeur actuelle nette, c'est-à-dire la différence entre son prix et la valeur actuelle des flux futurs) permet de classer les différentes opportunités offertes à l'investisseur (en fonction du risque et de la durée). Sur le marché secondaire, le taux de rentabilité actuariel d'une obligation représente le coût auquel l'emprunteur pourrait se rendetter aujourd'hui.valeur actuellerisque

13 marché financier ENCG oct Prix d'une obligation Les obligations à taux fixe sont exposées à un risque de taux : la valeur d'un titre de créance à taux fixe monte quand les taux baissent et vice-versa. Cette fluctuation se mesure par : - la sensibilité, qui mesure la variation (en%) de la valeur d'une obligationtitre de créance

14 marché financier ENCG oct Sensibilité de lobligation - la sensibilité, qui mesure la variation en pourcentage de la valeur d'une obligation induite par une petite variation du taux d'intérêt. La sensibilité est fonction de la duration,du taux facial et du taux du marché ; -la convexité, dérivée seconde du cours par rapport au taux d'intérêt, qui exprime la rapidité de son appréciation ou la lenteur de sa dépréciation si les taux baissent ou montentsensibilité

15 marché financier ENCG oct OBLIGATION CONVERTIBLE L'obligation convertible est une obligation classique, en général à taux fixe, qui donne au souscripteur, pendant la période de conversion, la possibilité de l'échanger contre une ou plusieurs actions de la société émettrice.obligation

16 marché financier ENCG oct OBLIGATION CONVERTIBLE C'est un produit d'une grande souplesse d'utilisation puisque le taux d'intérêt peut être fixe, variable, indexé, flottant, révisable, etc., toute condition d'amortissement pouvant par ailleurs être envisagée, en particulier le coupon zéro.taux d'intérêt

17 marché financier ENCG oct VALEUR DE LACTION Bénéfice net par action (BPA) Bénéficeaction Il traduit l'enrichissement théorique de l'actionnaire, rapporté à une action, pendant l'année puisque le bénéfice net revient aux actionnaires. Il doit normalement faire lobjet de retraitements, notamment afin dtourner les opérations exceptionnelles, (éventuellement) lamortissement des survaleurs car linvestisseur est intéressé par le résultat normal, récurrent, et de tenir compte de la dilution potentielle. résultat dilution

18 marché financier ENCG oct Le rendement de l'actionrendement Le rendement par action est le rapport du dernier dividende versé au cours de l'action: Il est global ou net, selon que le dividende retenu pour son calcul est global (avec avoir fiscal) ou net (sans avoir fiscal).

19 marché financier ENCG oct Le taux de distribution (pay-out ratio)taux de distribution Il représente le pourcentage du bénéfice de l'exercice distribué aux actionnaires sous forme de dividendes. Il se calcule en rapportant le montant des dividendes nets au bénéfice net, au titre du même exercice : Au-delà de 100%, une entreprise distribue plus que son bénéfice, elle puise donc le solde dans ses réserves. Au contraire, un taux de distribution proche de 0% indique que l'entreprise réinvestit ses bénéfices pour assurer son autofinancement.

20 marché financier ENCG oct taux de rentabilité exigé par l'actionnaire Le taux de rentabilité exigé par l'actionnaire est égal au taux de l'argent sans risque (ra) majoré d'une prime de risque fonction du risque de marché (ou systématique) de l'action. C'est l'enseignement du MEDAFrisqueprime de risquerisque de marchéMEDAF

21 marché financier ENCG oct taux de rentabilité exigé par l'actionnaire r =b/i r=d/i

22 marché financier ENCG oct MARCHE FINANCIER

23 marché financier ENCG oct Marché primaire défini comme étant "le marché du neuf " des valeurs mobilières sur lequel lémetteur dactions dobligations ou dautres types de valeurs lancent leurs opérations avec le concours des banques. ( émissions dactions pour augmentation des fonds propres des entreprises, les lancements demprunts obligataires). Le marché primaire na pas de lieu géographique en ce sens quil est immatériel et délocalisé.

