La comparaison des options mutuellement exclusives

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1 La comparaison des options mutuellement exclusives
Chapitre 5 La comparaison des options mutuellement exclusives Début de la 1ere heure du cours 13 (hiver 2002) Chapitre 5

2 Références Chapitre 5 Complément de notes p. 235 à 259
Sections 5.1 à 5.3, 5.4.1, 5.4.2, 5.5 Complément de notes p. 235 à 259 Chapitre 5

3 Contenu Comparer la rentabilité d’options mutuellement exclusives de même vie économique par les critères : de valeur (PE, FE, AE) de rendement (TRI) Comparer la rentabilité d’options mutuellement exclusives de durées de vie différentes : Selon l’horizon défini Selon l’hypothèse de répétition pour le final Chapitre 5

4 Objectif Être en mesure d’appliquer les critères étudiés afin de déterminer le projet le plus rentable parmi plusieurs options mutuellement exclusives Chapitre 5 objectif

5 Distinction importante
Projet Ensemble d’activités afin d’atteindre un objectif précis Option Alternative possible afin de réaliser le projet Exemple : Projet = monter un réseau informatique dans un groupe de travail Option 1 = acheter le matériel et le faire soi-même Option 2 = donner le contrat à une entreprise informatique Chapitre 5

6 c’est cette approche la plus fréquente
Définition Options ou projets mutuellement exclusifs Toutes les options visent l’atteinte du même objectif, donc le choix de l’une d’entre elles élimine les autres… même si elles sont rentables Option zéro L’option de ne rien faire, c’est-à-dire de retenir aucune des options (statu quo) Peut être une option en soi, avec un flux défini ou les flux des autres options définis relativement à l’option zéro c’est cette approche la plus fréquente Chapitre 5 définition

7 Comparaison par critère de valeur: projets de même durée
La comparaison d’options mutuellement exclusives implique l’application d’un critère de valeur à chaque option, puis Pour faire un choix parmi les options mutuellement exclusives : L’option choisie possède la valeur PE, FE ou AE la plus élevée Ou la moins négative si les flux positifs ne sont pas connus ou considérés Chapitre 5 comparaison : même durée

8 Exemple 5.1 : Comparaison selon PE et FE
Choix entre des équipements d’usinage Exemple 5.1 : Comparaison selon PE et FE Chapitre 5 comparaison : même durée

9 PE la plus élevée, donc M2 est l’option la plus rentable
Exemple 5.1 : suite PE la plus élevée, donc M2 est l’option la plus rentable Fin de 25 minutes du cours 13… présentation du projet 25 minutes… reste du cours libre! Chapitre 5 Comparaison : même durée

10 Comparaison par critère de rendement: projets de même durée
Il n’est pas possible de classer des projets selon leur valeur de TRI : La valeur du TRI est relative à l’investissement et celui-ci peut différer d’un projet à l’autre Cours 14 révision intra II, cours 15 intra II , Cours 16 annulé d’urgence! Début du cours 17 (hiver 2002) Explication au tableau TRI Chapitre 5 Tableau p.323 [Soucy, Yargeau] comparaison : même durée

11 Comparaison par critère de rendement: projets de même durée (suite)
Analyse différentielle Voir le diagramme à l’acétate suivante Chapitre 5 comparaison : même durée

12 Processus d’analyse différentielle
Éliminer les options non rentables (si les flux + sont connus) Classer les options par ordre croissant d’investissement Retenir comme option courante l’option ayant l’investissement minimal Si TRI B-A > TRAM, l’investissement différentiel est rentable; on retient B, car il est plus rentable que A Si TRI B-A < TRAM, l’investissement différentiel est non rentable; on retient A, car il est plus rentable que B Si TRI B-A = TRAM, les deux investissements sont équivalents Faire de l’option suivante dans la liste l’option nouvelle NON Établir le flux différentiel Option nouvelle – Option courante Processus d’analyse différentielle Le flux différentiel est-il rentable? L’option nouvelle est retenue et devient l’option courante OUI Rejeter l’option nouvelle NON Est-ce que toutes les options ont été considérées? L’option courante est la plus rentable OUI

