1 Sébastien Lavoie Économiste en chef adjoint www.vmbl.ca Perspectives économiques et financières Novembre 2011.

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1 1 Sébastien Lavoie Économiste en chef adjoint www.vmbl.ca Perspectives économiques et financières Novembre 2011

2 2 Banque du Canada, Ottawa, 2000-03 Bulle technologique Politique monétaire (David Dodge) 9/11 et laccessibilité au crédit Dernier cycle expansionniste de la « Grande Modération » Central 1 Credit Union, Vancouver 2003-04 Boom immobilier « irrationnel » Modélisation TD Bank Financial Group 2005-06 Économies régionales Budgets (Don Drummond) Valeurs mobilières Banque Laurentienne 2007- « Laprès Lehman Brothers » Revenu fixe Petites capitalisations Crédit Prévisions économiques

3 3 Reprise américaine lente

4 4 Volatilité accrue et moins dappétit pour le risque

5 5

6 6 Financement de la dette souveraine en Europe: Incapacité et difficultés accrues

7 7 Uniquement la dette souveraine allemande est un refuge en sol européen

8 8 « Stress » dans le système bancaire jusquau États-Unis

9 9 Exportateurs américains plus dépendants de la zone Euro

10 10 Le marasme du marché immobilier continue

11 11 Délibération du comité bipartisan le 23 novembre

12 12 Réduire le déficit … sans oublier la création demplois?

13 13 Contexte peu favorable à la création demplois

14 14 Contexte peu favorable à la création demplois

15 15 « Polarisation » de léconomie américaine

16 16 « Polarisation » de léconomie américaine

17 17 Entreprises américaines très efficaces

18 18 Contrôle de linflation en Chine: « Atterrissage en douceur » de léconomie

19 19 Dautres mesures dassouplissement de la Fed

20 20 Cycle économique nord-américain: divergence dans le marché du travail

21 21 Meilleure reprise parmi les économies du G7, mais à quel prix?

22 22 La demande des ménages est composée de dépenses de consommation et investissement immobilier

23 23 Croissance rapide de lendettement

24 24 Au Canada, il faut reconnaitre que les taux dintérêt sont anormalement bas.

25 25 Transition de léconomie canadienne : Décélération du crédit aux ménages…

26 26 À moyen terme, la clé du succès demeure linvestissement privé

27 27 Ralentissement ordonnée du marché de lhabitation

28 28 Détérioration du pouvoir dachat le plus prononcée depuis le début des années 1990

29 29 Scénarios 2012 1. Scénario de base: Croissance économique modeste en Amérique du Nord (PIB ± 2%; 10Y 2,50%; S&P500 1,250). PROB: 50% 2. Récession « technique »: Impasse fiscale en Europe et aux États- Unis. (PIB ± 0%; 10Y 1.5%-to-2%; S&P500 1,000) PROB: 25% 3. Récession sévère: « Fiscal-Overkill » + défauts désordonnés en Europe. PIB -3%; 10Y 1.0%; S&P500 850. PROB: 15% 4. « Tout va bien »: (PIB 3%+; 10Y 3,5%; S&P500 1,600). PROB 5% 5. Rien ne va plus: Président Michele Backmann + dissolution de leuro (PIB ???; 10Y « Japon » S&P500 who-cares? PROB 5%

30 30 Scénarios 2012-13 Moyenne Pondérée: PIB = 1,0%; 10Y = 2,0%; S&P500 = 1115 Risques immédiats: Défaut désordonné de la Grèce Risques à court-terme: Crise bancaire en Europe et / ou impasse au Congrès américain (super-comité). Risques à moyen-terme: fragilité économique persistante augmente la vulnérabilité aux chocs.

31 31 Valeurs mobilières Banque Laurentienne www.vmbl.ca Banque Laurentienne www.banquelaurentienne.ca

32 32 Croissance économique mondiale plus faible 2009 2010 2011 2012 Novembre 2011 Monde -0,8 5,0 3,7 3,8 États-Unis -3,5 3,0 1,8 2,0 Canada -2.8 3,2 2.2 1,8 Québec -0,5 2,9 1,8 1,7 Euro-zone -4,1 1,7 1,7 1,0 Grèce -2,3 -4,4 -5,5 -4,0 Asie ex-Japon 6,4 9,2 7,3 7,0 Novembre 2010 Monde -0,6 4,6 4,3 4,6 États-Unis -2,6 2,7 2,3 2,4 Canada -2.5 2.6 2.4 2,1 Québec -1,4 2,4 2,0 2,1 Euro-zone -4,0 1,7 2,5 2,5 Grèce -2,5 -3,5 -3,8 -2,0 Asie ex-Japon 6,2 8,7 7,6 8,5

33 33 Prévisions financières (fin de la période) (Novembre 2010) (Novembre 2011) 2011 2012 Canada Taux directeur 1,50 2,50 1,00 1,25 Obligations 2 ans2,00 3,00 0,90 1,25 Obligations 10 ans3,50 4,25 2,10 2,90 - Courbe de rend. (10A-2A)1,50 1,251,20 1,65 CAD (en cents US)100 98 99,5 105 États-Unis Fed Funds0.125 2.000,125 0,125 Obligations 2 ans0.80 2.750,20 0,35 Obligations 10 ans3.25 4.251,90 2,60 - Courbe de rend. (10A-2A)2,45 1,501,70 2,25 US$ vs Euro 1,40 1,351,35 1,38 Source : Recherche économique VMBL