24 marché financier ENCG oct MARCHE SECONDAIRE lieu où se confronte l'offre et la demande de titres entre les entreprises en quête de financement et les épargnants et les investisseurs institutionnels ayant des fonds qu'ils souhaitent placer dans des titres (actions et obligations) inscrits à la cote. investir en bourse revient à acheter ou vendre des titres en fonction des objectifs recherchés, tels que réaliser un profit rapide en prenant des risques ou avoir une épargne rentable sur le long terme. Au cours de chaque séance de bourse, une même valeur peut voir son cours fluctuer de façon importante.

25 marché financier ENCG oct MARCHE SECONDAIRE La Bourse est le lieu de rencontre entre les entreprises ayant un besoin de financement et les épargnants quils soient individuels ou institutionnels, qui cherchent à placer leur épargne Les sources classiques de financement de lentreprise: Les Fonds propres; La sollicitation des actionnaires; les Crédits bancaires…

26 marché financier ENCG oct MARCHE SECONDAIRE: Instrument pour l'orientation de l'épargne La Bourse: une autre source de financement qui permet à lentreprise daccéder à un financement à moindre coût et de réduire les délais de financement. Cest un instrument de mobilisation de lépargne en faveur du secteur productif qui offre pour lentreprise une possibilité de financement à moindre coût, et à lépargnant un excellent moyen de placement de ses économies. Elle lui offre lavantage de la liquidité, lui permet dinvestir et de se retirer de son Investissement à nimporte quel moment.

27 marché financier ENCG oct MARCHE SECONDAIRE Pour savoir quand vendre ou quand acheter une valeur, plusieurs éléments sont à prendre en compte : la santé financière de l'entreprise, son marché, ses produits, le contexte économique, son actualité, ses prévisions et son environnement. Mais également le rapport entre la demande et l'offre sur cette valeur. Ce rapport est évalué grâce au carnet d'ordres.

28 marché financier ENCG oct MARCHE SECONDAIRE Un moyen pour la transformation des échéances La Bourse permet aussi aux investisseurs de convertir des échéances longues en échéances courtes. En effet, celui qui achète une obligation à cinq ans peut la vendre avant l'échéance finale en bourse et à tout moment. De même un actionnaire peut se désengager d'une entreprise à tout moment en cédant ses titres à un autre investisseur.

29 marché financier ENCG oct MARCHE SECONDAIRE Un moyen pour la transformation des échéances Cette possibilité n'est pas offerte par d'autres placements qui ne disposent pas d'un marché secondaire organisé. Ainsi un actionnaire d'une société non cotée n'est pas sûr de trouver un acheteur pour ses titres. Il est aussi obligé d'avoir l'autorisation de cession des autres actionnaires. Quant au prix il n'est pas le résultat de l'offre et la demande mais c'est un prix calculé par un expert désigné par l'entreprise. Cette lourdeur fait perdre à l'actionnaire sortant des opportunités de gain.

30 marché financier ENCG oct BOURSE DE CASABLANCA: STRUCTURE ET FONCTIONNEMENT

31 marché financier ENCG oct Présentation de la Bourse de Casablanca Historique Indicateurs de la Bourse de Casablanca au 30 Juin 2005 Organisation de la Bourse de Casablanca – Marché Central – Marché de Blocs

32 marché financier ENCG oct INTERVENANTS Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) Société de la Bourse de Casablanca Sociétés de Bourse Dépositaire Central (Maroc Lear)

33 marché financier ENCG oct premières introductions ValeursDate d'introd. Nombre titres introd. Val, nom. en franc marocain Cours dintrod. Anciens Ets buissons07/11/ Comptoir français au Maroc 07/11/ Vigie marocaine07/11/ Comptoir des mines et des grands travaux du Maroc 07/11/ Ateliers et magasins du Sebou 07/11/ Cie des tramways et autobus de Casa 07/11/ Sud auto07/11/ Établissements Henri Bernard 07/11/ Marocaine d'automobiles 07/11/ Cie générale de transport et de tourisme au Maroc 07/11/

34 marché financier ENCG oct Dates clés 1929:création 6 Septembre 1993 Promulgation de les lois créant la société gestionnaire de la Bourse de Casablanca, le Conseil Déontologue des Valeurs Mobilières, les Sociétés de bourse et les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières Janvier 1997Promulgation de la loi créant le Dépositaire Central (Maroc Lear) et instituant la dématérialisation des titres et leur inscription en compte auprès dudit organisme.

