ANALYSE FINANCIÈRE.

Présentation au sujet: "ANALYSE FINANCIÈRE."— Transcription de la présentation:

1 ANALYSE FINANCIÈRE

2 Euro Wind Energy doit aller de l’avant avec l’acquisition de Blower .
RECOMMANDATION Euro Wind Energy doit aller de l’avant avec l’acquisition de Blower .

3 Analyse des Comparables
SURVOL Beta sans dette Structure des capitaux d’Alimer Beta MEDAF CMPC Taux d’actualisation Projection des flux monétaire Valeur terminale Valeur actuelle nette Multiples P/E Multiples P/S Analyse des Comparables

4 SURVOL Taux d’actualisation Valeur actuelle nette 2 options CMPC
Projection des flux monétaire Valeur terminale 2 options Location Achat

5 CADRE DE L’ANALYSE Taux d’imposition 30% Ratio D/E 0,85

6 Même structure de capital
CADRE DE L’ANALYSE Taux d’imposition 30% Même structure de capital Croissance de 2%

7 CADRE DE L’ANALYSE Taux d’imposition 21,6%
Taux de croissance 8,5% ou 6.08% Structure de capitaux 90%/10% Taux d’emprunt 4,75% Beta de X Industrie de X Même structure de capital Taux d’imposition Taux d’inflation Amortissement de X% sur le solde dégressif

8 Option 1 – Garantie intégrale promoteurs
Financement 3 grandes entreprise détentrice Bonne stabilité entreprise détentrice Option 2 – Financement de projet Taux d’intérêts plus élevé Nantissement actifs et trésoreries Prêteur seul face aux risques Conditions plus restrictive

9 BETA PML Beta endetté de PML: 0,75 25BPA = BPA/(r-5%)
Taux de rendement exigé par les actionnaires: (r) 9% 9%= 4,5 + 6(Beta) Croissance : 5% Valeur de l’action PML: 25xBPA Beta endetté de PML: 0,75

10 BETA DU PROJET BETA SANS DETTE Beta désendetté de l’entreprise : 0,49
Beta endetté (Levered) 0,75 Pondération de l'avoir des actionnaires 60% Pondération de la dette 40% Taux d'imposition 20% Beta levered / [ 1+ (1-T) * D/E ] Beta sans dette (unlevered) 0,49 Beta désendetté de l’entreprise : 0,49

11 Beta désendetté projet : 0,82
BETA DU PROJET Risque entreprise: 3/10 Risque du projet : 5/10 Beta désendetté projet : 0,82 0,49 X

12 Beta Unlevered X [ 1+ (1-T) * D/E ]
BETA LEVERED Beta sans dette (Unlevered) 0,90 Pondération de l'avoir des actionnaires 40% Pondération de la dette 60% Taux d'impositition 30% Beta Unlevered X [ 1+ (1-T) * D/E ] Beta avec dette (levered) 1,85 Beta sans dette de l’industrie des produits alimentaires Endetter le beta selon la structure des capitaux d’AliMer

13 MODÈLE D’ÉVALUATION DES ACTIFS FINANCIERS
MÉDAF Taux sans risque Rf 1,75% Taux marché Rm 4,25% Prime du marché Rm-Rf 2,50% Bêta ᵦ 1,85 Rf+ [Rm-Rf]*B Taux de rendement exigé 6,4% Taux d’intérêt bas Impact positif sur la valeur actuelle Ajout de prime de risque, Impact négatif sur la VAN Taux d’intérêt bas Impact positif sur la valeur actuelle

14 COÛT MOYEN DU CAPITAL PONDÉRÉ
CMPC Pondération de la dette 60% Coût de la dette 6,3% Taux d'imposition 30% Pondération de l'avoir des actionnaires 40% Coût de l'avoir des actionnaires 6,4% CMPC = 5,2% Taux de base additionné de la prime de 0.75% ◊ Coût de la dette obtenu en divisant la charge d’intérêt par la valeur de la dette Taux d’imposition 30%

