Gestion de l ’offre de monnaie: politique monétaire

Présentation au sujet: "Gestion de l ’offre de monnaie: politique monétaire"— Transcription de la présentation:

1 Gestion de l ’offre de monnaie: politique monétaire
1. La monnaie et les indices économiques 2. Mode d’action de la politique monétaire 3. Observations complémentaires

2 Préambule ? : quels sont les enjeux soulevés par la gestion de l’offre de monnaie par les autorités monétaires ou politiques ? La politique monétaire / politique macro-économique: objectif --- maintenir le niveau d ’activités économiques au PIB de plein emploi Par ailleurs, la gestion de l ’offre de monnaie par les autorités politiques soulève un problème de transparence ou à tout le moins de crédibilité: est-ce que le gouvernement se sert de la « planche à billets » pour payer ses dépenses? (cas historique France 16ième - 17ième) Si la gestion de l ’offre de monnaie est très transparente, alors le problème se réduit à un problème de crédibilité, c ’est-à-dire, est-ce que le gouvernement vise à maintenir la valeur de la monnaie / Possibilité de conflit d ’intérêt si très endetté (dette intérieure / inflation, dette extérieure / dévaluation)

3 Préambule - suite  ? : pourquoi on s’intéresse à la demande de monnaie dans l’analyse de ces enjeux ?, est-ce important ? La demande de monnaie est le point d ’ancrage des effets de la gestion de l ’offre de monnaie sur le marché du crédit et sur les taux d ’intérêt si une très faible baisse du taux d ’intérêt nominal entraîne une augmentation importante de la quantité demandée de monnaie, ceci réduit d ’autant les effets d ’une politique augmentant les réserves dans le système monétaire par ailleurs, les autorités monétaires peuvent avoir comme objectif la valeur des taux d ’intérêt plutôt qu’un montant de réserves

4 quel est le coût d ’opportunité de détenir de la monnaie?
Préambule - suite Pourquoi la demande de monnaie est sensible aux taux d ’intérêt ? quel est le coût d ’opportunité de détenir de la monnaie? Le taux d’intérêt, et plus ce taux est élevé, moins on détient de la monnaie. Dans une économie hyper - inflationniste, les taux d ’intérêt montent très haut et éventuellement la monnaie ne peut plus jouer son rôle

5 1. La monnaie et les indices économiques
Diversité de théories et de points de vue théorie quantitative de la monnaie : l’offre de monnaie est reliée au niveau des prix rappel de l’équation fondamentale de l’échange : M * V = P * Q où M est la masse monétaire, Q est le PIB réel, P est le niveau des prix et V, la vélocité de la monnaie, c ’est-à-dire le nombre de fois qu ’un dollar du stock de monnaie est utilisé dans les transactions mesurées par le PIB (PIB = M * V) plus V est élevée, plus la demande de monnaie est faible

6 Théorie quantitative de la monnaie - suite
les déterminants de V et Q : autres que chang. dans offre de monnaie Q : technologie, ressources, capital humain V : facteurs institutionnels et autres affectant les besoins en monnaie fréquence des rémunérations rapidité des communications M affecte le niveau des prix P

7 Autres théories de la monnaie
théorie keynésienne la ‘trappe de liquidité’: relation inverse entre V et offre de monnaie ( ? pourquoi l’expression ‘trappe de liquidité’ ?) l’analogie de la ficelle peut retenir l’inflation ne peut pousser la production Représentation graphique / impotence de Pol.Mon. en bas d ’un taux théorie monétariste les principales fluctuations écon. sont d’origine monétaire bien-fondé d’une politique monétaire discrétionnaire très contesté : délais longs et imprévisibles préférable de suivre une règle fixe et transparente

8 2. Mode d’action de la politique monétaire
déterminants de l’effet d’une politique donnée l’état de l’économie / si au plein emploi ou en récession si anticipé ou non-anticipée par les agents économiques politique expansionniste et demande agrégée des taux d’intérêt réels moins élevés stimulent directement C et I via dévaluation (?), stimulent X - M via effet de richesse (valeur des actifs financiers : actions et oblig.) : stimulent C et I des réserves bancaires plus grandes augmente le crédit aux PME et donc I

9 Ce n ’est pas un indice de production ou d ’emploi
2. Mode d ’action … - suite  ? pourquoi une banque centrale va suivre un indice comme le Dow Jones ou le TSE 300 ? Ce n ’est pas un indice de production ou d ’emploi Mais c ’est un indice important de richesse (surtout maintenant avec le plus haut taux de participation des ménages à la bourse) Une chute importante des indices boursiers signifie une réduction significative de la richesse Importance de tenir compte du contexte / signification de la déflation ou inflation moindre: ??? Récession ???? Interprétation alternative? Pression de la concurrence et partage des gains de productivité avec acheteurs

10 2. Mode … suite en situation de récession, une politique monétaire expansionniste : réduction de r réel, augm. de DA et de Y à court terme effet durable à long terme en situation de plein emploi, une politique monétaire expansionniste : augm. de Y à court terme si non-anticipée effet annulé à long terme par déplacement de OACT vers le haut pas d’effet à court terme ou long terme si anticipée

11 2. -suite politique monétaire restrictive
hausse de r réel et réduction de Y à court terme persistance de l’effet de court terme à long terme si Y antérieur au-delà du potentiel ou (Y antérieur au potentiel et Y courant en dessous du potentiel) si prix des ressources rigides à la baisse (alors OACT lent à se déplacer vers la droite)

12 3. Observations complémentaires
( ? si l’innovation technologique permet un taux de croissance annuelle de Y de 3% et si le niveau de concurrence sur les marchés fait que la hausse annuelle de P est de 1%, ?1 :que peut-on dire du partage des gains de productivité entre producteurs et consommateurs ? ?2 : si la concurrence était plus forte, est-ce que la hausse annuelle de P serait plus grande ou plus petite ? ?3 : si V est relativement constant et si l’économie était initialement dans une situation de plein emploi, les autorité monétaires devraient viser un taux de croissance de M de combien dans le contexte ci-haut ?) une expansion monétaire soutenue est associée à de l’inflation une relation directe entre taux d’intérêt nominal et taux d’inflation