20,8 3,8 7,6 21,65 3,85 8,2 23,1 4,1 8,1 L'ANR PROGRESSE DE 10 % EN UN AN à 35,3 par action au 31 décembre 2000 En / action 30 juin ,2 31 déc ,3 Plus-values latentes * Réserve de capitalisation Fonds propres consolidés 31 déc * Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôt à 36,4 % 33,7 Part Groupe EMBEDDED VALUE
EMBEDDED VALUE* (valeur intrinsèque) DU GROUPE CNP : 43,4 / action au 31 décembre 2000 ANR Portefeuille in force 31 déc ,4 * / action Nombre d'actions au 31 déc : M Part Groupe 8,1 35,3 Fonds propres Réserve de capitalisation567 Plus-values latentes revenant aux actionnaires Portefeuille in force1 112 Embedded Value5 953 * Après dividende EMBEDDED VALUE
EMBEDDED VALUE : PRINCIPALES HYPOTHÈSES au 31 décembre 2000 Rendement des obligations : 5 % OAT Rendement des actions 7 % (dividendes nets et plus-values) Taux d'actualisation : 8,2 % Couverture de la marge de solvabilité par des TSR à hauteur de 25 % Traitement des versements ultérieurs : l'essentiel est en affaires nouvelles Frais de gestion : hypothèse normative : les coûts unitaires augmentent comme l'inflation (1,5 % / an) Taux d'impôt sur les sociétés : de 36,4 % en 2001 à 35,4 % à partir de 2002 Avoir fiscal : 15 % EMBEDDED VALUE
LE NEW BUSINESS (valeur des affaires nouvelles) Le New Business est la valeur actualisée d'une année de production (2000) Valeur : 126,5 M soit 0,92 / action Chiffre d'affaires part du groupe correspondant : 11,2 Md EMBEDDED VALUE
IN FORCE Relative insensibilité de l'Embedded Value de CNP Assurances à une hausse modérée des taux SENSIBILITÉ DE L'EMBEDDED VALUE + 1 point sur taux d'actualisation M + 1 pointrendement obligataire- 67 M + 1 point sur taux d'actualisation M + 1 point sur rendement des obligations et actions M + 10 %sur CAC M ANR EMBEDDED VALUE (ANR + IN FORCE) + 1 point sur rendement des obligations et actions+ 236 M EMBEDDED VALUE
ÉVOLUTION DE L'EMBEDDED VALUE sur un an EV 99 EV 2000 après dividende EV 2000 avant dividende Changement de conjoncture économique Glissement d'1 an 44,5 39,5 Dividende 39,5 43,4 En / action 39,5 43,4 - 0,25 1,9 3,35 Gestion 2000 EMBEDDED VALUE 1,1