Macroéconomie Pour Financiers Christophe Hurlin Université d’Orléans Laboratoire d’Economie d’Orléans LEO, UMRS CNRS 6221

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Préambule Quels sont les objectifs d’un cours de macroéconomie pour financiers ? Définition des principaux indicateurs macro-économiques (PIB, inflation, chômage etc.) et des mécanismes théoriques de leur détermination Analyse des politiques économiques Avoir les mêmes schémas d’anticipations que les acteurs de marché… donc les mêmes modèles en tête Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Préambule Donc pas de Faits Stylisés dans ce cours…. Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

La Dynamique Inflation – Chômage Analyse Dynamique de Court Terme De la synthèse néoclassique aux anticipations rationnelles

Plan de la Présentation Section 1. Le Modèle Offre Globale / Demande Globale : une Analyse en Statique Comparative Section 2. La Courbe de Phillips : L’équation Manquante de l’Economie Keynésienne Section 3. La dynamique du chômage et de l’inflation : la boucle prix / salaire et le NAIRU Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 4. La vision monétariste de la courbe de Phillips : Friedman (1968) et Phelps (1970) Section 5. La vision néoclassique de la courbe de Phillips : l’apport des anticipations rationnelles Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale (AD – AS)

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1. Introduction Le modèle Offre Globale – Demande Globale (ou quasi-offre / quasi demande) correspond à une extension du modèle IS-LM à prix flexibles Contrairement à IS-LM, le modèle OG-DG rend compte des mécanismes d’offre de bien La confrontation de l’offre et de la demande de biens permet d’analyser l’évolution attendue du prix des biens suite à différentes politiques économiques Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1. Introduction ---------------------------------------------------------------- Hypothèse 1 : On abandonne le raisonnement à prix fixes d’IS-LM, le niveau général des prix est supposé parfaitement flexible ► Ce modèle permet une analyse de la variation attendue du niveau général des prix : prémisse d’une analyse de “l’inflation” ► Ce modèle permet ainsi d’évaluer l’impact des politiques budgétaires et monétaires sur le niveau général des prix ►Premier pas vers une synthèse néo-classique... Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1. Introduction Remarque : le modèle OG-DG (comme le modèle IS-LM) ne permet pas une véritable analyse de la dynamique de l’économie → Analyse en statique comparative → pas de prise en compte explicite du temps : absence de dynamique de transition → pas de véritable analyse de l’inflation Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1. Introduction Comment introduire une offre globale de biens dans le modèle IS-LM ? -1 -Expliciter le fonctionnement du marché du travail -2 – Introduire une fonction de production de biens qui dépend du niveau d’emploi Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1. Introduction ---------------------------------------------------------------- Hypothèse 2 : On considère une économie fermée composée de quatre marchés : Marché des biens et services Marché de la monnaie Marché des titres Marché du travail Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1. Introduction Corollaire de la loi de Walras : Dans une économie à N marchés à prix flexibles, si N-1 marchés sont en équilibre, le Nème l’est aussi. Conséquence : on n’explicite pas l’équilibre sur le marché des titres Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1. Introduction Plan de la section On va étudier l’équilibre partiel sur le marché de la monnaie et sur le marché des biens → 1.2. Fonction de Demande Globale de biens Yd=Yd(P), Yd’<0 On va ensuite étudier l’équilibre partiel sur le marché du travail et la technologie de l’économie → 1.3. Fonction d’Offre Globale de biens Ys=Ys(P), Ys’≥0 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1. Introduction Plan de la section A partir de l’OG et de la DG, on détermine l’équilibre générale sur les trois marchés → 1.4. L’Equilibre Général Ys(P)=Yd(P) On étudie enfin l’impact de différentes politiques économiques (politique budgétaire, politique monétaire, hausse du SMIC etc..) sur l’équilibre → 1.5. et suivantes Politiques Economiques Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1. Introduction Plan de la Section 1 1.1 Introduction 1.2. Fonction de Demande Globale de biens 1.3. Fonction d’Offre Globale de biens 1.4. Analyse des Politiques Monétaires 1.5. et suivantes Analyse des Politiques Economiques Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1. Introduction Plan de la Section 1 (suite) 1.5. Politique Monétaire 1.6. Politique Budgétaire et Fiscale 1.7. Impact d’une hausse du SMIC 1.8. Le rôle des anticipations Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1.2. La Demande Globale de biens ou Demande Globale (DG) Aggregate Demand (AD) Quasi-Demande (QD) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

