RÉSULTATS 1er SEMESTRE 1999 21 Septembre 1999

HAUSSE DU MARCHÉ DE L’ASSURANCE DE PERSONNES au 1er semestre 1999 en Md euros - 11,7 % + 7,8 % 1997 1998 1999 1er sem. 97 1er sem. 98 1er sem. 99 Le chiffre d’affaires de l’ensemble de l’assurance de personnes en France est estimé pour le 1er semestre 1999 à 40,6 Md euros (266,2 MdF) en hausse de 7,8 % par rapport au 1er semestre 1998 Au cours de l’année 1998, le marché avait baissé de 14 % Au 30 Juin 1999, le marché de l’assurance de personnes est en retrait de 4,5 % par rapport au 1er semestre 1997 Le marché n’a pas retrouvé au 30 juin 1999, le niveau du 1er semestre 1997 * estimation CNP Assurances

LE CHIFFRE D’AFFAIRES CONSOLIDÉ DE CNP ASSURANCES EN LÉGÈRE BAISSE au 1er semestre 1999 en Md euros + 1,8 % - 2,0 % 1997 1998 1er sem. 97 1er sem. 98 1er sem. 99 Le chiffre d’affaires du 1er semestre 1999 est au même niveau que celui du 1er semestre 1997 Le chiffre d’affaires consolidé de CNP Assurances réalisé au cours du 1er semestre 1999 atteint près de 8,339 Md euros (54,7 MdF) en légère baisse de 1,97 % par rapport au 1er semestre 1998 Ce chiffre est très comparable à celui du 1er semestre 1997 (8,349 Md euros / 54,8 MdF) La part de marché du groupe CNP Assurances est supérieure à 20 % Au sein de l'année, l’activité présente un caractère cyclique lié au calendrier des campagnes commerciales

UNE BAISSE DUE AU SECTEUR DE L'ÉPARGNE Evolution du chiffre d'affaires par rapport au 1er semestre 1998 Epargne : - 3,5 % Retraite : + 3,2 % Prévoyance : + 4,6 % Couverture de prêts : + 3,7 % Total : - 2 % Faible incidence des transferts de PEP bancaires au cours du 1er semestre 1999 En 1998, les transferts des PEP bancaires ont marqué l’activité. Ces transferts ont été moins importants au cours du 1er semestre 1999 La baisse du taux du Livret A, effective le 15 Juin 1998, avait eu une incidence sur le chiffre d'affaires du 1er semestre 1998 En 1999, la baisse du taux du Livret A, effective le 1er Août, aura une incidence sur le chiffre d’affaires du 2nd semestre 1999 Incidence différée de la baisse du taux du livret A en 1999 (15 juin 1998 / 1er août 1999)

CHIFFRE D'AFFAIRES PAR RÉSEAU 1er sem. 1999 Evolution / 1er sem. 1998 en M euros 2 934 - 2 % 3 617 - 6 % 535 + 10 % La Poste : impact des transferts de livrets A au 1er semestre 1998 Les Caisses d'Epargne : impact des transferts de PEP bancaires au 1er semestre 1998

LA CROISSANCE DU CHIFFRE D'AFFAIRES ATTENDUE POUR 1999 : AU MOINS 3 % Le second semestre sera meilleur en raison de : Campagnes commerciales en cours : La Poste (5,25 % / campagne du 13 juin à fin septembre) Les Caisses d'Epargne (5,25 % / campagne du 1er août au 31 octobre) Le Trésor (5,25 % / campagne du 1er août au 31 octobre) Incidence favorable de la baisse du taux du livret A A fin août 1999, progression du CA de 2,3 % A fin Août 1999, le chiffre d’affaires est en ligne avec les prévisions (+ 2,3 %) Les campagnes commerciales combinées à la baisse du taux du Livret A ont dès maintenant une incidence favorable sur l’activité

