Etienne de Callataÿ Banque Degroof & UNamur Economie et bien commun. Quelques réflexions au départ de la crise financière Maredsous 29 mars 2014

2 La Chute dIcare

3 La Chute dI Care ? Pourquoi Brueghel ? Orgueil / hybris dIcare Surdité / aveuglement du laboureur Egoïsme du laboureur Rationalité du laboureur Car les théories doivent être revues : ce nest pas un Brueghel

4 Menu du jour Plan 1.Etat des lieux 2.Enseignements de la crise 3.Faire léconomie de léconomie ? 4.Refuser tout crédit aux banques ? 5.Sortir de la crise plus humains 6.Conclusions

5 1. Etat des lieux

6 « Crisis ? What Crisis ? » (Supertramp, 1975) Financière Menace systémique, banques qui se défilent (« credit crunch »), banques qui refilent les pertes à lEtat, … Economique Croissance, chômage, pouvoir dachat, pauvreté, … Sociale Insécurisation, peur, stress, inégalités, cohésion, … Intertemporelle Finances publiques, environnement, … Politique Gouvernance mondiale & européenne, nationalisme, … Des crises multiples

7 Pas de nostalgie Espérance de vie Espérance de vie en bonne santé Réduction de la pauvreté la plus abjecte Réduction des inégalités à léchelle planétaire Démocratisation (?) Intégration européenne … Des progrès perdus de vue

8 Tout allait bien … … et puis les vils spéculateurs sont venus … … et la crise sest abattue sur le monde ? Le paradis terrestre

9 La crise comme révélateur de failles Cas de la Grèce clientélisme, népotisme, fraude, corruption, qualité de léducation, poids de larmée et de lEglise orthodoxe, solde commercial, … Malgré Aube dorée, malgré la chute récente du pouvoir dachat, nest-il pas préférable de naître en Grèce en 2014 quen 1994 ? Le mal de tête/ventre est postérieur à la fête Etre en crise faire des bêtises Etre en crise = affronter les « non-soutenabilités » Tout allait bien ?

10 Le poids des maux Perte de bien-être (emploi, revenu, peurs) … sans effet de rattrapage ultérieur : les équilibres multiples … et le poids des mots Crise, un terme trop négatif Crise, un terme trop ponctuel Crise, un terme trop nostalgique « On est toujours en crise – synonyme de changement – sinon cest la mort » (Javier Cercas, écrivain espagnol, 2014) « La crise est une chance pour se remettre en question et analyser aussi nos propres fautes. La crise permet une imagination radicale. » (Katerina Gregos, directrice dArt Brussels, 2014) « Crise », un mot en crise

11 Le changement comme seule constante Evolution technologique Globalisation Déclin du communisme Financiarisation Migrations Structures familiales Education … De + en + interdépendants … et de + en + individualistes ? Daventure en aventure, de crise en crise

12 Dégradation Octroi de crédit Dette publique en % du PIB Nombre de personnes sans emploi Sentiment européen Cohésion sociale Environnement Rythme des réformes vs. rythme des changements sociétaux … Docteur, cela saggrave ?

13 Docteur, cela cicatrise ? Court terme Stabilisation des pays périphériques Recul des peurs extrêmes Moyen terme Convergence des coûts salariaux Correction des déséquilibres commerciaux Consolidation budgétaire Long terme Assagissement du secteur financier Initiation de réformes structurelles Progrès dans lintégration européenne

14 Demain la croissance ? Perspectives tendancielles Croissance future tempérée (cf. R. Gordon) Ralentissement démographique Moindre amélioration du capital humain Poursuite des désendettements Conséquences des inégalités Contraintes environnementales Hausse durable de laversion au risque … Consolation #1 : La croissance ne résout pas tout Consolation #2 : la croissance est parfois plus problématique

15 2. Enseignements de la crise

16 Le secteur financier Ego Incompétence (« en prison pour médiocrité », Montherlant) Mauvais indicateurs de performance (ROE) Hauteur des rémunérations Asymétrie des rémunérations Lobby réglementaire … La faute à Voltaire ou à Rousseau ? (1/3)

