Conférence de Bretton Woods (1944) : plan White contre plan Keynes Harry Dexter White (g.), représentant des Etats-Unis, et John Maynard Keynes (d.), représentant du Royaume-Uni. Source de la photo : histoire des monnaies internationales en 4 épisodes sur le site de La Tribune

L’étalon – or : de l’adoption à l’abandon Adoption de l’étalon-or Retour à la convertibilité-or (après la 1e Guerre mondiale) Abandon de l’étalon-or après la crise de 1929 Royaume-Uni 1816 (convertibilité en 1821) 1925 (parité d’avant-guerre) 1931 (21 sept) Portugal 1854 1931 1931 (31 déc) Allemagne 1871-1873 1924 1931 : contrôle des changes (15 juil) Danemark 1873 1927 1931 (29 sept) Suède 1931 (28 sept) France 1878 1F = 0,3225g d’or à 900/1000e (soit 0,2902g d’or fin) 1928 : 1F = 0,0655g d’or à 900/1000e (-80%) 1936 : dévaluation (2 oct) Etats-Unis 1853 (partiel), 1873 (de facto) 1900 (de jure) 1$ = 1,505g d’or fin 1919 1933 : suspension de la convertibilité et dévaluation 1934 : 2e dévaluation, 1$ = 0,810g d’or fin (35$ l’once) (-46%) Autriche 1892 1925 1931 : faillite de la Credit-Anstalt (31 mai), contrôle des changes (21 sept) 1934 : dévaluation (5 mai) Hongrie Russie 1893 1935 (15 nov) (URSS) Japon 1897 1930 1931 (17 déc)

Les taux d’inflation (1914 – 1931) Source : Maddison A. (1981), Les Phases du développement capitaliste

L’instabilité monétaire (1919 – 1939) Le franc en dollars La livre en dollars Source : Jeanneney J.M. (1988), « Monnaie et mécanismes monétaires en France de 1878 à 1939 »

Les 17 dévaluations du franc au XXe siècle (Source : Asselain (2002), « Le siècle des dévaluations. Du franc Poincaré au ‘franc fort’ des années 1980 ») Périodes (dates des dévaluations) Taux de dévaluation / dépréciation (par rapport à la parité-or puis à l’Ecu) 1 1914 - 1929 (25 juin 1928) - 79,7% 2 à 4 1929 – 1939 (oct 1936, juin 1937, mai 1938) - 58% 5 à 10 1939 – 1949 (fev 1940, déc 1945, - 44% en jan 1948, oct 1948, avril 1949, sept 1949) - 89,7% 11 à 12 1958 (juin, déc) - 29,1% 13 1969 (août) - 11,1% 14 à 16 1981 – 1983 (-3% en oct 1981, -5,75% en juin 1982, -4,25% en mars 1983) - 12,5% 17 1986 (avril) - 3%

Les pressions inflationnistes à la fin des années 1960

Le dollar comme monnaie internationale : 3 fonctions + 1 Source : Bouguinat H., Teïletche J. et Dupuy M., Finance Internationale, Dalloz, 2007 Fonctions Usages privés Usages officiels Unité de compte Cotations Rattachement (point d’ancrage pour les autres monnaies) Moyen de paiement Facturation et change (exportations et importations des non-résidents réglées en dollar) Intervention des banques centrales Réserve de valeur Diversification des portefeuilles Réserves de change Bouclage du circuit financier international Intermédiation (=> secteur bancaire puissant) Prêteur en dernier ressort (en cas de crise de liquidité-solvabilité)

Solde de la balance courante des Etats-Unis depuis 1980 (Source : FMI, World Economic Outlook, estimations après 2011)

Déficit public des Etats-Unis depuis 1970 (Source : OCDE Stats ; déficit des administrations publiques, total, % du PIB)

Poids des pays ou zones dans le PIB mondial (1870 – 2050) (Source : « Réformer le Système Monétaire International », Rapport du Conseil d’Analyse Economique, 2011)

Réformer le SMI : enjeux et instruments (Source : Carré et Couppey-Soubeyran (2011), « Les enjeux financiers et monétaires de la présidence française du G20 », Ecoflash, n°261, octobre 2011)   Enjeux Caractéristiques SYSTEME MONETAIRE INTERNATIONAL ET GOUVERNANCE MONDIALE REGULATION DU TAUX DE CHANGE ET DE LA MONNAIE REGULATION DES MOUVEMENTS DE CAPITAUX Problématique - Rôle croissant des pays émergents - « Non SMI » - Déséquilibres mondiaux - Guerre des monnaies - Accumulation de réserves de change - Désajustements des taux de change - « Peur du flottement » - Monde unipolaire - Dilemme de Triffin - Volatilité excessive des mouvements de capitaux - « Sudden stop » - Libéralisation financière sans règle Objectifs - Réformer la gouvernance mondiale - Rééquilibrer l’économie mondiale - Dollar reste la monnaie dominante - Internationalisation, diversification des monnaies internationales - Monde multipolaire - Régulation des mouvements de capitaux - Pas de contrôle des mouvements de capitaux Instruments - DTS - Quotes-parts du FMI - Indicateurs de déséquilibre - Surveillance mutuelle - Réforme des IFI - Swaps entre banques centrales - Règles pour la libéralisation financière - Multilatéralisme - Surveillance : mandat du FMI sur la balance des capitaux - Code de bonnes conduites Institutions - FMI - G7 - Banques centrales