CROISSANCE DE PRÈS DE 15 % DES ACTIFS GÉRÉS en Md euros Valeur bilan + 14,8 % Valeur de marché des actifs gérés au 30 Juin 1999 : 115,7 Md euros soit une progression de 6 % par rapport au 31 Décembre 1998 1997 1998 1er sem. 97 1er sem. 98 1er sem. 99

UN RÉSULTAT NET PART DU GROUPE EN CROISSANCE DE 14 % (Près de 16 % à périmètre constant) en M euros RNPG + 14 % 1997 1998 1er sem. 97 1er sem. 98 1er sem. 99 A périmètre constant, le résultat croît de près de 16 % Résultat à périmètre constant 134,9 Incidence de Global et Assurposte + 1,4 Survaleur Global et Assurposte - 3,5 Résultat du 1er semestre 1999 132,8 M euros Variation du périmètre au cours du 1er semestre 1999 : Consolidation de l’acquisition du groupe portugais Global dans les comptes du groupe CNP Assurances Création de la filiale commune CNP Assurances / La Poste, nommée Assurposte dédiée à la prévoyance

LA FORMATION DU RÉSULTAT SEMESTRIEL M euros Variation Chiffre d’affaires : 8 339,4 - 2,0 % Actifs gérés : 101 433,0 + 14,8 % Frais de gestion : 213,6 + 2,1 % Résultat technique hors fonds de garantie : 160,4 + 24,4 % Le résultat technique hors fond de garantie progresse de 24,4 % par rapport au 1er semestre 1998 Au cours de l’année 1998, le résultat technique avait progressé de + 19 % Bonne maîtrise des frais de gestion

IMPACT DU FONDS DE GARANTIE 26,9 M euros au 30 juin 1999 (la moitié de la charge des 3 années) M euros Variation Résultat technique hors fonds de garantie : 160,4 + 24,4 % Fonds de garantie : 26,9 - Résultat technique : 133,5 + 3,6 % La loi du 25 juin 1999 a créé un fonds de garantie contre la défaillance des sociétés d'assurances La contribution au fonds de garantie étalée sur 3 ans est égale à 0,05 % des provisions mathématiques, la moitié sera payée en cash, l'autre moitié provisionnée dans les comptes des compagnies d'assurances Au 30 juin 1999, le groupe CNP Assurances a retenu un choix prudent en passant en charge 50 % de la charge totale des 3 années

DES PLUS-VALUES LATENTES GLOBALEMENT PEU AFFECTÉES PAR LA HAUSSE DES TAUX en M euros Nature des plus-values latentes 30 juin 1998 31 déc 1998 30 juin 1999 Evolution / 31 déc . 1998 Immobilier 372 398 409 + 3 % Actions 6 405 5 391 7 228 + 34 % Obligations 6 486 8 930 6 634 - 26 % Total 13 263 14 719 14 271 - 3 % Baisse des plus-values obligataires liée à la hausse des taux Compensation par la remontée des plus-values actions Au 1er semestre 1999, remontée des taux d’intérêt. L’OAT est ainsi passé de 4 à 5 % Le CAC 40 a progressé de 13,5 % sur la même période

L’ANR À 29,4 EUROS PAR ACTION PROGRESSE MALGRÉ LA HAUSSE DES TAUX en euros / action 29,4 euros 28,0 euros 19,4 3,6 6,4 23,9 euros 18,7 3,3 6,0 Plus-values latentes PG * 16,9 3,0 3,4 Réserve de capitalisation Fonds propres consolidés L’ANR au 30 Juin 1999 s’élève à 4,015 Md euros (26,337 MdF) soit une progression de 5 % par rapport au 31 décembre 1998 Les plus-values latentes part du groupe revenant à l’actionnaire ont progressé en raison de la part plus importante des actions dans les actifs dans lesquels sont investis les fonds propres 31 Déc. 1997 31 Déc. 1998 30 Juin 1999 * Plus-values latentes part du groupe après impôt revenant à l’actionnaire