17 Les pouvoirs publics Régulations bancaires défaillantes Dangers des innovations financières non compris Conflit dintérêt des agences de notation ignoré Incitation fiscale à lendettement Crédit comme palliatif des inégalités de revenu Construction européenne boiteuse, avec politique monétaire unique malgré divergences sous-jacentes … La faute à Voltaire ou à Rousseau ? (2/3)

18 Nous tous, électeurs – consommateurs - épargnants Emprunter moins cher ou avec des protections (ex.: emprunts hypothécaires) Prêter plus cher (ex.: Kaupthing) Payer moins dimpôts Spéculer … Tous coupables irresponsabilité généralisée La faute à Voltaire ou à Rousseau ? (3/3)

19 Les illusions perdues Lefficience des marchés financiers Lien entre rémunération et valeur ajoutée Les bienfaits des innovations financières Tout le monde gagne quand la croissance est là « Ce qui est bon pour GM est bon pour lAmérique » « Meten is weten » Les vertus de la dérégulation Les mérites de la flexibilité Laustérité expansionniste Lillusion de la stabilité (« la stabilité rend fou », Nietzsche) … Crise qui saigne, crise qui enseigne (1/2)

20 Les sagesses retrouvées Interdépendances Vertus de lautorité publique Importance de la bonne gouvernance Mauvaise mesure (de la réalité) = mauvaise mesure (politique) La menace des inégalités Les dangers de lendettement Les vices de loptimisation fiscale La nécessité de prévenir les bulles Lintérêt de sinscrire dans la durée (vivent les rigidités ?) La confiance comme pierre angulaire La résilience de nos sociétés … Crise qui saigne, crise qui enseigne (2/2)

21 Le FMI ou Fin de la Mondialisation Irresponsable Les nouvelles vertus … de la taxation les transactions financières … de la taxation des patrimoines … de linvestissement public … du ralentissement de laustérité … dune inflation supérieure à 2% … Je grandis, je change

22 La crise comme condition de la transformation ? « Les hommes nacceptent le changement que dans la nécessité et ils ne voient la nécessité que dans la crise » (Jean Monnet) Non, car trop désespérant sur lintelligence humaine Non, car nos pays nont pas connu de réformes radicales malgré la gravité de la crise Oui, car nos banques, nos pays et lEurope seront quand même différents (voir visuel suivant) Vive la crise ?

23 Intégration, perte de souveraineté, discipline, mutualisation, solidarité, … Six-Pack Règle dor MES LTRO Two-Pack SMP OMT PSI SSM SRM AQRELA EFSF Pacte budgétaire Bail-in CRD IV Bail-out

24 Lalphabet des technocrates, une soupe de petites lettres … mais pas une soupe populaire

25 3. Faire léconomie de léconomie ?

26 Des indicateurs dévoyées Bien-être vs. croissance annuelle du PIB réel vs. revenu monétaire moyen Qualité des finances publiques vs. déficit public en % du PIB Soutenabilité vs. dette publique en % du PIB Combien ?

27 Ce quelle nest pas La science du profit La maximisation du PIB Le consensus de Washington Lexaltation de lindividualisme Une mise au pas du réel « à la Stigler » Un café du commerce Un jeu de tarot … Léconomie au dictionnaire des idées reçues

28 Ce quelle est Une science morale Une invitation à la tempérance face aux excès « Libéralisme sauvage » ? « Institutions financières » « Plans dajustement structurels assassins du FMI » « La société grecque est détruite » … Lanti poudre aux yeux ( « the dismal science ») Une mise en avant des arbitrages « On the one hand, (…) on the other hand » Deux ou trois choses que je sais delle

29 Histoire immédiate « Que pensez-vous de la Révolution française ? » (Richard Nixon à Chou En Lai en 1972) « It is too soon to tell » [version non établie] Indulgence

30 De la rareté à labondance Economie, science de la rareté Economics 101 : « Science de lallocation optimale de ressources rares » Demain, science de limmatériel et de la coopération ? Mutation

31 4. Refuser tout crédit aux banques ?

32 Les marchés financiers Pas génétiquement viciés mais génétiquement dangereux Utilité intertemporelle et interpersonnelle Innovations financières, pour le meilleur … et pour le pire ex.: Emprunt hypothécaire à taux « canalisés » hedging = assurance, bénéfique … mais paris sur les récoltes de café … … et sur lincendie de la maison du voisin … avec perte de transparence et risque de contagion Absence dalternative aux agences de notation Arbitrage entre prudence financière et croissance … Ethique financière, nouvel oxymore ?