15 COÛT MOYEN DU CAPITAL PONDÉRÉ
Capitaux Propres Ke = 6,4% We = 40% Dette Kd*(1-T)= 4,4% Kd = 6,3% Wd = 60% ◊ CMPC = We*Ke + Wd*Kd(1-T) ◊ ◊Bas = Impact positif sur la valeur du projet ◊Taux d’actualisation 5%

16 COÛT MOYEN DU CAPITAL PONDÉRÉ
Capitaux Propres Ke = 6,4% We = 60% Dette Kd*(1-T)= 4,4% Kd = 6,3% Wd = 40% ◊ CMPC = We*Ke + Wd*Kd(1-T) ◊Bas = Impact positif sur la valeur du projet ◊Taux d’actualisation 5%

17 REMBOURSEMENT DE LA DETTE
REMBOURSEMENT PRÊT Solde début Intérêts Capital Solde fin 2012 ,0 $ ,0 $ ,7 $ ,3 $ 2013 ,3 $ ,5 $ ,8 $ 2014 ,3 $ ,4 $ ,4 $ 2015 ,0 $ ,7 $ ,7 $ 2016 ,8 $ ,9 $ ,7 $ … 2029 ,6 $ ,1 $ (0,0 $) Kd 4% Nombre périodes 18 Besoin en financement $ Paiement ( ,73 $)

18 AMORTISSEMENT REMBOURSEMENT PRÊT Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014
2015 2016 2017 2018 Solde début $ $ $ $ $ $ $ 746 $ 448 $ 269 $ Amortissement (4 000) $ (6 400) $ (3 840) $ (2 304) $ (1 382) $ (829) $ (498) $ (299) $ (179) $ (107) $ Solde fin 161 $ REMBOURSEMENT PRÊT Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Solde début $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Intérêts $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Capital $ $ $ $ $ $ $ $ $ Solde fin 0 $ Kd 8% Nombre périodes 10 Montant initial $ Paiement ( ,54 $)

19 PRO FORMA DE L'ÉTAT DES RÉSULTATS
(en millier) 2013 2014 2015 2016 2017 Vente $ $ $ $ $ Coût des marchandises vendues (2 448) $ (2 497) $ (2 547) $ (2 598) $ (2 650) $ BAIIA 612 $ 624 $ 637 $ 649 $ 662 $ Frais de vente (113) $ (117) $ (120) $ (124) $ (128) $ Frais d'administration (258) $ (265) $ (273) $ (281) $ (290) $ Amortissement (75) $ (70) $ (66) $ (62) $ (59) $ BAII 241 $ 242 $ 243 $ 244 $ 245 $ Intérêt (34) $ (32) $ (30) $ (28) $ (26) $ BAI 207 $ 210 $ 213 $ 216 $ 219 $ Impôt (67) $ (68) $ (69) $ BN 141 $ 143 $ 145 $ 147 $ 149 $

20 PRO FORMA DE L'ÉTAT DES RÉSULTATS
(en millier) 2013 2014 2015 2016 2017 Vente $ $ $ $ $ Coût des marchandises vendues (2 448) $ (2 497) $ (2 547) $ (2 598) $ (2 650) $ BAIIA 612 $ 624 $ 637 $ 649 $ 662 $ Frais de vente (113) $ (117) $ (120) $ (124) $ (128) $ Frais d'administration (258) $ (265) $ (273) $ (281) $ (290) $ Amortissement (75) $ (70) $ (66) $ (62) $ (59) $ BAII 241 $ 242 $ 243 $ 244 $ 245 $ Intérêt (34) $ (32) $ (30) $ (28) $ (26) $ BAI 207 $ 210 $ 213 $ 216 $ 219 $ Impôt (67) $ (68) $ (69) $ BN 141 $ 143 $ 145 $ 147 $ 149 $ Augmentation des ventes de 2% par années Coût des marchandises vendues de 80% des ventes

