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1 CNP Assurances - April 2004 CNP ASSURANCES Profitabilité des produits dassurance vie capitalisation en France Vincent LEBRUN Direction Comptable et Juridique.

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1 1 CNP Assurances - April 2004 CNP ASSURANCES Profitabilité des produits dassurance vie capitalisation en France Vincent LEBRUN Direction Comptable et Juridique Brigitte MOLKHOU Relations Investisseurs Avril 2004

2 2 CNP Assurances - April 2004 Contents ICNP Assurances : lessentiel IIVision comptable III Vision actuarielle

3 3 CNP Assurances - April 2004 CNP AXA France Assurance Prédica + UAF (Crédit Agricole) Cardif & Natio Vie (BNP PARIBAS) AGF Crédit Mutuel CIC Generali Groupama GAN Sogecap (Société Générale) CGNU (Aviva) Source: FFSA, June 2003 * FFSA Estimate January 2004 Market share of the 11 leading insurers (1) (1) Excluding reinsurance In % * French insurers

4 4 CNP Assurances - April 2004 CNP Assurances Other ALM management Fund selection Asset management Financial managementPolicy management Needs analysis Development of the offer Marketing initiatives DistributionProduct offering Sales Our business model Underwriting Events in life of policy Claims management Bancassurance avec deux grands réseaux (La Poste, Caisses dEpargne) et un réseau direct (CNP Trésor) Assurance collective en B-to-B

5 5 CNP Assurances - April 2004 CNP Assurances company profile Company profile 14 million policyholders, almost 10 million individual policies More than 20,000 salespoints in France 2,900 employees (without Brazil) Financial key figures 2003 Gross Premium income : 19.46bn (+6.0%) 2003 net profit : 582.6m (+2.0%) Mathematical reserves : 153.8bn NAV 2003 : 38.2 per share Embedded value 2002 : 42 per share 2003 : 45.5 per share New Business 2003 : 0.61 per share Market capitalisation 16 April 2004 : 6.89bn

6 6 CNP Assurances - April 2004 Vision comptable (normes françaises) photographie qui intègre le passé –Produits en euros –Produits en UC Vision actuarielle : concept de la marge du new business valeur actuelle des profits dune année de production après coût de portage de la marge de solvabilité Plusieurs manières dappréhender les marges dun assureur vie

7 7 CNP Assurances - April 2004 ICNP Assurances : lessentiel IIVision comptable III Vision actuarielle Contents

8 8 CNP Assurances - April 2004 Formation des marges dun bancassureur comme CNP Assurances Marge avant impôt Marge = Prélèvements sur les assurés – Commissions versées aux réseaux – Frais Prélèvement sur les assurés Prélèvement sur les flux (primes) Prélèvement sur les encours gérés Produits dépargne en euros Mode de formation des marges

9 9 CNP Assurances - April 2004 Prélèvement sur les flux Environ 3 % des primes avant partage avec le réseau Frais dacquisition intégralement passés en charges Positive cash-flow even during the first year of contract No Deferred Acquisition Costs in CNP Assurances accounts Produits dépargne en euros Mode de formation des marges

10 10 CNP Assurances - April 2004 Prélèvement sur encours La rentabilité est liée à la capacité à maintenir un prélèvement sur encours satisfaisant après service des taux de PB (participation aux bénéfices des assurés) Prélèvement sur encours de lordre de 0,6 à 1,0 % pour les produits en euros Margin on assets Margin on assets Investment income Policyholder dividends Policyholder dividends Profit-taking on equities Profit-taking on equities Coupon rate Coupon rate PSR* * PSR = Policyholders surplus reserve Produits dépargne en euros Mode de formation des marges

11 11 CNP Assurances - April 2004 Comment fonctionne la PPB (Provision pour Participation aux Bénéfices) ? Réglementation française –85 % au moins du revenu financier pour les assurés –délai maximum dattribution : 8 ans –PPE : somme des réserves non encore affectées Montant CNP fin 2003 : environ 1,4 Md Produits dépargne en euros Mode de formation des marges

12 12 CNP Assurances - April 2004 Environnement de taux bas Problématique : Comment maintenir les marges dans un environnement de taux faibles et de marché action relativement bas ? Baisse de la production financière Baisse du taux coupon Difficulté à réaliser des plus-values actions Nécessité de baisser les taux de rendement aux assurés Produits dépargne en euros Mode de formation des marges

13 13 CNP Assurances - April 2004 Quelles différences par rapport aux produits en euros ? Chargements sur flux et sur encours plus élevés Moindre besoin de marge de solvabilité (1 % au lieu de 4 %) sauf pour les garanties décès CNP en 2003 Produits en UC14 % du chiffre daffaires épargne 9 % des encours Produits dépargne en UC Mode de formation des marges

14 14 CNP Assurances - April 2004 Exemple sur un produit représentatif dépargne en euro % encours Chargement dacquisition0,38 %0,38 % Chargement de gestion0,80 %0,80 % Total chargements1,18 %1,18 % Commissions -0,63 %-0,63 % Frais-0,24 %-0,23 % Marge sur opérations dassurance0,31 %0,32 % Maintien des marges en 2003 malgré la baisse des taux Mode de formation des marges

15 15 CNP Assurances - April 2004 Complexité et évolution de lenvironnement fiscal français Taux normal35,4 % Taux réduit 20,2 % Taux moyen CNP29 % Suppression des avoirs fiscaux sur les dividendes des actions françaises en 2004 Coût : 22 M (3 à 4 % du résultat net) Marge après impôt Marge sur opérations dassurance0,31 %0,32 % Impôt sur les sociétés - 0,08 % (23,5%) - 0,11 % (29%) Marge après impôt0,24 %0,23 % Problématique fiscale (plus-values sur les lignes de titres actions > 23 M détenues depuis plus de 2 ans) (dépend du mix long terme / court terme) moins de long terme quen 2002

16 16 CNP Assurances - April 2004 Contents ICNP Assurances : lessentiel IIVision comptable III Vision actuarielle

17 17 CNP Assurances - April 2004 Définition Valeur dune année de production - coût de la marge APE France10,0 %6,0 %6,3 %5,3 % Total10,0 %7,8 %7,8 %5,5 % Marge sur new business

18 18 CNP Assurances - April 2004 Baisse en France de la marge sur new business 1) Baisse de la part UC % UC dans le CA épargne 30 %15 % Marge sur new business 10 % 5,3 % 2) Baisse, puis suppression des avoirs fiscaux Avoir fiscal (1) 15%15%10%0% New business / action Marge sur new business10%6,0%6,3%5,3% Coût sur NB / action Marge sur new business (1) Taux davoir fiscal pris en compte dans les hypothèses de calcul

19 19 CNP Assurances - April 2004 Investor Relations Team Brigitte MOLKHOU CNP Assurances 4, place Raoul Dautry Paris Cedex 15 Financial Information Receive CNP Financial Newsletter


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