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1 10 octobre 2006 Acquisition de 49,9% dEcureuil Vie.

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1 1 10 octobre 2006 Acquisition de 49,9% dEcureuil Vie

2 Octobre Sommaire Profil dEcureuil Vie Modalités dacquisition Financement envisagé Impacts financiers de lopération

3 Octobre Profil dEcureuil Vie Société créée en 1988 et détenue à 50,1% par CNP Assurances Effectif au 31 décembre 2005 : environ 90 personnes Chiffres clés dactivité En M2005 French Gaap (sociaux)2005 IFRS (pour mémoire) Chiffre daffaires9 425 (+ 13%)9 420 (+ 15%) dont euros dont UC PM (+12%) (+14%) dont euros dont UC Fonds propres CA à fin juin 2006 (French Gaap): M

4 Octobre Profil dEcureuil Vie 3,3 millions de contrats Part de marché vie : 7,9 % en 2005 Mix produits (primes) : 98% épargne, 2% retraite, prévoyance négligeable Part des UC (IFRS) : 19,1% en 2005, 22,7% au S Part des principaux produits dans les primes 2006 Nuances+20 % (multisupport haut de gamme) Nuances Privilège9 % (multisupport haut de gamme) Initiatives transmission29 % (monosupport) Nuances 3D42 % (multisupport grand public)

5 Octobre Profil dEcureuil Vie Ecureuil Vie est actuellement dores et déjà consolidée par intégration globale dans les comptes de CNP Assurances Quote-part dEcureuil Vie En MFrench GaapIFRS (courant*) Résultat net au –La différence entre 94 et 103 M est due à la prise en compte en IFRS dun impôt sur la dotation à la réserve de capitalisation –Au 30 juin 2006 en IFRS courant : 56 M Fonds propres au –Au 30 juin 2006 : 906 M Embedded value au 31 décembre 2005 Après prise en compte de limpact des nouveaux accords commerciaux Embedded value européenne : M Valeur dune année daffaires nouvelles sur la base des nouveaux accords: 74 M * hors réévaluations

6 Octobre Stratégie dEcureuil Vie Trajectoires Progression du CA de 4,5% en moyenne sur Part des UC croissante de 23% en 2006 à 27% en 2010

7 Octobre Sommaire Profil dEcureuil Vie Modalités dacquisition Financement envisagé Impacts financiers de lopération

8 Octobre Modalités dacquisition Acquisition de 49,9% du capital dEcureuil Vie auprès du groupe Caisse dEpargne pour M coupon 2006 attaché CNP bénéficiera de lintégralité du dividende versé au titre de lexercice 2006 Un prix de transaction qui fait ressortir des multiples raisonnables 13,7x la quote-part de résultat 2005 contre une valorisation de 15,1x pour CNP actuellement (cours moyen 1 mois) 1,51x les fonds propres dEcureuil Vie 1,15x lEEV 2005 contre une valorisation de 1,33x pour CNP actuellement (cours moyen 1 mois) Goodwill : 5x la valeur du new business 2005 après limpact des nouveaux accords Des modalités dacquisition approuvées par le Conseil de surveillance de CNP Attestation déquité délivrée par UBS Signature du contrat dacquisition dans les tout prochains jours

9 Octobre Attestation déquité Extraits de l'opinion financière d'UBS Limited en date du 21 septembre 2006 : « Afin détablir notre Opinion, nous avons utilisé les méthodes de valorisations usuelles que nous avons considérées nécessaires ou appropriées à la délivrance de la dite Opinion. En particulier, nous avons évalué le Prix et la Transaction sur la base (i) de multiples boursiers de sociétés comparables, (ii) de lévaluation économique (sur la base des valeurs actuarielles et des prévisions fournies par la Société), (iii) dun modèle dactualisation des dividendes (sur la base des prévisions du business plan de la Cible), et (iv) des transactions similaires. […] Sur la base de ce qui précède et à la date des présentes, nous considérons que le Prix qui sera payé par la Société à CNCE dans le cadre de la Transaction est équitable dun point de vue financier pour les actionnaires de la Société dans leur ensemble. » [1][1] [1] Avertissement en annexe

