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1 www.kof.ethz.ch CROISE automne 2003 Prévisions conjoncturelles 2004/2005

2 S.2 10.04.2003 Automne 2002 l Stagnation du PIB suisse en 2002 l Croissance faible, mais régulière de la demande étrangère 2002/2003 l Revirement de tendance des investissements d’équipement au niveau international et national l Reprise progressive de la croissance économique en Suisse en 2003/2004 l Diminution de l‘emploi jusqu‘à mi-2003 l Faible inflation

3 S.3 10.04.2003 Prévisions révisées du PIB suisse mrd de CHF (trim.) 82 83 84 85 86 87 88 89 9900010203 OFS: CN 09/2003, var. trim. seco OFS: CN 09/2002, var. trim. seco Prévisions du KOF 04/2003 Prévisions du KOF 10/2002 Prévisions du KOF 10/2003

4 S.4 10.04.2003 Structure de la présentation l Evolution de l’environnement extérieur - quelles hypothèses ont notamment dû être révisées? l Evolution de la conjoncture en Suisse en 2002/2003 l Prévisions conjoncturelles pour la Suisse en 2004/2005

5 S.5 10.04.2003 Economie internationale l Ralentissement du commerce mondial en 2002 et au début de 2003 è guerre imminente en Irak è scandales financiers è baisse continue des cours des titres l Reprise aux Etats-Unis

6 S.6 10.04.2003 Etats-Unis l Poursuite de la reprise conjoncturelle amorcée en 2002 l Politique économique très expansionniste l Revirement de tendance des investissements en biens d‘équipement confirmée l Vigueur de la consommation privée l Faible pression inflationniste

7 S.7 10.04.2003 Etats-Unis: poursuite d’une reprise modérée -2 0 2 4 6 8 1999200020012002200320042005 V. t. en % 7'000 8'000 9'000 10'000 11'000 mrd d’USD Prévisions 2.4% 3.3% 3.5%

8 S.8 10.04.2003 Economie internationale l Ralentissement du commerce mondial en 2002 et au début de 2003 l Reprise aux Etats-Unis l Stagnation économique dans l’UE è Allemagne, France, Italie

9 S.9 10.04.2003 Freins à la croissance économique dans l’UE l Forte appréciation de l’euro face au dollar US l Effets de la politique monétaire moins expansifs en Allemagne que dans les pays périphériques (Espagne, Irlande) l Limites imposées à la politique fiscale (pacte de stabilité) l Convergence économique ralentie par des problèmes structurels l Impact plus important que prévu

10 S.10 10.04.2003 Révisions à la baisse de la croissance du PIB dans l’UE -4 -2 0 2 4 6 8 1999200020012002200320042005 automne 2003 printemps 2003 automne 2002 %

11 S.11 10.04.2003 Politique monétaire très prudente de la BCE Taux à 3 mois en USD Prévisions 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1999200020012002200320042005 % 0.80 0.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 Taux de change USD/EUR USD/EUR Taux à 3 mois en EUR

12 S.12 10.04.2003 Revirement de tendance des prix des titres 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 2000200120022003 % Rendement en EUR des obligations d’Etat à 10 ans Rendement en USD des obligations d’Etat à 10 ans 0 100 200 300 2000200120022003 Indice S&P 500 Euro Stoxx Nikkei 225

13 S.13 10.04.2003 Evolution de l’économie en dehors de l’Europe et des Etats-Unis l Asie (Japon inclus): reprise vigoureuse l Amérique latine: accélération lente de la croissance l Pays d’Europe centrale et orientale: regain de dynamisme progressif è Aucune impulsion supplémentaire de croissance au lendemain de l’adhésion de divers pays à l‘UE

14 S.14 10.04.2003 Les indicateurs avancés de l’OCDE annoncent une reprise de l’économie mondiale Variation sur 6 mois annualisée -10 -5 0 5 10 15 1997199819992000200120022003 Etats-Unis UE Japon %

15 S.15 10.04.2003 UE: croissance lente et modérée du PIB 0.7% Prévisions 2.3% 1.5% -2 0 2 4 6 8 1999200020012002200320042005 V. t. en % 7'000 8'000 9'000 10'000 mrd d’USD

16 www.kof.ethz.ch Evolution de la conjoncture en Suisse en 2002/2003

17 S.17 10.04.2003 Prévisions révisées du PIB suisse mrd de CHF (trim.) 82 83 84 85 86 87 88 89 9900010203 OFS: CN 09/2003, var. trim. seco OFS: CN 09/2002, var. trim. seco Prévisions du KOF 04/2003 Prévisions du KOF 10/2002 Prévisions du KOF 10/2003