35 marché financier ENCG oct Février 97 Inauguration du nouveau siège de la Bourse de Casablanca. Mai 1998 Démarrage de la migration des valeurs de la criée vers le système de cotation électronique. Novembre 98 :Mise en place du marché de blocs en remplacement des cessions directes pour les opérations qui ne peuvent se dérouler sur le marché central, en raison de l'importance du volume sur lequel elles portent, et qui font l'objet d'une négociation bilatérale.

36 marché financier ENCG oct Novembre 2000 Création du nouveau Marché réservé aux PME et mises en place des incitations fiscales en faveur de l'introduction en Bourse Décembre 2003 Nouvelles réformes des lois relatives à la Société Gestionnaire de la Bourse de Casablanca, Maroc Lear, les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières et renforcement des pouvoirs de contrôle du CDVM avec extension du périmètre de ce contrôle à tous les intervenants y compris pour les activités et titres des banques.

37 marché financier ENCG oct Indicateurs à fin juin 2005 Nombre de sociétés cotées : 54 Capitalisation boursière (en milliards dhs): 208 Volume des transactions moyen (en millions de dhs) : 300 Privatisations introduites en bourse : 13 opérations hors Banque populaire Nombre de sociétés de bourse agrées : 12 (après fusion Attijari Intermédiation et Wafabourse)

38 marché financier ENCG oct FONCTIONNEMENT DES MARCHES La Bourse de Casablanca dispose de deux marchés ; le marché central et le marché de blocs. Ces deux marchés, avec le système de cotation électronique, font partie de la nouvelle architecture de la Bourse et se substituent respectivement au marché de la criée et à celui des cessions directes.

39 marché financier ENCG oct MARCHE CENTRAL Marché centralisé, gouverné par les ordres et animé par les sociétés de bourse. C'est aussi un marché informatisé, dans lequel certaines valeurs sont cotées au continu et d'autres au fixing. Gouverné par les ordres Marché où les ordres d'achat et de vente des investisseurs sont directement confrontés ;

40 marché financier ENCG oct MARCHE CENTRAL Centralisé Tous les ordres sont transmis au même endroit où s'effectuent les échanges (l'ordinateur central). La centralisation se traduit par l'existence d'un seul prix de transaction au même moment pour un titre déterminé : c'est le prix d'équilibre entre offre et demande de titres ; Animé par les sociétés de bourse La loi du 21 Septembre 93 a habilité seules les sociétés de bourse à exécuter les transactions sur valeurs mobilières

41 marché financier ENCG oct Négociation électronique Toutes les valeurs sont traitées sur le système de cotation électronique à partir des stations de négociation mises à la disposition des sociétés de bourse.. La saisie des ordres au moyen d'une station de négociation ne peut être remplie que par des négociateurs agissant pour le compte de la société de bourse. Les ordres saisis sont automatiquement enregistrés dans la feuille de marché sans provoquer de transaction.

42 marché financier ENCG oct MARCHE DE BLOCS reforme du 2 Novembre 98 Réservé aux transactions portant sur des quantités importantes d'un même titre. ce marché est ouvert aux transactions respectant un seuil minimum. Ce seuil est calculé Pour chaque valeur régulièrement par la Société Gestionnaire de la Bourse de Casablanca.

43 marché financier ENCG oct Indicateurs du bloc. Taille minimum de blocs La taille minimum de blocs (TMB) est déterminée en fonction de critères liés la moyenne des titres échangés, le cours moyen constaté et le volume minimum échangé.(Minimum: 1000 titres) Fourchette moyenne pondérée Cest lintervalle à lintérieur duquel doit se situer le cours auquel une opération de bloc doit être traitée. Les deux bornes de la fourchette sont définie comme le prix moyen pondéré par les quantités,des ordres dachat et de vente affichés sur le marché central.

