CROISE automne 1999 Prévisions conjoncturelles 2000 / 2001 Centre de recherches conjoncturelles du EPF/ETH de Zurich http./www.kof.ethz.ch.

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1 CROISE automne 1999 Prévisions conjoncturelles 2000 / 2001 Centre de recherches conjoncturelles du EPF/ETH de Zurich http./www.kof.ethz.ch

2 Automne 1998:  Turbulences financières  Craintes d'une récession mondiale  Crise économique au Japon et dans de nombreux marchés émergents

3 Confirmation d‘un ralentissement limité de la conjoncture en 1999 oct. 98 avril 99 oct. 99 PIB Suisse 2.0 1.4 PIB UE 2.61.9 1.8 PIB Etats-Unis 2.6 3.6 3.7 Taux court allemand 4.0 3.1 2.7 Taux court suisse 2.3 1.3 1.1 Taux long allemand 4.8 4.2 4.4 Taux long suisse 3.1 2.62.7 Cours de change réel du franc suisse (pondéré par le commerce extérieur) 1.8 0.7 1.4 -0.9

4 La cause conjoncturelle de la montée du chômage se confirme  rôle important de la demande

5 Augmentation de l’emploi 80 120 160 200 240 199419951996199719981999 Nbr. de pers. (1000) 3000 3020 3040 3060 3080 3100 Nbr. de pers. (1000) Chômeurs (stat. officielle) Personnes en recherche d‘emploi Emploi (échelle de droite)

6 PIB et emploi (en équivalents temps complet) -2 0 2 4 19901992199419961998 % PIB réel Emploi V.a.

7 Cours de l’euro en dollars américains 1.00 1.20 1.40 19911993199519971999 US-$/€ US-$/ € uro-ECU

8 L’inflation est restée faible 0 0.5 1 1.5 1996199719981999 % Indice des prix à la consommation Indice corrigé

9 Monnaie centrale et sentier de croissance à moyen terme 28 30 32 34 19911993199519971999 Mrd. Fr. Monnaie centrale Sentier de croissance

10 Prévisions pour la conjoncture suisse 2000/2001 Reprise modérée après le ralentissement de cette année

11 Tendances internationales

12 Prévisions pour les Etats-Unis: l Court terme: - poursuite d‘une croissance soutenue - danger d‘une flambée inflationniste

13 Taux d’intérêts des Etats-Unis 4 5 6 7 8 199719981999 % Taux courts (3 mois) Taux longs (10 ans)

14 Prévisions pour les Etats-Unis: l La remontée des taux d‘intérêts et l ’évolution boursière moins favorable limitent la croissance de la consommation et de la construction privées; reprise lente des exportations l Ralentissement de la croissance du PIB à 2% en 2001 l Court terme: - poursuite d‘une croissance soutenue - danger d‘une flambée inflationniste

15 Etats-Unis: PIB 0 1 2 3 4 5 6 7 199619971998199920002001 6000 7000 8000 Variations trimestrielles (annualisées) V.t. % Mrd. $ Niveau Prévisions

16 Marchés émergents 1998 - 2001 0 1 2 3 4 5 Asie 989900 01 % Amérique latine 98 99 0001 Europe centrale 98 99 0001

17 La reprise se confirme en Europe l Exportations favorisées par la reprise de la conjoncture dans les marchés émergents de l’Asie et par une évolution favorable des termes de l’échange (dépréciation de l’euro) l La demande interne reste vigoureuse l Les indicateurs avancés montrent des perspectives optimistes

18 Enquêtes européennes de conjoncture -25 -20 -15 -10 -5 0 5 90919293949596979899 Indicateur de confiance des consommateurs Indicateur de confiance des producteurs dans l‘industrie Soldes

19 La reprise se confirme en Europe l Exportations favorisées par la reprise de la conjoncture dans les marchés émergents de l’Asie et par une évolution favorable des termes de l’échange (dépréciation de l’euro) l La demande interne reste vigoureuse l perspectives optimistes l Accélération du rythme de croissance dès la deuxième moitié de 1999

20 Prévisions pour L‘UE en 2000/2001 l Lente accélération de la croissance l Amélioration sur le marché du travail l Diminution des disparités de croissance entre les pays de l ’UE è Allemagne et Italie