18 S.18 10.04.2003 PIB suisse mrd de CHF (trim.) V. t. en % -4 -3 -2 0 1 2 3 4 5 9091929394959697989900010203 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92

19 S.19 10.04.2003 Exportations de biens mrd de CHF (trim.) OFS: CN 09/2003, var. trim. seco OFS: CN 09/2002, var. trim. seco Prévisions du KOF 04/2003 Prévisions du KOF 10/2002 Prévisions du KOF 10/2003 27 28 29 30 31 32 33 34 9900010203

20 S.20 10.04.2003 Investissements d’équipement mrd de CHF (trim.) OFS: CN 09/2003, var. trim. seco OFS: CN 09/2002, var. trim. seco Prévisions du KOF 04/2003 Prévisions du KOF 10/2002 Prévisions du KOF 10/2003 10 11 12 13 14 9900010203

21 S.21 10.04.2003 Consommation privée mrd de CHF (trim.) OFS: CN 09/2003, var. trim. seco OFS: CN 09/2002, var. trim. seco Prévisions du KOF 04/2003 Prévisions du KOF 10/2002 Prévisions du KOF 10/2003 48 49 50 51 52 53 9900010203

22 S.22 10.04.2003 Situation économique en Suisse en 2002/2003 l Reprise provisoire des exportations de biens è 2 e et 3 e trimestres 2002 l Nouveau recul des investissements è investissements d’équipement en particulier l Consommation privée: ralentissement de la croissance l Recul accentué des importations dès le 3 e trimestre 2002 l Légère diminution des stocks è forte contribution négative à la croissance

23 S.23 10.04.2003 Impulsions venant de la politique économique

24 S.24 10.04.2003 Politique monétaire l Poursuite d’une politique accommodante è bas niveau des taux d’intérêt à court terme è taux réels négatifs l Resserrement par étapes de la politique monétaire dans le courant de 2004 l Politique favorisant une stabilisation du taux de change CHF/EUR

25 S.25 10.04.2003 Taux d’intérêt à court terme: diminution du différentiel en % Prévisions Taux à 3 mois en EUR (jusqu‘au 31.12.98: taux allemand) Taux à 3 mois en CHF 0 2 4 6 8 10 90919293949596979899000102030405

26 S.26 10.04.2003 Taux d’intérêt à long terme en % Prévision s Rendement des obligations d‘Etat allemandes Rendement des obligations de la Confédération 0 2 4 6 8 10 90919293949596979899000102030405

27 S.27 10.04.2003 Légère appréciation du franc suisse (indice pondéré par les exportations) Indice nominal V. a. en % Indice réel Prévisions -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 9092949698000204

28 S.28 10.04.2003 Politique fiscale l Orientation légèrement expansionniste en 2003 – restrictive en 2004 et en 2005 l Disparition progressive des effets de rattrapage encore perceptibles en 2003 l Diminution des dépenses è «Programme d‘allègement budgétaire 2003» l Détérioration des finances publiques imputable avant tout à la faiblesse de la conjoncture è augmentation des dépenses des assurances sociales (AC, AI) è diminution des recettes fiscales

29 S.29 10.04.2003 Impulsion fiscale: variation du déficit structurel -2.5 -2.0 -1.5 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 808284868890929496980002040305 en % PIB Prévisions

30 S.30 10.04.2003 Déficit public Prévisions mrd de CHF Etat Etat (assurances sociales comprises) -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 9293949596979899000102030405

31 S.31 10.04.2003 Dette publique brute et nette (en % du PIB 2000) 0 10 20 30 0 5 10 15 20 Cantons Etat Total des passifs moins patrimoine financier Total des passifs moins patrimoine financier et administratif Total des passifs

32 S.32 10.04.2003 Prévisions conjoncturelles pour la Suisse pour 2004 et 2005

33 S.33 10.04.2003 Baromètre conjoncturel indique revirement de tendance de la croissance du PIB suisse V. t. en % Variations annuelles Baromètre conjoncturel KOF Niveau comp. principal Prévisions 0 1 2 3 4 9899000102030405 -0.5 0 0.5 1 1.5

34 S.34 10.04.2003 Exportations de biens: reprise vers la fin 2003 V. t. en % mrd de CHF (trim. ) Variations trimestrielles Niveau Prévisions -10 -5 0 5 10 15 20 9092949698000204 15 20 25 30 35 40 45 0305

35 S.35 10.04.2003 Investissements d’équipement: amélioration dès la fin 2003 Prévisions V. t. en % Variations trimestrielles Niveau mrd de CHF (trim. ) -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 9092949698000204 7 8 9 10 11 12 13 14 0305