---------------------------------------------------------------- Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale ---------------------------------------------------------------- Définition : La courbe de Demande Globale (DG) représente l’ensemble des couples revenu (Y) – niveau général des prix (P) qui assurent conjointement l’équilibre sur le marché des biens et services et sur le marché de la monnaie Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Pour un niveau de Prix P donné Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale Remarque 1 : la courbe de demande globale n’est rien d’autre que le résultat d’un modèle IS-LM établi pour un niveau général des prix P donné. r : taux d’intérêt, Y revenu, M : masse monétaire, G : dépenses publiques, T taxes, P niveau général des prix Quasi Demande IS-LM Equilibre Marché des biens Marché de la monnaie Pour un niveau de Prix P donné Y = f1 ( M, G, T, P) r = f2 ( M, G, T, P) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Construction de la courbe de Quasi-Demande Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale Construction de la courbe de Quasi-Demande Equilibre sur le marché des Biens et Services Hypothèse a : La consommation est une fonction croissante du revenu disponible. où T désigne le montant de taxes : T taxes forfaitaires T=t Y taxes proportionnelles Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale Hypothèse b : L’investissement est une fonction décroissante du taux d’intérêt réel r Remarque : effet accelérateur si I’y>0 Hypothèse c : Le montant de dépenses publiques, noté G, est supposé exogène Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale L’équilibre sur le marché des biens est déterminé par la relation IS : Rappel : La courbe IS représente l’ensemble des couples revenu – taux d’intérêt qui assurent l’équilibre sur le marché des biens Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Construction de la courbe de Quasi-Demande (suite) Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale Construction de la courbe de Quasi-Demande (suite) Equilibre sur le marché de la monnaie Hypothèse a : La fonction de demande d’encaisses réelles est une fonction croissante du revenu disponible et décroissante du taux d’intérêt réel. Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale Hypothèse b : L’offre de monnaie, notée Ms, est supposée exogène. L’équilibre sur le marché de la monnaie est déterminé par la relation LM : Rappel : La courbe LM représente l’ensemble des couples revenu – taux d’intérêt qui assurent l’équilibre sur le marché de la monnaie Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale Pour un niveau général des prix P donné, l’équilibre sur les marchés des biens et de la monnaie est déterminé par le système suivant : Ce système permet de déterminer le revenu et le taux d’intérêt qui satisfont à la fois les conditions d’équilibre sur le marché des biens et sur le marché de la monnaie pour un niveau général des prix donné => Y*(M,G,T,P) et r*(M,G,T,P) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale Sous certaines hypothèses portant sur les fonctions I(), C() et L(), ce système définit une fonction de demande globale reliant la demande au niveau général des prix Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. P Y LM1 avec P1 LM2 avec P2>P1 r1 r2 IS y1 y2 P1 Yd(P) P2 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale Illustration Analytique : en differentiant les deux équations du système (cas des taxes proportionnelles), on a : Pour dM=dg=0 : Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale Comment se déplace la courbe de quasi demande avec les grandeurs exogènes T, G et M ? - Une hausse de l’offre de monnaie conduit à une augmentation de la demande globale à P donné - Une hausse des dépenses publiques financée par déficit conduit à une augmentation de la demande globale à P donné - Une réduction de la fiscalité financée par déficit conduit à une augmentation de la demande globale à P donné Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. P Y LM1 avec M=M1 LM2 avec M2>M1 Politique Monétaire r1 r2 IS y1 y2 P1 Yd(P) avec M2 Yd(P) avec M1 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 2. La Demande Globale Illustration Analytique : en differentiant les deux équations du système (cas des taxes proportionnelles), on a : Pour dM>0, dg=0 si l’on raisonne à P constant (dP=0) : Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1.3. L’Offre Globale de biens Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

