CROISE automne 1999 Prévisions conjoncturelles 2000 / 2001 Centre de recherches conjoncturelles du EPF/ETH de Zurich http./

Automne 1998:  Turbulences financières  Craintes d'une récession mondiale  Crise économique au Japon et dans de nombreux marchés émergents

Confirmation d‘un ralentissement limité de la conjoncture en 1999 oct. 98 avril 99 oct. 99 PIB Suisse PIB UE PIB Etats-Unis Taux court allemand Taux court suisse Taux long allemand Taux long suisse Cours de change réel du franc suisse (pondéré par le commerce extérieur)

La cause conjoncturelle de la montée du chômage se confirme  rôle important de la demande

Augmentation de l’emploi Nbr. de pers. (1000) Nbr. de pers. (1000) Chômeurs (stat. officielle) Personnes en recherche d‘emploi Emploi (échelle de droite)

PIB et emploi (en équivalents temps complet) % PIB réel Emploi V.a.

Cours de l’euro en dollars américains US-$/€ US-$/ € uro-ECU

L’inflation est restée faible % Indice des prix à la consommation Indice corrigé

Monnaie centrale et sentier de croissance à moyen terme Mrd. Fr. Monnaie centrale Sentier de croissance

Prévisions pour la conjoncture suisse 2000/2001 Reprise modérée après le ralentissement de cette année

Tendances internationales

Prévisions pour les Etats-Unis: l Court terme: - poursuite d‘une croissance soutenue - danger d‘une flambée inflationniste

Taux d’intérêts des Etats-Unis % Taux courts (3 mois) Taux longs (10 ans)

Prévisions pour les Etats-Unis: l La remontée des taux d‘intérêts et l ’évolution boursière moins favorable limitent la croissance de la consommation et de la construction privées; reprise lente des exportations l Ralentissement de la croissance du PIB à 2% en 2001 l Court terme: - poursuite d‘une croissance soutenue - danger d‘une flambée inflationniste

Etats-Unis: PIB Variations trimestrielles (annualisées) V.t. % Mrd. $ Niveau Prévisions

Marchés émergents Asie % Amérique latine Europe centrale

La reprise se confirme en Europe l Exportations favorisées par la reprise de la conjoncture dans les marchés émergents de l’Asie et par une évolution favorable des termes de l’échange (dépréciation de l’euro) l La demande interne reste vigoureuse l Les indicateurs avancés montrent des perspectives optimistes

Enquêtes européennes de conjoncture Indicateur de confiance des consommateurs Indicateur de confiance des producteurs dans l‘industrie Soldes

La reprise se confirme en Europe l Exportations favorisées par la reprise de la conjoncture dans les marchés émergents de l’Asie et par une évolution favorable des termes de l’échange (dépréciation de l’euro) l La demande interne reste vigoureuse l perspectives optimistes l Accélération du rythme de croissance dès la deuxième moitié de 1999

Prévisions pour L‘UE en 2000/2001 l Lente accélération de la croissance l Amélioration sur le marché du travail l Diminution des disparités de croissance entre les pays de l ’UE è Allemagne et Italie

UE: Evolution du PIB UE: Evolution du PIB V.t. % Mrd. $ Niveau Variations trimestrielles Prévisions

Perspectives mitigées pour le Japon l Malgré une croissance élevée au premier semestre, le «turning point» n’est pas atteint è la stimulation fiscale ne peut être maintenue dans cette mesure en permanence è les investissements et la consommation privée restent encore faibles è la force récente du yen détériore les perspectives des exportations l Pas de reprise conjoncturelle notable avant 2001

Réduction des disparités conjoncturelles entre les Etats-Unis, l‘UE et le Japon USA UE Japon %

Evolution de l‘inflation l La montée des prix des produits pétroliers augmentera temporairement l‘inflation l Le risque d’une hausse prononcée et persistante de l’inflation sera d’autant plus limité que è les capacités de production libres sont encore substantielles en Europe è la croissance aux Etats-Unis s’affaiblira

Augmentation des indices des prix à la consommation (en %) Pays du G USA Japon Zone euro

Taux d‘intérêts de court terme % US-$ € uro (DM jusqu‘au ) Prévisions

Cours de l‘euro en dollars américains US-$/€ US-$/ € uro (jusqu‘au : ECU) Prévisions

Résumé des tendances internationales l L’économie mondiale reste sur le sentier de la croissance l La conjoncture européenne gagnera en dynamisme l les risques inflationnistes sont modérés è Environnement économique favorable pour la Suisse