44 marché financier ENCG oct Marché des blocs FOURCHETTE DE PRIX Les opérations doivent: - Porter sur un nombre de titres au moins égal à la taille minimum de blocs (TMB), définie par la bourse de Casablanca pour chaque valeur par référence au volume de transactions historiques ; - Etre conclues à un cours inclus dans la fourchette moyenne pondérée (FMP) des prix issus de la feuille de marché.

45 marché financier ENCG oct Marché des blocs FOURCHETTE DE PRIX La FMP de chaque valeur est calculée: * automatiquement en temps réel pour les valeurs cotées en continu tout au long de la séance, * et à l'ouverture pour celles cotée au fixing. lidentité des parties au contrat nest pas déclinée par opposition à la transparence qui sévit sur le marché central

46 marché financier ENCG oct INTERVENANTS SUR LE MARCHE

47 marché financier ENCG oct CDVM Etablissement public doté de la personnalité morale et de lautonomie financière. Sous la tutelle du Ministère des finances. Il est chargé dassurer la protection de lépargne investie en valeurs mobilières en veillant à la transparence et à la sécurité des marchés portant sur ces titres

48 marché financier ENCG oct CDVM Administré par un Conseil dAdministration composé du : Président représenté par le premier ministre ou lautorité gouvernementale déléguée Ministre du Finances ou son représentant Ministre de la justice ou son représentant Gouverneur de BAM ou son représentant, Trois personnalités désignés par le ministre des finances pour un mandat de 4 ans renouvelable une fois

49 marché financier ENCG oct CDVM Les ressources du CDVM sont constituées de : Dotations et subventions de lEtat ; Produit de la commission perçue à loccasion des demandes de visas sur les notes dinformation des personnes morales faisant appel public à lépargne Produit de la commission annuelle sur lactif net des OPCVM dont le taux est plafonné à 0.1%

50 marché financier ENCG oct SBVC - Statut juridique La société gestionnaire de la Bourse de Casablanca est une société anonyme privée. Elle est passée d'un statut d'établissement public à celui de société privée dans le cadre d'une concession approuvée par le Ministère des Finances - Capital social Il est à noter que le capital minimum de la SBVC est fixé par le Ministre des Finances à Dhs. Ce capital se monte à distribué en parts égales entre les différentes sociétés de bourse de la place qui sont au nombre de 12. Dans le cas d'un retrait d'une société de bourse, la quote-part de

51 marché financier ENCG oct SBVC Le capital est réparti en parts égales entre les autres sociétés de bourse qui sont tenus de les racheter. Dans le cas contraire, c'est à dire l'adjonction d'une nouvelle société de bourse, le capital de la SBVC est augmenté du montant apporté par celle-ci. Les prix de souscription ou de rachat étant fixés par le CDVM.

52 marché financier ENCG oct MISSIONS DE LA SBVC Gérer la bourse Prononcer l'introduction des valeurs leur radiation Veiller à la conformité des opérations effectuées par les sociétés de bourse au regard des lois et règlement applicables à ces opérations Porter à la connaissance du CDVM toutes infractions qu'elle aura relevées dans l'exercice de sa mission Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs valeurs mobilières

53 marché financier ENCG oct MISSIONS DE LA SBVC Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs valeurs mobilières lorsque les jours de celle-ci connaissent pendant une même séance de bourse une variation à la hausse ou à la baisse excédant un seuil de 6% fixé par le Ministère des Finances Suspendre momentanément l'accès d'une société de bourse au marché si les agissements de celle-ci sont de nature à mettre en cause la sécurité et l'intégrité du marché. Elle alerte alors le CDVM qui doit statuer dans un délais de 2 jours de bourse et en informe lAssociation Professionnelle des Sociétés de Bourse

54 marché financier ENCG oct MISSIONS DE LA SBVC Veiller au respect de la procédure de déclaration de franchissement des seuils(5%, 10%, 20%, 50%, 66,66%) par les actionnaires de sociétés côtées.

55 marché financier ENCG oct MISSIONS DE LA SBVC Prendre toutes dispositions utiles à la sécurité du marché et intervenir notamment en limitant les positions d'un opérateur sur un titre donné, si la situation du marché sur ce titre l'exige. Elle motive ses décisions et en informe le CDVM Annuler un cours coté et en conséquence l'ensemble des transactions effectuées sur ce cours ou encore annuler une transaction Enregistrer les transactions portant sur les valeurs mobilières le jour même de ces opérations Organiser les séances de compensation - livraison et de règlement des titres.

