Autorisées depuis juin 2014 par l’AMF, les méthodes anti-dilutives ont pour objet de réduire les impacts liés aux coûts de réaménagement du portefeuille.

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1 Autorisées depuis juin 2014 par l’AMF, les méthodes anti-dilutives ont pour objet de réduire les impacts liés aux coûts de réaménagement du portefeuille. Ces méthodes utilisées depuis plusieurs années en Europe (Royaume Uni, Suisse, Luxembourg, etc.) permettent aux sociétés de gestion de proposer une VL similaire à la souscription et au rachat sans que les investisseurs fidèles de l’OPC ne soient touchés. Avec le Swing Pricing et les droits ajustables, les méthodes anti-dilutives font subir aux entrants et sortants l’ensemble des coûts de transaction (frais de transaction des opérations et de réaménagement, liquidité et taxes) liés aux opérations de souscriptions / rachats. L’introduction de ces méthodes par la directive AIFM, offre différentes variantes aux sociétés de gestion dont les modalités d’application (coûts réels ou théoriques) s’adaptent aux besoins de ses clients et des spécificités des OPC auxquels elles s’appliquent (coûts de réaménagement avec seuil de déclenchement, coûts imputés uniquement lorsque la collecte est positive ou négative). Pour mettre en œuvre ces méthodes et en faire profiter leurs clients, les gestionnaires d’actifs et leurs valorisateurs doivent procéder à une analyse précise de leurs gammes pour que les méthodes applicables sur chaque OPC soient les plus adaptées aux processus de gestion et commerciaux. Cette mise à niveau de l’offre commerciale nécessite également des adaptations au niveau opérationnel (calcul et validation de la VL) et SI à prendre en compte avant d’offrir à ses clients une véritable offre au service de la performance et la fidélité. Impacts & Enjeux : Avez-vous déterminé une ou des méthodes anti-dilutives adaptées à vos fonds, leur structure et leurs classes d’actifs ? Quelles sont les démarches à réaliser pour vos fonds nouvellement lancés et votre gamme actuelle ? Connaissez-vous vos obligations en termes d’information auprès des régulateurs et auprès des investisseurs ? Intégrez-vous les mouvements de capitaux comme les « In Specie » deals ou les restructurations de vos fonds ? Quels sont les ajustements sur votre documentation légale et commerciale (KID, prospectus etc.) ? Avez-vous étudié les adaptations de votre processus opérationnel de calcul et validation de la VL (calcul du swing, validation de la VL, gestion des commissions de surperformance etc.) ? Avez-vous étudié les adaptations d’un point de vue SI pour intégrer les exigences de valorisation, de traçabilité et de reporting ? Avez-vous songé aux mesures de gestion des risques, de contrôles et de gouvernance, tant sur les processus quotidiens que sur les taux d’ajustement ? Quelles sont les offres proposées par vos partenaires et valorisateurs ? LES METHODES ANTI- DILUTIVES SERVICES AUX INVESTISSEURS Philippe Anquetil Associé +33 (0) 6 32 75 06 32 philippe.anquetil@aurexia.co m LES METHODES ANTI-DILUTIVES SERVICES AUX INVESTISSEURS  Le Swing Pricing est le mécanisme par lequel la Valeur Liquidative est ajustée à la hausse (respectivement à la baisse) si la variation de passif est positive (respectivement négative) de manière à réduire pour les porteurs présents dans le fonds le coût de réaménagement de portefeuille lié aux mouvements de passif.  Extrait de la charte AFG sur les méthodes anti-dilutives Juin 2014

2 Luxembourg Office 4 rue de Bragance, L-1255 Luxembourg +352 (0) 26 38 93 59 London Office 1 Fore Street, London EC2Y 5EJ, UK +44 20 7526 8372 Paris Office 62 rue Caumartin, 75009 Paris, France + 33 (0) 1 42 66 27 38 Nos références : Mise en place du Swing Pricing au Luxembourg pour une des 10 plus grosses sociétés de gestion au niveau mondial (2000 milliards d’AuM) Coordination et spécification des impacts liés à la mise en place du swing pricing pour une société de gestion américaine basée à Londres A propos d’Aurexia : AUREXIA est un cabinet de conseil basé à Paris, Londres et Luxembourg. Nous accompagnons les entreprises dans leurs projets de transformation dans tous les domaines financiers : Banque de Financement et d’Investissement, Asset Management, Securities Services, Retail Banking, Assurance et les fonctions Finance-Risques. Au-delà des projets business, process, réglementaires et SI que nous gérons pour nos clients (banques, sociétés de gestion, brokers, compagnies d’assurance), les consultants AUREXIA s’investissent dans la recherche, dans des études de marché et la veille réglementaire, en se basant sur leurs missions et leurs compétences métier.  Retrouvez toutes nos productions sur notre site web Aurexia.com et page LinkedIn! Nous vous apportons : Une expertise pour étudier les impacts sur votre gamme de produits et déterminer la méthode la plus adaptée Un accompagnement vous permettant de gérer de manière transverse les différents chantiers (opérationnel, juridique, offre et conformité) Notre capacité à produire et mettre en oeuvre des adaptations au niveau de votre système d’information Une connaissance opérationnelle de la gestion d’actifs et des métiers titres Nos expériences sur des projets similaires LES METHODES ANTI-DILUTIVESSERVICES AUX INVESTISSEURS