Nombre d’actions au 31 déc. 1998 : 136 683 922 EMBEDDED VALUE (valeur intrinsèque) DU GROUPE CNP : 33 euros / ACTION au 31 décembre 1998 33 euros / action 5,0 Portefeuille in force M euros Fonds propres PG 2 560 Réserve de capitalisation 451 Plus-values latentes revenant aux actionnaires 813 Portefeuille in force 693 Embedded value 4 517 28,0 ANR L’Embedded Value est la somme de l’ANR et du portefeuille in force Le portefeuille in force est calculé à partir de la valeur actuelle des affaires en stock minoré du coût de portage de la marge de solvabilité 31 Déc. 1998 Nombre d’actions au 31 déc. 1998 : 136 683 922

EMBEDDED VALUE : PRINCIPALES HYPOTHÈSES au 31 décembre 1998 Rendement des obligations : 4 % OAT Rendement des actions : 6 % (dividendes nets et plus-values) Taux d’actualisation : 7,5 % Couverture de la marge de solvabilité par des TSR à hauteur de 25 % Traitement des versements ultérieurs : l’essentiel est en affaires nouvelles Frais de gestion : hypothèse normative : les coûts unitaires augmentent comme l’inflation (1,5 % / an) Taux d’impôt sur les sociétés : 40 % L’hypothèse en matière de frais de gestion est celle habituellement retenue dans les calculs de l’Embedded Value. Elle conduirait à une évolution supérieure à l'objectif que s'est donné la CNP Assurances (+ 3 % / an) Par ailleurs sont présentés par la suite les résultats de la sensibilité de l’Embedded Value aux principales hypothèses (taux d’actualisation, rendement)

LE NEW BUSINESS (valeur des affaires nouvelles) Le new business est la valeur actualisée d’une année de production (1999) Valeur : 82,0 M euros soit 0,60 euro / action Chiffre d’affaires part du groupe correspondant : 10,2 Md euros Le new business est la somme actualisée des résultats attendus des affaires réalisées au cours d'une année (ici 1999)

SENSIBILITÉ DE L’EMBEDDED VALUE ANR + 1 point rendement obligataire - 73 M euros + 10 % sur CAC 40 + 112 M euros IN FORCE + 1 point sur rendement des obligations et actions + 207 M euros + 1 point sur taux d'actualisation - 219 M euros EMBEDDED VALUE ( ANR + IN FORCE) + 1 point sur rendement des obligations et actions + 134 M euros + 1 point sur taux d'actualisation - 219 M euros Effet combiné d’1 point de hausse des taux de rendement et d’1/2 point de taux d’actualisation : Embedded Value : + 0,5 % d’1 point de hausse des taux de rendement et d’1 point de taux d’actualisation : Embedded Value : - 1,9 % Relative insensibilité de l’Embedded Value de CNP Assurances à une hausse modérée des taux

ÉVOLUTION DE L'EMBEDDED VALUE au 30 juin 1999 Hypothèses : OAT : 5 % CAC 40 : + 13,5 % ANR au 30 Juin 1999 : 29,4 euros / action + 5 % Embedded value : à partir des sensibilités, la variation devrait être positive

INCIDENCE DE LA HAUSSE DES TAUX D’INTÉRÊT AU 1er SEMESTRE 1999 Baisse de la valorisation boursière des compagnies d’assurances européennes Pour le groupe CNP Assurances : Baisse des plus-values latentes obligataires Effet sur l’ANR compensé par la hausse des plus-values actions Sensibilité de l’embedded value Politique de couverture des taux par l’acquisition de caps La baisse de la valorisation boursière des compagnies d’assurances européennes apparaît corrélée à la hausse des taux d’intérêts pendant la même période Certains observateurs indiquent que cette baisse s’explique par la diminution des plus-values latentes obligataires des compagnies d’assurances Le cours de bourse de CNP Assurances a également baissé au 1er semestre mais dans une moindre mesure que l’indice DJ Insurance La conjoncture favorable du début du 1er semestre a été mise à profit pour acquérir des couvertures face aux risques liés à une forte hausse de taux (notionnel couvert : 2,29 Md euros) Incidence favorable d’une hausse modérée et progressive des taux