56 marché financier ENCG oct LES SDB Monopôle de l'intermédiation en bourse. Leur objet principal exécution des transactions sur titres. placement de titres émis garde des titres, gestion des portefeuilles de valeurs en vertu d'un mandat, conseil clientèle pour l'acquisition ou l'aliénation de valeurs mobilières.

57 marché financier ENCG oct DEPOSITAIRE CENTRAL Exerce les missions suivantes : Opère tous virements entre les comptes courants sur instruction de ses affiliés, soit directement, soit dans le cadre d'un processus de règlements contre livraisons de titres, et concomitamment aux livraisons des titres. Ces règlements s'effectuent dans les C/C espèces ouverts au nom des affiliés de Bank Al Maghrib ; Met en oeuvre toutes procédures en vue de faciliter à ses affiliés l'exercice des droits et l'encaissement des produits qu'ils génèrent Exerce les contrôles sur la tenue de la comptabilité titres des teneurs de compte et vérifie en particulier les équilibres comptables, dans le cadre de régime général de l'inscription en compte.

58 marché financier ENCG oct DEPOSITAIRE CENTRAL Il assure toutes activités connexes permettant de faciliter la réalisation de ses missions et notamment la codification des valeurs admises à ses opérations.

59 marché financier ENCG oct Réaliser les projets Doter lentreprise dun « label de qualité » Valoriser et mobiliser les collaborateurs Mieux satisfaire les actionnaires Avantages dune introduction en Bourse Axe 2

60 marché financier ENCG oct La Bourse permet de financer les projets Grâce à une diversification optimale des sources de financement Par le biais de montages financiers sur mesure Et la possibilité d obtenir des crédits à des conditions avantageuses Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse

61 marché financier ENCG oct Croissance externe et internationalisation de lentreprise sinsérer dans une stratégie de groupe daccéder à de nouveaux marchés De conclure des accords internationaux Toutes choses qui vous permettront in fine : DAméliorer le savoir-faire De Développer la productivité De Renforcer la Position Concurrentielle Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse

62 marché financier ENCG oct une entreprise avec un label de qualité Reconnaissance de la société « Cité des Émetteurs » « Coup de projecteur » Une crédibilité et une notoriété renforcées Un « label de qualité » – les comptes sont certifiés et diffusés – la transparence Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse

63 marché financier ENCG oct Des salariés volontairement actionnaires de leur société, Un système dintéressement efficace, Opportunité de recruter des candidats de valeur Une mobilisation & Une valorisation des collaborateurs Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse

64 marché financier ENCG oct La satisfaction des actionnaires en leur offrant Une valeur marchande incontestable La liquidité du patrimoine Une valorisation intéressante Une meilleure visibilité Avantages dune introduction en Bourse Axe 2

65 marché financier ENCG oct Pérenniser les entreprises familiales Résout le problème de succession Protège le contrôle majoritaire par une ouverture limitée du capital Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse

66 marché financier ENCG oct Quelques indicateurs clés Montants levés hors privatisation Avantages dune introduction en Bourse Axe 2

67 marché financier ENCG oct Montants levés hors privatisations MAROCAINE VIE WAFA-ASSURANCE PAPELERA DE TETUAN ALUMINIUM DU MAROC AGMA AUTO-NEJMA AFRIQUIA GAZ MAGHREB OXYGENE OULMES MANAGEM UNIMER IB MAROC.COM MAROC - LEASING FINANCIERE DIWAN MAGHREBAIL TASLIF Quelques indicateurs

68 marché financier ENCG oct Axes Principaux Axe1 : une opportunité Axe 2 : Avantages dune cotation sur le Marché Actions Axe 3 : Conditions dadmission Axe 4 : Étapes et délais de lintroduction en Bourse Axe 5 : La Bourse, une institution au service de lentreprise

69 marché financier ENCG oct Classification des valeurs cotées A partir janvier 2005, la Bourse a procédé au changement des critères de classification des sociétés cotées dans le but dharmoniser la structure de la cote. La physionomie est constituée désormais de trois compartiments : le marché principal, marché développement et marché croissance. Les conditions de séjour dans ces différents compartiments sont relatives au montant des capitaux à émettre, au nombre de titres de capital diffusés dans le public et aux fonds propres. Ce reclassement sera actualisé annuellement à la 3e semaine du mois de juillet.

