TechnicaAnalysisIUPFx071024

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1 TechnicaAnalysisIUPFx071024
30/03/ :09 MOUVEMENTS DES COURS DE BOURSE L’ANALYSE TECHNIQUE, ET ENSUITE… Pour l’auteur, voir dernier écran ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

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30/03/ :09 PROBLÉMATIQUES Expliquer ou constater ? Les Hautes Technologies versus l’Artisanat de l’A.T. classique: un combat anarchique sans gagnants, ou un dialogue de sourds ? Les Prix: Un phénomène économique ou humain ? Pour construire des modèles de pointes, accepter l’empirisme de l’A.T. Pour nouer le dialogue avec les nouvelles technologies, structurer une A.T. Moderne. Un seul critère de réussite: le Back Test ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

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30/03/ :09 5 SECTIONS Introduction: TERMINOLOGIES DU MÉTIER 1 - COMPRENDRE LES MOUVEMENTS DE PRIX 2 - L’ANALYSE TECHNIQUE : 3 OBJECTIFS 3 - L’ANALYSE TECHNIQUE :3 CHAMPS D’ACTION Et ensuite: UNE ANALYSE TECHNIQUE AU FUTUR ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

4 Intro: TERMINOLOGIES DU MÉTIER
TechnicaAnalysisIUPFx071024 30/03/ :09 Intro: TERMINOLOGIES DU MÉTIER CONFUSION DES VOCABULAIRES 1. Divergences culturelles 2. Scientifiques / financiers QUELQUES DEFINITIONS DE BASE 1. Les Instruments 2. Quantification: Les Données et Échelles de temps 3. Les Types de Représentation EXEMPLES PRATIQUES D’AT / INDICES ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

5 Intro a. CONFUSION DES VOCABULAIRES
Divergences culturelles: Traders/Brockers/Banques: ex: le tick, Anglo-saxon: ex: Long-Short, Historique: Telex/Internet: ex: la bougie Scientifiques et Financiers: La tentation du jargon pseudo-scientifique, pour les financiers ex: l’oscillateur, le stochastique, le parabolique, marche aléatoire! La méconnaissance des vrais objectifs des traders, par les scientifiques: ex: le rendement, les mesures d’optimisation (cf Conclusion 2b) 4 définitions de la Volatilité! => Pour mieux dialoguer, clarifier! ©Yves BENOIT

6 Intro b. QUELQUES DEFINITIONS DE BASE
TechnicaAnalysisIUPFx071024 30/03/ :09 Intro b. QUELQUES DEFINITIONS DE BASE Marché=? Place=? Trading=? Position=? Les Instruments: Actions, Matières Premières, Taux, Monnaies Indices: ne sont pas des instruments Dérivés: Futures, Options,…, Certificats, Turbos Données: Prix (ouverture, clôture, +haut,+bas), Volume, Volatilité Echantillonnage: /Temps (jour, intraday), /Tick, … 3. Types de Représentation: Courbes, Barres, Bougies, EquiTick, EquiVolume,… TRADING is: Negotiating (buying or selling) financial instruments on a market MARKETS and STOCK EXCHANGES: Chicago Mercantile Exchange(CME, Globex), Nasdaq, NYSE, London , Eurex, Euronext, Tokyo, Mumbai, Hong-Kong… POSITIONS: No Position: Liquid, or in cash Long Position: you bought an instrument Short Position: you sold an instrument that you don’t own (you rented it) 1.a.1 Instruments Assets Indexes Derivatives (Hedging) 1.a.1.a Assets Shares - Funds - Equities or Stocks(as in Capital)) Commodities Currencies ~ Exchange Rates (Foreign Exchange Forex) Bonds ~ Interest Rates 1.a.1.b Indices Weighted averages Not Tradable: indicators only Used as Underlying value in Derivatives (see below) Market indices: DJIA, S&P500, Nasdaq, Footsy, Cac40, Dax… Sector Indices: Transport, IT, … 1.a.1.c.1 Derivatives (Types) Options ( ~ Warrants): Call or Put, Underlying asset, Strike price, Maturity Time, Volatility (Black and Scholes model) Futures/Forward Underlying asset, Delivery date Swaps Specific bilateral agreements Others (Certificates, Turbos,…) Validity dead line 1.a.1.c.2 Derivatives (Examples) Index: E-mini Nasdaq100 Future-Dec07 Dax Index Future-Dec07 Cac Index Future-Nov07 Money market: Eurodollar Future-Dec07 Bonds: Bund Future-Dec07 Single Stock: Put Alcatel, strike 8, Dec07 1.a.1.c.3 Derivative (Definition) Contract derived from the value of an underlying asset or index, at a specified « Maturity date » (with, in some cases, a « Strike » value or objective) Used to cover risk (Hedging) on positions (long or short), which have been directly taken on a related instrument 1.a.2 Quantifications Value: Price or Rate Open, High, Low, Close Volume traded ( except for indices) Volatility Historical Volatility= Standard Deviation Implied Volatility, derived from Options Average True Range, ATR=Risk/Time Sample in blue: data feed In purple: computed from options and transmitted as data feed in red and orange: computed from data feed 1.a.3 Types of Representation Curves Bars CandleSticks Volume bars Tick bars … ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