36 S.36 10.04.2003 Investissements de construction: aucune reprise en vue V. t. en % Variations trimestrielles Niveau mrd de CHF (trim. ) Prévisions -15 -10 -5 0 5 10 15 20 9092949698000204 7 8 9 10 11 12 13 0305

37 S.37 10.04.2003 PIB suisse: accélération de la croissance durant la 2 e moitié de 2003 V. t. en % Variations trimestrielles Niveau mrd de CHF (trim. ) Prévisions -4 -3 -2 0 1 2 3 4 5 9092949698000204 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 0305

38 S.38 10.04.2003 Emploi (équivalent à plein temps) V. t. en % Variations trimestrielles Niveau en millier Prévisions -5 -4 -3 -2 0 1 2 3 9092949698000204 2900 3000 3100 3200 3300 0305

39 S.39 10.04.2003 Croissance du PIB et de l’emploi: 1980-2001 -4 -3 -2 0 1 2 3 4 5 -3-20123456 V. a. en % Emploi V. a. en % PIB (t-1)

40 S.40 10.04.2003 Nouvelle hausse du chômage en % Prévisions 0 1 2 3 4 5 6 90919293949596979899000102030405

41 S.41 10.04.2003 1.51.41.1 1.51.41.6 - 0.10.10.5 0.20.80.8 1.20.80.9 Marché du travail Variations en % 2002200320042005 Emploi (éq. plein temps)- 0.6- 1.5- 0.40.1 Emploi (nombre de pers.)- 0.4- 1.10.00.5 Taux de chômage2.53.84.34.5 Productivité du travail0.91.51.41.1 Salaire (temps complet) 1.91.51.41.6 Coût unitaire du travail1.0- 0.10.10.5 Déflateur du PIB 0.60.20.80.8 Indice des salaires OFS 1.81.20.80.9

42 S.42 10.04.2003 200320042005 0.11.01.8 1.12.01.7 0.61.20.7 0.30.60.8 10.410.910.8 Evolution du revenu et de la consommation privée Variations en % 2002200320042005 Revenu salarial1.40.11.01.8 Revenu disponible, nominal0.71.12.01.7 Revenu disponible, réel - 0.10.61.20.7 Consommation privée0.70.30.60.8 Taux d‘épargne10.110.410.910.8

43 S.43 10.04.2003 Consommation privée: faible reprise Prévisions mrd de CHF (trim. ) V. t. en % Variations trimestrielles Niveau -2 0 1 2 3 4 9092949698000204 42 44 46 48 50 52 54 0305

44 S.44 10.04.2003 Aucune pression inflationniste Indice des prix à la consommation (IPC) en % Prévisions -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 99000102030405

45 S.45 10.04.2003 Résumé des prévisions 2004 / 2005 l Faible croissance de la demande étrangère è augmentation modérée des exportations l Effet stabilisateur des dépenses publiques avant tout par les dépenses en transferts sociaux l Reprise lente, mais soutenue des investissements d’équipement l Faible augmentation de la consommation privée l Diminution de l’emploi jusqu‘à fin 2004 l Aucune pression inflationniste

46 S.46 10.04.2003 200320042005 0.30.60.8 0.70.50.6 - 2.1- 0.5- 1.5 - 3.42.05.7 - 0.40.61.1 - 0.40.50.4 - 0.44.04.4 - 2.24.65.1 0.00.91.2 - 1.5- 0.40.1 Composantes du PIB Variations en %, aux prix de 1990 2002200320042005 Consommation privée0.70.30.60.8 Consommation publique (AS incl.)1.90.70.50.6 Investissements de construction2.1 - 2.1- 0.5- 1.5 Investissements d’équipement- 9.3- 3.42.05.7 Demande intérieure- 0.3- 0.40.61.1 Variations de stocks- 0.9- 0.40.50.4 Exportations- 0.4- 0.44.04.4 Importations- 3.5- 2.24.65.1 PIB0.20.00.91.2 Emploi (éq. plein temps)- 0.6- 1.5- 0.40.1

47 S.47 10.04.2003 Risques l Amélioration sensible de la confiance des consommateurs et des entrepreneurs dans l’UE è reprise plus vigoureuse de la consommation privée et des investissements è accélération plus prononcée du commerce mondial l Persistance des anticipations pessimistes des agents économiques dans l’UE è nouvelle appréciation marquée de l’euro (déficit de la balance des opérations courantes des USA) è nouveau recul du prix des titres è hausse du prix du pétrole

48 S.48 10.04.2003 Croissance simulée du PIB suisse en fonction de divers scénarios économiques au niveau international

49 www.kof.ethz.ch CROISE automne 2003 Prévisions conjoncturelles 2004/2005