CROISE automne 2004 Prévisions conjoncturelles 2005/2006

Structure de la présentation l Cadre international l Situation économique en Suisse en 2003 et au cours de 2004 l Politique économique en Suisse l Prévisions pour l’économie suisse l Résumé Prévisions automne 2004

Conjoncture internationale

Reprise synchrone en 2003 Conjoncture internationale UE-15 PIB par rapport à l’année précédente, en % Etats-Unis Japon

Caractéristiques de l’économie réelle au 1 er semestre 2004 l Poursuite de la reprise économique è Etats-Unis, Japon, UE Conjoncture internationale è Reprise des investissements d’équipement; forte hausse dans certains pays l Stabilisation du taux d’utilisation des capacités techniques; légère hausse dans certaines régions l Etats-Unis: légère amélioration sur le marché du travail

Indicateurs composites avancés de l’OCDE: poursuite de la reprise, mais… Conjoncture internationale Taux de variation sur 6 mois, annualisé en % Etats-Unis UE Japon

Absence d’impulsions supplémentaires (I) Conjoncture internationale l Changement de cap de la politique économique: è Durcissement de la politique fiscale des deux côtés de l’Atlantique; poursuite d’une politique restrictive au Japon è Plusieurs banques centrales ont déjà réorienté leur politique de taux, d’autres leur emboîteront le pas. è Bas niveau des taux d’intérêt à court et à long terme

Bas niveau des taux d’intérêt Conjoncture internationale % Taux à trois mois en USD Taux à trois mois en EUR Emprunts d’Etat américains (10 ans) Emprunts d’Etat de la zone euro (10 ans)

Absence d’impulsions supplémentaires (II) l Etats-Unis et Japon: ralentissement de la croissance des investissements d’équipement après la forte hausse observée au début de la reprise è Evolution comparable, mais moins prononcée, dans l’UE l La hausse des prix du pétrole ne devrait peser que légèrement sur la croissance Conjoncture internationale è Baisse prévue des taux de croissance du PIB durant la période de prévision

Etats-Unis: ralentissement progressif de la forte dynamique de croissance Conjoncture internationale '000 8'000 9'000 10'000 11'000 12'000 13'000 mrd d’USD Variation trimestrielle du PIB Prévisions 4,4% 3,3% 3,1% V.t. en %

Japon: augmentation sensible de la consommation privée temporaire Conjoncture internationale billions de yens 4,3% Prévisions 2,1% 1,6 % Variation trimestrielle du PIB V.t. en %

UE-25: affaiblissement des impulsions extérieures, légère progression de la demande intérieure Conjoncture internationale '000 8'000 9'000 10'000 mrd d’EUR Prévisions 2,1% 2,0 % Variation trimestrielle du PIB V.t. en %

Persistance d’une plus forte dynamique dans les nouveaux pays membres de l’UE Conjoncture internationale Nouveaux membres PIB par rapport à l’année précédente, en % UE-25 Prévisions

Autres régions économiques – perspectives l Asie (sans le Japon): poursuite de la reprise alimentée pour l’essentiel par les exportations, mais aussi par la demande intérieure dans de nombreux pays – taux de croissance toutefois plus modérés è Mesures du gouvernement chinois pour freiner la croissance è Progression moins soutenue de la demande aux Etats- Unis et hausse des taux d’intérêt l Amérique latine: poursuite de la reprise grâce à la stabilisation conjoncturelle et au contexte économique mondial toujours favorable Conjoncture internationale

Inflation: risques limités Etats-Unis 2,82,42,3 Zone euro 2,11,8 Japon - 0,1- 0,00,1 l Renchérissement des prix à la consommation dans les mois à venir principalement en raison des prix de l’énergie è Faible risque d’effet de second tour l Hausse des indices des prix à la consommation induite par la conjoncture vers la fin de la période de prévision Conjoncture internationale

Résumé des prévisions concernant la conjoncture internationale Conjoncture internationale l Poursuite de la reprise de l’économie mondiale è Baisse des taux de croissance des PIB l Evolution modérée de l’inflation è L’amélioration du taux d’utilisation des capacités entraîne une légère augmentation des prix à la consommation dans la seconde moitié de la période de prévision l Hausse progressive des taux directeurs aux Etats- Unis; la BCE devrait intervenir à partir de 2005 è Léger recul du taux d’expansion

Conjoncture suisse

Situation économique en Suisse en 2003 et au cours de 2004 l Redressement conjoncturel au 3 e trimestre 2003 è Progression des exportations de biens suisses induite par la reprise de l’économie mondiale è Augmentation des investissements d’équipement è Forte hausse de la construction de logements è Consommation soutenue des ménages l Ralentissement du recul de l’emploi (éq. à plein temps) Prévisions automne 2004