7 Intro c. PRATIQUE: A.T. EN DIRECT
TechnicaAnalysisIUPFx071024 30/03/ :09 Intro c. PRATIQUE: A.T. EN DIRECT La sélection: Futures sur Indices de marchés: Russell 2000, S&P500, Cac40 Future sur les taux: Bund Monnaie: Euro$ Spot Future sur Matières Premières: Blé, Or, Pétrole La plateforme: Graphiques des prix Tracés graphiques superposés: droites, intervalles Indicateurs: tracés sur les prix ou sous les prix (puis scanners et backtests) Les mystères des supports et résistances: … TRADING is: Negotiating (buying or selling) financial instruments on a market MARKETS and STOCK EXCHANGES: Chicago Mercantile Exchange(CME, Globex), Nasdaq, NYSE, London , Eurex, Euronext, Tokyo, Mumbai, Hong-Kong… POSITIONS: No Position: Liquid, or in cash Long Position: you bought an instrument Short Position: you sold an instrument that you don’t own (you rented it) 1.a.1 Instruments Assets Indexes Derivatives (Hedging) 1.a.1.a Assets Shares - Funds - Equities or Stocks(as in Capital)) Commodities Currencies ~ Exchange Rates (Foreign Exchange Forex) Bonds ~ Interest Rates 1.a.1.b Indices Weighted averages Not Tradable: indicators only Used as Underlying value in Derivatives (see below) Market indices: DJIA, S&P500, Nasdaq, Footsy, Cac40, Dax… Sector Indices: Transport, IT, … 1.a.1.c.1 Derivatives (Types) Options ( ~ Warrants): Call or Put, Underlying asset, Strike price, Maturity Time, Volatility (Black and Scholes model) Futures/Forward Underlying asset, Delivery date Swaps Specific bilateral agreements Others (Certificates, Turbos,…) Validity dead line 1.a.1.c.2 Derivatives (Examples) Index: E-mini Nasdaq100 Future-Dec07 Dax Index Future-Dec07 Cac Index Future-Nov07 Money market: Eurodollar Future-Dec07 Bonds: Bund Future-Dec07 Single Stock: Put Alcatel, strike 8, Dec07 1.a.1.c.3 Derivative (Definition) Contract derived from the value of an underlying asset or index, at a specified « Maturity date » (with, in some cases, a « Strike » value or objective) Used to cover risk (Hedging) on positions (long or short), which have been directly taken on a related instrument 1.a.2 Quantifications Value: Price or Rate Open, High, Low, Close Volume traded ( except for indices) Volatility Historical Volatility= Standard Deviation Implied Volatility, derived from Options Average True Range, ATR=Risk/Time Sample in blue: data feed In purple: computed from options and transmitted as data feed in red and orange: computed from data feed 1.a.3 Types of Representation Curves Bars CandleSticks Volume bars Tick bars … ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

8 1.COMPRENDRE LES MOUVEMENTS DE PRIX
TechnicaAnalysisIUPFx071024 30/03/ :09 1.COMPRENDRE LES MOUVEMENTS DE PRIX L’ANALYSE FONDAMENTALE? LA PSYCHOLOGIE DES MARCHÉS « L’ANALYSE TECHNIQUE », UNE APPROCHE ALTERNATIVE ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

