ANALYSE DES DÉTERMINANTS DE LA DEMANDE DE REFINANCEMENT TRANSFRONTALIER DES INSTITUTIONS DE MICROFINANCE : UNE ÉTUDE EMPIRIQUE DES IMF AFRICAINES Malick KANA XXIX èmes Journées du développement ATM

- Depuis 2000 : un boom des investissements au profit de l’industrie de la microfinance à l’échelle planétaire. - Montant des engagements entre 24 et 27 milliards de dollars dans le monde en 2009 (Portail microfinance, 2012) au profit de cette industrie. - Types d’investisseurs : les bailleurs de fonds, les intermédiaires d’investissement et les institutions financières (Mix, 2012). 2 Contexte I. Cadre conceptuel II. Méthodologie III. Résultats Conclusion

- Proclamation de l’inclusion financière de tous comme l’un des objectifs du millénaire pour le développement. - Répartition très inégale des investissements à travers le monde malgré la campagne d’inclusion financière de tous: l’Asie du Sud, l’Europe, l’Asie centrale, l’Amérique latine et les caraïbes (Estelle and al., 2012). Quels sont les indicateurs sur lesquels s’appuieront les IMF afin d’attirer les investisseurs ? 3 Contexte I. Cadre conceptuel II. Méthodologie III. Résultats Conclusion

1)La théorie du financement hiérarchique de Myers et Majluf (1984). Capitaux propres Epargne Endettement Dettes obligataires ou institutionnelles Dettes internes et externes (69%) (mix,2011). 4 Contexte I. Cadre conceptuel II. Méthodologie III. Résultats Conclusion

2) A partir de la théorie de l’asymétrie d’information (Stiglitz and al., 1981), déduction de la double asymétrie d’information Double contrats de crédit : Investisseurs (prêteurs)- IMF - ( Emprunteur, prêteur) – Microentrepreneurs et ménages (Emprunteurs). 3) Les facteurs favorisant l’endettement des IMF: - Le rating ou la notation financière (Danisevska, 2002 ; Datta et al., 2005). 5 Contexte I. Cadre conceptuel II. Méthodologie I II. Résultats Conclusion

 Evolution de la structure financière avec l’âge (Berger and al., 1998; Séverin, 2012).  Capacité de remboursement et performance financière (Datta et al, 2005).  Amélioration de l’environnement financier et législatif induit l’attraction de potentiels investisseurs internationaux (Alaya et al, 2007; Ghannam, 2011). 6 Contexte I. Cadre conceptuel II. Méthodologie III. Résultats Conclusion

 Echantillon de 41 IMF de 2001 à 2011, sources.  DEM_EX it = β 0 + β 1 K_actif it + β 2 Ep_Act it + β 3 ROA it + β 4 Par30 it + β 5 Rating it + β 6 Statut it + β 7 portée it + β 8 T_KDT it + β 9 age it + β 10 Age it 2 + β 11 sol_loi it + β 12 dev_fin it + ε it  Utilisation de l’estimateur de Hausman-Taylor à cause de la présence de variables invariant dans le temps. 7 ConclusionContexte I. Cadre conceptuel II. Méthodologie II. Méthodologie III. Résultats

8 Contexte I. Cadre conceptuel II. Méthodologie III. Résultats III. Résultats Conclusion VariablesObservationsMoyenneEcart-typeMinimumMaximum DEM_EX41023, , ,907 K_actif41024,50220, ,9896,58 Ep_Act41099, , ROA410180, , Par304108, , ,35 Rating4103, , Statut4100, , Portée4109, , ,56113 T_KDT4100, , , ,60642 Age41013,573176, Age , , Dev_fin41024, , , ,5771 Sol_loi4105, , Tableau 1 : Statistiques descriptives

9 Contexte I. Cadre conceptuel II. Méthodologie III. Résultats III. Résultats Conclusion Variables DEM_EX K_actif -0,143 (0,216) Ep_Act -0,057 (0,0592) ROA 0,0015 (0,0416) Par30 -0,364 (0,321) Rating -3,252 (0,599) Statut 63,04* (36,52) Portée 3,250 (3,521) T_KDT 1,311 (3,622) Age -8,607*** (3,007) Age 2 0,498*** (0,0891) Dev_fin 1,202** (0,599) Sol_loi -6,798* (3,977) Constant 18,69 (72,76) Nombre d’observation 410 Nombre d’IMF 41 Wald chi2(12) 77,15 Rho 0, Tableau 2: Résultats du modèle de la demande de refinancement extérieur

10 Facteurs clés: l’âge 2, le développement financier et le statut. Instauration d’une législation susceptible d’attirer et de mettre en confiance les investisseurs internationaux. Contexte I. Cadre conceptuel II. Méthodologie III. Résultats Conclusion