Lessor des Bourses de valeurs et la concurrence des places financières.

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1 Lessor des Bourses de valeurs et la concurrence des places financières

2 PLAN: 1. La mutation des marchés boursiers 2. La concurrence des places financières 3. La construction de lEurope financière

3 Introduction Modification du paysage financier Désintermédiation, progrès technologique… Concurrence accrue Quelques définitions: Déréglementation financière Marchéisation Titrisation

4 1. Les mutations des marchés boursiers A. Les actions: Expansion du marché des actions jusque 2007 Une diminution de la capitalisation boursière des actions en 2008 suite à la crise Les 10 meilleurs marchés en terme de capitalisation des actions

5 /// : absence de résultat due à la nature des choses. nd : résultat non disponible. r : données révisées. (1) : Euronext comprend Euronext Amsterdam, Euronext Brussels, Euronext Lisbon et Euronext Paris. (2) : Japon y compris Tokyo à compter de 1992. Source : World Federation of Exchanges Source : INSEE

6 Source: World Federation of Exchanges % change 2008/2007 (in USD) ExchangeEnd 2008End 2007 American SE132 367,2257 797,0 -48,7% Bermuda SE1 912,32 731,1 -30,0% BM&FBOVESPA591 965,51 369 711,3 -56,8% Buenos Aires SE39 850,457 070,2 -30,2% Colombia SE87 716,2101 956,0 -14,0% Lima SE37 876,869 386,5 -45,4% Mexican Exchange234 054,9397 724,6 -41,2% NASDAQ OMX2 396 344,34 013 650,3 -40,3% NYSE Euronext (US)9 208 934,115 650 832,5 -41,2% Santiago SE131 808,0212 910,2 -38,1% TSX Group1 033 448,52 186 550,2 -52,7% SIX Swiss Exchange857 306,31 271 047,7 -32,6% NASDAQ OMX Nordic Exchange563 099,61 242 577,9 -54,7% NYSE Euronext (Europe)2 101 745,94 222 679,8 -50,2% London SE1 868 153,03 851 705,9 -51,5% Deutsche Börse1 110 579,62 105 197,8 -47,2% Diminution de la capitalisation des actions en 2008

7 The 10 biggest stock markets in the world by domestic market capitalization in 2008 (USD bn) 1NYSE Euronext (US)9 208,9 2Tokyo SE Group3 115,8 3NASDAQ OMX2 396,3 4NYSE Euronext (Europe)2 101,7 5London SE1 868,2 6Shanghai SE1 425,4 7Hong Kong Exchanges1 328,8 8Deutsche Börse1 110,6 9TSX Group1 033,4 10BME Spanish Exchanges948,4 Source: World Federation of Exchanges

8 1. Les mutations des marchés boursiers B. Les obligations La capitalisation obligataire est inférieure à la capitalisation des actions Lien tableau

9 1. Les mutations des marchés boursiers C. Les produits dérivés Expansion du marché des produits dérivés La situation en Europe

10 Source: World Federation of Exchanges 2008200720082007 ExchangeVolume tradedNotional value (Nber of contracts)(USD millions) BM&FBOVESPA (1)350 063 630367 305 446855 1301 056 343 Boston Options Exchange (1)177 600 467129 779 200NA Bourse de Montréal (1)15 650 65113 422 45675 48699 282 Buenos Aires SE25 165 30852 388 712NA Chicago Board Options Exchange (CBOE) (1)933 855 344713 943 9545 125 4394 924 223 International Securities Exchange (ISE) (1)988 123 128787 940 784NA MexDer585 037781540 NASDAQ OMX PHLX537 954 692399 146 840225 858162 984 NYSE Amex199 856 606226 578 92555 92380 406 NYSE Arca Options (1)416 938 764335 838 547NA Hong Kong Exchanges (1)54 692 86545 982 968183 019338 971 Tokyo Stock Exchange Group88 256145 449NA NASDAQ OMX Nordic Exchange42 767 40759 660 817NA NYSE Liffe (European markets)184 105 407186 152 718759 108953 764 Le marché des produits dérivés

11 2. La concurrence des places financières A. La bourse et les places financières B. Les barrières à la concentration C. Les enjeux de la concurrence des places financières

12 A. La bourse et les places financières Place financière : Lieu géographique Bourse est une composante dune place financière Les avantages de la localisation dune place dans un espace homogène

13 B. Les barrières à la concentration La levée progressives des barrières Les barrières réglementaires Les barrières informationnelles La différenciation des produits La DSI (Directive sur les services dinvestissements) de 1993 La directive MIF

14 Deux améliorations : Laccroissement de la concurrence dans lexécution des ordres Le renforcement de la protection des clients Des nouveaux systèmes électroniques le multilateral trading facilities « Internalisateur Systématique »

15 La directive MIF Obligations en matière de transparence et de qualité dexécution des ordres Le principe de la «meilleure exécution» Les obligations de transparence avant négociation (pre- trade transparency) Les obligations post négociation (post-trade transparency)

16 C. Les enjeux de la concurrence des places financières La baisse des coûts de transaction Une diminution hypothétique de la liquidité du marché Concurrence entre les plates formes alternatives et les bourses historiques Un facteur de compétitivité Une forte croissance et de lemploi

17 3. La construction de lEurope financière Concentration débutée au niveau national 1991 en France: mise en place dun système de cotation unique Concurrence accrue des places financières Marché paneuropèen

18 Création de deux marchés de capitaux européens pour les valeurs entrepreneuriales: EASDASQ : équivalent européen du NASDAQ américain. EuroNM: Réseau européen unifiant les marchés de croissance Deux objectifs: -Harmoniser les principes de fonctionnement des marchés -Interconnecter les marchés

19 Les principales opérations de consolidation depuis 2000

20 Les étapes de la construction dEuronext Fondation en 2000 avec 3 pays En 2002 Euronext sest élargie en fusionnant avec la Bourse de valeurs de Lisbonne et en acquérant le Liffe. Euronext a fusionné en 2007 avec le New York Stock Exchange pour former la nouvelle bourse NYSE Euronext.

21 Capitalisation boursière Fin 2004Fin 2006Fin 2008Aout 2009 Milan7901026522636 Londres2815378118682560 Francfort1194163711101204 Madrid94013229481178 Euronext2441370821012605 Source: www.world-exchanges.org

22 La segmentation du compartiment actions La Next-Economy La Next-Prime

23 Bourse mondiale Le GEM (Global Equity Market) Le marché mondial dactions

24 BIBLIOGRAPHIE http://finance.sia-conseil.com http://www.insee.fr http://www.euronext.com http://www.dgtpe.minefi.gouv.fr/TRESOR_ECO/francais/pdf/2 008-003-29.pdf http://www.dgtpe.minefi.gouv.fr/TRESOR_ECO/francais/pdf/2 008-003-29.pdf http://www.world-exchanges.org/ Les marchés financiers en fiches de Gunther Capelle-Blancard, Nicolas couderc et Séverine Vandelanoite. Edition 2004. La réglementation des marchés financiers européens, C. Fournier-Emonet et L. Sayeth-Guermas, Economica 2007. Le Marché Financier Français, Juliette Pilverdier et Joanne Hamet, Economica 2001