Croissance du P.I.B. en volume Patrick ARTUS, « La seule chose que sait faire la zone euro c’est de « voler » sa croissance aux autres, », Flash Economie n°246, 18 mars 2015, http://cib.natixis.com/flushdoc.aspx?id=83242

Une sortie de crise plus lente qu’ailleurs Pour quelles raisons ? - Problèmes de compétitivité dans certains pays. - Relance monétaire trop modérée. - Austérité budgétaire depuis la crise des dettes souveraines en 2010

Une austérité budgétaire asymétrique Variation du taux de prélèvements publics obligatoires cumulée depuis 2009 (% PIB) Dépenses publiques de santé (% PIB) Jesus CASTILLO, « Espagne : Podemos ou la quadrature du cercle !», Flash Economie n°243, 17 mars 2015, http://cib.natixis.com/flushdoc.aspx?id=83227

Relance monétaire - Quantitative easing : Programme d’achat d’obligations publiques. - 60 milliards d’euros par mois pendant 18 mois  900 milliards en tout - A la fin du programme, les banques centrales européennes détiendront 12 % de la dette publique La Fed détient 16 % de la dette publique américaine La Banque d’Angleterre 22 % de la dette publique du Royaume-Uni. La Banque du Japon détiendra 40% de la dette publique japonaise d’ici trois ans.

Assouplissement de l’austérité budgétaire - Report de l’objectif d’équilibre budgétaire. La France a jusqu’à 2017 pour ramener son déficit budgétaire en dessous de 3% du P.I.B., au lieu de 2015. - Les exigences en termes de déficit structurel sont maintenues - Le projet de mutualisation des dettes publiques et d’obligations européennes n’avance pas.

le modèle IS/LM : le policy mix Politiques de stop… …and go i LMI LMF x I x F ISF ISI Y I : équilibre initial F : équilibre final D’après J. HICKS, "Mr Keynes and the Classics : A suggested interpretation", Econometrica, 1937 A. HANSEN, Monetary Theory and Fiscal Policy, 1949

Equilibre macroéconomique et politiques conjoncturelles Doc. m le modèle AS/AD : le cadre d’analyse P AS P* AD’ AD Y* Y

Les freins à la croissance du côté de la demande sont levés 2015 : Une relance permettant d’échapper à la déflation 2015 : Une relance européenne à contretemps ? 2015 : Une année « test » qui révèlera ou non de potentiels problèmes structurels de compétitivité dans les différents pays.

L’effort budgétaire en Grèce en % du P.I.B. Et la Grèce ?

Et la Grèce ? Les négociations entre le nouveau gouvernement grec et les « institutions » (ex-Troïka) s’apparentent à une « guerre d’usure »

Et la Grèce ?

Et la Grèce ? Les négociations entre le nouveau gouvernement grec et les « institutions » (ex-Troïka) s’apparentent à une « guerre d’usure » Son issue dépend des menaces de punition : le « grexit ». Mais cette menace n’est plus de même nature qu’en 2010. « Coups » joués dans cette guerre d’usure : restriction du refinancement des banques grecques par la B.C.E., remboursement de l’emprunt nazi Concessions et pistes : rééchelonnement plutôt qu’effacement, remboursement indexé sur la croissance.

Le chômage Doc. t Le modèle WS/PS w/p (salaire réel) PS’ La plupart des mesures inscrites dans la loi Macron visent à améliorer le fonctionnement des marchés de biens et services. PS Elles favorisent une baisse structurelle des prix, quelque soit le niveau du taux de chômage. Elles favorisent une hausse du pouvoir d’achat. Elles se traduisent par un déplacement de PS vers la droite. WS u (taux de chômage) D’après R. LAYARD, S. NICKELL & P. JACKMAN Unemployment, Macroeconomic Performance and the Labour Market, 1991