70 marché financier ENCG oct CONDITIONS DACCES Les principales exigences pour laccès aux marché actions Profil des entreprises Exercices certifiés Fonds propres (million DH) Montant minimal à émettre (million DH) Nombre mini de titres à diffuser dans le public Marché principalGrandes entreprises 3Sup. à marché développement Taille moyenne marché croissanceEn forte croissance

71 marché financier ENCG oct Marchés obligataire, Pour pouvoir accéder aux Marchés obligataire, il faut vérifier les principales conditions suivantes : Montant minimum de lémission : 20 millions de dirhams Maturité minimale de lémission : 2 années

72 marché financier ENCG oct Introduction en Bourse Étapes et Délais Délais variable selon les cas Étape Préliminaire Accord des actionnaires sur le projet dintroduction. Détermination du montant de lémission Fixation de la date souhaitée dintroduction Présélection des intermédiaires financiers (banques daffaires, conseillers financiers …). J-180 Choix des intermédiaires obligatoires Désignation dun ou plusieurs intermédiaires financiers habilités (sociétés de bourse). J-60Dépôt officiel du dossier au CDVM et à la Bourse de Casablanca. Maximum 2 moisInstruction du dossier Par la Bourse de Casablanca et le CDVM avec les dirigeants, les établissements introducteurs et les commissaires aux comptes. J-21 La décision dadmission La décision dadmission à lun des 3 marchés est prise par la Bourse de Casablanca sur la base dun rapport préparé par ses services. Sauf opposition, le CDVM donne son visa sur la note dinformation.

73 marché financier ENCG oct J-15 Linformation du marché Avis de la Bourse de Casablanca présentant les modalités de lopération Diffusion des documents dinformation Pré-marketing auprès des investisseurs et prescripteurs Publicité financière et institutionnelle Jour J Première Cotation Centralisation des ordres dachat à la Bourse de Casablanca, détermination éventuelle des prix dintroduction et allocation des titres. Publication dun avis de la Bourse de Casablanca qui reprend les résultats techniques de lopération. Dès la première cotation Le suivi quotidien du marché Il est effectué par une société de bourse sélectionnée par la société. Introduction en Bourse Étapes et Délais

74 marché financier ENCG oct Les services Fournir des explications et des précisions sur le marché boursier en général Renseigner sur les modalités dune introduction en Bourse Éclairer sur les étapes et le calendrier type des opérations Mettre à la disposition de lentreprise des informations financières de première main Axe 5 La Bourse, une institution au service de lentreprise

75 marché financier ENCG oct AVANTAGES DE LINTRODUCTION Financement des projets Financement de la croissance externe Dotation dun label de qualité Satisfaction des actionnaires et des collaborateurs Garantie de la pérennisation de lentreprise

76 marché financier ENCG oct ETAPES DE LINTRODUCTION DIAGNOSTIC ET EVALUATION DOSSIER REGLEMENTAIRE *validation des conditions dintroduction **rédaction de la note dinformation ***accords des autorités de tutelle PHASE DEPLACEMENT * syndicat de placement **campagne de communication

77 marché financier ENCG oct ETAPES DE LINTRODUCTION PHASE DE SUIVI coordination et suivi de lopération contrat danimation des titres en bourse

78 marché financier ENCG oct PROCEDURE DE LINTRODUCTION choix des conseillers Toilettage Diagnostic et business plan

79 marché financier ENCG oct PROCEDURE DE LINTRODUCTION

80 marché financier ENCG oct PROCEDURE DE LINTRODUCTION

81 marché financier ENCG oct INDICES BOURSIERS

82 marché financier ENCG oct Les indices boursiers : Instrument et indicateur statistique qui mesure lévolution des cours des actions. Il sagit dune référence pour lévaluation des performances boursières. Depuis le 1/12/ 2004, la Bourse de Casablanca a adopté une nouvelle méthodologie de calcul de ses différents indices, basée sur le principe du flottant.

