1 4 Lanalyse des avantages et des coûts 4.1 Avantages financiers et économiques; 4.2 L'évaluation des avantages financiers 4.3 L'évaluation des avantages.

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2 1 4 Lanalyse des avantages et des coûts 4.1 Avantages financiers et économiques; 4.2 L'évaluation des avantages financiers 4.3 L'évaluation des avantages économiques; 4.4 L'évaluation des coûts

3 2 5 La détermination de la rentabilité 5.1 La rentabilité financière; 5.1.1 Le coût doption 5.1.2 Les 6 étapes du calcul de rentabilité 5.1.3 Les principes du calcul de rentabilité 5.2 Les flux monétaires; 5.3 Les techniques d'analyse financière 5.3.1 Lactualisation 5.3.2 Le concept de la VAN 5.3.3 Le concept du TRI 5.3.4 Lanalyse de sensibilité 5.4 La rentabilité économique

4 3 Rentabilité financière TraditionnelleAdaptée à la gestion de projet VAN Impôt Valeur résiduelle Taux dimposition Intérêts amortissement Enveloppe budgétaire Budget de caisse

5 4 5.1.1 Le coût doption Le calcul de la rentabilité se prononce sur la meilleure utilisation possible des ressources. Lutilisation des ressources se mesure en unité monétaire. Ainsi le calcul de rentabilité se prononce sur la meilleure utilisation possible de chaque dollar de ressources.

6 5 5.1.1 Le coût doption Par conséquent le même dollar ne peut être consacré quà une et une seule utilisation. Lutilisation de ce dollar impose un sacrifice et il faut se demander si ce dernier en vaut la peine. Le calcul de rentabilité est donc fondé sur un choix, plus précisément une option. Quel est le coût (sacrifice) de ce choix (option) ?

7 6 5.1.2 Les six étapes du calcul de rentabilité 1. Dresser la liste de tous les effets prévus du projet 2. Effectuer le tri des effets à retenir et les préciser 3. Classer les effets dans la catégorie des avantages et des coûts 4. Évaluer les effets (avantages et coûts) 5. Mettre en dollars constants, choisir un taux dactualisation et actualiser 6. Choisir un critère de décision et lappliquer

8 7 Les principes du calcul de rentabilité 1. Dresser la liste de tous les effets prévus du projet 2. Effectuer le tri des effets à retenir et les préciser 1. Exhaustivité 2. Internalité 3. Temporalité 4. Non double comptabilisation 5. Marginaliste 6. Intégralité des systèmes 7. Inclusion des coûts de financement Étape Principe

9 8 Les principes du calcul de rentabilité 3. Classer les effets dans la catégorie des avantages et des coûts 4. Évaluer les effets (avantages et coûts) 8. Tiroir-caisse 9. Étalon unique 10. Étalon constant 11. Prix de référence 12. Acceptation du contexte fiscal 13. Objectivisation du risque Étape Principe

10 9 Les principes du calcul de rentabilité 5. Mettre en dollars constants, choisir un taux dactualisation et actualiser 6. Choisir un critère de décision et lappliquer) 14. Actualisation 15. Raisonnement en dollars constants 16. Raisonnement en dollars courants 17. Valeur actualisée nette (VAN) positive 18. Maximisation de la VAN 19. Le taux de rendement interne (TRI) Étape Principe

11 10 Le taux dactualisation Préférez-vous recevoir 1000 $ immédiatement ou à la même date lan prochain ?

12 11 Le taux dactualisation Rendement Risque Inflation Taux dintérêt « i » Taux dactualisation « a » i sadresse à tous les agents économique a est propre à chaque agent économique Ne sadditionnent pas

13 12 Le taux dactualisation Le taux dactualisation ( tout comme le taux dintérêt) est composé. Il sert à actualiser (exprimer en dollars de lannée 0) une valeur future. Ainsi il existe deux grandes opérations en finance: la capitalisation et lactualisation

14 13 La capitalisation Présent Futur ?

15 14 Lactualisation Présent Futur ?

16 15 La formule de lactualisation VF = VP (1 + i ) n est un problème de capitalisation VP = VF / (1 + a ) n est un problème dactualisation où VF est la valeur future VP est la valeur présente n la période couverte i et a le taux dintérêt et le taux dactualisation

17 16 Exemple Que vaudra dans 5 ans un placement de 1000 $ à taux annuel composé de 5 % ? VF= 1000 $ ( 1+ 0,05) 5 = 1 276 $ Que vaut en dollars daujourdhui un montant de1 276 $ perçu dans 5 ans ? VP = 1 276 / ( 1+ 0,05) 5 = 1 000 $

18 17 La valeur actualisée nette (VAN) VAN = (cash flows actualisés) - I où I est la valeur de linvestissement initial

19 La grille de calcul et de présentation des résultats 0 12345 Investissement Revenus Dépenses Flux net Flux net actualisé VAN

20 Actualisation selon un taux de 10 % 0 12345 Investissement5 000 Revenus1000 20003000 Dépenses20001000500 Flux net(1000)015002500 Flux net actualisé (909)0112717071552 VAN = 3477-5000= (1523)

21 20 Les modèles adaptés à la gestion de projet Lexemple de la SGF sadresse à la gestion de projets immobiliers.

22 21 Les parties du modèle « phasage » Coûts unitaires Revenus unitaires Coûts dinvestissement totaux Subventions Endettement total (endettement sectoriel) Dette terrain Coûts financés Coûts dexploitation Revenus du projet Budget annuel projet total Budget annuel par secteur (Village, Beaupré et Familial) Mensuel projet (point 12 du syllabus)

23 22 Phasage Les constructions Les équipements Les infrastructures La durée

24 23 Les coûts unitaires Sous formes de variables

25 24 Les revenus unitaires Sous formes de variables Selon des hypothèses

26 25 Coûts dinvestissement totaux Détermination des coûts du projet Détail des coûts

27 26 Subventions Avec une hypothèse

28 27 Endettement total Taux Durée Portion (par rapport à la mise de fonds)

29 28 Dette terrain Cas particulier des projets immobiliers Problème de lacquisition des terrains

30 29 Coûts financés Synthèse des coûts financés En comparaison des coûts dinvestissements totaux Le rôle de contrôle des totaux

31 30 Coûts dexploitation Selon une hypothèse (70 % des revenus bruts) Hypothèse plus raffinée lorsquil est possible de le faire

32 31 Revenus du projet Fondés sur des hypothèses formulées à partir de projets similaires

33 32 Budget annuel projet total Ici repose lanalyse de rentabilité ainsi que la détermination de lenveloppe budgétaire

34 33 Budget (suite) Entrées de fonds Revenus bruts de ventes Revenus bruts de pré-ventes Revenus bruts de location Subventions Emprunts Mise de fonds

35 34 Budget (suite) Sorties de fonds Coûts de construction Dépenses dexploitation Frais de financement Intérêts Capital Solde de la dette à lan 11

36 35 Liquidité de la période Équivalent du cash flow Sert au calcul de la VAN

37 36 Solde à la fin de la période Budget annuel Reporté au début de la période suivante Ne doit pas être négatif

38 37 Le TRI Le taux de rendement interne (TRI) est le taux dactualisation correspondant à une VAN = 0 Se mesure par itération Lécart entre « a » et TRI