Les formes de la monnaie

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1 Les formes de la monnaie
Melle YOUSFI Les formes de la monnaie évoluent avec le temps: 1. Monnaie marchandise Les premières monnaies tirent leur valeur de la valeur de marchandises/objets ayant une valeur intrinsèque. Exp: les cocquillages, les têtes de bétailles,… Nombreux problèmes: transport, volume, la monnaie peut “périmer” ou “mourrir”… Le recours aux métaux précieux les pièces métalliques Apparition de plusieurs monnaies différentes

2 Sur Terre on a utilisé toutes sortes de choses comme monnaie : le grain, le sel, des coquillages, des objets en métal….

3 Et très vite, le métal devint la monnaie la plus répandue sous forme de pièces.
On en créa partout dans le monde, en bronze, en argent, en or : une pièce a une valeur correspondant à son poids en métal. C’est facile à compter.

4 Quelques exemples Inde 1545 Monnaie gauloise Charlemagne Siam
Monnaie du roi Crésus Quelques exemples

5 Et grâce à la monnaie, le commerce se développe.
Et toutes ces richesses qui circulent, cela attire… Mais au bout d’un moment, le métal cela devient lourd.

6 Oui, mais je suis malin. Mon argent, je le laisse à Paris chez un commerçant qui a un correspondant à Hanovre. En échange, le commerçant me délivre un reçu. Au Moyen-Age, un commerçant de Paris qui veut se rendre à la Foire de Hanovre doit faire un long et dangereux voyage.

7 A Paris

8 Une fois arrivé à Hanovre, je me rends chez le correspondant qui me donne de l’argent en échange du reçu que m’a donné le commerçant. Je peux faire mes achats sans les risques du voyage.

9 A Hanovre

10 C’est les débuts de la banque
Le commerçant dépose de l’argent à Paris et le récupère à Hanovre contre un reçu.

11 OUI = Mais à une condition…
Commence alors l’idée qu’un bout de papier peut avoir autant de valeur qu’une pièce ou un sac de pièces d’or. 9.000 € 9.000 DA = OUI Mais à une condition…

12 La condition, c’est la confiance !
9.000 DA Celui qui échange son argent ou son or contre un bout de papier doit être sûr de pouvoir grâce à ce papier : - soit récupérer son argent, - soit obtenir des biens ou des services de même valeur . La condition, c’est la confiance !

13 Pas de confiance, Pas de monnaie papier.
On parle de monnaie FIDUCIAIRE = qui fonctionne sur la confiance.

14 Et aujourd’hui quelle monnaie utilisons-nous ?
Des pièces et des billets, donc de la monnaie fiduciaire.

15 La vrai valeur c’est la confiance!
Fiduciaire car Un billet de 500 DA permet d’acheter beaucoup de choses, mais ce n’est qu’un bout de papier. Une pièce de 2 DA ne contient guère plus de quelques centimes de métal. La vrai valeur c’est la confiance!

16 Est-il possible d’échanger 1 pain pour 1/3 de chèvre?
Melle YOUSFI Le système de troc est très lourd à mettre en place et présente des inconvénients: imaginons que le bien A est une chèvre et le bien B est du pain!!! Comment trouver la personne qui est prête à échanger une chèvre contre du pain ou inversement (Il faut trouver un partenaire avec des intentions symétriques). Comment établir et définir des prix relatifs pour échanger des chèvres et du pain? Est-il possible d’échanger 1 pain pour 1/3 de chèvre? Est-il possible de transporter les chèvres avec nous?

17 Melle YOUSFI Soit une économie de troc à deux biens A et B, supposons que 1A=3B. Pour avoir 1u de A, il faut céder 3u de B. Pour avoir 1u de B, il faut céder 1/3u de A. On a deux prix relatifs ….Supposons qu’on est dans une économie à N biens, il existe N(N-1)/2 transactions donc il faut définir N(N-1) prix relatifs. Nous en déduisons que la monnaie simplifie le système de prix.

18 Melle YOUSFI La monnaie remplace le troc par deux opérations: une opération d’achat et une autre de vente. Pas de coûts de transaction. Baisse du nombre de marchés. La valeur d’échange n’est pas déterminée par les deux parties. Contrairement à une chèvre, la monnaie est divisible. Toutefois, les agents peuvent perdre confiance dans la valeur de la monnaie en période de crise, d’inflation et de conflits.