21 PRO FORMA DE L'ÉTAT DES RÉSULTATS
(en millier) 2013 2014 2015 2016 2017 Vente $ $ $ $ $ Coût des marchandises vendues (2 448) $ (2 497) $ (2 547) $ (2 598) $ (2 650) $ BAIIA 612 $ 624 $ 637 $ 649 $ 662 $ Frais de vente (113) $ (117) $ (120) $ (124) $ (128) $ Frais d'administration (258) $ (265) $ (273) $ (281) $ (290) $ Amortissement (75) $ (70) $ (66) $ (62) $ (59) $ BAII 241 $ 242 $ 243 $ 244 $ 245 $ Intérêt (34) $ (32) $ (30) $ (28) $ (26) $ BAI 207 $ 210 $ 213 $ 216 $ 219 $ Impôt (67) $ (68) $ (69) $ BN 141 $ 143 $ 145 $ 147 $ 149 $ Frais de vente & Frais d’administration augmente proportionnellement à l’augmentation des ventes Amortissement de 14% sur le solde dégressif

22 PRO FORMA DE L'ÉTAT DES RÉSULTATS
(en millier) 2013 2014 2015 2016 2017 Vente $ $ $ $ $ Coût des marchandises vendues (2 448) $ (2 497) $ (2 547) $ (2 598) $ (2 650) $ BAIIA 612 $ 624 $ 637 $ 649 $ 662 $ Frais de vente (113) $ (117) $ (120) $ (124) $ (128) $ Frais d'administration (258) $ (265) $ (273) $ (281) $ (290) $ Amortissement (75) $ (70) $ (66) $ (62) $ (59) $ BAII 241 $ 242 $ 243 $ 244 $ 245 $ Intérêt (34) $ (32) $ (30) $ (28) $ (26) $ BAI 207 $ 210 $ 213 $ 216 $ 219 $ Impôt (67) $ (68) $ (69) $ BN 141 $ 143 $ 145 $ 147 $ 149 $ Frais d’intérêt de 6,9% sur la dette Taux d’imposition à 30%

23 FLUX MONÉTAIRE DISCRÉTIONNAIRE
Valeur terminale Taux de croissance long terme anticipé: 1,5% Taux d'actualisation 5,2% Flux monétaire de l'année 2017 208 5 698 FLUX MONÉTAIRE DISCRÉTIONNAIRE (en millier) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Valeur terminale Bénéfice net 130 $ 132 $ 141 $ 143 $ 145 $ 147 $ 149 $ $ INT (1-T) 28 $ 38 $ 34 $ 32 $ 30 $ 26 $ Amortissement 60 $ 50 $ 75 $ 70 $ 66 $ 62 $ 59 $ CAPEX (200 $) ∆ fond de roulement (100 $) Cash Flow (110) $ 182 $ 216 $ 213 $ 211 $ 209 $ 208 $ Taux d'actualisation 5,2% Valeur actuel de nos anticipations $

24 ANALYSE DE SENSIBILITÉ
Valeur actualisée nette Croissance long terme CMPC 1% 1,5% 2% 5,7% $ $ $ 5,2% $ $ $ 4,7% $ $ $ Valeur terminale Croissance long terme CMPC 1% 1,5% 2% 5,7% $ $ $ 5,2% $ $ $ 4,7% $ $ $

25 Valorisation de Blaine
Valeur de l’action 17,04$ Action vendu 16,25 sur le marché Sous-évaluer, position d’achat Procédé au rachat des actions Valorisation de Blaine Valeur de l'avoir des actionnaires Nombre d'action en circulation 59 052 Valeur de l'action 17,04 $

26 Acquisition Par action 43,1% Bourse Macy's Offre Valeur Intrinsèque
Par action Valeur Totale 100% 43,1% Bourse 16,57 $ $ $ Macy's Offre 13,80 $ $ $ Valeur Intrinsèque 17,63 $ $ $ On offre 16,00 $ $ $ Marge de manœuvre possible pour les négociations entre 16$ par actions et 17,63$ par actions

27 FINANCEMENT

28 ANALYSE COMPARATIVE

29 Donc