1 Sébastien Lavoie Économiste en chef adjoint Perspectives économiques et financières Novembre 2011

2 Banque du Canada, Ottawa, Bulle technologique Politique monétaire (David Dodge) 9/11 et laccessibilité au crédit Dernier cycle expansionniste de la « Grande Modération » Central 1 Credit Union, Vancouver Boom immobilier « irrationnel » Modélisation TD Bank Financial Group Économies régionales Budgets (Don Drummond) Valeurs mobilières Banque Laurentienne « Laprès Lehman Brothers » Revenu fixe Petites capitalisations Crédit Prévisions économiques

3 Reprise américaine lente

4 Volatilité accrue et moins dappétit pour le risque

5

6 Financement de la dette souveraine en Europe: Incapacité et difficultés accrues

7 Uniquement la dette souveraine allemande est un refuge en sol européen

8 « Stress » dans le système bancaire jusquau États-Unis

9 Exportateurs américains plus dépendants de la zone Euro

10 Le marasme du marché immobilier continue

11 Délibération du comité bipartisan le 23 novembre

12 Réduire le déficit … sans oublier la création demplois?

13 Contexte peu favorable à la création demplois

14 Contexte peu favorable à la création demplois

15 « Polarisation » de léconomie américaine

16 « Polarisation » de léconomie américaine

17 Entreprises américaines très efficaces

18 Contrôle de linflation en Chine: « Atterrissage en douceur » de léconomie

19 Dautres mesures dassouplissement de la Fed

20 Cycle économique nord-américain: divergence dans le marché du travail

21 Meilleure reprise parmi les économies du G7, mais à quel prix?

22 La demande des ménages est composée de dépenses de consommation et investissement immobilier

23 Croissance rapide de lendettement

24 Au Canada, il faut reconnaitre que les taux dintérêt sont anormalement bas.

25 Transition de léconomie canadienne : Décélération du crédit aux ménages…

26 À moyen terme, la clé du succès demeure linvestissement privé

27 Ralentissement ordonnée du marché de lhabitation

28 Détérioration du pouvoir dachat le plus prononcée depuis le début des années 1990

29 Scénarios Scénario de base: Croissance économique modeste en Amérique du Nord (PIB ± 2%; 10Y 2,50%; S&P500 1,250). PROB: 50% 2. Récession « technique »: Impasse fiscale en Europe et aux États- Unis. (PIB ± 0%; 10Y 1.5%-to-2%; S&P500 1,000) PROB: 25% 3. Récession sévère: « Fiscal-Overkill » + défauts désordonnés en Europe. PIB -3%; 10Y 1.0%; S&P PROB: 15% 4. « Tout va bien »: (PIB 3%+; 10Y 3,5%; S&P500 1,600). PROB 5% 5. Rien ne va plus: Président Michele Backmann + dissolution de leuro (PIB ???; 10Y « Japon » S&P500 who-cares? PROB 5%

30 Scénarios Moyenne Pondérée: PIB = 1,0%; 10Y = 2,0%; S&P500 = 1115 Risques immédiats: Défaut désordonné de la Grèce Risques à court-terme: Crise bancaire en Europe et / ou impasse au Congrès américain (super-comité). Risques à moyen-terme: fragilité économique persistante augmente la vulnérabilité aux chocs.

31 Valeurs mobilières Banque Laurentienne Banque Laurentienne

32 Croissance économique mondiale plus faible Novembre 2011 Monde -0,8 5,0 3,7 3,8 États-Unis -3,5 3,0 1,8 2,0 Canada , ,8 Québec -0,5 2,9 1,8 1,7 Euro-zone -4,1 1,7 1,7 1,0 Grèce -2,3 -4,4 -5,5 -4,0 Asie ex-Japon 6,4 9,2 7,3 7,0 Novembre 2010 Monde -0,6 4,6 4,3 4,6 États-Unis -2,6 2,7 2,3 2,4 Canada ,1 Québec -1,4 2,4 2,0 2,1 Euro-zone -4,0 1,7 2,5 2,5 Grèce -2,5 -3,5 -3,8 -2,0 Asie ex-Japon 6,2 8,7 7,6 8,5

33 Prévisions financières (fin de la période) (Novembre 2010) (Novembre 2011) Canada Taux directeur 1,50 2,50 1,00 1,25 Obligations 2 ans2,00 3,00 0,90 1,25 Obligations 10 ans3,50 4,25 2,10 2,90 - Courbe de rend. (10A-2A)1,50 1,251,20 1,65 CAD (en cents US) ,5 105 États-Unis Fed Funds ,125 0,125 Obligations 2 ans ,20 0,35 Obligations 10 ans ,90 2,60 - Courbe de rend. (10A-2A)2,45 1,501,70 2,25 US$ vs Euro 1,40 1,351,35 1,38 Source : Recherche économique VMBL