19 Les fonctions de la monnaie 3 distinguées traditionnellement
Fonction d’instrument de mesure de la valeur Une unité de compte pour la valeur de tous les biens Fonction d’intermédiaire des échanges Au contraire du troc On parle d’ « économies monétaires » Fonction de réserve de valeur (de pouvoir d’achat) Epargne et patrimoine

20 Une fonction d’instrument de mesure de la valeur
Melle YOUSFI Une fonction d’instrument de mesure de la valeur . - Elle permet de mesurer la valeur des biens et services. Elle sert d’étalon de mesure de la valeur de tous les autres biens.

21 1/ Actifs réels sous forme de biens, d’immobiliers, d’équipements,…
Melle YOUSFI La monnaie est aussi considérée comme un actif de patrimoine que les agents peuvent transformer en : 1/ Actifs réels sous forme de biens, d’immobiliers, d’équipements,… 2/ Actifs financiers sous forme d’actions, d’obligations, les plus-values d’actifs 3/ Actifs liquides comme la monnaie sous forme de billets, de dépôts à vue…ou encore la quasi-monnaie sous forme de bons du Trésor ou de dépôts à terme. “La monnaie est la liquidité par excellence” (Keynes). Elle se distingue des autres actifs par la prime de liquidité : elle se transorfme rapidement en pouvoir d’achat et à un moindre coût. La monnaie est plus liquide qu’un bon de Trésor. Ce dernier est plus liquide qu’une obligation.

22 2. Monnaie métallique/divisionnaire
Melle YOUSFI 2. Monnaie métallique/divisionnaire La valeur de la monnaie est donnée par son poids en métal précieux (or/argent bimétallisme). L’étalon-or : une monnaie définie par rapport à l’or. Dans le système bimétallisme, la monnaie sont des lingots de métaux précieux qui doivent être pesés lors de chaque transaction : monnaie métallique pesée. Problèmes : modifier le poids des lingots/remplacer le métal précieux par un métal de moindre valeur. Indiquer le poids sur le lingot monnaie métallique frappée.

23 Melle YOUSFI Pb : les pouvoirs publics peuvent aussi falsifier les pièces (la mauvaise monnaie). Lorsque deux monnaies circulent dans un pays, la mauvaise monnaie sache la bonne (la loi Gresham). Les agents vont garder les bonnes pièces Solution: Imposer un rapport fixe entre l’unité monétaire et la quantité de métal précieux.

24 Une fonction d’intermédiaire des échanges
Melle YOUSFI Une fonction d’intermédiaire des échanges La monnaie est un instrument des échanges. Elle fournit une contrepartie aux flux de biens et services. L’economie de troc est remplacée par une économie monétaire pour remédier aux inconvénients du troc. Un moyen d’échange unique (universel).

25 Pour remplir cette fonction, ce mode de paiement doit être :
Melle YOUSFI Pour remplir cette fonction, ce mode de paiement doit être : 1. indéterminé : la monnaie permet de tout régler à n’importe quel instant. 2. Général : elle est admise par tout le monde et en toutes circonstances dans un espace bien défini. 3. Immédiat : un simple transfert d’argent conduit à l’extinction de la dette.

26 3. Une fonction de réserve de valeur
Melle YOUSFI 3. Une fonction de réserve de valeur Elle permet de dissocier l’achat d’un bien et la vente d’un autre bien dans le temps. La monnaie permet aux agents de prendre des décisions en fonction du temps: le présent, le passé ou le future. L’agent est libre d’acheter/vendre quand il veut (“la monnaie est la liberté frappée”, Dostoïevsky). En période d’inflation (hausse généralisée des niveaux de prix), le pouvoir d’achat baisse

27 Melle YOUSFI La monnaie ne permet pas d’assurer sa fonction de réserve de valeur. En cas d’hyperinflation, elle n’assure pas du tout cette fonction. Les agents n’ont pas confiance dans la valeur de la monnaie. Ils se débarassent de la monnaie pour acheter des biens. Si les prix baissent, le pouvoir d’achat augmente et les agents essayeront d’avoir de la monnaie.

