La présentation est en train de télécharger. S'il vous plaît, attendez

La présentation est en train de télécharger. S'il vous plaît, attendez

« On the Risk of Stocks in the Long Run », Zvi Bodie, mai-juin 1995 « Time Diversification: Perspectives from Option Pricing Theory », Craig Merrill et.

Présentations similaires


Présentation au sujet: "« On the Risk of Stocks in the Long Run », Zvi Bodie, mai-juin 1995 « Time Diversification: Perspectives from Option Pricing Theory », Craig Merrill et."— Transcription de la présentation:

1 « On the Risk of Stocks in the Long Run », Zvi Bodie, mai-juin 1995 « Time Diversification: Perspectives from Option Pricing Theory », Craig Merrill et Steven Thorley, mai-juin 1996

2 (sommaire)?

3 Introduction Diversification: Stratégie de gestion de portefeuille visant à réduire l’exposition au risque en détenant une grande variété d’actifs au sein du portefeuille. « Ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier »

4 Introduction Exemples de diversifications: Diversification des supports (actions, obligations, options, monnaie, etc…) Diversification sectorielle (agroalimentaire, énergie, automobile, banque, assurance, immobilier, aéronautique, etc…) Diversification géographique (zone euro, marché asiatique, marché nord-américain, etc…) Diversification temporelle

5 Introduction Diversification temporelle: –Les investissements en actions deviennent moins risqués s’ils sont réalisés sur une période de longue durée –Sujet à controverses opposant praticiens et théoriciens

6 1) Le débat Merril et Thorley sont favorables au principe de diversification temporelle – Le risque associé à la détention d’actions décroît à mesure que l’horizon temporel augmente. – S’appuient sur les investissements des praticiens.

7 1) Le débat Une proposition couramment utilisée dans la pratique: 100% - age = quote-part en action => Comme le risque des actions diminue avec la longueur de l’horizon temporel, les jeunes sont plus favorables aux actions que les personnes âgées déjà à la retraite.

8 1) Le débat Les détracteurs de la diversification temporelle: les théoriciens – Le risque associé à la détention d’actions augmente à mesure que l’horizon temporel augmente Objet du différent qui les oppose: la définition du risque

9 1) Le débat Les détracteurs de la diversification temporelle: les théoriciens – Le risque associé à la détention d’actions croit à mesure que l’horizon temporel augmente Objet du différent qui les oppose: la définition du risque

10 1) Le débat Définition du risque selon les praticiens: – probabilité et sévérité de la perte ou du manque à gagner par rapport à un prix de référence Définition du risque selon les théoriciens: – favorisent les notions de risque et d’aversion au risque induites par la variance de rendement et la courbure de la fonction d’utilité

11 1) Le débat Merton – Samuelson : point de vue théoriciens Bodie: point de vue des praticiens (…)???

12 1) Le débat Selon Bodie, la probabilité de manque à gagner est une mesure imparfaite du risque, car elle ne prend pas en compte son ampleur. Exemple: modèle binomial – Hypothèse: le taux de rendement des actions sur une période de 1 an peut être de +20% ou de – 20%

13 1) Le débat – en 1 an, l’investisseur peut perdre 20% de son capital initial –en 2 ans, il peut perdre 1-0.8²=36% de son capital initial –en 20 ans, il peut perdre plus de 99% de son capital initial => en considérant la probabilité de perte comme mesure de risque, aucune distinction n’est faite entre les pertes de 20% et celles de 99%

14 1) Le débat Solution adoptée par les deux auteurs: l’introduction de la théorie du pricing des options - prix des actifs dérivés sont indépendants de n’importe quel modèle d’utilité ou d’aversion au risque


Télécharger ppt "« On the Risk of Stocks in the Long Run », Zvi Bodie, mai-juin 1995 « Time Diversification: Perspectives from Option Pricing Theory », Craig Merrill et."

Présentations similaires


Annonces Google