Gestion et Analyse financière Ecole de formation en techniques de Gestion EFTG Gestion et Analyse financière Elaboré par Mme S. ACHI Année 2015-2016

Concepts fondamentaux, Objectifs et approches de l’analyse financière

Quelques définitions Gestion financière : L'analyse financière : La gestion financière consiste à étudier une entreprise sur le plan financier en s'appuyant sur des documents comptables et sur des informations économiques et financières relatives à l'entreprise ou à son marché. Elle permet de porter un jugement d'ensemble sur la santé financière d'une société, sur la gestion et la rentabilité, et sur ses perspectives de développement. L'analyse financière : l'analyse financière constitue « un ensemble de concepts, de méthodes et d'instruments qui permettent de formuler une appréciation relative à la situation financière de l'entreprise, aux risques qui l'affectent, aux niveaux et à la qualité de ses performances». Cette partie sera l’objet de notre module.

Le diagnostic financier : C’est l’action qui consiste à identifier un dysfonctionnement en entreprise. Tout diagnostic comprend trois étapes : L’identification des signes de difficultés financières L’identification des causes de dysfonctionnements Le pronostic et les recommandations Le Controle financier : Le Contrôle Financier veille:   A la comptabilisation des engagements des dépenses; A L’application des dispositions législatives et réglementaires ; A la gestion des crédits de fonctionnement et d’investissement ; Aux opérations des Budgets Annexes et les opérations des Comptes Particuliers du Trésor ;

Objectifs de l’entreprise Objectifs de l’analyse financière : Objectifs de l’entreprise Assurer sa continuité et son développement Payer ses créanciers et partenaires Rémunérer ses actionnaires Objectifs de l’analyse financière Mesurer la Rentabilité Mesurer le niveau de Liquidité Mesurer la Solvabilité Mesurer l’équilibre financier Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé de l’entreprise auront des objectifs et des intérêts divergents

Diversités des utilisateurs Multiplicités des objectifs Multiplicités des concepts Variétés des approches dirigeants d’entreprise Maintien et développement Rentabilité Approche économique Salariés Partage de la valeur ajoutée Croissance équilibrée Approche sociale Actionnaires Profit et création de la valeur Rentabilité des capitaux propres Approche financière Apporteurs extérieurs Sécurités des fonds avancés Solvabilité et liquidité Approche patrimoniale

Les outils ou documents nécessaires à l’analyse financière: Deux documents comptables sont essentiels à l’analyse financière : le bilan et le tableau de compte de résultat. L'analyse doit porter sur les comptes des deux ou trois derniers exercices. 1- Le bilan Le bilan est un tableau relevant en signe monétaire la valeur du patrimoine d'une entreprise ainsi que ses créances en un moment donné. Le bilan est formé de deux parties qu'il convient de présenter brièvement.

Amortissements et provisions (à déduire) Net ACTIF   Exercice N Exercice N-1 Brut Amortissements et provisions (à déduire) Net ACTIF IMMOBILISE (a) Immobilisations incorporelles: Frais d'établissement Frais de recherche et de développement Concessions, brevets, licences, marques, procédés, logiciels, droits et valeurs similaires Fonds commercial (1) Autres Immobilisations incorporelles en cours Avances et acomptes Immobilisations corporelles: Terrains Constructions Installations techniques, matériels, et outillage industriels Immobilisations corporelles en cours Immobilisations financières (2): Participations (b) Créances rattachées à des participations Titres immobilisés de l'activité de portefeuille Autres titres immobilisés Prêts

PASSIF Exercice N Exercice N-1 CAPITAUX PROPRES*   Capital social Primes d'émission, de fusion, d'apport, Ecart de réévaluation (b) Réserves: Réserve légale Réserves statutaires ou contractuelles Réserves réglementées Report à nouveau (d) Résultat de l'exercice [bénéfice ou perte] (e) Subventions d'investissement Total I PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES Total II DETTES (1) Emprunts obligataires Autres emprunts obligataires Emprunts et dettes auprès établissements de crédits (2) dettes financières diverses (3) Dettes Fournisseurs et Comptes rattachés (f) Dettes fiscales et sociales Autres dettes Avances bancaires Produits constatés d'avance (1) TOTAL III Ecarts de conversion passif (IV) TOTAL GENERAL (I+II+III+IV)

Partie gauche du bilan désigné par l'actif reprenant les postes du bilan qui représentent les biens et les avoirs (patrimoine) de l'entreprise. L’actif immobilisé : Cette rubrique comprend l’ensemble des biens destinés à servir de façon durable à l’activité de l’entreprise. Il en existe trois types : Les immobilisations incorporelles : Il s’agit, par exemple, de brevets, logiciels, fonds de commerce, frais d’établissement, du droit au bail, de frais de recherche et de développement ; Les immobilisations corporelles : Il peut s’agir de matériel industriel, de matériel de transport, de mobilier, de matériel informatique, d’un terrain, d’un bâtiment ;