28 Actuellement, essentiellement monnaie scripturale : avoirs matérialisés par une inscription dans les comptes bancaires (ou CCP), dont les instruments de circulation sont en pleine expansion Seuls les dépôts à vue assortis d’instruments de circulation sont moyen de paiement, donc sont de la monnaie au sens strict Le dépôt est la provision d’un compte bancaire, qui peut être approvisionné par remise de billets, par virement d’un autre compte, ou par un crédit accordé par la banque

29 Egalement, pour environ 15% des encaisses des agents non financiers, la monnaie émise par la Banque centrale : la monnaie centrale Comprend principalement la monnaie fiduciaire (billets) ; les pièces (émises par le Trésor) forment la monnaie divisionnaire, assimilée. NB : 2 acteurs sont donc à l’origine de la création monétaire, c’est-à-dire de l’offre de monnaie : Les banques (dites auparavant «commerciales »), (monnaie scripturale) Les banques centrales (pièces et billets)

30 La masse monétaire est évaluée au travers des agrégats monétaires.
M1 : pièces, billets, dépôts à vue M2 : M1 + comptes sur livrets (« quasi-monnaie) - M3 : M2 + comptes à terme, avoirs en devises, et certains titres courts M3 est l’agrégat le plus surveillé par les autorités monétaires

31 3.2.2. La vitesse de circulation de la monnaie
On a vu : + les agents veulent faire de transactions, + ils souhaitent détenir de la monnaie. Une théorie permet de relier le niveau des transactions à la quantité de monnaie = la Théorie quantitative de la monnaie (qui est classique et non keynésienne) Equation d’Irving Fischer MV  PT Monnaie x vitesse de circulation de mn = prix x transactions

32 Partie droite de l’équation : traite des transactions
Dit que T représente le nb total de transactions réalisées sur une année (nb de fois où des B&S sont échangés contre de la mn) P représente le prix d’une transaction (nb d’€ échangés) Donc le produit TP représente la quantité d’euros échangés en une année Partie gauche de l’équation : traite de la monnaie utilisée pour les transactions M représente la quantité de mn V représente la vitesse de circulation de la mn (nb de fois que le billets d’euros passent d’une main à l’autre en 1 an)

33 Exemple : 100 pains vendus en un mois, à 1DA pièce
Donc PT = 100 x 1 = 100 Supposons que l’économie dispose d’une quantité de monnaie de 25DA. Alors V = PT / M = 100 / 25 = 4  Si l’on dispose d’une masse monétaire de 25 DA pour réaliser une masse de transactions de 100, la vitesse de circulation de la monnaie est de 4 : chaque DA va passer 4 fois dans les mains du même individu. Mais estimation de T difficile ; remplacé par le montant total du PIB : Y MV = PY

34 Il s’agit du ratio M/P = ce que l’on qualifie d’encaisses réelles
Mais la principale question sur la façon dont la mn affecte l’éco : quelle quantité de monnaie pour acheter une certaine quantité de B&S Il s’agit du ratio M/P = ce que l’on qualifie d’encaisses réelles Les encaisses réelles mesurent le pouvoir d’achat d’un stock de monnaie. Par exemple, si M = 25DA , et que le prix du pain est de 1DA, alors les encaisses réelles sont équivalentes à 25 pains.

35 La fonction de demande de monnaie : équation qui exprime les déterminants de la demande d’encaisses réelles Une fonction simplifiée du type Md / P = k Y k représente une constante : exprime la quantité de monnaie que les agents souhaitent détenir pour chaque DA de revenu Selon l’équation, la quantité d’encaisses réelles est proportionnelle au revenu réel : plus le revenu est élevé, plus forte sera la demande d’encaisses réelles.

36 Si la demande de mn (Md) doit être égale à l’offre de monnaie (M, résultant de l’action de la banque centrale), alors Md / P = M / P On obtient que M / P = k Y  M x 1/k = P Y Ce qui peut être réécrit M V = P Y Donc V = 1/k : montre le lien entre la demande de monnaie et la vitesse de circulation de la mn : k et V sont 2 aspects d’un même problème Si les agents souhaitent détenir beaucoup de monnaie pour chaque DA de revenu (k élevée), la monnaie passe + lentement des mains de l’un à l’autre (V faible). Au contraire, si K faible, V élevée.

37 L’équation quantitative de la monnaie peut être représentée comme une définition :
Elle définit la vitesse de circulation de la monnaie comme le ratio du PIB nominal, PY, à la quantité de monnaie, M : V = PY / M Si l’on suppose que V est une constante, alors on en déduit les déterminants du PIB nominal : Une modification de la quantité de monnaie (M) entraîne une modification proportionnelle du PIB nominal (PY) : MV = PY