33 5. Sortir de la crise plus humains

34 La responsabilité sociale de lentreprise Vue schizophrénique Milton Friedman: à lentreprise de respecter les lois et de maximiser le profit, aux actionnaires de le distribuer Contribution potentielle significative qualité de vie au travail, respect du client, … Contrainte de la pression concurrentielle Du service minimum au minimum de service

35 Le social business Version douce Limpact investment Version forte Le social business de M. Yunus … héritier de lentreprise sociale de lAbbé Froidure De « Aide-toi, le ciel taidera » à « Aide lautre, le marché le permettra »

36 Action volontaire dentreprises vs. action politique Agir sur le terrain, au niveau des entreprises … vu lurgence et car là on engrange des résultats … par cohérence, pour lexemple Agir en amont, au niveau politique et culturel … pour avoir un impact démultiplié … pour ne pas se contenter de la bonne conscience Des sociétés à la société

37 Terra incognita

38 Gestion de la crise, sans cap, ni capitaine Décisions ad hoc, sans cadre théorique, ni leadership Pas enthousiasmant « N a jamais fonctionné » (Krugman) MAIS A lair de fonctionner Quelles alternatives ? Se débrouiller (« muddling through »)

39 Réformes structurelles Il y a moyen de faire mieux retraite, santé, chômage, marché du travail, environnement, fiscalité, efficacité publique, performances sociales, éducation, système financier, … Difficultés des réformes (voir visuel suivant) Tabula rasa

40 Obstacles aux réformes Méfiance ill.: le capitalisme en Wallonie, une histoire de désamour Myopie « un tiens vaut mieux que deux tu lauras » Insiders vs. Outsiders Logique de laction collective (M. Olson) Because the innovator has for enemies all those who have done well under the old conditions, and lukewarm defenders in those who may do well under the new (Machiavel) « On sait ce quil faut faire, on ne sait pas comment être réélu ensuite » (J.-Cl. Juncker) Le changement commence chez mon voisin

41 Altruisme intéressé micro « Je suis lembouteillage » « Ton burn-out nuit à mon bonus » Altruisme intéressé macro « La faillite de tes banques me met à risque » « Ton déficit commercial est mon surplus » De « Lenfer, cest les autres » À « La solution, ce sont les autres »

42 Des ingrédients en entreprise People : de lemploi et de qualité (rémunération, épanouissement, stress, conciliation avec vie privée, …), avec un souci pour les groupes discriminés (femmes, allochtones, peu qualifiés, aînés) Planet : empreinte environnementale Valeur ajoutée sociétale de lactivité Respect des clients et fournisseurs Retour pour la communauté (impôts, mécénat, …) … Avec des « consommacteurs » qui font la distinction ! Humaniser la vie économique (1/2)

43 Gradualisme RSE social business secteur financier assagi réduction des émissions polluantes … Radicalité Argent Distribution des revenus (propriété privée, salaires, …) Décroissance … Inflexions ou inversion ?

44 Yaka Interdire la spéculation Nationaliser les banques Prendre largent là où il est …

45 Léconomie, la science coûts dopportunité, des arbitrages, des dilemmes Qui accueillir ?

46 Autre dilemme Ouvrir ou fermer les portes de la FN ?

47 Autre dilemme encore Y aller ou pas ?

48 Et encore … Et comment sy rendre ?

49 Mais aussi … Solidarité vs. responsabilisation Légitimité de la solidarité imposée Aléa moral Ill.: dégressivité des allocations de chômage Pénaliser le déjà malchanceux Stimuler la recherche demploi

50 Susciter la confiance Choisir les priorités Principes et valeurs Le qualitatif(au travail et ailleurs) Les plus faibles (pauvreté, inégalités, migrations, …) Les générations futures(environnement, endettement) … Humaniser la vie économique (2/2)

51 6. En guise de conclusion

52 Walking on the border walking down a road at dawn, towards an uncertain but hopeful future

53 Walking on the border walking down a road at dawn, towards an uncertain but hopeful future … mais de préférence pas au milieu de la route !