L’actif circulant du bilan comptable est composé de cinq rubriques : Les immobilisations financières : il s’agit de titres de participation (permettant d’exercer une influence sur une société ou de la contrôler), de prêt accordés, de versement de dépôt de garantie. 2)- L’actif circulant L’actif circulant du bilan comptable est composé de cinq rubriques : stocks et les en-cours : ce sont l’ensemble des biens et services intervenant dans le cycle d’exploitation de l’entreprise pour être vendus ou consommés dans le processus de production ; Les avances et acomptes versés sur commandes : lorsque des clients passent une commande auprès de l’entité (ou concluent un contrat), celle-ci peut demander le versement d’une avance ou d’un acompte à titre d’avance ;

Les créances : il s’agit de créances que l’entité détient envers des tiers (par exemple, des clients, le trésor public, les organismes sociaux) ; Les valeurs mobilières de placement : couramment appelés VMP, ce sont des titres acquis en vue de réaliser un gain à court terme (achat en vue de la revente). Ils ne seront pas conservés durablement par l’entité ; Les disponibilités : cette catégorie englobe l’ensemble des sommes figurant en caisse et des soldes positifs des comptes bancaires ;

1)- Les capitaux propres : Ils sont constitués par : Le passif ou la partie droite du bilan, composé des ressources disponibles pour financer les actifs. Ces ressources sont composées des fons propres et des dettes à longs termes ainsi que d’ exigibles à court terme qui sont des dettes de l'entreprise envers l'extérieur remboursables à moins d'une année. 1)- Les capitaux propres : Ils sont constitués par : Le capital social: désigne toutes les ressources en numéraire et en nature définitivement apportées à une société anonyme par ses actionnaires au moment de sa création (ou d'une augmentation de capital). Les réserves: La réserve légale est obligatoire par la loi. Elle est imputée chaque année à hauteur 5% du bénéfice de l’exercice dans la limite minimal de 10% du capital

a-La réserve statutaire est fixée dans les statuts de la société B-La réserve facultative n’est pas obligatoire. La décision d’affecter du bénéfice en réserve facultative se prend lors d’une assemblée générale ordinaire entre les actionnaires Le report à nouveau (bénéfices antérieurs non distribués et non mis en réserve) Les subvention d’Etat: ce sont les aides financières apportés par l’état sur certains secteurs d’activité et qui portent sur des investissements lourds. Le résultat de l'exercice qui se forme grâce au total des produits et total des charges B- Les dettes moyen et long terme: concernent les emprunts bancaires, les emprunts obligataires, le compte courant des associés et autres emprunt à plus d’un an.

C- Les dettes court terme: nous retrouvons dans cette rubriques: Les dettes fournisseurs: Ce sont les achats auprès des fournisseurs qui n'ont pas encore été réglés. Ce sont des dettes qui doivent être payées à court terme les dettes envers l’état: Ce sont les impôts ou charges qui sont dues à l'état mais pas encore payées. Ce sont des dettes qui doivent être payées à court terme (quelques semaines). Les dettes financières à court terme: telles les avances bancaires

Apprécier la structure Évaluer la rentabilité Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière : Analyse financière Apprécier la structure financière Mesurer l’activité et les résultats Évaluer la rentabilité Analyser la dynamique des flux État de solde de gestion Tableaux de flux Approche fonctionnelle Approche financière Rentabilité économique Rentabilité financière

Permettent un niveau d’activité Tableau des Comptes de Résultat L’analyse financière s’appuie sur des principes simples : Économiques Bilan Produire ou vendre Moyens Financiers Permettent un niveau d’activité Tableau des Comptes de Résultat dégage des résultats Produire ou vendre requiert des moyens économiques Ces moyens économiques requièrent des moyens financiers Utiliser ces moyens permet d’atteindre un niveau d’activité Ce niveau d’activité permet de dégager des résultats.

analyse des performances d’activité

Cette analyse se fait à partir du Tableau des comptes de Résultat en calculant des résultats partiels ; il s’agit des soldes intermédiaires de gestion. Le calcul de ces soldes intermédiaires de gestion permet : D’apprécier la performance de l’entreprise et la création des richesses générée par son activité; De décrire la répartition de cette richesse créée par l’entreprise ; De comprendre la formation du résultat en la décomposant. Ces soldes intermédiaires de gestion s’analyse de l’amont vers l’aval, en partant du chiffre d’affaires jusqu’au résultat net comptable.