38 Monnaie et crédit Les mécanismes de la création monétaire et l‘encadrement des crédits B. ALTERMATT

39 Les banques commerciales participent à la création monétaire dans 2 cas :
1 : Les échanges de devises : Un dépôts de devises (monnaie fiduciaire ou scripturale) se traduit par une augmentation de la masse monétaire du montant du dépôt converti en € (200$ = 160€) Actif Passif Monnaie centrale Dépôts : A l'inverse, un agent qui demande des devises auprès de sa banque pour payer des achats à l'étranger contribue à une destruction de monnaie Au niveau global, la masse monétaire augmente lorsque les opérations avec l'étranger sont excédentaires (plus d'entrées que de sorties de devises)

40 Les crédits font les dépôts!!!!
2 : L’accord de nouveaux crédits : Une banque crée un dépôt de 1 000€ lorsqu’elle cède un crédit du même montant L’opération se formalise par un simple jeu d’écriture… BANQUE M Martin Actif Passif Créances : +1 000 Dépôts (compte Martin) Actif Passif Compte à vue : +1 000 Dette à l’égard de la banque Les crédits font les dépôts!!!! La banque n’a pas besoin de disposer de dépôts équivalents pour accorder un nouveau crédit. Elle crée de la monnaie ex nihilo L’accord d’un nouveau crédit va provoquer un dépôt supplémentaire et disponible dans l’économie du même montant

41 La banque commerciale détient déjà de la monnaie centrale…
Actif Passif Réserves : (Monnaie Centrale) Créances : Dépôts : Avant Elle cède un nouveau crédit de 1 000€ à un client Nouveaux dépôts disponibles pour le client Créances supplémentaires de la banque sur son client Actif Passif Réserves : (Monnaie Centrale) Créances : (+1000) Dépôts : (+1 000) Après :

42 Exemple 1 : Un rembourse ment de 1000€
Un remboursement de créances (= crédit) équivaut à une destruction de monnaie Actif Passif Réserves (MC) Créances Dépôts Exemple 1 : Un rembourse ment de 1000€ Le montant de la créance à rembourser diminue Le client utilise de la monnaie scripturale de son compte à vue Actif Passif Réserves (MC) Créances Dépôts - 1000  1000€ de moins sont disponibles sur les comptes à vue des clients. La masse monétaire a diminué.

43 Tous les jours, les banques commerciales cèdent de nouveaux crédit (= augmentation de la masse monétaire) et perçoivent des remboursements de ceux en cours (=destruction de monnaie)  Il y a création monétaire par une banque commerciale si la somme des flux de remboursements des créances est inférieure à celle des flux des nouveaux crédits accordés. Ex : une banque a accordé € de nouveaux crédits. Dans le même temps, ses clients lui ont versés € au titre du remboursement de leurs crédits Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Augmentation nette des créances Augmentation nette des dépôts disponibles Actif Passif Réserves : (MC) Créances : (flux de nouveaux crédits) (flux de remboursements) Dépôts : (nouveaux dépôts) (flux de remboursements) Sur cette période, la banque a créé de la monnaie  création monétaire nette : € = –

44 Pourquoi les banques de 2nd rang ont-elles besoin de Monnaie Centrale ?
 Pour faire face à la demande de billets de sa clientèle  Un retrait de 200€ en billets d’un client Actifs Passifs Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Avant le retrait Après le retrait

45 Pourquoi les banques de 2nd rang ont-elles besoin de Monnaie Centrale ?
 Pour faire face à la demande de billets de sa clientèle  Un retrait de billets de 200€ d’un client Actifs Passifs Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Actifs Passifs Monnaie centrale : Créances : Dépôts : Un client demande un retrait de 200€ pour les convertir en billets diminution des dépôts sur le compte à vue du client

46 Pourquoi les banques de 2nd rang ont-elles besoin de Monnaie Centrale ?
 Pour faire face à la demande de billets de sa clientèle  Un retrait de billets de 200€ d’un client Actifs Passifs Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Actifs Passifs Monnaie centrale : Créances : Dépôts : La banque lui verse 200€ en monnaie fiduciaire (monnaie centrale)

47 Pourquoi les banques de 2nd rang ont-elles besoin de Monnaie Centrale ?
 Pour faire face à la demande de billets de sa clientèle  Un retrait de billets de 200€ d’un client Actifs Passifs Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Actifs Passifs Réserves : (MC) : Créances : Dépôts : Avant Après  Les banques s’échangent de la Monnaie Centrale entre elles (= règlements inter bancaires) - Le paiement par un client de la banque en monnaie scripturale de 200€ à un client d’une autre banque donnerait la même opération. NB : Un paiement en monnaie scripturale entre clients d’une même banque n’a aucun effet Dans la réalité les banques regroupent en une seule opération en fin de journée tous les échanges interbancaires dus aux transactions de leurs clients