83 marché financier ENCG oct Les indices boursiers le facteur flottant Le flottant est la part du capital dune société susceptible de faire lobjet de transactions sur le marché ou part de titres détenus par le public. La méthodologie appliquée aux indices de la Bourse de Casablanca conduira donc à évaluer les pondérations des titres composant chaque indice sur la base de cette fraction détenue par le public et non plus sur la base du capital total comme cétait le cas auparavant.

84 marché financier ENCG oct Ainsi a été introduit le facteur flottant pour chaque société cotée. Ex : on peut voir pour lONA, valeur réputée très liquide, un facteur flottant de 0,4 contre 0,1 pour DIAC équipement.

85 marché financier ENCG oct Les indices boursiers: calcul du flottant Le flottant est calculé une fois par an sur la base des informations collectées auprès des émetteurs. Le flottant ainsi obtenu est arrondi à la borne supérieure par palier de 5%. Une révision annuelle des flottants est effectuée le dernier jour de bourse précédant le 16 juillet. Des révisions exceptionnelles peuvent avoir lieu si un événement sur les titres (augmentation de capital, offre publique etc.) viendrait à impacter le flottant dau moins 5%.

86 marché financier ENCG oct Les indices boursiers Pour lévaluation sont exclus : LAutocontrôle : ce sont les actions de la société cotée détenues par des sociétés contrôlées par la société cotée Les participations détenues par lEtat Les actions détenues par les fondateurs Les blocs de contrôle Actions détenues par des personnes morales (hors fondateurs et lEtat) qui exercent un contrôle au sens de larticle 144 de la loi sur la S.A. Les actions liées par un pacte dactionnaires Les participations jugées comme stables : participations dau moins 5%, stables depuis au moins 3 ans

87 marché financier ENCG oct Les indices boursiers La capitalisation boursière La capitalisation d'une société cotée s'obtient en multipliant le dernier cours de Bourse par le nombre d'actions composant son capital social. La capitalisation Boursière correspond à la somme de tous les titres émis par les sociétés cotées ; et sobtient en sommant la capitalisation des sociétés cotées.

88 marché financier ENCG oct Les indices boursiers Les principaux indices boursiers Le MASI (Moroccan All Shares Index) flottant intègre toutes les valeurs de type actions cotées à la Bourse de Casablanca. Le MADEX (Most Active Shares Index) flottant est composé des valeurs les plus actives de la cote, en terme de liquidité, intégrant donc les valeurs cotées en continu sur la place casablancaise. CFG 25 : dont le promoteur est CFG groupe, intègre les 25 valeurs cotées les plus représentatives du marché. USI 10 : conçu par le promoteur Upline Securities à la base des critères de liquidité et du volume des transactions.

89 marché financier ENCG oct Les indices boursiers: facteurs de plafonnement La pondération maximum dune société dans le MASI et dans le MADEX est plafonnée à 20% de la capitalisation flottante de lindice. Les facteurs de plafonnement sont révisés annuellement Des révisions exceptionnelles des facteurs de plafonnement peuvent avoir lieu pour les valeurs dont la pondération dans lindice viendrait à être modifiée significativement suite à des opérations exceptionnelles.

90 marché financier ENCG oct Les indices boursiers : règles de calcul Le calcul de lindice boursier se fait en divisant, à un instant t, la capitalisation boursière par la capitalisation boursière ajustée. Ce qui permet de neutraliser leffet des opérations ne traduisant pas une performance boursière tel que les nouvelles introductions ou retraits de la bourse. It = CB (t) / CBA (t)

91 marché financier ENCG oct Les indices boursiers La formule de la capitalisation totale : I=1000x ( Qit.Cit)/ Bo.Kt La nouvelle formule basée sur le flottant est : I=1000x ( fit.Fit.Qit.Cit)/ Bo.Kt i= 1 à N t : instant de calcul N : nombre des valeurs de léchantillon fit : facteur flottant Fit : facteur de plafonnement it : nombre de titres total de la valeur i en t Cit : cours de la valeur i en t Bo : capitalisation de base au 31/12/1991

92 marché financier ENCG oct Les indices boursiers Kt : coefficient dajustement en (t) de la capitalisation de base Qit : qui représentait le nombre de titres total de la valeur(i) en (t) dans les indices calculés sur la base de la capitalisation totale devient Qit.fit.Fit dans les indices basés sur le flottant.

