4. Le niveau des prix et le taux de change à long terme.

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1 4. Le niveau des prix et le taux de change à long terme.
La loi d’un prix unique La parité de pouvoir d’achat - PPA Un modèle à long terme basé sur la PPA Résultats empiriques- la PPA et E Pourquoi la corrélation n’est pas très serrée Effet de Fischer Un modèle général des Taux de change à long terme -Le taux de change réel Les différences internationales des taux d’intérêt et el taux de change réel Synthèse Hanel

2 La loi d’un prix unique Pour un bien i échangé librement sur marché international la loi d’un prix unique implique : Pica = E$/eu .Pieu Application pratique : « Hamburger standard «  ou préférez-vous plutôt Latte standard? Selon une étude économétrique, une sous-évaluation d’une monnaie de 10% est associée avec une appréciation de 3,5% l’année suivante Hanel

3 Hanel

4 Parité du pouvoir d’achat
La généralisation de la loi d’un prix unique sur l’ensemble des biens d’un panier de consommation comparé  PPA Version absolue : E$/eu =Pca/Peu Pus indice des prix de tous les biens dans le panier de consommation au Canada Pus indice des prix de tous les biens dans le panier de consommation en Europe (en réalité les prix ne sont pas égalisés dans les pays européens!) 2. La version relative de la PPA est plus près de la réalité En termes de variation proportionnelle (%/an) E$/eu (%) = Πca – Πeu Π=Pt- P(t-1)/ P(t-1)= P%/an Hanel

5 Modèle à long terme basé sur l’approche monétaire
Rappel: à long terme, les prix sont flexibles, le plein emploi existe et la PPA est vérifiée! E$/eu = Pca/Peu Les prix sont déterminés par l’équilibre sur le marché monétaire Pca = Msca / L(R$, Yca) au Canada Peu = Mseu / L(Reu, Yeu) en Union européenne Hanel

6 Implications du modèle à long terme
Effet d’une augmentation de l’offre monétaire Hanel

7 2ème implication du modèle à long terme
Effet d’une hausse du taux d’intérêt => réduction de la demande de la monnaie => l’offre excédentaire de monnaie=> Prix montent => dépréciation de la monnaie selon la PPA relative Attention, cette réaction à long terme est le contraire de ce qui arrive à court terme!!!! Hanel

8 3ème implication du modèle à long terme
Effet d’une augmentation du niveau de production, L(R, Y) augmente, si Ms reste stable, P baissent. => appréciation E$/eu Hanel

9 Inflation continue, parité des taux d’intérêt et la PPA
Rappel de la Parité des Taux d’Intérêt: Comme concilier la Parité des taux d’intérêt (immédiate) avec la PPA (à long terme)? Hanel

10 Effet Fisher Consulter les figures 15.2 pour voir la relation entre
les taux d’inflation et les taux d’intérêt de plusieurs pays Hanel

11 L’évolution des taux de change suit-elle la PPA?
À court terme mal Comme tendance à long terme assez bien Hanel

12 Explications des déviations:
-statistiques : les paniers des biens pour les IPC diffèrent d’un pays à l’autre IPC inclut aussi les bien non-échangés - obstacles aux échanges - déviations par rapport à la concurrence parfaite Les déviations sont plus fréquentes à court terme qu’à long terme et dans le régime des taux de change flottants que dans le régime fixe. Hanel

13 Pourquoi les pays pauvres ont le coût de vie plus bas
Prix X / Prix US PIB/habitant Explication de Balassa et Samuelson: Hanel

14 Modèle des taux de change à long terme – taux de change réel
Le taux de change réel est le prix relatif de deux paniers des biens Le taux de change nominal (marché) est le prix relatif de deux monnaies Q = E$/eu x Peu / Pca En termes relatifs: Q (%/an) = E(%) + Πeu - Πca Hanel

15 Effet de la demande et de l’offre sur le taux de change réel
Variation de la demande totale pour les produits canadiens relativement à la demande pour des produits étrangers Variation équi-proportionnelle de l’offre (de l’output) Hanel

16 Taux de change nominal et réel dans un équilibre à long terme
Synthèse Variation de l’offre et de la demande de la monnaie => variations E (taux nominal) Variation de la demande et de l’offre sur le marché des biens et services => influences le taux de change nominal aussi, mais non conformément avec PPA q=E$/eu Peu / Pca => E=q$/eu.Pca/Peu E$/eu = f (Taux de change réel; facteurs monétaires) Hanel

17 Différences internationales des taux d’intérêt
Application de l’effet Fisher aux mouvements de taux d’intérêt (16.8 à 16.9) La parité d’intérêt réel Hanel

18 Exercice Ecad/usd= 1.5 Ecad/usd= 1.07 2002 2007
Coût d’un panier de consommation au Canada 80cad Inflation de 200 à 2007 au Canada 6% Coût d’un panier de consommation au États-Unis 100usd Inflation de 200 à 2007 au États-Unis 9% 1. Calculer le taux de change réel qcad/usd en 2002 et en 2007 2.Quelle était la variation en % du taux de change réel q et quel impact elle avait sur la compétitivité du Canada vis-à-vis États Unis Hanel

19 Récapitulation La loi d’un prix unique
La parité de pouvoir d’achat - PPA Un modèle à long terme basé sur la PPA Résultats empiriques- la PPA et E Pourquoi la corrélation n’est pas très serrée Effet de Fischer Un modèle général des Taux de change à long terme - Le taux de change réel Les différences internationales des taux d’intérêt et le taux de change réel Hanel