13 Exemple 5.4 : Comparaison selon le TRI
Choix entre des équipements d’usinage Exemple 5.4 : Comparaison selon le TRI 1. Élimination des options non rentables TRI > TRAM, toutes rentables 2. Ordre croissant d’investissement M1, M2, M3 Chapitre 5 comparaison : même durée

14 Exemple 5.4 : suite 5. Option retenue
3. Analyse différentielle des deux premières M2 est plus rentable > TRAM 4. Analyse différentielle avec la suivante 5. Option retenue M2 est plus rentable < TRAM M2 est plus rentable Chapitre 5 comparaison : même durée

15 Comparaison par critère de valeur: projets de durées différentes
Lorsque les projets ont des vies économiques différentes, il faut déterminer une période d’analyse selon l’une des méthodes suivantes : Horizon défini : la période d’analyse est définie par la situation, exemples : contrat, changement prévu de production… Horizon indéfini : la situation ne suggère pas de période d’analyse, alors on la choisit selon: L’hypothèse de répétabilité, lorsque c’est possible La vie économique de l’un des projets… lorsque la répétabilité n’est pas possible Chapitre 5 Comparaison : durées différentes

16 Comparaison par critère de valeur: projets de durées différentes
Même durée Chapitre 5 Figure 5.5, p.335 [Soucy, Yargeau] Comparaison : durées différentes

17 Exemple 5.7 : période d’analyse < N
Choix d’un type de transport de déchets radioactifs Exemple 5.7 : période d’analyse < N PEA>PEB On retient A Chapitre 5 Figure 5.6, p.337 [Soucy, Yargeau] Comparaison : durées différentes

18 Exemple 5.8 : période d’analyse > N
Choix d’un système automatique d’envoi postal PEB>PEA On retient B Chapitre 5 Figure 5.7, p. 340 [Soucy, Yargeau] Comparaison : durées différentes

19 Exemple 5.9 : période d’analyse = N la plus grande
Choix entre louer ou exploiter une source de pétrole Exemple 5.9 : période d’analyse = N la plus grande PEprod>PElocation On retient B Chapitre 5 Figure 5.8, p. 342 [Soucy, Yargeau] Comparaison : durées différentes

20 Horizon indéfini : hypothèse de répétabilité
il est possible de répéter le même flux pour chacun des projets jusqu’à ce que leur fin concorde Les données économiques des projets demeurent constantes sur la période d’analyse L’horizon d’analyse = plus petit commun multiple Note : si le ppcm est trop élevé, il faut choisir un horizon d’analyse Chapitre 5 comparaison : durées différentes

21 Exemple 5.10 : hypothèse de répétabilité
Choix d’un système automatique d’envoi postal Exemple 5.10 : hypothèse de répétabilité Chapitre 5 Comparaison : durées différentes

22 Exemple 5.10 : suite PEB > PEA On retient B
Chapitre 5 comparaison : durées différentes

23 Exemple 5A : répétabilité avec AE
Résolution au tableau de l’exemple 5A Données Résolution Vente d’électricité pour les 8 prochaines années, TRAM = 12% Déterminer l’option la plus rentable Option A : N = 4 ans cellules solaires CA = $ revenus : n = 1 : $ n = 2 à 4 : G = $ Option B : N = 8 ans cellules solaires CA = $ revenus : n = 1 : $ n = 2 à 8 : G = $ Chapitre 5 comparaison : durées différentes

24 Comparaison par critère de rendement: projets de durées différentes
Cet aspect n’est pas considéré dans le cours : trop de risques de TRI multiples Enlever la section « L’analyse du TRI appliquée à des projets ayant des vies utiles inégales » p. 349 à 354 Chapitre 5 Comparaison : durées différentes

25 Analyse de rentabilité avant impôt
Ch. 4 1 seul projet : évaluation Capital illimité Ch. 4 Projets indépendants (évaluation) sélection Projets mutuellement exclusifs Même durée Durées différentes Fin du cours 17 (hiver 2002) Projets dépendants Ch. 5 Ch. 10 Ch. 10 internes externes Limitations budgétaires Chapitre 5