Mode de calcul et signification des différents soldes de gestion : Ventes de marchandise en l’état - Achats de marchandises --------------------------------------------------------------- = Marge commerciale sur ventes en l’état La Marge Commerciale intéresse uniquement les entreprises commerciales ou l’activité de négoce des entreprises mixtes et en constitue la principale ressource ; elle est donc vue comme un indicateur fondamental de la performance d’une entreprise commerciale. + Production de l’exercice = (Production vendues+ Production stockée+ Production immobilisée) - Déstockage Consommation de l’exercice (Achats consommés de matières et fournitures +autres charges externes+ variation de Stocks) --------------------------------------------------------------- = Valeur ajoutée Elle permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeur ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise et sa contribution à l'économie du pays. 1 2 3 4

+ Subvention d’exploitation - Impôts et taxes - charges du personnel --------------------------------------------------------------- = Excédent brut d’exploitation C’est le premier résultat de la performance industrielle et commerciale de l'entreprise + Autres produits d’exploitation - Autres charges d’exploitation + Reprises d’exploitation; transfert de charges - Dotations d’exploitation -------------------------------------------------------- = Résultat d’exploitation C’est le résultat des opérations correspondant au « métier de base » de l'entreprise. 4 5

L’Excédent brut d’exploitation est un solde indépendant : de la politique d'investissement (pas de dotations aux amortissements dans le calcul du solde) ; de la politique de financement (pas de charges financières dans le calcul du solde) ; de la forme juridique (pas d'incidence de la fiscalité). C’est un bon indicateur qui permet de faire des comparaisons interentreprises, particulièrement au sein du même secteur. Il représente une trésorerie potentielle générée par l’exploitation ; il constitue la base de calculs financiers ( CAF, rentabilité économique brute)

+/- Résultat financier ( Produits financiers-Charges financières) -------------------------------------------------------- = Résultat courant C’est un résultat des opérations normales et habituelles de l'entreprise. On parle de « résultat reproductible ». +/- Résultat Exceptionnel (Produits Exceptionnels-Charges exceptionnelles) - Impôts sur les résultats -------------------------------------------------------- = Résultat net de l’exercice C’est en fait le résultat que recherche les investisseurs actionnaire puisqu'il représente la part que va se partager ces derniers si le résultat est bénéficiaire 6 7

La Capacité d’autofinancement

Définition de la CAF : La capacité d'autofinancement est la ressource interne dégagée par les opérations enregistrées en produits et charges au cours d'une période et qui reste à la disposition de l'entreprise après encaissement des produits et décaissement des charges concernés.

Internes Externes Entreprise CAF Ressources de l’entreprise Associés Apport en capital Prêteurs Emprunts Etat Subvention d’investissement Externes

A quoi sert la Capacité d’autofinancement ? Remboursement des emprunts L’emprunt est une anticipation de la CAF Financement des investissements Financement total ou partiel Capacité d’autofinancement Augmentation des capitaux propres Amélioration du fonds de roulement Distribution des dividendes En fonction de la politique de distribution de l’entreprise

Calcul de la CAF ? La CAF peut être calculée selon deux méthodes : La méthode soustractive dite également la méthode explicative ; calculée à partir l’E.B.E ; La méthode additive dite également la méthode vérificative ; calculée à partir du résultat net comptable.

La méthode soustractive: Cette formulation est dite explicative car chacun des postes apparaissant dans la définition est théoriquement générateur de trésorerie. Le calcul de la CAF est plus ou moins long selon que l'on connaît ou non l'excédent brut d'exploitation (EBE). Excédent brut d’exploitation (EBE) + Autres produits d’exploitation - Autres charges d’exploitation + Produits financiers - Charges financières + Produits non courants - Charges non courantes - impôts sur les bénéfices __________________________ = Capacité d’autofinancement

La méthode additive : La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du résultat de l'exercice. Résultat net de l’exercice + dotations d’exploitation + dotations financières + dotations exceptionnelles - Reprises sur dotation ou provision d’exploitation - Reprises sur dotation ou provision financières - Reprises sur dotation ou provision exceptionnelles - Produits des cessions d’immobilisations ( plus value) + VNA des immobilisations cédées (Moins value) = Capacité d’autofinancement

1- la rentabilité économique Les ratios de Rentabilité: Résultat net de l’exercice >15% 1- la rentabilité économique Total Actif Ce ratio intéresse le chef d’entreprise. Elle mesure l’efficacité des moyens économiques de l’outil de travail à travers les résultats qu’ils génères et donc de sa performance industrielle. Si ce ration est <15%, cela signifie que l’entreprise n’est pas assez rentable 2- la rentabilité financières: >15 Capitaux propres Elle intéresse l’actionnaire qui peut apprécier ce qui résulte de ses apports soit directement sous forme de dividendes, soit indirectement sous forme de plus value potentielle pour la part mise en réserve. Si le ratio <15%, cela signifie que l’entreprise n’est pas assez rentable, donc de savoir s’il est nécessaire de maintenir l’entreprise, retirer son argent et le mettre sur un autre business Résultat net de l’exercice