DÉCOMPOSITION DU RÉSULTAT NET 1998 PAR SECTEUR D’ACTIVITÉ M euros ROE (1) Epargne 168,76 10,7 % Retraite 23,78 10,4 % Prévoyance (2) 82,17 15,0 % Total 274,71 11,6 % Afin d’assurer une meilleure transparence sur la formation du résultat, le groupe CNP Assurances communique en plus de l’Embedded Value au 31 déc. 1998, une décomposition par grand secteur d’activité Les secteurs retenus sont les mêmes que ceux retenus pour la décomposition du chiffre d’affaires Toutefois, 3 secteurs ont été regroupés (secteurs prévoyance, couverture de prêts et garanties santé) compte tenu de leur volume et de leur caractéristique commune : les contrats de ces secteurs ne comportent pas de clause de rachat (1) Les fonds propres comptables moyens sont répartis entre les secteurs au prorata des marges de solvabilité réglementaires (2) y compris couverture de prêts et garanties santé

POINT SUR LES RELATIONS AVEC NOS RÉSEAUX Croissance du chiffre d’affaires Création d’une filiale (50/50) Assurposte Lancement de Complétys Santé Renégociation de la convention-cadre qui arrive à échéance en juin 2000 La renégociation de la convention-cadre avec les Caisses d’Epargne va s'engager. Elle devrait être l’occasion d’un renforcement de nos liens

L’OFFRE RETRAITE DU GROUPE CNP ASSURANCES Positionnement du groupe CNP, CDC et Caisses d’Epargne Développement de notre filiale d’épargne salariale (Fongepar) Préfon (Chiffre d’affaires : + 35 % au 1er semestre 1999 par rapport au 1er semestre 1998) Fonds de Pension Le secteur de la retraite est en plein développement. Le groupe CNP Assurances entend y garder une place importante Le fonds de pension Préfon destiné aux fonctionnaires connaît une hausse très importante : + 35 % par rapport au 1er semestre 1998 CNP Assurances reste prêt à une éventuelle mise en place de fonds de pension par un dispositif légal qui pourrait intervenir en 2000

ACTUALITE INTERNATIONALE : LE PORTUGAL Au 1er semestre 1999, consolidation de Global et Global Vida SA dans les comptes de la CNP : Chiffre d’affaires : 45 M euros (+ 23 % par rapport au 1er semestre 1998) Résultats : 3 M euros Objectif : passer du 13ème rang au 5ème rang sur le marché portugais d'ici 2003 Doublement du CA Vie au 1er semestre 1999 Objectif du groupe CNP Assurances au Portugal : Développement en priorité de la compagnie Vie : par renouvellement et extension de la gamme de produits optimisation du réseau de distribution actuel négociation d’accords commerciaux avec les banques études d’opportunité et de croissance externe

LA PROGRESSION DU RESULTAT NET EN 1999 EN LIGNE AVEC CELLE DU 1er SEMESTRE (+ 14 %) Cette progression s’entend hors effet des plus-values exceptionnelles liées aux OPE Les plus-values exceptionnelles permettront d’anticiper le passage du ROE à 12 % Progression d’au moins 25 % du dividende net L’impact sur le résultat des OPE récentes ou en cours est encore difficile à apprécier Compte tenu des éléments déjà acquis, CNP Assurances pourra anticiper un ROE d'au moins 12 % dès 1999

NOS OBJECTIFS = 0,79 Création de valeur pour l’actionnaire ROE : 12 % minimum Gestion visant à accroître l’embedded value Réduire la décote entre le cours de bourse et l’embedded value Cours de bourse * Embedded value = 0,79 CNP Assurances a pour objectif prioritaire de créer de la valeur pour l’actionnaire La gestion doit permettre d’accroître l’Embedded Value La communication de l’Embedded Value devrait permettre de réduire la décote avec le cours de bourse Le renforcement des liens avec nos réseaux notamment avec les Caisses d’Epargne, à l’occasion de la renégociation doit être un élément favorable à la réduction de cette décote * Pour un cours à 26 euros