9 1.a L’ANALYSE FONDAMENTALE
TechnicaAnalysisIUPFx071024 30/03/ :09 1.a L’ANALYSE FONDAMENTALE Facteurs exogènes : Économie générale, Secteur Industriel, Entreprise, Dirigeants… Facteurs endogènes : Compte d’exploitation, Bilan, Trésorerie Evaluation de l’entreprise: DCF Discounted Cash Flow PER Price-to-Earnings P/B Price-to-Book Informations masquées, retardées, ou anticipées par le comportement réel du marché. Les hypothèses de rationalité et d’efficience ne s’appliquent pas (sf à long terme?) ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

10 1.b LA PSYCHOLOGIE DES MARCHÉS
TechnicaAnalysisIUPFx071024 30/03/ :09 1.b LA PSYCHOLOGIE DES MARCHÉS Les marchés sont gouvernés par le comportement humain. Supports/résistances Envie, stress et panique: Action, Contre-réaction, Sur-réaction (cf schéma) Comportement retard et cycles: Constantes de temps et périodes Apparence fractale: Motifs répétitifs, Oscillations dans l’oscillation, Sur chaque échelle de temps. Vagues et harmoniques: vagues d’Elliott 1,2,3,4,5,A,B,C Harmonique 6 => PARADOXE INDIVIDUALISME-MIMÉTISME ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

11 1.b.2.b Approche d’un Modèle de Psychologie des Marchés
©Yves BENOIT

12 1.c « L’ANALYSE TECHNIQUE »
Les Traders ont progressivement évolué de l’Analyse Fondamentale vers l'interprétation psychologique des marchés. Ils ont commencé à prendre leur décisions en partant presque uniquement de l’examen des historiques des prix et volumes L’A.T. s ’est développée à partir d’observations graphiques empiriques, puis du calcul d’indicateurs, créés surtout par des traders. ©Yves BENOIT

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30/03/ :09 2. L’A.T. : 3 OBJECTIFS SÉLECTIONNER LES BONS INSTRUMENTS 1. Types (actions, futures,…) 2. Balayage par marché, par secteur,… DÉTECTER LES PHASES DE MOUVEMENT 1. Tendances 2. Stagnation ÉLABORER DES STRATÉGIES 1. Règles de décision 2. Gestion de Capital (Gain/Risque, Taille) 3. Ordres d’entrée et sortie de position ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

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30/03/ :09 3. L’A.T. : 3 CHAMPS D’ACTION SUPPORTS/RÉSISTANCES, CANAUX FIGURES INDICATEURS TRADITIONNELS et dorénavant … cbis) INDICATEURS MODERNES ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

15 3.a SUPPORTS/RÉSISTANCES, CANAUX
TechnicaAnalysisIUPFx071024 30/03/ :09 3.a SUPPORTS/RÉSISTANCES, CANAUX Seuils Horizontaux Les valeurs-clés des bougies (Ouverture, clôture, haut, bas) tendent à se concentrer sur des niveaux appelés Support ou Résistance. Effet psychologique d’autoréalisation, de mimétisme; Effet de mémoire longue. Canaux Obliques Durant les phases de tendances, les prix semblent rebondir entre des lignes parallèles . Lignes de vitesse. ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

16 3.a.2 Canaux Obliques: Future Mini Russel 2000
©Yves BENOIT

17 3.b SIX GROUPES DE FIGURES
TechnicaAnalysisIUPFx071024 30/03/ :09 3.b SIX GROUPES DE FIGURES Gaps: Types: Absolus, InterDay, IntraDay _ Qualifiés de: Rupture, Continuation, Fin _ Bougies Japonaises(XIIIè, Homma? ): Doji, Marteau, Pendu, Avalement, Marabozu et beaucoup d’autres… Figures formelles: Double creux, Double sommet, Tête-épaule Triangle, Drapeau, Piano Ratios de Fibonacci(1250): Nombres d’or: 23%, 38%, 50%, et symétriquement : 62%, 76%, 100% (?) Vagues d’Elliott: 1=Intuitifs, 2=consolide, 3=suiveurs, 4=consolide, 5=retardataires, A, B, C (?) Figures composites entre prix et indicateur: Divergences sur Macd, Double Creux sur Bollinger, figures de Woodies ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