10 Octobre Modalités dacquisition Conditions suspensives Réalisation du projet NatIxis Autorisation du Comité des Entreprises dAssurance Ajustement de prix Correspondant à limpact sur lactif net réévalué au 31 décembre 2005 de variation de taux ou dindices actions Uniquement en cas de variation de plus de 170 points de base du taux de lOAT 10 ans ou de plus de 550 points de CAC 40 entre le 31 décembre 2005 et la date de cession Effet limité Date de réalisation de lopération : début du 1er trimestre 2007

11 Octobre Gestion dEcureuil Vie post acquisition Maintien de la marque Ecureuil Vie Mise en place dune structure commune danimation et de soutien au réseau des Caisses dEpargne Structure contrôlée par CNP Assurances et gérée conjointement avec la CNCE Communication, gestion des budgets de communication et dactions commerciales, fonctions de maîtrise douvrage

12 Octobre Sommaire Profil dEcureuil Vie Modalités dacquisition Financement envisagé Impacts financiers de lopération

13 Octobre Financement envisagé Le financement de lopération doit préserver le niveau de couverture de la marge de solvabilité hors plus-values latentes de CNP Assurances à 110% également permettre de poursuivre loptimisation de notre structure financière tout en restant dans des bornes raisonnables Maintenir le caractère relutif de lopération en termes de BPA

14 Octobre Financement envisagé Le choix dun mix de financement équilibré : Émission de dettes subordonnées pour 700 M environ Augmentation de capital avec droits préférentiels de souscription de lordre de 700 M Marge de solvabilité hors plus-values latentes post-opération maintenue à 110% Niveau de gearing (dette sub. / besoin de marge) maintenu légèrement en dessous de 40%

15 Octobre Financement envisagé Intégration dEcureuil Vie à 100% tout en maintenant la couverture de la marge à 110% Nécessité daccroître les éléments constitutifs de la couverture de la marge à hauteur de lintégralité du prix dacquisition En M % Ratio pré opération au 30 juin 2006 Ratio post opération après financement envisagé au 30 juin Besoin de marge réglementaire estimé, y compris minoritaires Fonds propres dont réserve de capi, après dividende et déduction des incorporels Dette subordonnée

16 Octobre Financement envisagé Convocation dune AGE pour autoriser laugmentation de capital qui se tiendra avant fin 2006 La CDC et Sopassure ont indiqué leur intention de suivre laugmentation de capital pour leur quote-part CNP Assurances na pas sollicité ses actionnaires depuis 1998, malgré une forte croissance interne et deux acquisitions (Brésil, Italie) Les opérations de financement devraient être finalisées dici à la fin du 1er trimestre 2007

17 Octobre Sommaire Profil dEcureuil Vie Modalités dacquisition Financement envisagé Impacts financiers de lopération

18 Octobre Impacts financiers de lopération Un impact positif dès la première année sur le bénéfice par action * du groupe de lordre de 3% Rappel des paramètres French GaapIFRS (courant) Augmentation de capital 700 M700 M Emission de dette subordonnée700 M700 M Résultat CNP pré opération M752 M Quote-part du résultat Ecureuil Vie M94 M Coût de la dette avant impôt 5 - 5,5%5 - 5,5% * Résultat net courant hors amortissement et dépréciation

19 Octobre Impacts sur lembedded value de CNP LEEV par action resterait stable à 60,8 par action pour un cours daugmentation de capital de 75 Le NB serait dans ces conditions de 1,20 / action La hausse du new business sur la base des nouveaux accords entre 2005 et le 1 er semestre 2006 est due à lamélioration du mix produits (UC) et des volumes Part du Groupe en Millions d 30 juin 2006 Augmentation de capital Valeur post- augmentation de capital Rachat Ecureuil Vie 30 juin 06 avec 100% Ecureuil Vie Actif Net Réévalué (1406) In Force EEV (130)9 000 New Business (début de période) Dont New Business France APE Dont APE France Ratio APE10,96%-0,21%10,75% Dont Ratio APE France9,72%+0,05%9,77%

