WS 2.3 Monitoring and Reporting of Business Incubators Activities for better performances Exercice: Candidates selection process for incubator Describe.

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1 WS 2.3 Monitoring and Reporting of Business Incubators Activities for better performances Exercice: Candidates selection process for incubator Describe your selecting process, critera, procedures Bilel Ben DHIFALLAH: Enseignant-Consultant en Entrepreneuriat Youssef MLIK: Consultant Medibtikar Raja CHERIF: Consultante en Incubation Techniques daccompagnement individuel des porteurs de projets innovants Techniques daccompagnement individuel des porteurs de projets innovants WS 1.4 Evaluation financière des projets et relations investisseurs Partie 1 – Concepts clés & techniques dévaluation Nabeul 29-30 Juin et 1 er Juillet 2009 Medibtikar Ministère de lindustrie et de lénergie Université du 7 Novembre Carthage

2 Valeur financière Cest fondamental: –Sans celà, vous ne serez pas capable de fournir les autres valeurs –LInnovateur / Entrepreneur doit comprendre et maîtriser les aspects financiers de son entreprise tout le temps... Il est souvent possible destimer la valeur dun projet 2

3 Décision dinvestissement : TRI / Analyse des risques et opportunités Attractivité du marché Définition Taille Croissance Parts de marché Plan financier Cash flow Besoins Capacité dendettement Intensité capitalistique Entrepreneur Management Expertise Flexibilité Suivi - Tracking Avantages compétitifs Barrière à lentrée Délai daccès au marché Contrats dexclusivité Contrôle de la distribution Contrôle des fournisseurs Analyse projet Bénéfices attendus Risques perçus Décision dinvestir EvaluationDécision

4 Importance des emprunts: effet du levier financier Coût du projet 1000 K dinars 100% fonds propres 50% FP et 50% crédits à 10% Coûts de production = 500 kd Impôts 50% = 250 Kd Résultat = 500 Kd Résultat net = 250 Kd Indice de profitabilité = 250/1000 = 25% Coûts de production = 500 kd Intérêts = 50 Kd Résultat avant impôts = 450 Kd Résultat après impôts = 225 Kd Indice de profitabilité = 225/500 = 45%

5 Critères dappréciation des projets innovants Cash-flow différence entre les encaissements et les décaissements dune période VAN – valeur actuelle nette – La valeur présente de tous les cash-inflows (investissements) MOINS la valeur présente de tous les cash-outflows TRI – Taux de rendement interne – Correspond au taux actuariel Le taux qui donne une valeur actuelle nette égale à Zero

6 Actualisation vs capitalisation Lactualisation permet de connaître aujourdhui la valeur dune somme future V O = V n (1+ a) -n La capitalisation permet de connaître la valeur dune somme actuelle dans le futur V n = V O (1+ a) n

7 Taux dactualisation Le calcul de la valeur actuelle repose sur un taux dintérêt qui doit être défini Taux dactualisation –Le coût dopportunité du capital investi dans le projet –Le taux de rentabilité équivalent à la meilleure alternative dinvestissement dans un autre projet à un même niveau de risque – le taux minimum exigé par les investisseurs Intègre le niveau de risque attribué par les investisseurs au projet 7

8 VAN 1/3 VAN > 0 signifie que le rendement souhaité a été dépassé et que les actionnaires peuvent sattendre à un profit additionnel du montant de la VAN. VAN < 0 signifie que le projet ne peut pas être acceptable par les investisseurs Si deux projets sont mutuellement exclusifs, les investisseurs choisiront celui à la VAN la plus élevée. 8

9 VAN (2/3) CF i =Cash Flow (positif or negatif) pour lannée i I 0 = Investissements actualisés à linstant 0 r =Taux dintérêt n = Nombre dannées dexploitation 9

10 Chiffre daffaires60 000 - charges annuelles dexploitation25 000 - dotations aux amortissements30 000 Impôts sur les bénéfices5 000 * 0,3 = 1 500 Résultats net dimpôts3 500 + dotations aux amortissements30 000 Flux net de trésorerie (cash-flow)33 500 VAN = [33 500 (1.1) -1 + 33 500 (1.1) -2 + 33 500 (1.1) -3 + 33 500 (1.1) -4 + 33 500 (1.1) -5 + 33 500 (1.1) -6 ] - 180 000.

11 0.1 - 180 000 Ou encore VAN = 33 500 VAN = 145 902, 55 – 180 000 = - 34 097,45 linvestissement nest pas rentable. Les cash- flows dégagés par le projet ne permettent pas de couvrir linvestissement initial au taux dactualisation de 10%. 1 – (1.1) -6 0.1

12 Croissance normale r = dépend du marché financier VAN (3/3) VAN = Valeur de lentreprise -60 -30 40 100 180 300 Cash Flows actualisés Valeur finale actualisée Aujourdhui I 0 Futur A1A2A3A4A5A6 … Croissance rapide / risque élevé Taux dactualisation : > 30% La valeur finale calculée en considérant une croissance stable de lannée 6 à lannée 10 Méthode de calcul

13 TRI Mesure le taux qui donne une valeur de VAN égale à ZERO Utilisé pour comparer les investissements: Celui avec le TRI le plus élevé est celui qui est retenu

14 Exercice 1: Coût de linvestissement180 000 Chiffre daffaires60 000 Charges annuelles dexploitation25 000 Amortissement linéaire6 ans Taux dimposition30% Taux dactualisation10% Durée du projet6 ans Calculer le cash-flow de ce projet ainsi que la VAN et le TRI en supposant que les cash-flows générés par le projet sont constants.

15 Délais de récupération simple Cest le temps nécessaire pour que les bénéfices générés par le projet permettent de récupérer le capital investi 0123 CF-1000-100400500 Cumul-1000-1100-700-200 4 700 500

16 Cycle de vie typique des technologies 16

17 Attentes des Capitaux Risqueurs et croissance des entreprises 17 Phase de développementRendement escompté (%) Pré-amorçage> 60 Amorçage> 50 Croissance40 >.> 35 Introduction en bourse> 30 Taux de rendement escompté par les investisseurs Source : Bygrave W. D., Hay M. et Peeters J. B. (1999) Un investisseur en pré-amorçage investit 1000 dinars dans votre entreprise Ses attentes sont dobtenir : 1000D *1.6*1,6*1,6*1,6 *1.6 Après 5 ans Linvestissement initial est multiplié par …… 10.48 !!!

18 La planification financière est cruciale Lestimation financière initiale est nécessaire mais pas définitive Le planning financier est: –Un élément clé du Business plan... –... Un processus... 18

19 En fin de compte... Comment votre innovation peut-elle vous faire gagner de largent ???...... 19 Exercice 2:

20 Merci de votre attention