21 UE: Evolution du PIB UE: Evolution du PIB 0 1 2 3 4 5 199619971998199920002001 6600 7000 7400 7800 8200 V.t. % Mrd. $ Niveau Variations trimestrielles Prévisions

22 Perspectives mitigées pour le Japon l Malgré une croissance élevée au premier semestre, le «turning point» n’est pas atteint è la stimulation fiscale ne peut être maintenue dans cette mesure en permanence è les investissements et la consommation privée restent encore faibles è la force récente du yen détériore les perspectives des exportations l Pas de reprise conjoncturelle notable avant 2001

23 Réduction des disparités conjoncturelles entre les Etats-Unis, l‘UE et le Japon -2 0 2 4 1998199920002001 USA UE Japon %

24 Evolution de l‘inflation l La montée des prix des produits pétroliers augmentera temporairement l‘inflation l Le risque d’une hausse prononcée et persistante de l’inflation sera d’autant plus limité que è les capacités de production libres sont encore substantielles en Europe è la croissance aux Etats-Unis s’affaiblira

25 Augmentation des indices des prix à la consommation (en %) 1998199920002001 Pays du G71.41.31.71.8 USA1.62.02.5 Japon0.6-0.40.00.2 Zone euro1.1 1.51.6

26 Taux d‘intérêts de court terme 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 199619971998199920002001 % US-$ € uro (DM jusqu‘au 31.12.98) Prévisions

27 Cours de l‘euro en dollars américains 1.00 1.10 1.20 1.30 199619971998199920002001 US-$/€ US-$/ € uro (jusqu‘au 31.12.1998: ECU) Prévisions

28 Résumé des tendances internationales l L’économie mondiale reste sur le sentier de la croissance l La conjoncture européenne gagnera en dynamisme l les risques inflationnistes sont modérés è Environnement économique favorable pour la Suisse

29 Politique économique suisse

30 Assainissement des finances publiques par les recettes et les dépenses 25 27 29 31 33 919395979901 % Dépenses/PIB Recettes/PIB Prévisions 01

31 Réduction du déficit public -15'000 -10'000 -5'000 0 Mio. Fr Etat Etat (ass. sociales inclues) 91939597990100 Prévisions

32 Stabilisation du taux d‘endettement 0 10 20 30 40 50 60 919395979901 % 00 Prévisions

33 Diminution du déficit public structurel -14 -10 -6 -2 2 Mrd. Fr. Etat Etat (y-c. assurances sociales) 91939597990100 Prévisions

34 Politique monétaire expansive 0 2 4 6 8 10 91939597990001 % Taux court suisse (Euro-marché, 3 mois) Taux court allemand (Euro-marché, 3 mois) Prévisions

35 Stabilité relative du cours du franc suisse (Indices pondérés par les exportations) -6 -4 -2 0 2 4 6 8 91939597990001 V.a. % Indice réel Indice nominal Prévisions

36 Augmentation modérée des taux à long terme % 0 2 4 6 8 10 91939597990001 Rendement des obligations de la Confédération Rendements des obligations de l ’Etat fédéral allemand Prévisions

37 Tendances principales en 1999 l La croissance continue de l’emploi et la dynamique des investissements (stimulation fiscale) ont soutenu la demande intérieure l L’amélioration des perspectives d’exportations donne de l’élan au secteur industriel l Augmentation faible de l’inflation

38 Chiffres clés des prévisions: Indice des prix à la consommation 0.7 1.0 1.4 Changements en % 199920002001 Taux de chômage (stat. off.) 2.7 2.01.8 PIB 1.4 1.7

39 Tendances principales 1999-2001 Changements en %, réel 199920002001 Consommation privée 1.7 1.3 Consommation publique 0.0 Investissements en construction 1.4 2.6 1.3 Investissements en équipement 5.2 7.3 4.9 Importations 3.9 3.5 Demande intérieure 1.9 2.1 1.6 PIB 1.4 1.7 Variations des stocks 0.2 -0.4 -0.1 Exportations 2.2 4.1 4.0

40 Reprise des Exportations -10 -5 0 5 10 15 20 91939597990001 V.t. % 22 26 30 34 Mrd. Fr. Variations trimestrielles Niveau Prévisions