ANALYSE DE LA PROFITABILITE ET DE LA RENTABILITE Cas : Entreprise de distribution de jouets et de cadeaux La société « jardins d’enfants », créée il y a huit ans, est spécialisée dans la vente et la distribution de jouets et de cadeaux, destiné aux clients de passage, aux crèches, aux écoles privées, aux entreprises publiques et privées. Les dirigeants ont constaté une baisse sensible d’activité sur les derniers exercices due notamment à la tendance du marché. À l’issue d’une étude de marché, cette société a décidé, à partir de l’exercice 2015 de diversifier son activité en distribuant une nouvelle gamme de jouets éducatifs, qui connaissent un franc-succès sur le marché. Elle souhaite en mesurer les effets sur sa rentabilité économique

  2015 2014 Chiffre d’affaires 11 236 9 659 Coût d’achat des marchandises vendues 7 752 6 972 Autres achats et charges externes 1 346 1 380 Impôts, taxes et versements assimilés 79 75 Charges de personnel 1 144 1 121 Calculer l’excédent brut d’exploitation à partir des renseignements fournis en annexe, puis commenter son évolution. Etudier les ratios de profitabilité et de rentabilité économiques sachant que le capital engagé pour l’exploitation est de 5 382 pour 2015 et de 4 230 en 2014

(EBE n- EBE n-1)/ EBE n-1 soit (915-111)/111= 724%  Année 2015 2014 Chiffre d’affaires 11 236 9 659 Coût d’achat des marchandises vendues 7 752 6 972 Autres achats et charges externes 1 346 1 380 Impôts, taxes et versements assimilés 79 75 Charges de personnel 1 144 1 121 Excédent brut d’exploitation 915 111 b) Évolution : Le taux de variation de l’excédent brut d’exploitation est le suivant : (EBE n- EBE n-1)/ EBE n-1 soit (915-111)/111= 724% Après un niveau d’excédent brut d’exploitation très médiocre en 2014, on assiste à une nette amélioration en 2015. Cela s’explique par un accroissement du chiffre d’affaires dans une plus grande proportion que celui du coût d’achat des marchandises vendues et des charges de personnel. D’autre part, on constate une légère réduction des autres achats et charges externes. On peut en conclure que l’entreprise a su maîtriser ses coûts d’exploitation. L’évolution très positive de l’excédent brut d’exploitation permet d’affirmer que la diversification de l’activité a permis une progression de la performance de l’entreprise.

2 – Les ratios de profitabilité et de rentabilité économiques : Profitabilité économique La profitabilité économique s’apprécie à partir de deux ratios : Taux de marge brute d’exploitation = EBE /CA HT 2015= 915/11 236 = 8 % EBE /CA HT 2014= 111/ 9 659 = 1 % Partage de la valeur ajoutée (facteur capital) = EBE/ VA 2015 = 915 /2 138 = 43 % EBE/ VA 2014 = 111 /1 307 = 8 % Valeur ajoutée 2015 = 11 236 – 7 752 – 1 346 = 2 138. Valeur ajoutée 2014 = 9 659 – 6 972 – 1 380 = 1 307.

La capacité de l’entreprise à générer un résultat pour le chiffre d’affaires réalisé a progressé de 7 % (8 % – 1 %). La forte augmentation de l’excédent brut d’exploitation en est la cause. Par ailleurs, la valeur ajoutée a augmenté de 35 % ; il en résulte que la part de richesse revenant à l’entreprise pour rémunérer les apporteurs de capitaux et renouveler le capital investi est en hausse sensible. Rentabilité économique La performance de l’exploitation se mesure à l’aide du taux de rentabilité économique : taux de rentabilité économique= EBE/Capital économique engagé pour l’exploitation

On constate une nette progression du taux de rentabilité économique du fait de la croissance de l’excédent brut d’exploitation. D’autre part, l’augmentation de 27 % du capital engagé pour l’exploitation peut provenir d’investissements effectués au cours de l’exercice « N » ou bien d’un accroissement des stocks ou encore des créances clients du fait de conditions commerciales avantageuses accordées aux clients demandeurs du nouveau produit. L’amélioration tant de la profitabilité que de la rentabilité est encourageante en ce qui concerne les perspectives de développement de l’entreprise. taux de rentabilité économique 2015 915 / 5382= 17 % taux de rentabilité économique 2014 111/ 4 230 = 3 %

analyse du bilan et de la structure financière De L’entreprise

L’analyse du bilan Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé financière de l’entreprise, c’est à dire à la solidité de ses structures financières, en portant un jugement sur sa solvabilité, sa liquidité et son aptitude à faire face aux risques. en fonction des objectifs poursuivis par l’analyste, l’expression de l’équilibre financier privilégiera une approche liquidité (financière et patrimoniale) ou bien une approche fonctionnel

Le bilan fonctionnel Il a pour rôle de : Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise Déterminer l’équilibre financier, en comparant les différentes masses du bilan classées par fonction. Evaluer les besoins financiers et les ressources dont dispose l’entreprise et en observant le degré de couverture des emplois par les ressources.

