CROISE automne 2003 Prévisions conjoncturelles 2004/2005

S Automne 2002 l Stagnation du PIB suisse en 2002 l Croissance faible, mais régulière de la demande étrangère 2002/2003 l Revirement de tendance des investissements d’équipement au niveau international et national l Reprise progressive de la croissance économique en Suisse en 2003/2004 l Diminution de l‘emploi jusqu‘à mi-2003 l Faible inflation

S Prévisions révisées du PIB suisse mrd de CHF (trim.) OFS: CN 09/2003, var. trim. seco OFS: CN 09/2002, var. trim. seco Prévisions du KOF 04/2003 Prévisions du KOF 10/2002 Prévisions du KOF 10/2003

S Structure de la présentation l Evolution de l’environnement extérieur - quelles hypothèses ont notamment dû être révisées? l Evolution de la conjoncture en Suisse en 2002/2003 l Prévisions conjoncturelles pour la Suisse en 2004/2005

S Economie internationale l Ralentissement du commerce mondial en 2002 et au début de 2003 è guerre imminente en Irak è scandales financiers è baisse continue des cours des titres l Reprise aux Etats-Unis

S Etats-Unis l Poursuite de la reprise conjoncturelle amorcée en 2002 l Politique économique très expansionniste l Revirement de tendance des investissements en biens d‘équipement confirmée l Vigueur de la consommation privée l Faible pression inflationniste

S Etats-Unis: poursuite d’une reprise modérée V. t. en % 7'000 8'000 9'000 10'000 11'000 mrd d’USD Prévisions 2.4% 3.3% 3.5%

S Economie internationale l Ralentissement du commerce mondial en 2002 et au début de 2003 l Reprise aux Etats-Unis l Stagnation économique dans l’UE è Allemagne, France, Italie

S Freins à la croissance économique dans l’UE l Forte appréciation de l’euro face au dollar US l Effets de la politique monétaire moins expansifs en Allemagne que dans les pays périphériques (Espagne, Irlande) l Limites imposées à la politique fiscale (pacte de stabilité) l Convergence économique ralentie par des problèmes structurels l Impact plus important que prévu

S Révisions à la baisse de la croissance du PIB dans l’UE automne 2003 printemps 2003 automne 2002 %

S Politique monétaire très prudente de la BCE Taux à 3 mois en USD Prévisions % Taux de change USD/EUR USD/EUR Taux à 3 mois en EUR

S Revirement de tendance des prix des titres % Rendement en EUR des obligations d’Etat à 10 ans Rendement en USD des obligations d’Etat à 10 ans Indice S&P 500 Euro Stoxx Nikkei 225

S Evolution de l’économie en dehors de l’Europe et des Etats-Unis l Asie (Japon inclus): reprise vigoureuse l Amérique latine: accélération lente de la croissance l Pays d’Europe centrale et orientale: regain de dynamisme progressif è Aucune impulsion supplémentaire de croissance au lendemain de l’adhésion de divers pays à l‘UE

S Les indicateurs avancés de l’OCDE annoncent une reprise de l’économie mondiale Variation sur 6 mois annualisée Etats-Unis UE Japon %

S UE: croissance lente et modérée du PIB 0.7% Prévisions 2.3% 1.5% V. t. en % 7'000 8'000 9'000 10'000 mrd d’USD

Evolution de la conjoncture en Suisse en 2002/2003

S Prévisions révisées du PIB suisse mrd de CHF (trim.) OFS: CN 09/2003, var. trim. seco OFS: CN 09/2002, var. trim. seco Prévisions du KOF 04/2003 Prévisions du KOF 10/2002 Prévisions du KOF 10/2003

S PIB suisse mrd de CHF (trim.) V. t. en %

S Exportations de biens mrd de CHF (trim.) OFS: CN 09/2003, var. trim. seco OFS: CN 09/2002, var. trim. seco Prévisions du KOF 04/2003 Prévisions du KOF 10/2002 Prévisions du KOF 10/

S Investissements d’équipement mrd de CHF (trim.) OFS: CN 09/2003, var. trim. seco OFS: CN 09/2002, var. trim. seco Prévisions du KOF 04/2003 Prévisions du KOF 10/2002 Prévisions du KOF 10/

S Consommation privée mrd de CHF (trim.) OFS: CN 09/2003, var. trim. seco OFS: CN 09/2002, var. trim. seco Prévisions du KOF 04/2003 Prévisions du KOF 10/2002 Prévisions du KOF 10/

S Situation économique en Suisse en 2002/2003 l Reprise provisoire des exportations de biens è 2 e et 3 e trimestres 2002 l Nouveau recul des investissements è investissements d’équipement en particulier l Consommation privée: ralentissement de la croissance l Recul accentué des importations dès le 3 e trimestre 2002 l Légère diminution des stocks è forte contribution négative à la croissance