18 3.c INDICATEURS TRADITIONNELS
TechnicaAnalysisIUPFx071024 30/03/ :09 3.c INDICATEURS TRADITIONNELS Filtres: - Moyennes classiques : forts déphasage - Lignes de régression linéaire, : forts déphasage, sur-oscillations… Signal:(indicateurs de vitesse) => Détection des phases de tendance - Prix-Prix=ROC ou Momentum, Prix-Moyenne≈CCI, Moyenne-Moyenne=Macd, - Pente de régression linéaire… Bruit: (indicateurs de volatilité) => Mesure du Risque Détection des phases de stagnation. - Average True Range (norme des extrêmes), Erreur standard (Erreur de régression) - Bollinger (Écart type): mais mélange bruit et signal (?) Volume: - Mesure de l’excitation du marché Autres indicateurs (constructions empiriques non prouvées): - RSI ou Williams, Stochastique (!), Dmi, Adx… (?) ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

19 3.cbis INDICATEURS MODERNES
TechnicaAnalysisIUPFx071024 30/03/ :09 3.cbis INDICATEURS MODERNES Filtres: Filtres à faibles déphasages: ex. Dema, Tema (méconnus; cf annexe) Signal:(indicateurs de vitesse) Vitesse et/ou Accélération Optimisée (Maximum de vraissemblance)* Mesures de périodicités sur fenêtre étroite* Adaptativité des outils à ces périodicités * * algorithmes nouveaux: contacter l’auteur Bruit: (indicateurs de volatilité) Écart type sur échelle de temps inférieure Volume: Masse des intervenants, Recherche sur l’énergie cinétique (recherche en coure) Mesure de l’accélération ou de la force (projet) Modèles locaux (Recherche) Voir la partie finale intitulée « Et Ensuite » ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

20 Et Ensuite: UNE ANALYSE TECHNIQUE AU FUTUR
a) PANORAMA DES RECHERCHES PASSÉES b) RELIER UNE A.T. MODERNE AUX NOUVELLES TECHNOLOGIES c) TRAVAUX COHÉRENTS ACTUELS ©Yves BENOIT

21 S.a) PANORAMA DES RECHERCHES PASSÉES
Régressions sur variables exogènes AR, ARMA, ARIMA: autorégression linéaire Hétéroscédasticité: GARCH,… Fourier, Ondelettes Neurones Chaos/Attracteurs: Non linéaires, endogènes Longue Mémoire (Fractales, ARFIMA…) En grisé: peu de succès connu, en ce qui concerne le trading directionnel ©Yves BENOIT

22 S.b) RELIER UNE A.T. MODERNE AUX NOUVELLES TECHNOLOGIES
Faire connaître la pratique des traders aux chercheurs. Décider en commun des critères de résultat Insérer des outils modernes au sein de chaque phase de l’A.T., sous forme d’indicateurs et de modèles locaux Renoncer à un Modèle global permanent. ©Yves BENOIT

23 S.b.2) Faux Critères=> Fausse optimisation
Rouge est gagnant Vert est perdant La distance mathématique classique est quasi identique ©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

24 S.b.2) Faux Critères: la rentabilité ne gouverne pas les prix
Les hypothèses de rationalité et d’efficience ne s’appliquent pas Rt=(Pt+1-Pt+Dt) / Pt P=Prix, D=Dividendes R=Rentabilité E(Rt|It)= rt r=taux d’intérêt I=information « Le principe d’efficience » s’appuie sur cette espérance rationnelle… qui n’est en fait pas respectée. Le regard sur les données analysées est dépassé: la variable utilisée par certains chercheurs en finance: Rt=ln(Pt/Pt-1) … n’est utile que pour des historiques jours. Les plus haut et plus bas de chaque échantillon, utilisés par les traders, sont périmés. ©Yves BENOIT