La logique du bilan fonctionnel Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité économique dont l’objectif principal est la production de biens et de services. Pour ce faire, l’entreprise doit investir et trouver les ressources financières nécessaires à son fonctionnement et à sa croissance. Fonction d’exploitation Opérations correspondant au « métier de l’entreprise » Analyse fonctionnelle Regroupements des différentes opérations Prépondérance de la réalité économique et financière sur la vision patrimoniale et juridique Fonction investissement Opération permettant de maintenir et de développer l’outil de production Fonction de financement Opération consistant à faire face aux besoins de trésorerie des deux autres fonctions

Une analyse économique de l’entreprise Bilan comptable Une analyse économique de l’entreprise Les postes du bilan sont classés en masses homogènes d’après leur fonction respective : Exploitation, investissement, financement Bilan fonctionnel

La structure du bilan fonctionnel le bilan comptable ne permet pas d’opérer cette lecture fonctionnelle. Il est donc nécessaire de reclasser et retraiter certaines rubriques du bilan comptable pour obtenir le bilan fonctionnel. L’analyse fonctionnelle procède au classement des emplois et des ressources en quatre masses homogènes. L’entreprise possède des ressources Ressources stables Cycle long de financement Dettes liées au cycle d’exploitation Passifs circulants Ces ressources servent à financer des emplois Cycle long d’investissement Emplois stables Biens et créances liés au cycle d’exploitation Actifs circulants

Certains postes du bilan comptable selon leur fonction : Actif immobilisé en valeur brut et les amortissements ajoutés aux ressources stables Immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif immobilisé et des capitaux propres Reclasser Des éléments hors bilan : Financement de crédit bail Ces biens sont intégrés à l’actif immobilisé, en contrepartie on inscrit dans les fonds propres le montant des amortissements que l’entreprise aurait pratiqués, le solde s’ajoute aux dettes Intégrer Les créances et les dettes pour annuler l’effet des écarts de conversion Corriger Les primes de remboursement des emprunts : elles peuvent être éliminées et simultanément déduites des emprunts obligataires correspondants. Ceux –ci figurent alors pour leur valeur d’émission et non pour leur valeur de remboursement Éliminer

Le Fonds de Roulement Net Global (FRNG) Le FRNG compare les ressources durables (représentant le cycle de financement ) aux emplois stables (représentant le cycle d’investissement). FRNG = RS – ES

Emplois stables Ressources durables FRNG Le FRNG représente une ressource durable ou structurelle mise à la disposition de entreprise pour financer des besoins du cycle d’exploitation ayant un caractère permanent. Il est pour l’entreprise une marge de sécurité financière destinée à financer une partie de l’actif circulant. Son augmentation accroît les disponibilité de l’entreprise.

Le Besoin en Fonds de Roulement Pour être signifiant, le FRNG doit être comparer au BFR ; de même pour en déterminer le niveau satisfaisant. BFR = actif circulant HT – passif circulant HT BFR = BFR d’exploitation + BFR hors exploitation

Le besoin en fonds de roulement d’exploitation Le BFRE est la partie des besoins d’exploitation qui n’est pas assurée par les ressources d’exploitation. Le cycle d’exploitation est constitué par les opérations d’achat, de fabrication et de ventes. Il crée des : Flux réels Flux financiers De matières premières De marchandises De produits De décaissements D’encaissements

Les décalages dans le temps entre les flux réels et les flux financiers font naître des dettes et des créances : Délais entre achat-production-vente Délais entre achats et décaissements Délais entre ventes et encaissements Stocks Dettes fRS Créances clts Besoins Ressources Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins d’exploitation qui n’est pas assurée par les ressources d’exploitation. BFRE = actif circulant d’exploitation – passif circulant d’exploitation

Le besoin en fonds de roulement hors exploitation Constitué d’éléments acyclique, le BFRHE n’a pas de signification économique particulière. Il reflète des décisions qui peuvent avoir un caractère reproductible, mais qui ont rarement un caractère régulier et prévisible. Il est constitué de : Besoins Ressources Créances diverses Capital souscrit, appelé non versés T.V.P Dettes sur acquisition d’immobilisation Dettes fiscales (impôts sur les sociétés) Autres dettes diverses