48 La banque B doit céder 4000€ de MC
 Dans la réalité les banques se règlent en monnaie centrale en calculant sur une période le solde de tous les flux qui concernent les transactions de leurs clients respectifs Exemples avec deux banques : Des commerçants clients de la banque A ont perçu 8000€ de recettes provenant de consommateurs clients de la banque B Dans le même temps, des consommateurs clients de la banque A ont acheté pour 4000€ de produits à des commerçants clients de la banque B Banque A Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Pour la banque A : Entrées de 8000€ et sorties de 4000€ et symétriquement Pour la banque B : Entrées de 4000€ et sorties de 8000€ Banque B Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : La banque B doit céder 4000€ de MC à la banque A

49 La banque B doit céder 4000€ de MC
à la banque A Banque A Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Banque A Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts :  Entrées nettes de MC : Banque B Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Banque B Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts :  Sorties nettes de MC :

50 La banque B doit céder 4000€ de MC
à la banque A Banque A Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Banque A Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Ses dépôts ont baissé de 4000 et elle cède 4000 de MC à la banque A Banque B Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Banque B Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts :

51 La banque B doit céder 4000€ de MC
à la banque A Banque A Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Banque A Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Pour la banque A : ses dépôts ont augmenté de 4000 et sa monnaie centrale augmente du même montant Banque B Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Banque B Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts :

52 Elle dispose de plusieurs instruments, dont :
La capacité de création monétaire des banques commerciales est limitée. Elles doivent en effet s’assurer de toujours détenir suffisamment de monnaie centrale pour faire face à deux types de fuites : 1 : répondre à la demande de billet de sa clientèle 2 : régler les autres banques en monnaie centrale 3ème limite à la création monétaire → La Banque Centrale contrôle l'évolution de la masse monétaire. Par sa politique monétaire, elle essaie réguler l'évolution de la monnaie en circulation dans l’économie Elle dispose de plusieurs instruments, dont : → une exigence de gel ou de mise en pension de réserves obligatoires (en monnaie centrale) → en fixant le taux d'intérêt directeur (= taux de refinancement)  politique de taux d’intérêt

53 La politique monétaire de la BCE
Pour contrôler l’évolution de la masse monétaire, la BCE se réfère à l’évolution des agrégats monétaires M1, M2 et M3. Elle doit s’assurer que son évolution corresponde bien aux besoins de l’économie (évolution de la production de richesses dans l’économie réelle). Selon ses objectifs (lutte contre l’inflation, croissance de la production, de l’emploi..) et sa conception de l’économie, elle va pouvoir décider de ralentir ou d’augmenter l’évolution de la masse monétaire. Quelle est l’influence du taux de réserves obligatoires sur l’évolution de la masse monétaire ?

54 La banque détient 25% de ses dépôts en monnaie centrale
Les réserves obligatoires sont une somme que les banques doivent maintenir en permanence sur leur compte à la BCE en monnaie centrale. Cette somme est proportionnelle aux dépôts à vue et à court terme que gère chaque banque. Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : La banque détient 25% de ses dépôts en monnaie centrale ( / ) x 100 Dans ce cas, si le taux de réserves obligatoires est de 14%, sur la base de ses actifs, la banque commerciale peut encore accorder de nouveaux crédits. Elle doit conserver au minimum de monnaie centrale (14% de , ses dépôts) Elle doit cependant veiller également à s’assurer de pouvoir faire face aux fuites de monnaie centrale (conversion en billets, règlements interbancaires)

55 Que se passe-t-il si la BCE décide de modifier le taux de RO ?
Actif Passif Réserves : (MC) Créances : Dépôts : Si le taux de RO est de 14%, la banque doit conserver au moins ( x 14%) de monnaie centrale au titre des RO Ici elle dispose encore d’une marge de (25 00 – ) pour faire face à ses fuites et pour accorder de nouveaux crédits Si le taux passe à 20%, dans quelle position se trouve la banque commerciale ? Elle doit alors conserver 20% de ses dépôts sous forme de Monnaie centrale au titre des RO Soit au moins Comme doit également s’assurer de faire face aux fuites de monnaie centrale, elle se rapproche de ses limites de création monétaire. Elle accordera donc à priori moins de crédits supplémentaires ou alors elle devra se procurer de la monnaie centrale Si le taux de RO passe à 10% ? La banque doit disposer au moins de de monnaie centrale, elle peut ainsi sur la base de ses actifs, accorder encore davantage de crédits car sa limite de création monétaire s’éloigne.