25 S.c) TRAVAUX COHÉRENTS ACTUELS
Cointégration (cf Granger) Filtrage de Tendance en Norme l1 Recherche opérationnelle de formes Périodicités sur fenêtre étroite glissante* Dynamique des systèmes appliquée par partie* Modèle de décision paradoxal * * Contacter Yves BENOIT ©Yves BENOIT

26 Annexe 3.b Figures: Ratios de Fibonacci, Gann, Douzième, Sinus
©Yves BENOIT ©Yves BENOIT

27 Annexe 3.cbis Indicateurs modernes: TEMA
Triple Exponential Moving Average de constante de temps P: M1=moyenne exponentielleP(X) M2=moyenne exponentielleP(M1) M3=moyenne exponentielleP(M3) TemaP=3*M1-3*M2+M3 Formule simple mais gros avantage car faible déphasage ©Yves BENOIT

28 BIBLIOGRAPHIE I- Trading:
LANGFORD Charles K., Chasseur de tendances. WEINSTEIN Stan, Secrets pour gagner en Bourse. ELDER Alexander, Vivre du trading. SKLAREW Arthur, Techniques of a professional commodity chart analyst. BOLLINGER John, Les bandes de Bollinger. NISON Steve, Chandeliers et autres techniques d’extrême orient. MURPHY John J., L’investisseur visuel. PRING Martin, Le Momentum. BECHU Thierry, L’analyse Technique. CAHEN Philippe, L’analyse technique dynamique. ©Yves BENOIT

29 BIBLIOGRAPHIE II- Scientifique:
FORRESTER Jay W., Principles of systems. MIGNON Valérie, Marchés Financiers et modélisation des rentabilités boursières. TILLÉ Yves, Séries Temporelles. ENGLE Robert F., Statistical Methods for Economic Time Series. GRANGER Clive W., Multicointegration. KAY Steven M., Modern Spectral Estimation, 1988 MARPLE Lawrence S., Digital Spectral Analysis BROCKWELL Peter J., Introduction to time series and forecasting, 1996 ©Yves BENOIT

30 BIBLIOGRAPHIE III- Autres:
TVEDE Lars, La psychologie des marchés financiers. SCHWAGER Jack D., Les Secrets des grands traders. LEFEVRE Edwin, Mémoires d’un spéculateur. ©Yves BENOIT

31 ©Yves BENOIT yvesbenoit@wanadoo.fr
LOGICIELS MultiCharts®, logiciel d’analyse technique des marchés financiers (≈TradeStation off-line). TradeStation®, EasyLanguade ®, logiciel d’analyse technique des marchés financiers. ProRealTime®, logiciel d’analyse technique des marchés financiers. VisualChart®, logiciel d’analyse technique des marchés financiers. VBA® for Excel®, logiciel de programmation pour Excel®. Matlab®, logiciel mathématique. XLStat®, logiciel d’analyse factorielle. ©Yves BENOIT

32 ©Yves BENOIT yvesbenoit@wanadoo.fr
INTERNET Exemples de sites consultés par les traders news, charts, broker, (French) technical analysis, news, forums, (French) glossary, (French) data feed ©Yves BENOIT

33 ©Yves BENOIT yvesbenoit@wanadoo.fr
Ingénieur Supélec en automatique. Modèles de prévision de marchés pour l'industrie.
 Trader depuis 1998 sur actions. Trader en intraday sur actions, warrants, et futures depuis 2001. Fondateur et Président du groupe de traders MAXIBOURSE, depuis 2001. Créateur et Animateur du Forum Traitement du Signal sur Pro-AT (2003). Logiciels d'analyse technique pratiqués: MetaStock®, TradeStation®, ProRealTime®, VisualChart®, VBA®, MultiCharts®, et bientôt: Waldata®, Express® ... Formateur pour cours collectifs ou individuels sur ces logiciels et leurs langages. Cours Complet d’Analyse Technique et Programmation Quasi Systématique à International Market Maker, à Pro-AT, et en anglais à l’International University of Paris. Développement d'Indicateurs, Screeners, Stratégies, y compris sur options Membre de l'Institut Itg, Centre de Formation Agréé. Développement d'un Système de Trading sur Matlab®. Anglais courant, (Espagnol, Portugais, Russe parlés). ©Yves BENOIT