Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1. La mesure des déséquilibres 3.1.1 Les soldes essentiels 3.1.2 Un rééquilibrage automatique ? 3.1.3 La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2. Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? 3.2.1 L’apparition de la contrainte extérieure 3.2.2 Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3. La question des flux de capitaux 3.4. Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. Les déséquilibres extérieurs 3.1 La mesure des déséquilibres 3.1.1 Les soldes essentiels  Rappel sur les soldes essentiels de la balance des paiements Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

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Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1. La mesure des déséquilibres 3.1.1 Les soldes essentiels 3.1.2 Un rééquilibrage automatique ? 3.1.3 La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2. Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? 3.2.1 L’apparition de la contrainte extérieure 3.2.2 Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3. La question des flux de capitaux 3.4. Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5  Théorie économique insiste sur les mécanismes de rééquilibrage automatique des balances extérieures D. Hume (monnaie métallique) : Réajustement se fait par les prix (entrées et sorties d’or) Processus similaire dans le cadre des changes flottants Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 Réajustement peut se faire également par la dynamique du revenu  Hausse des exportations entraîne une hausse du revenu avec un effet multiplicateur  Hausse du revenu entraîne une hausse des importations donc un rééquilibre du solde commercial  Mécanisme inverse en cas de déficit des comptes extérieurs Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1. La mesure des déséquilibres 3.1.1 Les soldes essentiels 3.1.2 Un rééquilibrage automatique ? 3.1.3 La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2. Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? 3.2.1 L’apparition de la contrainte extérieure 3.2.2 Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3. La question des flux de capitaux 3.4. Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. Les déséquilibres extérieurs 3.1 La mesure des déséquilibres 3.1.3 La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses  Dynamique d’ouverture des économies développées Exportations de marchandises / PIB – valeurs courantes Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 Exportations et importations de marchandises en pourcentage du produit intérieur brut à prix courants pour la France (1820-2000) Exportations de marchandises sur PIB à prix courants et prix constants pour la France (1914-2000) Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5  Soldes en longue période France Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 Etats-Unis Allemagne Japon Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 La situation actuelle Deux compléments : Pourquoi les déficits globaux se sont-ils résorbés (source de l’image) : http://www.blog-illusio.com/article-pourquoi-les-desequilibres-globaux-se-sont-resorbes-121910450.html Le requiem des déséquilibres globaux (B. Eichengreen) : http://www.project-syndicate.org/commentary/barry-eichengreen-notes-that-a-decade-after-external-imbalances-emerged-as-a-supposed-threat-to-the-global-economy--the-problem-has-disappeared/french Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1. La mesure des déséquilibres 3.1.1 Les soldes essentiels 3.1.2 Un rééquilibrage automatique ? 3.1.3 La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2. Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? 3.2.1 L’apparition de la contrainte extérieure 3.2.2 Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3. La question des flux de capitaux 3.4. Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. Les déséquilibres extérieurs 3.2 Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? 3.2.1 L’apparition de la contrainte extérieure  Différents niveaux de définition de la contrainte extérieure Nécessité pour un pays d’équilibrer à terme ses échanges extérieurs  Contrainte extérieure prend un aspect financier (ressources en devises) Croissance économique entraîne un déficit des comptes extérieurs Choix de politique économique doivent prendre en compte l’équilibre des comptes extérieurs Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5  L’expression de la contrainte extérieure : le stop and go britannique L’économie britannique en crise – Yves Barou – Statistiques et études financières - 1976 Régulation et structures économiques au Royaume-Uni – Jacques Reignez – Revue Française d’Economie - 1987 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

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Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5  L’expression de la contrainte extérieure : la relance française de 1981 Relance keynésienne « classique » (juillet 1981) Hausses prestations sociales Création d’emplois publics Hausse du Smic Réduction du temps de travail (1982) Impact sur le pouvoir d’achat, sur la croissance Mais creusement de déficits : budgétaire et commercial Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

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Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5  Erreur de politique ou contexte inadapté ? Observations et diagnostics économiques – juillet 1985 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 La logique du tournant de la rigueur Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1. La mesure des déséquilibres 3.1.1 Les soldes essentiels 3.1.2 Un rééquilibrage automatique ? 3.1.3 La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2. Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? 3.2.1 L’apparition de la contrainte extérieure 3.2.2 Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3. La question des flux de capitaux 3.4. Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. Les déséquilibres extérieurs 3.2 Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? 3.2.2 Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 1- Constat : soldes extérieurs prennent des dimensions structurelles (absence de rééquilibrage automatique) France Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 Etats Unis Allemagne Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 2- La lecture en termes d’équilibre emplois - ressources Et D’où  Solde extérieur est la contrepartie de l’équilibre épargne – investissement en économie ouverte Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

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Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3- Les analyses structurelles du solde commercial  Solde commercial apparaît lié aux caractéristiques de la compétitivité d’une économie Comparaison France - Allemagne Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5  Rappel : diversité des explications possibles Amélioration de la compétitivité-prix allemande par rapport à la France et à l’essentiel des pays européens (impact de la modération salariale post-réunification, des lois Hartz, des stratégies de délocalisation) malgré la complexité de cette mesure Expression d’une politique non coopérative de l’Allemagne vis-à-vis du reste de l’Europe (cf. réorientation de l’excédent commercial allemand vis-à-vis du reste du monde) Qualité de la compétitivité hors prix de l’industrie allemande Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1. La mesure des déséquilibres 3.1.1 Les soldes essentiels 3.1.2 Un rééquilibrage automatique ? 3.1.3 La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2. Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? 3.2.1 L’apparition de la contrainte extérieure 3.2.2 Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3. La question des flux de capitaux 3.4. Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. Les déséquilibres extérieurs 3.3 La question des flux de capitaux  Flux de capitaux apparaissent comme la contrepartie des déséquilibres extérieurs Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 Dynamique de la mondialisation financière facilite le financement externe des déficits et permet la pérennisation des déséquilibres Question de l’équilibre entre endettement extérieur et rentabilité des actifs Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1. La mesure des déséquilibres 3.1.1 Les soldes essentiels 3.1.2 Un rééquilibrage automatique ? 3.1.3 La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2. Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? 3.2.1 L’apparition de la contrainte extérieure 3.2.2 Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3. La question des flux de capitaux 3.4. Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5

Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 3. Les déséquilibres extérieurs 3.4 Les risques des déséquilibres  Risques à l’échelle mondiale (accumulation de réserves de change, croissance de la base monétaire mondiale)  Risques nationaux : dette peut devenir incontrôlable Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5