Gestion du portefeuille 02A – Processus de Placement

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1 Gestion du portefeuille 02A – Processus de Placement
Université Laval GSF 2101 Chapitre 1: pages 1 à 12 Chapitre 23: pages

2 Plan de la séance L’environnement de placement Les actions
Processus de placement

3 L’environnement de placement
Titres de dette Instruments de marchés monétaire Obligations Titres de propriété Actions ordinaires Actions privilégiées Produits dérivés

4 L’environnement de placement
Fonction d’un titre financier Le sacrifice de dollars maintenant pour l’espérance de plus de dollar dans le futur Le sacrifice est certain, les dollars futurs sont incertains Notions : Risque, rendement et diversification

5 L’environnement de placement
Titre de dette Bons du trésor Obligations moyen et long terme Certificats de dépôt et notes au porteur (Bearer Deposit Notes) Papiers commerciaux Acceptations bancaires Eurodollars Repurchase Agreements (REPOs) and Reverse REPOs Produits dérivés

6 L’environnement de placement
Marché monétaire Placement inférieur à un an Marché des capitaux Placement supérieur à un an Marchés primaires : Acteurs : Émetteurs, courtiers, négociateurs, investisseurs institutionnels Marchés secondaires : Places boursières, investisseurs Permet la liquidité du marché primaire Marchés Tertiaires : Au comptoir (over the counter)

7 L’environnement de placement
Intermédiaires financiers: Marchés boursiers Banques Courtiers Fonds communs de placement Fonds de pension Compagnies d’assurance…

8 Les actions Actions ordinaires Actions privilégiées Droit résiduel
Responsabilité limitée Gouvernance d’entreprise Vote unitaire, multiple, restreint ou nul Actions privilégiées Dividendes fixes Droits prioritaires par rapport aux actions ordinaires Traitement fiscal Pas de vote

9 Processus de placement
Étapes du processus Détermination la politique de placement Analyse de titres Construction du portefeuille Révision du portefeuille Évaluation de la performance

10 Processus de placement
La politique de placement Objectifs de rendement : la mission clairement établie : Horizon de temps et rendement Exemple : un rendement moyen d’au moins 4% par année au cours des 20 prochaines années Tolérance au risque : Le gestionnaire doit s’enquérir des expériences passées du client Compréhension des risques Exemple : le client comprend-il ce qu’un rendement de – 40% représente?

11 Processus de placement
La politique de placement Types d’investisseurs Tolérance au risque Individus et fiducies personnelles Cycle de vie Fonds mutuels Variable Fonds de pension Dépend de la proximité des prestations Fonds de dotation Faible à modéré Companies d’assurances Faible à modéré et TRÈS RÉGLEMENTÉ Banques

12 Processus de placement
La politique de placement Implique parfois des contraintes Liquidité Horizon d’investissement Réglementations (investisseurs institutionnels) Loi fiduciaire (prudent person law) Limites la détention d’actifs étrangers Limites la détention des fonds propres d’une compagnie

13 Processus de placement
Analyse des titres et construction du portefeuille Une gestion passive implique l’achat de fonds indiciels: La sélection de titres correspond alors aux titres représentatifs du marché ou de certains secteurs suivant leur pondération à l’intérieur d’un indice particulier. Une gestion passive implique tout de même certains choix de l’investisseur et/ou du gestionnaire comme, par exemple, la proportion à investir dans des obligations versus la proportion à investir dans des actions

14 Processus de placement
Analyse des titres et construction du portefeuille Une gestion de portefeuille active implique une sélection personnalisée de titres. La sélection de titres se fait ordinairement en plusieurs étapes: Un premier filtre identifie un ensemble d’actions pouvant potentiellement faire partie du portefeuille Les actions éligibles sont ensuite regroupées selon leur secteur Suivant les pondérations désirées par secteur, et les attraits relatifs de chaque titre, les actions individuelles sont alors choisies

15 Processus de placement
Révision du portefeuille Fréquence de révision Méthode de révision: Proportions constantes vs momentum Coûts et bénéfices de la révision Swaps: peuvent être utilisés plutôt que de faire de grands bouleversements du portefeuille

16 Processus de placement
Évaluation de la performance Time-weighted return vs money-weighted return. Le rendement temporel (time-weighted return) ne tient pas compte du timing des injections et retraits d’argent: Cette méthode est appropriée afin de mesurer la performance de la méthode de sélection de titres. Le rendement monétaire (money-weighted return) tient compte du timing des injections/retraits. Rendement ajusté selon le risque.