Prix de l’immobilier en France Comparaisons internationales Conjoncture économique et financière 17 avril 2013.

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1 Prix de l’immobilier en France Comparaisons internationales Conjoncture économique et financière 17 avril 2013

2 Conjoncture économique et financière - 17 avril 2013 2 Introduction  Si la hausse d’avant crise 2008 a été quasi générale, la trajectoire des prix de l’immobilier en France depuis cette date se démarque de la tendance observée dans la plupart des pays avancés.  Les prix de l’immobilier en France paraissent « surévalués » au regard de l’évolution de l’inflation, du revenu disponible des ménages et des loyers.  Les déterminants de la hausse des prix de l’immobilier sont communs à ceux observés dans les autres pays avancés mais aussi spécifiques à la France.

3 Prix de l’immobilier en France au regard des exemples étrangers

4 Conjoncture économique et financière - 17 avril 2013 4 La trajectoire des prix de l’immobilier en France se caractérise par le « double peak ».

5 Conjoncture économique et financière - 17 avril 2013 5 Le cycle immobilier est plus marqué dans les autres principaux pays développés, à l’exception de la Belgique, du Royaume Uni et l’Allemagne.

6 Conjoncture économique et financière - 17 avril 2013 6 Déflatés par les prix à la consommation, les prix de l’immobilier ont augmenté plus rapidement en France qu’aux Etats-Unis, qu’en Belgique ou qu’aux Pays Bas. Les prix réels ont baissé en revanche en Allemagne.

7 Conjoncture économique et financière - 17 avril 2013 7 Les prix de l’immobilier ont progressé plus rapidement que le revenu disponible des ménages en France.

8 Conjoncture économique et financière - 17 avril 2013 8 La déconnexion entre les prix et les loyers s’est amplifié dans les années 2000 en France.

9 Les déterminants de la résistance des prix de l’immobilier en France

10 Conjoncture économique et financière - 17 avril 2013 10 Des facteurs communs ont été à l’origine de la hausse généralisée des prix dans les pays avancés avant la crise de 2008 mais aussi de celle en France, en Belgique et en Allemagne depuis 2010.  Demande de logements  La démographie : croissance de la population, augmentation du nombre des ménages, forte demande des non résidents.  La faiblesse des taux d’intérêt  Le développement des innovations financières: allongement de la durée des prêts, l’augmentation du ratio « loan to value », développement des crédits hypothècaires (à taux variable, « interest only », les Alt-A, subprimes)  L’endettement des ménages  Offre de logements  Disponibilité limitée de l’offre des terrains  Coûts de construction

11 Conjoncture économique et financière - 17 avril 2013 11 Deux facteurs nationaux spécifiques à la France : 1/ Succession des plans de défiscalisations et d’incitation à l’achat de logements.

12 Conjoncture économique et financière - 17 avril 2013 12 L’impact du dispositif Scellier sur l’évolution des prix des terrains à bâtir est hétérogène géographiquement : forte hausse à Paris et dans la région méditerranée, peu d’effet dans les régions de l’Est et de l’Ouest. Lecture: la Loi Scellier a entraîné une hausse des prix des terrains à bâtir de près de 19 euros par m² en Ile de France Source: rapport CAE février2013

13 Conjoncture économique et financière - 17 avril 2013 13 2/ Le déséquilibre du marché immobilier francilien, notamment depuis 2010: les prix de vente d’appartements dans l’ancien à Paris ont « explosé » leur record de 2008.

14 Conjoncture économique et financière - 17 avril 2013 14 Conclusion: vers un ajustement à baisse progressif des prix de l’immobilier en France.  La baisse récente des prix de l’immobilier en France paraît limitée.  Les prix restent « surévalués » au regard de l’évolution de l’inflation, du revenu disponible des ménages et des loyers.  La baisse des prix serait progressive en raison de la forte demande potentielle de logements (notamment en Ile de France et à Paris). D’autres facteurs viendraient contenir l’ajustement des prix: faiblesse des taux d’intérêt, conditions d’octroi de crédits, maintien du dispositif de défiscalisations tandis que l’offre resterait contrainte par la disponibilité et le coût de construction.