1 Présentation du Bulletin 2011/2 13 septembre 2011

2 Vue densemble LA ZONE EURO Décisions de politique monétaire Situation économique et projections LUXEMBOURG Lactivité économique Inflation et projections dinflation Le marché du travail Les finances publiques La balance des paiements

3 Zone euro: décisions de politique monétaire Taux directeurs de la BCE inchangés, à 1,5%. Essentiel que la politique monétaire se concentre sur sa mission de maintien de la stabilité des prix à moyen terme. Anticipations d'inflation dans la zone euro devant rester solidement ancrées à un niveau compatible avec lobjectif d'inflation (contribution de la politique monétaire à la croissance économique et à la création d'emplois dans la zone euro). La fourniture de liquidité et les modes d'adjudication des opérations de refinancement continueront de garantir que les banques ne subissent pas de contraintes de liquidité. Les mesures non conventionnelles adoptées sont, par construction, de nature temporaire.

4 Zone euro: situation économique et projections Croissance du PIB (en %) Ralentissement au second trimestre Source: Eurostat ND 0 ND

5 Zone euro: situation économique et projections (en %) Croissance révisée à la baisse en 2011 et 2012, projections dinflation pratiquement inchangées PIB réel (staff BCE) 1,71,4 / 1,80,4 / 2,2 PIB réel (FMI, juin) 1,82,01,7 PIB réel (Commission, mai) 1,81,61,8 IPCH (staff BCE)1,62,5 / 2,71,2/ 2,2 Sources: Eurosystème, FMI, Commission européenne

6 Luxembourg: lactivité économique Croissance du PIB (en %) Projections de juin 2011 de la BCL: les risques tendent à se matérialiser Sources: Statec, BCL.

7 Luxembourg: lactivité économique Corrélation entre la variation moyenne de lindice DJ EURO STOXX 50 et la croissance du PIB (en %) Une association étroite entre les cours boursiers et la croissance Sources: Statec, calculs BcL.

8 Luxembourg: lactivité économique Indices Luxx et DJ Euro Stoxx (base 31/12/2010=100) Une diminution marquée en été

9 Luxembourg: lactivité économique Indicateur dactivité daoût 2011 Résultats laissant augurer une révision à la baisse des projections Sources: données Statec, calculs BcL

10 Luxembourg: inflation et projections dinflation Inflation annuelle (en %) Une inflation toujours élevée Sources: Statec, projections BCL

11 Luxembourg: inflation et projections dinflation Evolution des CSU nominaux, indices 1998=100, par rapport à lAllemagne Les CSU luxembourgeois en pleine dérive Source: BCE, projections de septembre 2011

12 Luxembourg: le marché du travail Taux de chômage (en %) Un niveau élevé à laune du passé Sources: Adem, IGSS, Statec

13 Luxembourg: les finances publiques Luxembourg: les finances publiques Evolution des finances publiques au cours des 6 premiers mois de lannée (millions deuros et %) Un résultat apparemment favorable, mais en trompe-lœil Source: Ministère des Finances

14 Luxembourg: les finances publiques Dette brute consolidée de lIrlande, en % du PIB Nécessité dune politique prudente, afin de prévenir tout risque de « basculement » Sources: notifications EDP, Commission européenne.

15 Luxembourg: les finances publiques Systèmes de pension: prime de répartition pure Des cotisations de près de 60% en 2060 en labsence de réformes Sources: Ageing Working Group, Commission européenne

16 Luxembourg: la balance des paiements Variation (% du PIB et %) du solde des services financiers et du DJ Euro Stoxx 50 Une association étroite, qui fait craindre un impact négatif sur le solde courant de 2011 Sources: BCL/Statec et calculs BCL