Politique économique suisse

Assainissement des finances publiques par les recettes et les dépenses % Dépenses/PIB Recettes/PIB Prévisions 01

Réduction du déficit public -15' '000 -5'000 0 Mio. Fr Etat Etat (ass. sociales inclues) Prévisions

Stabilisation du taux d‘endettement % 00 Prévisions

Diminution du déficit public structurel Mrd. Fr. Etat Etat (y-c. assurances sociales) Prévisions

Politique monétaire expansive % Taux court suisse (Euro-marché, 3 mois) Taux court allemand (Euro-marché, 3 mois) Prévisions

Stabilité relative du cours du franc suisse (Indices pondérés par les exportations) V.a. % Indice réel Indice nominal Prévisions

Augmentation modérée des taux à long terme % Rendement des obligations de la Confédération Rendements des obligations de l ’Etat fédéral allemand Prévisions

Tendances principales en 1999 l La croissance continue de l’emploi et la dynamique des investissements (stimulation fiscale) ont soutenu la demande intérieure l L’amélioration des perspectives d’exportations donne de l’élan au secteur industriel l Augmentation faible de l’inflation

Chiffres clés des prévisions: Indice des prix à la consommation Changements en % Taux de chômage (stat. off.) PIB

Tendances principales Changements en %, réel Consommation privée Consommation publique 0.0 Investissements en construction Investissements en équipement Importations Demande intérieure PIB Variations des stocks Exportations

Reprise des Exportations V.t. % Mrd. Fr. Variations trimestrielles Niveau Prévisions

Consommation privée V.t. % Mrd. Fr Variations trimestrielles Niveau Prévisions

Investissements en construction V.t. % Mrd. Fr Variations trimestrielles Niveau Prévisions

PIB potentiel et taux d‘investissement % Investissement / PIB Output-gap Mrd. Fr. Prévisions PIB PIB potentiel

La croissance des investissements maintient un Output-gap constant % Mrd. Fr. Investissement/PIB PIB Output-gap PIB potentiel

Investissements en équipement V.t. % Mrd. Fr Variations trimestrielles Niveau Prévisions

Evolution du PIB V.t.% Mrd. Fr. Variations trimestrielles Niveau Prévisions

Contribution à la croissance (en % du PIB) Consommation privée Consommation publique 0.0 Investissements en construction Investissements en équipement Demande intérieure Exportations /. Importations PIB Variations des stocks Demande totale

Marché de travail et inflation Changements en % Salaires (équivalents temps complet) Productivité du travail Coûts unitaires du travail Indice des prix à la consommation Emploi (équivalents temps complet ) Taux de chômage (stat. off.)

Diminution continue du déséquilibre sur le marché de travail en 1000 Nbr. de chomeurs (stat. Off.) Pers. en recherche d‘emploi Prévisions

Diminution du taux de chômage (stat. officielle) en % Prévisions

Croissance non inflationniste Absence de tensions dans l‘utilisation des capacités de production techniques et humaines

Output-gap persistant qui limite le risque d‘inflation % en % PIB IPC Output-gap Prévisions

Evolution de l‘inflation en accord avec l‘objectif de la BNS V.a.% Prévisions Indice des prix à la consommation

Absence de tensions sur le marché du travail % Taux de personnes en recherche d‘emploi Output-gap en % PIB IPC Prévisions

Résumé de l‘évolution 2000/2001: l Croissance économique en accord avec la croissance des capacités de production techniques et humaines l Output-gap constant l Absence de tensions sur le marché du travail l Inflation modérée

Considérations pour la politique économique: è L‘absence de pressions inflationnistes permet une approche pragmatique de la politique monétaire Politique monétaire è L‘amélioration de la conjoncture permet la réduction des déficits structurels è Nécessité de tenir compte des facteurs qui favorisent la croissance économique à moyen et long terme Politique fiscale

Risques des prévisions: l Récession aux Etats-Unis: Instabilité sur les marchés financiers (chute dramatique du US-$) l Turbulences financières dans les marchés émergents (p.e. difficultés dans la réalisation de la politique d‘ajustement du Brésil) l Croissance plus vigoureuse dans les pays de UE: danger de surchauffe, politique monétaire plus restrictive de la BCE

Résumé des prévisions: Changements en %, réel Consommation privée Consommation publique 0.0 Investissements en construction Investissements en équipement Importations Demande intérieure PIB Variations des stocks Exportations