Notation des pays d’Afrique sub-saharienne: perspectives à long terme Eric PAGET-BLANC Head of Supranational ratings

Sur 11 pays d’Afrique subsaharienne notés par FITCH, 10 ont des notes de catégorie spéculative Devise étrangère Devise locale Plafond souverain Perspective Afrique du Sud BBB A- BBB+ Positive Lesotho BB- BB+ Stable Cap Vert B+ Ghana Bénin B BBB- Mozambique Ouganda Mali B- Cameroun CCC+ Malawi Gambie

Le faible niveau des notes s’explique par: Niveau de pauvreté élevé - Revenu / hbt = 2.727 USD (sur base PPA), soit 7,3% de celui des Etats-Unis Faible niveau de développement humain (classement PNUD) La forte dépendance des revenus des matières premières et des aides des pays riches Problèmes important de gouvernance - Indice de corruption de transparency international = 3,1 sur 10 Instabilité politique dans certains pays

Un déficit structurel de la balance courante, Malgré la croissance soutenue du PIB

Un endettement extérieur net important - Dette extérieure / recettes extérieures (en %) à fin 2004

L’endettement des pays d’Afrique subsaharienne s’est globalement réduit ces dernières années

La dette se caractérise par un fort taux de concessionnalité Service de la dette supportable Pression des partenaires extérieurs pour améliorer la gestion des finances publiques Incitation forte pour accorder la priorité au remboursement de la dette extérieure par rapport à la dette domestiques - Notes en devises locales souvent égales ou inférieure à note dette extérieure

Avant point d’achèvement Après point d’achèvement L’Initiative PPTE a contribué à réduire l’endettement Dette publique extérieure / PIB en % En % Avant point d’achèvement Après point d’achèvement Fin 2004 Mozambique 149 102 72 Ghana 98 75 Ouganda 65 59 61 Bénin 56 44 43 Mali 90 69

La proposition d’annulation de dette du G8 aura un impact modéré sur l’endettement 14 pays africains bénéficiaires immédiatement - 5 notés par Fitch Critères similaires à l’Initiative PPTE Porte sur la dette multilatérale – 40 Mds USD Dette n’est pas annulée, mais service est pris en charge par le G8 Réduction de la dette est étalée sur sa durée de vie résiduelle Intérêt majeur: incitation à la discipline budgétaire

L’impact favorable des réductions de dette sera en partie effacé par des développements négatifs Pauvreté devrait persister: - Insuffisance des efforts de développement humain (santé, éducation) - Croissance trop rapide de la population et manque d’infrastructures Revenus vont demeurer dépendants des matières premières et des dons: - Industrialisation lente, car les IDE sont faibles - Nécessité de distinguer les producteurs de pétrole (Nigéria, Gabon, Cameroun, Angola, Tchad), qui vont bénéficier de la hausse des cours Déséquilibre des comptes extérieurs ne vont pas disparaître: Déficit des comptes courant va se maintenir Les IDE augmentent à des rythmes différents selon la situation politique et l’amélioration de la gouvernance Pas de reflux massif de l’endettement, une fois que l’effet PPTE sera absorbé

Mais les disparités entre pays vont se creuser Afrique australe (Afrique du Sud, Bostwana, Lesotho, Namibie): potentiel d’amélioration important, favorisé par la Zone Monétaire Commune (CMA); Pays insulaires (Cap Vert, Maurice): orientation vers les services selon le modèle tunisien; Ghana: Croissance soutenue et consolidation fiscale réussie; Pays producteurs de pétrole (Angola, Gabon, Guinée Equatoriale, Nigéria): impact favorable durable de la hausse des cours du pétrole. Mais problèmes sérieux de gouvernance.

Peu d’amélioration à attendre dans plusieurs pays Zone UEMOA: Peu d’espoir de rééquilibrage des comptes courants. Développement de l’industrie sera lent. Dépendance des cours de matières premières agricoles (coton, arachide) va perdurer; Amélioration de la capacité institutionnelle, mais instabilité politique A noter les efforts du Mali, du Bénin, et du Sénégal. Zone CEMAC Potentiel économique plus important qu’en UEMOA; Problèmes sérieux de gouvernance – découragent les IDE et favorisent les fuites de capitaux. Afrique de l’Est: Améliorations, surtout en matière de gouvernance, mais exposition aux chocs extérieurs demeure importante.