Analyse financière L’analyse financière est une démarche, qui s’appuie sur l’examen critique de l’information financière d’une entreprise afin d’apprécier sa performance et sa solidité.

Contenu du cours Révisions : Approfondissements : Contenu des comptes annuels SIG Bilan fonctionnel (FR, BFR) Approfondissements : Flux de trésorerie Scoring

Plan du cours La lecture des comptes annuels L’étude de la performance L’étude de la solidité financière

Première partie La lecture des comptes

Premier chapitre Le contenu des comptes

Quelle entreprise est la plus riche ? Entreprise A : Immobilisations : 10 000 € Stocks : 5 000 € Créances : 5 000 € Liquidités : 5 000 € 25 000 € Entreprise B : Immobilisations : 20 000 € Stocks : 10 000 € Créances : 10 000 € Liquidités : 10 000 € 50 000 € Dettes - 5 000 € Dettes - 45 000 €

Les deux entreprises sont-elles équivalentes ? Entreprise A : Actif 25 000 € Capitaux propres 20 000 € Dettes 5 000 € Capital : 30 000 € Résultat : - 10 000 € Entreprise C : Actif 25 000 € Capitaux propres 20 000 € Dettes 5 000 € Capital : 5 000 € Résultat : 15 000 €

Les deux entreprises sont-elles équivalentes ? Entreprise D : Actif immobilisé 10 000 € Capitaux propres 15 000 € Actif circulant 15 000 € Dettes 10 000 € Entreprise E : Actif immobilisé 20 000 € Capitaux propres 15 000 € Actif circulant 5 000 € Dettes 10 000 €

Dans quelle entreprise préférez vous investir ? Entreprise C : Charges 20 000 € Produits 35 000 € Bénéfice 15 000 € Exploitation : 5 000 € Financier : - 2 000 € Exceptionnel : 12 000 € Entreprise F : Charges 30 000 € Produits 35 000 € Bénéfice 5 000 € Exploitation : 15 000 € Financier : - 2 000 € Exceptionnel :- 8 000 €

Les comptes permettent de voir : Le montant du patrimoine de l’entreprise (sa richesse et sa solvabilité), La composition de ce patrimoine (liquidité), L’origine de ce patrimoine (apport des associés ou résultat), L’origine du résultat (exploitation ou exceptionnel).

Bilan et compte de résultat Patrimoine Date Compte de résultat Activité Période

Le bilan Passif Actif = Ce que l’entreprise doit (dettes) = Ce que l’entreprise possède Passif = Ce que l’entreprise doit (dettes) + Capitaux propres

Le compte de résultat Charges Produits Résultat = = Ce que l’entreprise a consommé pour son activité Produits = Ce que l’entreprise a généré avec son activité (ventes) Résultat

L’actif L’actif immobilisé regroupe les biens destinés à servir de façon durable à l’activité de l’entreprise : bâtiment, matériel, mobilier, etc ….. ACTIF IMMOBILISE P A S I F ACTIF CIRCULANT L’actif circulant comprend les biens destinés à changer de nature au cours de l’activité de l’entreprise : stocks, créances clients, trésorerie, etc …

L’actif immobilisé P A S I F Ce sont des biens sans substance physique : fonds commercial, logiciels, etc … incorporelles I M O B L S A T N P A S I F corporelles Ce sont des biens avec une substance physique : terrains, bâtiments, matériel, mobilier, véhicules, etc … financières ACTIF CIRCULANT Actifs monétaires destinés à être conservés durablement : dépôt de garantie, etc …

L’actif circulant P A S I F IMMOBILISE P A S I F Stocks de marchandises, de matières premières, etc … STOCKS Sommes dues par les clients, l’Etat, les organismes sociaux, etc … CREANCES TRESORERIE Comptes bancaires positifs et argent liquide en caisse.

Le passif A C T I F CAPITAUX PROPRES C’est la valeur comptable nette du patrimoine de l’entreprise. Ils proviennent des apports des associés et des résultats accumulés. DETTES FINANCIERES Ce sont les emprunts souscrits et les découverts bancaires. DETTES D’ EXPLOITATION Ce sont les sommes dues aux fournisseurs, organismes sociaux, Etat, etc …..

Le compte de résultat Charges d’exploitation Produits d’exploitation Les charges et produits d’exploitation relèvent de l’activité courante de l’entreprise : ventes et achats de biens et services, charges de personnel, etc ... Charges d’exploitation Produits d’exploitation Les charges et produits financiers relèvent de la structure financière de l’entreprise : intérêts des emprunts, agios, escomptes, etc ... Charges financières Produits financiers Charges exceptionnelles Tout le reste : cession d’immobilisation, pénalité et amende, etc … Produits exceptionnels Résultat

Charges ≠ dépenses Les matières achetées mais non consommées figurent en stock à l’actif du bilan : seules les matières consommées sont des charges, Les machines achetées figurent en immobilisation à l’actif du bilan : seule leur usure est une charge.