20 Octobre Synthèse des impacts 1,15 fois lEEV et 5 fois le new business 2005 Opération relutive sur le BPA de 3% dès lacquisition Impact sur la marge APE de 11% à 10,8% en pro forma Conforte la structure financière Marge de solvabilité couverte à 110%

21 Octobre Éléments de calendrier 10 oct : Conseil de surveillance Signature du contrat dacquisition 17 nov : Assemblée générale de Natexis Banques Populaires qui devient NatIxis Nov. – déc : AGE autorisant le directoire à augmenter le capital avec DPS Janv. – fév : Emission de dette subordonnée Augmentation de capital / mise sur le marché Closing de lacquisition

22 Octobre Avertissement Le présent document peut contenir des données de nature prospective. Ces données se réfèrent notamment à des projections, des évènements futurs, des tendances ou objectifs qui sont sujets par nature à des risques et aléas susceptibles d'entraîner une différence significative entre les résultats réels et ceux contenus explicitement ou implicitement dans ces données. Les résultats, performances, objectifs ou estimations peuvent présenter des différences avec les résultats réels notamment en raison de l'évolution de la conjoncture économique et des performances des marchés financiers, des décisions et changement d'ordre législatifs ou réglementaires, de la fréquence et de la gravité des sinistres assurés et notamment des taux de mortalité et de morbidité, du taux de conservation des affaires, de l'évolution des taux d'intérêt, des taux de change, de la concurrence, des changements intervenant dans les politiques des grandes banques centrales ou gouvernements étrangers, des procès ou actions en justice, des effets des acquisitions et de leurs intégrations, et des facteurs généraux ayant une incidence sur la concurrence. Des informations concernant ces risques et aléas peuvent figurer dans les documents déposés par CNP Assurances auprès de l'AMF. CNP Assurances ne s'engage pas à mettre à jour ou à réviser du fait de nouvelles informations, d'évènement futur ou pour tout autre raison les données de nature prospective qui peuvent être présentées dans ce document.

23 Octobre Avertissement dUBS Limited Dans le cadre de la Transaction, UBS Limited (UBS) a remis au Conseil de Surveillance de la Société, son opinion, en date du 21 septembre 2006, aux termes de laquelle, sur la base et sous réserve des facteurs, hypothèses, procédures, restrictions et conditions décrits dans cette opinion, le Prix devant être payé par la Société à la CNCE, le vendeur dans le cadre de la Transaction, est équitable, dun point de vue financier, pour les actionnaires de la Société dans leur ensemble. En rendant son opinion, UBS a utilisé et sest appuyé (sans assumer aucune responsabilité à ce titre), entre autres, selon les instructions de la Société, sur les projections pour la Société et de la Cible préparées par la direction de la Société et de la Cible. Lopinion ne traite pas des avantages relatifs (i) de la Transaction (ou des conditions de la Transaction) comparés à dautres stratégies ou transactions potentielles pour la Société, (ii) de la structure du financement de la Transaction ou (iii) de la décision de la Société sous-jacente à la conclusion de la Transaction Lopinion dUBS ne constitue pas une recommandation aux actionnaires de la Société quant à leur vote ou décision relative à la Transaction. LOpinion dUBS est confidentielle et na été fournie quau seul bénéfice du Conseil de Surveillance de la Société (agissant en cette qualité) dans le cadre de la Transaction et na pas fournie au bénéfice des actionnaires de la Société ou de toute autre personne et ne peut être invoquée par ces personnes. UBS nest pas intervenu en tant que conseil financier de la Société dans le cadre de la Transaction. UBS a seulement perçu des honoraires au titre de la délivrance de son Opinion au Conseil de Surveillance de la Société. Par le passé, UBS, ses affiliés et leurs prédécesseurs ont proposé des services de banque dinvestissement à la Société et à la CNCE, le vendeur, et reçu des rémunérations pour ces prestations de ces services et pourraient être autorisé à continuer ainsi à lavenir.


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