Doc. a les composantes de la croissance économique Variation annuelle en %, contributions en points

Doc. b Evolution du taux d’épargne brute et de ses composantes en France

Doc.c Taux d’épargne brute des ménages, en % du revenu disponible.

Capitalisation et actualisation

Doc. d L’arbitrage intertemporel du consommateur D’après Irving FISHER, La théorie de l’intérêt, 1930

Doc. d L’arbitrage intertemporel du consommateur D’après Irving FISHER, La théorie de l’intérêt, 1930

Doc. d L’arbitrage intertemporel du consommateur D’après Irving FISHER, La théorie de l’intérêt, 1930

La contrainte budgétaire : C2 ≤ R2 + (R1 – C1) (1+r) R2 + R1 (1+r) C1

Cas où le consommateur est épargnant R1 C1

Cas où le consommateur est emprunteur R1 C1

L’arbitrage intertemporel C2 Umax C1 L’équlibre intertemporel du consommateur correspond au point de tangence entre la contrainte budgétaire intertemporelle et une courbe d’indifférence.

Effet d’une baisse du taux d’intérêt C2 I R2 F R1 C1 Une baisse du taux d’intérêt fait pivoter la contrainte budgétaire autour du point (R1, R2).

Effet d’une baisse du taux d’intérêt C2 I R2 F R1 C1 Elle accroît les possibilités de consommation des emprunteurs. (aire plus claire)

Effet d’une baisse du taux d’intérêt C2 I R2 F R1 C1 Elle diminue les possibilités de consommation des épargnants. (qui sont limités à l’aire hachurée).

La baisse du taux d’intérêt accroît l’emprunt de l’emprunteur, et son utilité. Par effet-substitution, l’emprunteur accroît C1 et diminue C2. Par effet-revenu, l’emprunteur accroît C1 et C2. L’effet-substitution et l’effet-revenu se cumulent pour l’inciter à emprunter davantage. C2 R2 x I x F R1 C1

La baisse du taux d’intérêt diminue l’épargne de l’épargnant… Par effet-substitution, l’épargnant accroît C1 et diminue C2. Par effet-revenu, l’épargnant diminue C1 et C2. L’effet-substitution et l’effet-revenu se cumulent pour l’inciter à épargner moins. C2 x I x F R2 R1 C1

… et peut le transforme en emprunteur Par effet-substitution, l’épargnant accroît C1 et diminue C2. Par effet-revenu, l’épargnant diminue C1 et C2. L’effet-substitution et l’effet-revenu se cumulent pour l’inciter à épargner moins. C2 x I R2 x F R1 C1

Il est possible que l’épargnant devenu emprunteur gagne en utilité C2 x I R2 x F R1 C1

Le marché des fonds prêtables L’offre de fonds prêtables correspond à l’épargne. Lorsque l’effet-substitution l’emporte sur l’effet- revenu, elle croît avec r. La demande de fonds prêtables correspond à l’investissement. Elle est décroissante de r, en raison de la loi des rendements décroissants. L’équilibre se réalise par ajustement de Q et r. Le taux d’intérêt est le prix des fonds prêtables. r Offre de fonds prêtables r* Demande de fonds prêtables Q* Quantité

L’épargne favorise l’investissement Turgot et les économistes classiques considèrent l’épargne comme le moteur de l’enrichissement des Nations, car elle permet de financer l’accumulation du capital à moindre coût. On peut représenter ce mécanisme par l’ajustement du marché des fonds prêtables. L’effort d’épargne accru augmente l’offre de fonds prêtables de OI à OF, ce qui déplace l’équilibre du marché de I à F, avec un taux d’intérêt rF plus faible et un volume de fonds prêtés QF plus important. r OI OF rI x I rF x F D QI QF Quantité