56 Augmentation du taux de RO
Diminution du taux de RO Les banques doivent conserver une part des dépôts en monnaie centrale plus importante Les banques doivent conserver une part des dépôts en monnaie centrale moins importante la situation des banques commerciales évolue la situation des banques commerciales évolue Elles modifient leur comportement Elles peuvent donc accorder moins de nouveaux crédits Elles peuvent donc accorder davantage de nouveaux crédits Elles modifient leur comportement Politique expansionniste (de relance) : la masse monétaire augmentera plus vite Politique de rigueur : la masse monétaire augmentera moins vite Ainsi, si la BCE veut ralentir l’augmentation de la masse monétaire elle va augmenter son taux de RO. Au contraire, si elle souhaite favoriser une augmentation plus forte de la masse monétaire, elle va réduire les contraintes de mises en réserve des banques commerciales et donc ________ son taux de RO. diminuer

57 Si une banque commerciale a besoin de monnaie centrale pour faire face à ses besoins, elle peut s'en procurer. Elle a plusieurs solutions : Elle peut en emprunter aux autres banques en excédents de monnaie centrale sur le marché interbancaire (MIB) Elle peut escompter des créances. Elle converti des créances en monnaie centrale auprès de la BCE Elle peut en demander auprès de la BCE à un taux défini par la politique monétaire (le taux de refinancement, = taux directeur) (= 2ème instrument de la politique monétaire pour la BCE)  L’influence d’une variation du taux directeur sur l’accès à la monnaie :

58 L’influence d’une variation du taux directeur sur l’accès à la monnaie :
Augmentation du taux de refinancement Diminution du taux de refinancement Coût de la monnaie centrale plus élevé pour les banques Coût de la monnaie centrale moins élevé pour les banques Augmentation des taux d’intérêt proposés à leurs clients pour accorder des crédits Diminution des taux d’intérêt proposés à leurs clients pour accorder des crédits Moins de nouveaux crédits sont accordés par les banques dans l’économie Davantage de nouveaux crédits sont accordés = politique expansionniste (=de relance) : Stimulation de la création monétaire = politique de rigueur : Ralentissement de l’évolution de la masse monétaire

59 Ainsi, si la BCE veut ralentir l’augmentation de la masse monétaire et rendre l’accès au crédit plus difficile, elle va ________ le taux de refinancement des banques auprès de la BCE. (=politique de rigueur) augmenter Au contraire, si elle souhaite favoriser une augmentation plus forte de la masse monétaire, et rendre l’accès aux crédits et aux liquidités plus facile dans l’économie,elle va décider de ________ le taux de refinancement des banques de 2nd rang auprès de la BCE. (= Politique de relance) diminuer

60 La politique monétaire dans la zone euro est menée par la BCE (texte à trou)
Les banques ____________, en accordant des _______ sont donc à l’origine de l’essentiel de la création monétaire. Leur pouvoir de création est toutefois ______ par l'existence de fuites en ________________.(Conversion des dépôts en ________ ; règlements interbancaires) Une troisième limite au pouvoir de création monétaire des banques commerciales provient des exigences de la _____ qui mène la politique monétaire de la zone économique considérée. Elle contrôle et ________ l'évolution de _____________________. Pour cela elle dispose de plusieurs instruments dont le taux de réserves obligatoires et le taux de refinancement (=taux directeur). En modifiant le _____________ , elle agit sur la facilité d’accès aux crédits des agents non financiers dans l’économie car les banques commerciales répercutent les variation du taux de refinancement sur les taux qu’elles pratiquent à leurs ___________. En modifiant le montant des ____________________ que doivent détenir les banques en monnaie centrale, elle peut ainsi créer une fuite artificielle en ________________ qui limite la capacité des banques à créer de la monnaie. Son objectif principal est de veiller à la stabilité des _______ (en veillant à ce que le taux d’inflation annuel de la zone euro reste aux alentours de 2 %) Les banques centrales de chaque pays membres de la zone euro constituent le relais permettant la mise en oeuvre concrète au niveau national de la politique monétaire décidée par la _________. En France, il s’agit de la ________________________. La Banque Centrale Européenne et les ______________ banques centrales nationales de la zone euro constituent le Système Européen de Banques Centrales (SEBC) commerciales crédits limité monnaie centrale billets BCE régule la masse monétaire taux directeur clients réserves obligatoires monnaie centrale prix BCE Banque de France seize B. ALTERMATT