La Trésorerie Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise se matérialisent par les flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie. La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge de sécurité financière après le financement du besoin en fonds de roulement. La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRNG et le BFR. TN = FRNG - BFR TN = TA - TP

Deux situations de trésorerie sont possibles : Trésorerie positive : FRNG > BFR L’équilibre financier est respecté ; l’entreprise possède des excédents de trésorerie. Trésorerie négative : FRNG < BFR L’équilibre financier n’est pas respecté. L’entreprise à recours aux crédits de trésorerie pour financer le besoin en fonds de roulement. Elle est dépendante des banques.

Emplois d’exploitation Hors exploitation de Trésorerie Ressources D’exploitation Ressources hors De Trésorerie BFRE BFRHE FRNG Ressources durables Emplois Stables BFRHE BFRE TRESORERIE FRNG

La structure du bilan L’entreprise possède des actifs dont le délai de transformation en monnaie est plus ou moins long. Biens et créances Actif à plus d’un an Actif à moins d’un an Ces actifs servent à faire face aux passifs plus ou moins exigibles Capitaux propres et dettes Passif à plus d’un an passif à moins d’un an

Les postes du bilan comptable selon leur liquidité et leur exigibilité Actif immobilisé en valeur nette Immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif immobilisé et des capitaux propres Reclasser Certains postes de l’impôt latent : Subventions d’investissement, provisions réglementés, provisions pour Risques et charges. Corriger

Les ratios issus du bilan fonctionnel Parmi les ratios, on distingue généralement : Les ratios de structure financière : rapport entre des postes du bilan fonctionnel ; Les ratios d’activité : rapport entre postes du bilan fonctionnel et un flux de la période ; Les ratios de rentabilité : rapport entre postes de l’ESG et une masse de ressources du bilan fonctionnel.

Financement des emplois stables : Les ratios de structure financière : Taux d’endettement : DLMT Capitaux propres Il mesure l’indépendance l’entreprise. Financement des emplois stables : Ressources stables Emplois stables

Ratio de solvabilité: Total Actif Total dettes Ce ratio doit être >à 1 , Il mesure la capacité de l’entreprise à rembourser l’ensemble de ses dette par la vente de ses actifs

Dettes financières C.M.L.T Ratio d’autonomie financement: Capitaux propres Dettes financières C.M.L.T Ce ratio doit être >à 1 , Il mesure L’idépendance de l’entreprise vis-à-vis des prêteurs financiers Ratio de liquidité Actifs circulant Passif circulant Ce ratio doit être >à 1, il mesure la capacité de l’entreprise à faire face à ses échéances court terme

Poids du BFRE: Temps d’écoulement : Les ratios d’activité ou de rotation : Poids du BFRE: BFRE CA HT Temps d’écoulement : Poste du bilan Flux de la période Délai en jours

analyse de la rentabilité Et Du risque

analyse de la dynamique des flux

Le tableau de financement L’analyse statique à partir du bilan ne permet pas de délivrer toutes les informations pertinentes sur la situation financière d’une entreprise. L’analyse dynamique consiste à faire des comparaisons dans le temps entre deux situations c’est à dire entre deux bilans. Le tableau de financement permet une analyse fonctionnelle dynamique de la situation financière de l’entreprise.

Le tableau de financement fait apparaître les mouvements ou les variations d’emplois et de ressources survenus pendant un exercice afin d’expliquer l’origine de la variation du FRNG et d’analyser l’utilisation de cette variation. Les opérations qui ont contribuées à l’évolution du patrimoine au cours d’un exercice Les réalisations d’investissement et des désinvestissements Le TF permet Les moyens de financement utilisés Les dividendes distribués L’évolution des éléments du cycle d’exploitation

Le tableau de financement fait partie des cinq états de synthèse Le tableau de financement fait partie des cinq états de synthèse. Il est obligatoire pour les entreprises qui ont un chiffre d’affaires supérieur à 7,5 millions de DHS. Le tableau de financement comporte deux tableaux : La synthèse des masses du bilan ; Le tableau des emplois et des ressources ;

Synthèse des masses du bilan Variations (N) – (N – 1) Exercice N N – 1 Emplois Ou Ressources + - Financement permanent (1) Actif immobilisé (2) X = Fonds de roulement fonctionnel (3) =(1)- (2) ( - ) X OU (+) X Actif circulant HT (4) Passif circulant HT (5) Besoin de financement global (6) = (4)- (5) ( +) X (-) X Trésorerie – actif (7) Trésorerie – passif (8) Trésorerie nette (9)= (7)- (8) ou (3) - (6)