Variation de stocks On comptabilise les achats en charges au fur et à mesure de la réception des factures, On régularise en fin d’année les matières qui n’ont pas été consommées (stocks final), Consommation = achats – SF + SI

Présentation au cdr 2 lignes de charges distinctes : Achats de matières Variation de stock = SI – SF Signification de la variation de stocks : > 0 : déstockage  l’entreprise a consommé plus qu’elle n’a acheté < 0 : stockage  l’entreprise a consommé moins qu’elle n’a acheté

Pour les produits finis La variation de stocks est présentée du côté des produits sur la ligne « production stockée » Signification de la variation de stocks : > 0 : stockage  l’entreprise a fabriqué plus qu’elle n’a vendu < 0 : déstockage  l’entreprise a fabriqué moins qu’elle n’a vendu

Dotation aux amortissements Les achats d’immobilisations sont inscrits à l’actif car ils ne sont pas consommés immédiatement. Toutefois, ils vont être consommés par la suite au fur et à mesure de leur utilisation.

Consommation Consommation annuelle = dotation aux amortissements coût d’acquisition durée d’utilisation

Les modes d’amortissement Linéaire Dégressif Fondé sur la « consommation » réelle de l’immobilisation

Les tourtons de Champsaur Application Les tourtons de Champsaur

Les insuffisances des comptes Chapitre 2 Les insuffisances des comptes

Les comptes ne suffisent pas : Nécessité de comparaison : par rapport aux concurrents, évolution dans le temps. Nécessité de retraiter certaines opérations.

Les matériaux non financiers Greffe du tribunal de commerce : - extrait K-bis - garanties données - incidents de paiement. Etudes sectorielles Banque de France Plaquettes commerciales

Le retraitement des comptes annuels Comptabilité : vision juridique des opérations. Analyse financière : réalité économique des opérations.  nécessité de modifier certains chiffres des comptes annuels.

Le crédit-bail Pour le comptable : contrat de location avec option d’achat. Pour l’analyste financier : moyen de financement d’un investissement.

Retraitement : Au bilan : on fait apparaître une immobilisation (amortissable) et une dette financière (remboursable). Au compte de résultat : on remplace la charge de loyer par une dotation aux amortissements et des intérêts d’emprunt.

Les effets escomptés non échus Pour le comptable : cession de créances. Pour l’analyste financier : moyen de financement à court terme.

Retraitement : Au bilan : on fait réapparaître les créances cédées par contrepartie d’un passif de trésorerie (concours bancaires courants). Au compte de résultat : pas d’impact.

Autres retraitements : Actifs fictifs, Sous-traitance, Etc ....

à la date de clôture des comptes Attention également … à la date de clôture des comptes choisie de façon à donner l’image la + avantageuse possible

Le tourton du Champsaur Application Le tourton du Champsaur

Informations complémentaires Pas de crédit-bail Effets escomptés non échus au 31/12/2005 : 25 400 € (rien au 31/12/2004) Sous-traitance : 123 614 € en 2005 90 647 € en 2004

Modifications à apporter au bilan au compte de résultat

Les soldes intermédiaires de gestion Chapitre 3 Les soldes intermédiaires de gestion

Les SIG Grille de lecture du compte de résultat : analyse la formation du résultat. 9 SIG qui s’imbriquent les uns dans autres. Lecture par comparaison (évolution N vs N-1 ou en % des ventes).

La marge commerciale Marge commerciale = ventes de marchandises – consommations de marchandises Reflète l’activité de négoce de l’entreprise Taux de marque = marge commerciale / ventes de marchandises

Les tourtons de Champsaur Application Les tourtons de Champsaur

Marge commerciale

La production Production = ventes de biens et services + production stockée + production immobilisée. Reflète le volume d’activité de l’entreprise.

Production

Valeur ajoutée (VA) Valeur ajoutée = marge commerciale + production – consommations externes (biens et services). Mesure la richesse produite par l’entreprise. Au niveau national : PIB =  VA

Valeur ajoutée

Répartition de la VA

Excédent brut d’exploitation (EBE) EBE = VA + subventions d’exploitation – charges de personnel – impôts et taxes Reflète la performance « objective » de l’entreprise : pas d’impact des décisions fiscales (amortissements et provisions) ou financières Proche de l’EBITDA

EBE

Résultat d’exploitation RE = EBE – dotations aux amortissements et provisions + reprises – autres charges + autres produits Résultat de l’activité liée au métier de l’entreprise

Résultat d’exploitation

Résultat courant avant impôts RCAI = Résultat d’exploitation + résultat financier Reflète l’activité régulière de l’entreprise.

RCAI

Résultat net Résultat net = RCAI + résultat exceptionnel – participation des salariés – impôt sur les bénéfices. Reflète le bénéfice ou la perte de l’exercice.

Résultat net

Conclusion Développement de l’activité (augmentation de la production), Mais dégradation de la rentabilité (poids des investissements), Partiellement compensée par une plus-value de cession d’immobilisation et un produit exceptionnel. Difficultés à prévoir dans le futur ….