Cours de Politique Financière 5 novembre 2010.

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1 Cours de Politique Financière 5 novembre 2010

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8 Quelques explications Tout le secteur est sous-endetté en raison d’une rentabilité considérable Le levier d’Estée Lauder et de Beiersdorf est même négatif, car la trésorerie est supérieure à la dette financière (D = dette financière nette de trésorerie) Il n’y a plus beaucoup de cibles potentielles de taille significative En fait, les sociétés « à vendre » sont petites ou moyennes et peuvent être achetée avec le cash-flow de l’année Si, un jour, une société de taille importante est à vendre, toutes les société se précipiteront et le risques est très grand de voir le vainqueur « sur-payer » la société achetée Alors, non seulement l’entreprise aura « payer » sa flexibilité par un surcoût de capital pendant un certain nombre d’années, mais elle fera, avec cette acquisition, un investissement à VAN négative, destructeur de valeur.

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