Δ FRNG = Δ Ressources stables de la période – Δ Emplois de la période Δ FRNG = Δ BFR - Δ TN Financer Δ BFR : variation des décalages de paiement Utilisation de la Δ FRNG : trésorerie potentielle dégager pendant l’exercice permet de : Δ TN : surplus de trésorerie réelle Dégager

X ELEMENTS EMPLOIS STABLES RESSOURCES STABLES BFR TRESORERIE CESSION D’IMMOBILISATIONS X DIMINUTION DES DETTES FOURNISSEURS CAPACITÉ D’AUTOFINANCEMENT AUGMENTATION DE SOCIAL DIMINUTION DES AVANCES BANCAIRES AUGMENTATION DES STOCKS OBTENTION D’UN EMPRUNT

Document contenant l’information Tableau des emplois et ressources 1- Ressources stables de la période postes Document contenant l’information observation Capacité d’autofinancement Information tirée à partir du TCR Utiliser la méthode additive ou soustractive Cessions ou réductions d’éléments de l’actif immobilisé Tirées du bilan Encaissement sur créances immobilisées et des prêts, exclure les intérêts courus. Augmentations du capital social Bilan avant répartition N Bilan après répartition N-1 Prendre l’augmentation subvention d’investissement Augmentations des autres capitaux propres Prendre l’augmentation des apports appelés, et l’augmentation des subventions obtenus dans l’exercice Augmentation des dettes financières Tirés du bilan Hors intérêt courus des emprunts, Pour l’émission d’une obligation prendre le prix de remboursement net de la prime de remboursement

Document contenant l’information 2- Emplois stables de la période postes Document contenant l’information observation Distributions mises en paiement au cours de l’exercice Tirée du TCR Dividendes N-1 payés en N Acquisition d’éléments de l’actif immobilisé Achat de biens ou de titres de participation Y compris les augmentations des créances immobilisées et des prêts Réduction des capitaux propres Bilan avant répartition N Bilan après répartition N-1 Retrait de l’exploitant ou remboursement de capital aux associés Charges à répartir sur plusieurs exercices A partir du TCR Remboursements des dettes financières Tirés du bilan Hors intérêt courus des emprunts, Pour l’émission d’une obligation prendre le prix de remboursement net de la prime de remboursement

A-Variation nette d'exploitation TABLEAU DE FINANCEMENT EN COMPTE Variation du FRNG Exercice N Exercice N-1 Beson Dégagement Solde   Variation Exploitation Variation Créances d'exploitation Stocks et en-cours avances et acomptes versés Créance clients Variation des dettes d'exploitation Dettes Fournisseurs Avances et acomptes reçus Produits constatés d'avance TOTAL X A-Variation nette d'exploitation Variation

B-Variation nette Hors Exploitation Variation Hors d'exploitation   Variation Créances Hors Exploitation TVA à récupérer Créances diverses Charges constatés d'avances Variation des dettes Hors Exploitation Dettes sur immobilisation TVA à verser TOTAL X B-Variation nette Hors Exploitation Variation TOTAL A+ B Besoin de l'exercice en Fond de roulement Négatif Dégagement de l'exercice en Fond de roulement Positif

C-Variation nette de Trésorerie Variation Trésorerie   Variation des disponibilités Variation des avances bancaires Totaux X C-Variation nette de Trésorerie Variation Variation du FRNG Total A+B+C Emplois nets négatif Ressources nettes positif

3- interprétation du tableau de financement analyse calculs Interprétation Évolution de la liquidité de l’entreprise ∆FRNG = ∆ BFR + ∆ TN Peut s’écrire ∆ FRNG – ∆ BFR = ∆ TN La variation de la trésorerie s’explique de la couverture du BFR par le FRNG. Si ∆ FRNG < ∆ BFR la trésorerie se dégrade Évolution de la solvabilité de l’entreprise Dettes financières stables / CAF < 3 ou 4 L’entreprise doit pouvoir rembourser des dettes stables en utilisant la totalité de la CAF de 3ou 4 années Évolution de la structure financière de l’entreprise Politique de financement : par comparaison entre ressources stables et dettes de financement Politique d’investissement : inves/ DEP Politique de distribution : comparaison dividendes à la CAF L’autonomie financière est-elle maîtrisée ? et est-elle capable d’autofinancer sa croissance L’entreprise est-elle capable au minimum de renouveler ses moyens de productions? L’entre privilégie t-elle l’autofinancement ou la rémunération de ses actionnaires?

Évolution des conditions d’exploitation analyse calculs Interprétation Évolution des conditions d’exploitation Évolution du BFR : ∆ BFR/BFR ∆CA/CA Le BFR ne doit pas évoluer plus que proportionnellement au chiffre d’affaires. Un gonflement anormal des stocks et des créances est de révélateur de difficultés commerciales.

