ECO5550 Thème 2d. La parité des pouvoirs d’achat  Théorie de la fixation des taux de change à LT (lorsque les prix sont flexibles!)  Méthode permettant.

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1 ECO5550 Thème 2d

2 La parité des pouvoirs d’achat  Théorie de la fixation des taux de change à LT (lorsque les prix sont flexibles!)  Méthode permettant de comparer le niveau de vie des habitants de différents pays (annexe) 2

3 Loi du prix unique  Sur des marchés en CCP, sans entrave au commerce int., sans coût de transport et pour des marchandises homogènes, on devrait observer un prix unique pour un même bien i.  P i $CA = E * P i $US  E = P i $CA / P i $US 3

4 PPA et E à LT  Si la loi du prix unique tient sur un nombre suffisant de marchés, alors : E ppa $CA = PP CA / PP US  Où PP est le prix d’un panier de b. et s. identiques dans les deux pays  À LT, PP est le même dans tous les pays lorsqu’exprimé dans une même devise 4

5 PPA et change flexible  Et si E $CA ≠ PP CA / PP US ?  Si E $CA  CA.  Si E $CA > PP CA / PP US ($CA), les Américains voudront M les biens du Canada et on aura ↑O $US, ↑D $CA,  E $CA et  US <  CA. 5

6 PPA et change fixe  Et si E $CA ≠ PP CA / PP US ?  Si E $CA  CA.  Si E $CA > PP CA / PP US ($CA), les Américains voudront M les biens du Canada et on aura  US <  CA. 6

7 L’indice Big Mac  Mesure E ppa à partir du prix d’un Big Mac à travers le monde  Bien standardisé dont les intrants sont diversifiés  L’indice prédit, p.e. : E $CA = P BM CA / P BM É.-U. 7

8 L’indice Big Mac (ex.)  Ex. : un Big Mac vaut 3,57$US aux É.-U. et 4,07$CA au Canada.  L’indice prédit E $CA = 4,07/3,57 = 1,14$CA/$US  Si E $CA = 0,98$CA/$US, le $CA est sur-évalué d’environ 14% (0,98-1,14/1,14) 8

9 Taux de change nominal et réel  Taux de change nominal (à l’incertain) : t* de change des devises (E $CA = $CA/$US)  Taux de change réel (à l’incertain) : pouvoir d’achat local d’une devise p./r. à son pouvoir d’achat à l’étranger (q $CA = E $CA *PP US / PP CA ) Si la PPA tient, q $CA = 1 Si q $CA > 1, le PA du $CA est plus grand localement (PP US ($CA)>PP CA ) Si q $CA < 1, le PA du $CA est plus grand à l’étranger (PP US ($CA)<PP CA ) 9

10 Équilibres en change flexible  À CT, E équilibre la bal. des paiements.  À LT, E devrait aussi assurer, avec , la PPA. En pratique, ce n’est pas toujours le cas, d’où l’utilité du taux de change réel! 10

11 Équilibres en change fixe  À CT, si E est ciblé, les  rés. se chargent d’équilibrer la bal. des paiements.  À LT, c’est seul. l’inflation qui se charge de rétablir la PPA.  En pratique, ce n’est pas toujours le cas, d’où l’utilité du taux de change réel! 11

12 Faiblesses de la PPA absolue  En pratique, plusieurs hyp. de la loi du prix unique sont violées Les coûts de transport La CC imparfaite La compositions des paniers consommés (impossible d’utiliser les IPs nationaux)  La PPA absolue établit bien le lien entre E et , mais pose de grandes diff. méthodologiques et pose un critère trop «strict» 12

13 PPA relative  La PPA relative reprend l’intuition de la PPA dans un cadre moins stricte en prédisant : ○ (E t -E t-1 )/E t-1 =  CA -  US  Sur le plan méthodologique, élimine les problèmes du panier identique  Si les forces éco. derrières la violation de la PPA sont stables, la PPA rel. devrait être observée 13

14 L’approche monétaire des taux de change  Combine la PPA absolue et le fonct. du marché monétaire  Dans ce cas: E est déterminé seul. par des var. monétaires, soit M s /P et L(R,Y) et pas de CT, seul. le LT, puisque les P s’ajustent instantanément 14