41 Consommation privée -2 0 1 2 3 V.t. % 46 48 50 Mrd. Fr. 91939597990001 Variations trimestrielles Niveau Prévisions

42 Investissements en construction -10 -5 0 5 10 V.t. % 10 11 12 Mrd. Fr. 91939597990001 Variations trimestrielles Niveau Prévisions

43 PIB potentiel et taux d‘investissement 70 75 80 85 90 00 % Investissement / PIB 8789919395979901 Output-gap Mrd. Fr. Prévisions PIB PIB potentiel 10 11 12 13 14

44 La croissance des investissements maintient un Output-gap constant % 75 80 85 90 12 13 14 15 19971998199920002001 Mrd. Fr. Investissement/PIB PIB Output-gap PIB potentiel

45 Investissements en équipement -10 0 10 20 30 V.t. % 80 10 12 Mrd. Fr. 91939597990001 Variations trimestrielles Niveau Prévisions

46 Evolution du PIB -2 0 2 4 6 91939597990001 V.t.% 78 82 86 Mrd. Fr. Variations trimestrielles Niveau Prévisions

47 Contribution à la croissance (en % du PIB) 199920002001 Consommation privée 1.0 0.8 Consommation publique 0.0 Investissements en construction 0.2 0.3 0.2 Investissements en équipement 0.7 1.0 0.7 Demande intérieure 1.9 2.1 1.6 Exportations 0.9 1.7./. Importations 1.6 1.71.6 PIB 1.4 1.7 Variations des stocks 0.2 -0.4-0.1 Demande totale 3.0 3.4 3.3

48 Marché de travail et inflation Changements en % 199920002001 Salaires (équivalents temps complet) 1.7 2.1 Productivité du travail 0.7 1.3 1.5 Coûts unitaires du travail 1.0 0.4 0.6 Indice des prix à la consommation 0.7 1.0 1.4 Emploi (équivalents temps complet ) 0.70.4 0.2 Taux de chômage (stat. off.) 2.72.0 1.8

49 Diminution continue du déséquilibre sur le marché de travail 0 100 200 300 en 1000 Nbr. de chomeurs (stat. Off.) Pers. en recherche d‘emploi 93959799000191 Prévisions

50 Diminution du taux de chômage (stat. officielle) 0 1 2 3 4 5 6 939597990001 en % Prévisions

51 Croissance non inflationniste Absence de tensions dans l‘utilisation des capacités de production techniques et humaines

52 Output-gap persistant qui limite le risque d‘inflation 0 1 2 3 4 5 6 % 1.0 2.5 4.0 5.5 7.0 00 9193959799 01 en % PIB IPC Output-gap Prévisions

53 Evolution de l‘inflation en accord avec l‘objectif de la BNS -0.5 0 0.5 1 1.5 2 1998199920002001 V.a.% Prévisions Indice des prix à la consommation

54 Absence de tensions sur le marché du travail 0 1 2 3 4 5 6 % 1 2.5 4 5.5 7 8.5 Taux de personnes en recherche d‘emploi Output-gap 00 9193959799 01 en % PIB IPC Prévisions

55 Résumé de l‘évolution 2000/2001: l Croissance économique en accord avec la croissance des capacités de production techniques et humaines l Output-gap constant l Absence de tensions sur le marché du travail l Inflation modérée

56 Considérations pour la politique économique: è L‘absence de pressions inflationnistes permet une approche pragmatique de la politique monétaire Politique monétaire è L‘amélioration de la conjoncture permet la réduction des déficits structurels è Nécessité de tenir compte des facteurs qui favorisent la croissance économique à moyen et long terme Politique fiscale

57 Risques des prévisions: l Récession aux Etats-Unis: Instabilité sur les marchés financiers (chute dramatique du US-$) l Turbulences financières dans les marchés émergents (p.e. difficultés dans la réalisation de la politique d‘ajustement du Brésil) l Croissance plus vigoureuse dans les pays de UE: danger de surchauffe, politique monétaire plus restrictive de la BCE

58 Résumé des prévisions: Changements en %, réel 199920002001 Consommation privée 1.7 1.3 Consommation publique 0.0 Investissements en construction 1.4 2.6 1.3 Investissements en équipement 5.2 7.3 4.9 Importations 3.9 3.5 Demande intérieure 1.9 2.1 1.6 PIB 1.4 1.7 Variations des stocks 0.2 -0.4 -0.1 Exportations 2.2 4.1 4.0