COMMENTAIRES SUR LE TABLEAU DE FINANCEMENT DE L'EXERCICE   1°) Sur les ressources : la capacité d'autofinancement est-elle importante ? des apports nouveaux ont-ils été réalisés ? l'entreprise a-t-elle eu recours à l'endettement ? 2°) Sur les emplois : l'entreprise a-t-elle réalisé des investissements pendant l'exercice ? quelle part de bénéfice a-t-elle distribué ? les remboursements d'emprunts sont-ils importants ? 3°) Comment évolue le Besoin en Fonds de Roulement ? évolution des stocks ? évolution des créances clients ? évolution des dettes fournisseurs ?

4°) Quelles sont les conséquences sur la trésorerie ? dégradation ? amélioration ? 5°) Quelles propositions de solutions pour l'avenir ? pour les ressources ? pour les emplois ? pour le B.F.R. ? pour la trésorerie ?

Analyse Prévisionnelle : la prévision du BFRE Compléter le diagnostic Le cycle d’exploitation génère un besoin de financement, le BFRE, qui nécessite, un financement stable du fait de son renouvellement. Sa prévision est nécessaire. Rentabilité des investissements Élaboration du plan de financement Compléter le diagnostic

Le BFRE prévisionnel est dit « normatif » pour deux raisons : Il s’agit d’un objectif ; Il s’agit d’une évaluation moyenne Les prévisions du BFRE « normatif » supposent que : le BFRE, donc ses composantes, est proportionnel à l’activité, c’est à dire au chiffre d’affaire ; l’activité se répartit uniformément sur l’année

Calcul du BFRE prévisionnel à partir du bilan historique : En retenant l’hypothèse de proportionnalité du BFRE au chiffre d’affaire hors taxes, on obtient le rapport : R = BFRE (n) / CA HT(n) La prévision du BFRE (n+1) se fait sur la base de la prévision du CA HT(n+1) : BFRE (n+1) = R x CA HT(n+1) Exemple : CA HT = 10 000 KDH ; BFRE = 1 700 KDH. Les prévisions font état d’un CA HT de 12 000 KDH pour l’exercice n+1.

Appréciation de la méthode : Cette méthode ne permet pas de calculer un BFRE normal et moyen prévisionnel dans les cas suivants : Activité nouvelle : création d’entreprise, lancement d’un produit nouveau ; Activité saisonnière : les données du bilan ne reflètent pas l’activité moyenne de l’exercice ; Situation anormal les postes du bilan ne reflètent pas toujours un niveau normal.

Calcul du BFRE prévisionnel par la méthode des temps d’écoulement : 1- Objectif de la méthode : Cette méthode cherche à calculer un BFRE prévisionnel pour un niveau moyen et normal d’activité, le BFRE est analysé en chacune de ses composantes. Cette méthode retient la proportionnalité du BFRE au CA HT

BFRE = Stocks + Créances – Dettes fournisseurs 2- Principes de la méthode : Exprimons, par simplification, le BFRE en fonction de ses trois principales composantes : BFRE = Stocks + Créances – Dettes fournisseurs BFRE = S + C - D Divisons chacune des composantes par le CA moyen HT journalier : BFRE x 360 = S x 360 + C x 360 - D x 360 CA HT CA HT CA HT CA HT

D x 360 dettes fournisseurs x 360 achats TTC CA HT Achats TTC CA HT = Chacun des postes se trouve évalué en jours chiffre d’affaires hors taxes. Par exemple : D x 360 dettes fournisseurs x 360 achats TTC CA HT Achats TTC CA HT = x Soit en généralisant : Temps d’écoulement moyen en jours Postes du BFRE en jours CA HT Coefficient de structure = x

Les temps d’écoulement sont des données techniques, provenant des services compétents de l’entreprise. Temps d’écoulement moyen en jours Montant moyen du poste du BFRE Flux moyen de l’année entrant dans le poste = x 360 Le montant moyen du poste du BFRE représente un stock au sens large c’est à dire tout poste du BFR : stock de produits, matières, créances, dettes. Le flux de la période entrant dans le compte de stock. Un ratio de temps d'écoulement précise la durée pendant laquelle un flux réel de matières, créances ou dettes est resté immobilisé dans l'entreprise.

Principaux ratios de temps d’écoulement : Il s'agit de ratios constatés à un instant donné, ne correspondant ni à une moyenne, ni à un niveau normal d'activité. Temps de stockage des marchandises = Stock de marchandises ------------------------------------- x 360j Coût annuel d'achat des marchandises Temps de stockage de produits finis = Stock de produits finis -------------------------------------- x 360j Coût annuel de production des produits finis