S Impulsions venant de la politique économique

S Politique monétaire l Poursuite d’une politique accommodante è bas niveau des taux d’intérêt à court terme è taux réels négatifs l Resserrement par étapes de la politique monétaire dans le courant de 2004 l Politique favorisant une stabilisation du taux de change CHF/EUR

S Taux d’intérêt à court terme: diminution du différentiel en % Prévisions Taux à 3 mois en EUR (jusqu‘au : taux allemand) Taux à 3 mois en CHF

S Taux d’intérêt à long terme en % Prévision s Rendement des obligations d‘Etat allemandes Rendement des obligations de la Confédération

S Légère appréciation du franc suisse (indice pondéré par les exportations) Indice nominal V. a. en % Indice réel Prévisions

S Politique fiscale l Orientation légèrement expansionniste en 2003 – restrictive en 2004 et en 2005 l Disparition progressive des effets de rattrapage encore perceptibles en 2003 l Diminution des dépenses è «Programme d‘allègement budgétaire 2003» l Détérioration des finances publiques imputable avant tout à la faiblesse de la conjoncture è augmentation des dépenses des assurances sociales (AC, AI) è diminution des recettes fiscales

S Impulsion fiscale: variation du déficit structurel en % PIB Prévisions

S Déficit public Prévisions mrd de CHF Etat Etat (assurances sociales comprises)

S Dette publique brute et nette (en % du PIB 2000) Cantons Etat Total des passifs moins patrimoine financier Total des passifs moins patrimoine financier et administratif Total des passifs

S Prévisions conjoncturelles pour la Suisse pour 2004 et 2005

S Baromètre conjoncturel indique revirement de tendance de la croissance du PIB suisse V. t. en % Variations annuelles Baromètre conjoncturel KOF Niveau comp. principal Prévisions

S Exportations de biens: reprise vers la fin 2003 V. t. en % mrd de CHF (trim. ) Variations trimestrielles Niveau Prévisions

S Investissements d’équipement: amélioration dès la fin 2003 Prévisions V. t. en % Variations trimestrielles Niveau mrd de CHF (trim. )

S Investissements de construction: aucune reprise en vue V. t. en % Variations trimestrielles Niveau mrd de CHF (trim. ) Prévisions

S PIB suisse: accélération de la croissance durant la 2 e moitié de 2003 V. t. en % Variations trimestrielles Niveau mrd de CHF (trim. ) Prévisions

S Emploi (équivalent à plein temps) V. t. en % Variations trimestrielles Niveau en millier Prévisions

S Croissance du PIB et de l’emploi: V. a. en % Emploi V. a. en % PIB (t-1)

S Nouvelle hausse du chômage en % Prévisions

S Marché du travail Variations en % Emploi (éq. plein temps) Emploi (nombre de pers.) Taux de chômage Productivité du travail Salaire (temps complet) Coût unitaire du travail Déflateur du PIB Indice des salaires OFS

S Evolution du revenu et de la consommation privée Variations en % Revenu salarial Revenu disponible, nominal Revenu disponible, réel Consommation privée Taux d‘épargne

S Consommation privée: faible reprise Prévisions mrd de CHF (trim. ) V. t. en % Variations trimestrielles Niveau

S Aucune pression inflationniste Indice des prix à la consommation (IPC) en % Prévisions

S Résumé des prévisions 2004 / 2005 l Faible croissance de la demande étrangère è augmentation modérée des exportations l Effet stabilisateur des dépenses publiques avant tout par les dépenses en transferts sociaux l Reprise lente, mais soutenue des investissements d’équipement l Faible augmentation de la consommation privée l Diminution de l’emploi jusqu‘à fin 2004 l Aucune pression inflationniste

S Composantes du PIB Variations en %, aux prix de Consommation privée Consommation publique (AS incl.) Investissements de construction Investissements d’équipement Demande intérieure Variations de stocks Exportations Importations PIB Emploi (éq. plein temps)

S Risques l Amélioration sensible de la confiance des consommateurs et des entrepreneurs dans l’UE è reprise plus vigoureuse de la consommation privée et des investissements è accélération plus prononcée du commerce mondial l Persistance des anticipations pessimistes des agents économiques dans l’UE è nouvelle appréciation marquée de l’euro (déficit de la balance des opérations courantes des USA) è nouveau recul du prix des titres è hausse du prix du pétrole

S Croissance simulée du PIB suisse en fonction de divers scénarios économiques au niveau international

CROISE automne 2003 Prévisions conjoncturelles 2004/2005