93 marché financier ENCG oct TECHNICITE DES OPERATIONS DE BOURSE

94 marché financier ENCG oct.06 93

95 marché financier ENCG oct.06 94

96 marché financier ENCG oct.06 95

97 marché financier ENCG oct.06 96

98 marché financier ENCG oct.06 97

99 marché financier ENCG oct.06 98

100 marché financier ENCG oct.06 99

101 marché financier ENCG oct

102 101 CALCUL de CTO En fonction des ordres présents sur la feuille de marché à chaque instant Maximiser le nombre de titres échangés Minimiser le nombre de titre non servis Présenter le plus faible écart par rapport au cours de référence(dernier cours coté ou le dernier seuil de réservation) Règles dallocation:priorité de prix priorité de temps Délai de règlement/livraison: 3 jours

103 marché financier ENCG oct

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119 118 ANNEXES

120 marché financier ENCG oct Comment faire pour agir en bourse ? La connaissance dun certain nombre déléments est indispensable pour effectuer des transactions sur la place de Casablanca. Ouverture de compte Toute personne qui désire négocier en bourse doit au préalable ouvrir un compte en espèces sur lequel les transactions en bourse vont être exécutés. Il peut être ouvert auprès dun établissement bancaire ou une société de bourse. A ce compte sera associé un compte de dépôt de titres qui reflètera en permanence les avoirs en titres du titulaire.

121 marché financier ENCG oct TYPES DORDRES L'ordre au prix du marché ou encore ordre au mieux est un ordre dachat ou de vente sans précision et donc sans limite de prix. Il n'est assorti d'aucune indication de prix de la part du client et partant exécuté en fonction des conditions du marché. L'ordre à cours limité est celui par lequel l'acheteur fixe le prix maximal qu'il est disposé à payer et le vendeur le prix minimal auquel il accepte de céder ses titres. Il est exécuté si le marché le permet.

122 marché financier ENCG oct Transmission des ordres La transmission des ordres de bourse se fait soit, directement, par lintermédiaire dune société de bourse, unique intervenant habilité à effectuer des transactions, soit indirectement, auprès de son propre banquier. Ce dernier agit en qualité de collecteur dordre. L'ordre de bourse est transmis par tout moyen à la convenance du donneur d'ordre et de la société de bourse (imprimé, fax, téléphone). Les ordres transmis à une société de bourse sans confirmation écrite doivent faire l'objet dun enregistrement téléphonique.

123 marché financier ENCG oct Validité des ordres Lordre de bourse peut être assorti de trois types de validité : Un jour : si lordre nest pas exécuté le jour où il a été donné, il expire à la fin de la séance boursière de ce même jour. A révocation : lordre est valable jusquà la fin du mois calendaire. A durée déterminée : Lordre à durée déterminée devient caduc au terme du délai stipulé, à défaut dexécution dans ce délai. La durée de validité d'un ordre à durée déterminée ne peut être inférieure à un jour ni supérieure à 30 jours calendaires.

124 marché financier ENCG oct Les mentions obligatoires dun ordre Pour être recevable, un ordre doit comporter les paramètres obligatoires suivants : – Le sens de l'ordre (achat ou vente) ; – Le code de la valeur ; – La quantité des titres ; – La limite de prix : ordre au prix du marché ou ordre à prix limité ; – La durée de validité ; – La date.

125 marché financier ENCG oct Les commissions Le niveau du taux de commission pratiqué par la Bourse de Casablanca est fixe et inférieur aux taux plafonds réglementaires (qui sont respectivement de 0.25% sur les actions et 0.10% sur les obligations). Le taux de commission pratiqué par les sociétés de Bourse est négociable, dans la limite réglementaire.

126 marché financier ENCG oct ACTIONOBLIGATION Commission Société de Bourse (négociable) 0.60 % (max)0.30 % Commission Bourse de Casablanca (fixe) 0.10 %50 DH par transaction TVA (sur la commission)10%


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