RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2

Présentation au sujet: "RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2"— Transcription de la présentation:

1 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
1°) Calcul du coût moyen pondéré du capital permanent après impôt sur les sociétés : [1/4] Exemple n°1 : Sans Avec emprunt emprunt de 1 000 F _____ _______ Résultat d’exploitation    000 Charges financières _____ ______ Résultat courant avant impôts    Impôt sur les sociétés (50%) ______ ______ Bénéfice de l’exercice Coût effectif de l’emprunt : = (500 – 495 ) = 5 ou 10 * (1-0,5) = 5

2 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
1°) Calcul du coût moyen pondéré du capital permanent après impôt sur les sociétés : [1/4] Exemple n°2 : Sans Avec emprunt emprunt de 1 000 F _____ _______ Résultat d’exploitation    000 Charges financières _____ ______ Résultat courant avant impôts    Impôt sur les sociétés (40%) ______ ______ Bénéfice de l’exercice Coût effectif de l’emprunt : = (600 – 594 ) = 6 ou 10 * (1-0,4) = 6

3 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
1°) Calcul du coût moyen pondéré du capital permanent après impôt sur les sociétés : [1/4] Exemple n°3 : Sans Avec emprunt emprunt de 1 000 F _____ _______ Résultat d’exploitation    000 Charges financières _____ ______ Résultat courant avant impôts    Impôt sur les sociétés (35%) ,5 ______ ______ Bénéfice de l’exercice ,5 Coût effectif de l’emprunt : = (650 – 643,5 ) = 6,5 ou 10 * (1-0,35) = 6,5

4 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
1°) Calcul du coût moyen pondéré du capital permanent (CMP) après impôt sur les sociétés: [2/4] Etant donné que les intérêts des emprunts constituent des charges financières déductibles du résultat imposable à l’impôt sur les sociétés, le taux effectif d’emprunt après impôt sur les sociétés s’élèvera à : Intérêt * (1 – T) T : le taux de l’impôt sur les sociétés

5 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
1°) Calcul du coût moyen pondéré du capital permanent après impôt sur les sociétés : [3/4] Capitaux propres …………………………………………  000 Dettes à long et à moyen terme……………………. 1 000 000 Capitaux permanents ………………………………… 5 000 000 CMP est fonction de l’importance relative de chaque source de financement dans le financement total, soit : pour les fonds propres: = 0,8 pour les fonds empruntés à terme : = 0,2

6 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
1°) Calcul du coût moyen pondéré du capital permanent après impôt sur les sociétés :[4/4] Le coût moyen pondéré du capital permanent s’élève donc à : 14% * % x 0,50 * = 11,20% + 1% = 12,20 % Vérification : (14% * 4 000 000) + (10%*0,5* ) = 610 000 (12,20%* 5 000 000) = 610 000

7 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
2°) Insuffisance du mode de calcul précédent du coût moyen pondéré du capital : CMP calculé à partir de la valeur nette comptable et non sur la valeur réelle de l’entreprise Cependant : Valeur réelle supérieure à la valeur nette comptable car elle inclut les réserves de réévaluation qui ne sont pas prises en compte dans la valeur nette comptable alors qu’elle constitue des éléments des capitaux propres

8 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
3°) CMP du capital permanent de l’entreprise après réévaluation et impôt sur les sociétés [1/3]  Suite à la réévaluation, la nouvelle situation nette se chiffre à : Capitaux propres……………………………………………… 4 000 000 + Réévaluation des constructions……………………….1 000 000 + Réserves latentes…..………………………………………  000 (éléments incorporels) Capitaux propres réévalués.……………………………

9 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
3°) CMP du capital permanent de l’entreprise après réévaluation et IS [2/3] Consécutivement, les capitaux permanents s’élèveront à : Capitaux propres réévalués……………………………… Dettes à long et moyen terme…………………………… _________ Capitaux permanents…………………………………

10 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
3°) CMP du capital permanent de l’entreprise après réévaluation et impôt sur les sociétés [3/3] Le nouveau coût moyen pondéré du capital se chiffre à : 14% * % x 0,50 * = 12 % + 0,71 % = 12,71 Vérification : (14%* ) + (10%*0,5* ) = (12,71% * ) = #

11 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
4°) CMP du capital permanent après réévaluation et réalisation de l’investissement : [1/5] a) Première hypothèse : cas de l’emprunt : [1/2] Détermination des capitaux permanents : Capitaux propres réévalués………………....6  Dette à long et moyen terme..……………  000 Emprunt………………………………………………4 000 000 __________ Capitaux permanents…………………………11 000 000

12 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
4°) CMP du capital permanent après réévaluation et réalisation de l’investissement : [2/5] a) Première hypothèse : cas de l’emprunt : [2/2] Coût moyen du capital : 14%* %*0,50* %*0,50* = 7,64% + 0,45% + 2,18% = 10,27%

13 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
4°) CMP du capital permanent après réévaluation et réalisation de l’investissement : [3/5] b) Deuxième hypothèse : cas de l’augmentation de capital : [1/2] Détermination des capitaux permanents : Capitaux propres réévalués…………………..10 000 000 (6 000   000 000) Dette à long et moyen terme…………………  000 ___________ Capitaux permanents…………………………11 000 000

14 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
4°) CMP du capital permanent après réévaluation et réalisation de l’investissement : [4/5] b) Deuxième hypothèse : cas de l’augmentation de capital : [2/2] Coût moyen du capital : 14%* % x 0,50* = 12,73 % + 0,45 % = 13,18 %

15 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
4°) CMP du capital permanent après réévaluation et réalisation de l’investissement : [5/5] Conclusion : Le coût moyen du capital est moins élevé dans le cas de l’emprunt

16 RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Corrigé- Etude de cas n°2
5°) Conséquences du financement d’un investissement par un fonds d’emprunt à court terme réputé moins onéreux :  Ponction supplémentaire sur la trésorerie pour rembourser cet emprunt à court terme. En l’absence de ressource exceptionnelle (par exemple une plus-value) pendant la même période, un tel choix de financement des investissements conduirait inévitablement à des tensions de trésorerie