Situation économique en Suisse en 2003 et au cours de 2004 l Bas niveau des taux d’intérêt è Relèvement en juin 2004 de la marge de fluctuation de la BNS, pour la première fois depuis mars 2003 Prévisions automne 2004 l Faible hausse annuelle de l’inflation l Le baromètre conjoncturel du KOF indique que la phase d’expansion atteindra un pic à la fin de l’année en cours

Politique économique en Suisse

Politique monétaire l Poursuite d’une politique accommodante è Relèvement progressif des taux d’intérêt è Aplatissement de la courbe des taux d’intérêt è Léger resserrement du différentiel Politique économique l Relative stabilité de la parité CHF/EUR è Perspective d’une légère appréciation du CHF face à l’EUR

Taux à court terme: resserrement du différentiel Politique économique en % Taux à trois mois en EUR Taux à trois mois en CHF Prévisions

Taux à long terme: hausse par étapes seulement Politique économique % Emprunts d‘Etat allemands Emprunts de la Confédération Prévisions

Taux de change du franc (pondéré par le commerce extérieur): légère appréciation V.t. en % Politique économique jan 1999=100 Prévisions Nominal Réel (prix à la consommation) -0,9%2,2%1,1%

Politique fiscale l Poursuite de l’évolution déficitaire des budgets publics en 2004 è Hausse des dépenses reste élevée l 2005 et 2006: adoption d’une série de mesures d’austérité è Augmentation des dépenses nettement inférieure à celle du PIB è Ralentissement des contributions courantes è Progression légèrement supérieure des recettes attribuable à la reprise économique Politique économique

Solde des comptes publics mrd de CHF Politique économique Prévisions Etat, assurances sociales incl. Etat

Prévisions pour l’économie suisse

Croissance régulière, mais fléchissant des exportations Prévisions mrd de CHF (trimestre) V.t. en % ,9%4,4%4,1% Prévisions

Ralentissement des investissements d‘équipement Prévisions mrd de CHF (trimestre) V.t. en % Prévisions 2,8%5,8%4,3%

Ralentissement des investissement en construction Prévisions mrd de CHF (trimestre) V.t. en % ,2%0,4%-0,1% Prévisions

Fléchissement de la croissance du PIB Prévisions mrd de CHF (trimestre) V.t. en % ,8%1,6%1,5% Prévisions

Progression de l‘emploi (équivalent à plein temps), mais... Prévisions en milliersV.t. en % ,2%0,3%0,0% Prévisions

Légère hausse du chômage Prévisions en % ,9%4,0%4,3% Prévisions

Variations en % Emploi (éq. plein temps)-1,3-0, Emploi (nombre de pers.)-0,70, Taux de chomage3,73, Productivité du travail0,91, Salaire (temps complet)1,81, Coût unitaire du travail0,9-0, Déflateur du PIB 0,90, Indice des salaires OFS1,41, ,30,0 0,60,4 4,04,31,51,70,2 1,31,01,6 Productivité et coût unitaire du travail Prévisions

Variations en % Revenu salarial0,11, Revenu disponible, nominal5,82, Revenu disponible, réel5,21, Consommation privée0,51, Taux d’épargne17,417, Taux d’épargne (sans fonds de pens.) 11,210, ,91,6 3,13,0 1,92,1 1,41,3 17,418,0 11,312,0 Evolution du revenu et de la consommation privée Prévisions

La consommation privée ne parvient pas à renforcer la reprise conjoncturelle Prévisions mrd de CHF (trimestre) V.t. en % ,4% 1,3% Prévisions

Hausse de l ’indice des prix à la consommation modérée Prévisions mai 2000 =100)V.a. en % ,8%1,3%1,0% Prévisions

Résumé des prévisions

Variations en % aux prix de l‘année préc Consommation privée 0,51, Consommation publique (AS incl.) 1,40, Investissements de construction 1,81, Investissements d’équipement -2,02, Demande intérieure 0,41, Variations de stocks (contribution) -0,50, Exportations 0,55, Importations 1,86, PIB -0,41, Emploi (éq. plein temps) -1,3-0, ,41,3 -0,50,0 0,4-0,1 5,84,3 1,61,4 1,00,1 4,44,1 6,94,5 1,81,5 0,30,0 Résumé Composantes du PIB; emploi

Résumé l Ralentissement de l’activité internationale l Poursuite d’une politique monétaire accommodante l Maintien d’une politique fiscale restrictive Résumé l Le taux de croissance de l’économie suisse devrait atteindre un pic au tournant de l’année 2004/2005 è Commerce extérieur soutenu è Investissements d’équipement par rapport aux précédentes phases d’expansion plus faible è La consommation privée ne parvient pas à renforcer la reprise conjoncturelle

Résumé l Amélioration temporaire sur le marché du travail l Hausse de l’inflation reste modérée l Légère hausse des taux d’intérêt Résumé

CROISE automne 2004 Prévisions conjoncturelles 2005/2006