15 PPA abs. et marchés monétaires  On a : P CA = M S $CA /L(R CA,Y CA ) et P US = M S $US /L(R US,Y US ), et E = P CA /P US, d’où : E =  M S $CA /L(R CA,Y CA )  *  L(R US,Y US )/M S $US   Si R et Y n’affectent E que par le biais de L(.), on a:   M S $CA ou  M S $US   E   R CA ou  R US   E   Y CA ou  Y US   E 15

16  M s, R et E dans l’approche monétaire (1)  Dans les thèmes 2a, 2b et 2c, on avait toujours une rel. négative entre R et E, or nous obtenons maintenant l’inverse.  Pourquoi? Réponse à l’acétate 19. 16

17 PPA REL. et PTI  Soit la PTI et la PPA rel. : R $CA =R $US +(E e -E)/E (E t -E t-1 )/E t-1 =  CA -  US  Si les agents croient à la réalisation de la PPA rel., on a : (E e -E)/E =  e CA -  e US, et donc R $CA - R $US =  e CA -  e US 17

18 Effet Fisher  V.o. (éco. fermée)  Puisqu’on a : r = R - , avec  =  e toute  e doit se traduire par une  R équivalente pour r donné. On a donc R = r +  e.  V. 2.0 (éco, ouverte)  Puisqu’on a : R $CA - R $US =  e CA -  e US,  (  e CA -  e US )   (E e -E/E) doit se traduire par une  (R $CA -R $US ) équivalente  Il n’y pas d’illusion monétaire, ni en éco. fermée, ni en éco ouverte 18

19  M s, R et E dans l’approche monétaire  Puisque :  (  e CA -  e US )   (E e -E/E)   (R $CA -R $US )  Une  M s permanente influence à LT terme le niv. des prix sans influencer R parce qu’elle n’affecte pas  e  Alors qu’une  M s continue influence pour sa part R parce qu’elle affecte  e 19

20 R, P et E suite à une  M s continue 20 tt0t0 MsMs Pente =  +  Pente =  tt0t0 P CA Pente =  +  Implication de la TQM Pente =  E CA Pente =  +  (implication de la PPA) Pente =  R CA R 1 CA R 2 CA t t t0t0 t0t0 r = R 1 -  r = R 2 – (  +  ) Où donc R 2 = R 1 +  (Effet Fisher, sans lien avec  M s /P mais plutôt avec la PTI du fait que E CA se déprécie + rapidement)  R   L(R,Y)   P (acétate 15) Saut correspondant au saut de P (implication de la PPA)

21 Effets des diff. types de  M s (2) 21  +M s temporaire (thème 2c, acétate 11)  +M s permanente (thème 2c, acétate 21)  +M s continue (  t* cr. de M s ) (thème 2d, acétate 20) P—  à LT seulement  continue M s /P  temporaire  à CT seulement — R  temporaire  à CT seulement  permanente (effet Fisher) EeEe —  permanente  continue E  temporaire  à CT >  à LT (surréaction)  continue

22 Autres facteurs affectant la validité des PPA abs. et rel.  Les biens non-échangeables  L’horizon temporel  En pratique, la PPA n’a jamais été vérifiée de façon concluante, ce qui n’en fait une mauvaise théorie pour autant! 22

23 ANNEXE : La PPA et les comparaisons internationales de niveaux de vie 23

24 Mesure du niveau de vie et PPA  Mesurer les PIB nationaux en $ local  Tenir compte de la taille des populations  Utiliser une monnaie commune ($US)  Tenir compte des différences dans le pouvoir d’achat du $US 24

25 Mesure du niveau de vie et PPA  On a : (PIB/H) CA,$US, PPA = (PIB/H) CA,$CA * PP US /PP CA  Rappel : Si E PPA = PP CA /PP US, q $CA = E $CA *PP US /PP CA = 1 E PPA = PP CA /PP US  $CA a le même pouvoir d’achat dans les 2 pays. 25

26 Indice de prix international  Indice de prix à base 100 comparant le PP dans un pays p./r à son prix dans un pays de référence dans une même devise ($US). IP CA = [(PP CA /E $CA )/PP US ]*100 IP US = 100 ○ Si IP CA < 100, le $US a un + grand PA au canada ○ Si IP CA > 100, le $US a un + grand PA aux É.-U. ○ Au mois d’août 2012, on avait IP CA = 127, ce qui impliquait qu’il fallait 27% + de $US pour acheter le même panier au Canada  On a alors : (PIB/H) CA, $US, PPA = (PIB/H) CA, $CA * 1/E $CA * IP US /IP CA 26

27 Mesure du niveau de vie et PPA 27