---------------------------------------------------------------- Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale ---------------------------------------------------------------- Définition : La courbe d’Offre Globale (OG) se construit à partir (i) de l’équilibre sur le marché du travail, qui permet d’établir un lien entre salaire réel et niveau d’emploi, et (ii) de la fonction de production macro-economique qui établit un lien entre le niveau d’emploi et l’offre de biens Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Idée générale : il existe des “imperfections” sur le marché du travail qui empêchent la production d’atteindre son niveau naturel classique ou niveau naturel (ou le chômage d’atteindre son niveau naturel). Conséquence : l’offre globale de biens est croissante en fonction du niveau général des prix Ys=Ys(P), Ys’>0 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Remarque 1 : on peut dans ce modèle établir une distinction artificielle entre le court terme et le long terme. Cette disctinction est précisèment fondée sur le fait que l’on a une fonction de d’offre croissante (court terme – moyen terme) ou verticale (long terme) Dans ce cas, l’offre atteint son niveau naturel associé au plein emploi des ressources disponibles et est indépendante du niveau général des prix. Ys=Y* à long terme Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Remarque 2 : Il existe trois principales imperfections qui correspondent à trois principales versions du modèle d’offre globale : Existence d’une rigidité nominale sur les prix : les prix des biens sont fixes ou rigides à la baisse Existence d’une rigidité nominale sur les salaires : les salaires nominaux sont rigides à la baisse Existence d’une asymétrie d’information sur les prix des biens : l’information n’est pas parfaite Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Les trois versions ne sont pas exclusives les unes de autres. L’implication des trois imperfections est la même : L’offre globale de biens est une fonction croissante du niveau général des prix Ys=Ys(P), Ys’>0 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Nous allons étudier successivement deux types d’imperfections : Cas 1 : Rigidité Nominale sur les salaires Cas 2 : Information imparfaite Reférence : Mankiw, Macroéonomie, DeBoeck, 2003 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Construction de la courbe de Quasi-Offre Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Construction de la courbe de Quasi-Offre Cas 1. Le cas des Rigidités Nominales Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Hypothèse : On suppose que les salaires nominaux W ne peuvent pas baisser en dessous d’un certain seuil Ws. Remarque : notion de rigidité nominale à la baisse (SMIC) Pour simplifier on suppose W=Ws Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Déterminons l’équilibre sur le marché du travail : Offre de Travail : on suppose que la fonction d’offre de travail des salariés est une fonction croissante du salaire réel W/P Exemple Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Demande de travail : la demande de travail des firmes résulte de leur comportement de maximisation du profit sous leur contrainte technologique Fonction de production Exemple Programme de la firme (CPP) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale En CPP, à l’équilibre : Par inversion de f’(), on obtient la fonction de demande de travail des firmes en fonction de W/P. Exemple : D’où l’on déduit la fonction de demande de travail Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Equilibre sur le marché du travail : On en déduit le salaire réel d’équilibre de plein emploi, noté W/Pe, et le niveau d’emploi de plein emploi, noté Ne Exemple Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Discussion : En fonction du niveau général des prix P (flexible) et du salaire nominal minimum Ws (fixe), deux situations peuvent apparaître : 1er cas : le salaire réel Ws/P est égal au salaire réel de plein emploi : on est en situation de plein emploi et l’offre de bien correspond au niveau d’offre naturel Ys=Ye. 2ème cas : le salaire réel Ws/P est supérieur au salaire réel de plein emploi : il existe du chômage involontaire (déquilibre sur le marché du travail) et l’offre de bien est croissante : Ys=Ys(P) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Supposons que les prix P sont tels que : Cela implique un déséquilibre sur le marché du travail puisque l’offre de travail excède la demande (situation de chômage involontaire) Quelle est alors le niveau d’emploi effectif pour un salaire réel WS/P ? Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Règle du coté court : pour un niveau de prix donné, les quantités échangées sur un marché sont déterminées par le minimum de l’offre et de la demande : Implication : dans un modèle avec rigidité nominale sur les salaires, le niveau d’emploi effectif est déterminé par la demande de travail des firmes Exemple : Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. W/P Marché du Travail Ns (Ws/P1) (W/P)e Nd N N=Nd(W/P1) Ne Ns(W/P1) Chômage Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Construction de la quasi-offre : on doit donc distinguer deux cas : Si (Ws/P)=(W/P)e alors on est au plein emploi Si (Ws/P)>(W/P)e alors l’offre de bien est une fonction croissante du niveau générale des prix Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Exemple : On pose Ws=1 Si (Ws/P)=(W/P)e=2 alors on est au plein emploi Si (Ws/P)>(W/P)e alors l’offre de bien est une fonction croissante du niveau générale des prix Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. P Quasi- Offre Ns Ws/(W/P)e Ys=Ys(P) Y’s>0 Courbe de Quasi-Offre Croissante Y Ye plein emploi Chômage involontaire Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Comment se déplace la quasi-offre si le SMIC augmente ? → lorsque le SMIC augmente, la courbe de quasi-offre se déplace vers la gauche Interprétation : si Ws augmente à P fixe - la demande de travail Nd=f’-1(WS/P) baisse - l’offre de travail Ns augmente - règle du coté court : l’emploi déterminé par la demande baisse - l’offre de bien Ys=f(N) déterminé par le niveau effectif d’emploi baisse - à prix constant, l’offre de bien décroît : OG se déplace vers la gauche Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. P Quasi- Offre Ns Ws2/(W/P)e Ws1/(W/P)e Y Ye plein emploi Chômage Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Construction de la courbe de Quasi-Offre Cas 2. Information Imparfaite Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Construction de la courbe de Quasi-Offre Cas 2. Information Imparfaite Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

→ Hypothèse d’Asymétrie d’Information Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Hypothèse : On suppose que les salariés ne connaissent pas le niveau général des prix et l’anticipent. Les entreprises connaissent le niveau général des prix. → Hypothèse d’Asymétrie d’Information Notation : Soit Pa le niveau général des prix anticipé par les salariés Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Déterminons l’équilibre sur le marché du travail. Demande de travail : idem section précédente L’offre de travail est une croissante du salaire réel anticipé Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Equilibre sur le marché du travail : on obtient Le niveau d’emploi d’équilibre est croissant avec le niveau général des prix P et décroissant avec le niveau des prix anticipés Pa Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale L’offre de bien est une fonction croissante du différentiel P/Pa Mankiw, Macroeconomie, De Boeck (2003) écrit l’OG sous la forme : où Yt désigne le niveau naturel de production Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Interpretation Economique C’est l’asymétrie d’information qui permet d’obtenir une relation croissante entre l’offre de biens et le niveau général des prix. Si le rapport prix / prix anticipé augmente, cela implique une augmentation de l’erreur d’anticipation de prix des salariés qui coinduit à une baisse du salaire réel effectif et à une hausse du niveau d’emploi, et donc de la production Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Interpretation Economique Supposons que l’on passe d’une situation P1/Pa1 à une situation P2/Pa2 avec Le salaire nominal initial est égal à W1 Firmes : pour maintenir la demande de travail constante, les firmes sont prêtes à augmenter les salaires nominaux W jusqu’à un seuil W2 tel que : Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Salariés : sur la base de leurs anticipations, pour maintenir leur offre de travail, les salariés exigent au minimum un salaire nominal W3 tel que Ce salaire nominal W3 est inférieur à ce que sont prêtes à verser les firmes pour maintenir l’emploi constant Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Equilibre : la négociation salariale conduit à un salaire nominal W3 tel que pour un niveau général des prix effectif P2, le salaire réel effectif W3 /P2 soit plus faible que le salaire réel initial W1 /P1 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Equilibre (suite) : pour un salaire nominal W3 et un niveau de prix P2 l’offre de travail est constante tandis que la demande de travail augmente. Si l’on est pas au plein emploi (règle du coté court), le niveau d’emploi effectif augmente lorsque l’on augmente le rapport P/Pa. L’offre de biens, fonction croissante du niveau d’emploi effectif, augmente lorsque l’on augmente le rapport P/Pa. Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Illustration Analytique A l’équilibre Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Exemple (fin) : On obtient une fonction d’offre de biens croissante en P/Pa Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Courbe d’Offre de court terme et de long terme A long terme, on suppose que l’asymétrie d’information disparaît : les salariés anticipent parfaitement le niveau générale des prix. P=Pa La fonction d’offre devient verticale et est paramétrée par le niveau d’offre naturel ou niveau de plein emploi (suivant les hypothèses) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Illustration Analytique A l’équilibre Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Ye = niveau naturel (Pa=P) Quasi- Offre Ys(P) pour Pa donné Ys=Ys(P) Y’s>0 Courbe de Quasi-Offre de court terme Croissante Pa Ys=Ye Courbe de Quasi-Offre de long terme est verticale Les deux courbes se coupent en un point où P=Pa Y Ye = niveau naturel (Pa=P) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Ye = niveau naturel (Pa=P) Quasi- Offre Lorsque l’offre de court terme est en dessous de son niveau naturel de long terme cela implique que P<Pa Ys(P) court terme Pa Lorsque l’offre de court terme est au dessus de son niveau naturel de long terme cela implique que P>Pa Y Ye = niveau naturel (Pa=P) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 3. L’Offre Globale Comment se déplace la courbe d’offre de court terme lorsque les anticipations sur les prix sont à la hausse ? → La courbe d’offre de court terme se déplace vers le Nord → Si Pa augmente, les salariés négocient une hausse de W de sorte à maintenir constante leur offre de travail → A P constant, si le salaire nominal W augmente, la demande de travail baisse, ce qui diminue l’emploi effectif. Donc l’offre de biens (à P constant) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Ye = niveau naturel (Pa=P) Ye = niveau naturel (Pa=P) Ys de long terme Ys de Long terme Quasi- Offre Pa2 Ys(P) de court terme Pa1 Y Ye = niveau naturel (Pa=P) Ye = niveau naturel (Pa=P) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1.4. L’Equilibre Offre Globale – Demande Globale Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale Objectif : Déterminer un équilibre entre offre et demande global Problème : peut on considérer les anticipations de prix comme exogène au même titre que les dépenses publiques, les taxes et la masse monétaire ? Si non, on doit préciser le schéma d’anticipation qui lie le prix anticipé Pa au prix effectif P pour résoudre l’équilibre Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale Hypothèse : on suppose que les anticipations sont imparfaites et sont décrites par la relation ad-hoc suivante : m est l’elasticité d’anticipation Si m=1, les anticipations sont parfaites : P=Pa (long terme) Si m<1 et P>1, les salariés sous estiment le niveau général des prix Si m<1 et P<1, les salariés sur estiment le niveau général des prix Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale L’équilibre OG-DG est décrit par le système suivant : où M, G et T sont des variables exogènes. On en déduit le niveau général des prix et le niveau de production d’équilibre Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale Illustration Analytique : on considère une économie telle que : Offre globale - à cour terme : - à long terme ; Anticipations à court terme Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale Demande Globale - Demande d’encaisses réelles : - Investissement - Consommation Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale Demande Globale (suite). Le sytème IS-LM s’écrit : On en déduit la demande globale : Pour simplifier on pose t=0.2 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale Equilibre on distingue l’équilibre de court terme et celui de long terme : A court terme Par résolution d’une équation de 2nd degré en P (solution positive P>0) : Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Equilibre de court terme P Equilibre de Court Terme Yd(P) Ys(P) P* Y Y* Y* Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale A long terme Dans notre exemple : On en déduit le niveau général des prix qui permet d’égaliser la demande globale au niveau naturel de production Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Equilibre de long terme P Equilibre de Long Terme Equilibre de long terme Yd(P) Ys P* Y Y*=Ye niveau naturel (Pa=P) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale Comment se situent respectivement les équilibres de court terme et de long terme ? Il n’y a pas de règle en la matière : tout dépend de la position des anticipations Pa par rapport au prix d’équilibre P* Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale 1er cas : Si à l’équilibre, les salariés sous estiment le niveau général des prix Pa<P*, alors le revenu d’équilibre de court terme Y* est en dessous de son niveau naturel Ye (équilibre de long terme) Pa<P* → Y*<Ye Corollaire : Lorsque le revenu d’équilibre de l’économie est situé au dessous de son niveau naturel (ou lorsque le chômage est situé au dessus de son niveau naturel), cela signifie que les agents anticipent une baisse des prix : Pa<P* Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Equilibres Courbe d’offre de court terme Equilibre de court terme P Courbe d’offre de court terme Equilibre de court terme Equilibres Ys(P) Yd(P) Hausse attendue des Prix entre le CT et le LT Pa Courbe d’offre de long terme P* Y Y* Ye = niveau naturel (Pa=P) Si P*<Pa, le revenu d’équilibre de CT se situe en dessous de son niveau naturel Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale 2ème cas : Si à l’équilibre, les salariés sur estiment le niveau général des prix Pa>P*, alors le revenu d’équilibre de court terme Y* est au dessus de son niveau naturel Ye (équilibre de long terme) Pa>P* → Y*>Ye Corollaire : Lorsque le revenu d’équilibre de l’économie est situé au dessus de son niveau naturel (ou lorsque le chômage est situé au dessous de son niveau naturel), cela signifie que les agents anticipent une hausse des prix : Pa>P* Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Equilibres Courbe d’offre de court terme Equilibre de court terme P Courbe d’offre de court terme Equilibres Equilibre de court terme Ys(P) Yd(P) P* Baisse attendue des prix entre le CT et le LT Pa Courbe d’offre de long terme Y Y* Ye Si P*>Pa, le revenu d’équilibre de CT se situe au dessus de son niveau naturel (“surchauffe”) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

DYNAMIQUE TRANSITOIRE Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale Comment passer de l’équilibre de CT au LT ? C’est la question de la DYNAMIQUE TRANSITOIRE que le modèle AS-DS ne permet pas de considérer (statique comparative) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale BILAN A court terme, le revenu d’équilibre : - est une fonction croissante de la masse monétaire - est une fonction croissante des dépenses publiques - est une fonction décroissante du taux de taxe - est une fonction décroissante des anticipations de prix A court terme, le niveau général des prix : - est une fonction croissante des anticipations de prix Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 4. L’équilibre offre globale – demande globale A long terme, le revenu d’équilibre correspond à son niveau naturel. Ce revenu est : - est indépendant de la masse monétaire - est indépendant des dépenses publiques - est indépendant du niveau des taxes A long terme, le niveau général des prix : - est une fonction croissante de la masse monétaire - est une fonction croissante des dépenses publiques - est une fonction décroissante du taux de taxe Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1.5. Politique Monétaire Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Interprétation économique Analyse des Multiplicateurs Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire Que se passe-t-il à CT et à LT si la Banque Centrale décide d’accroître la base monétaire (ou de diminuer ses taux d’intérêt directeurs dans un modèle de taux) ? Analyse graphique Interprétation économique Analyse des Multiplicateurs Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire Interpretation Economique (1) - L’offre de Monnaie augmente, à P et Y constant, cela induit une baisse des taux d’intérêt - L’investissement augmente, suscitant une hausse de la demande de biens MODELE IS-LM - A prix constant, la demande de biens devient supérieure à l’offre : Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire Interpretation Economique (2) - Si les prix sont flexibles, les prix augmentent pour rétablir l’équilibre : Supposons que les anticipations soient imparfaites (court terme). La hausse des prix va : - entrainer une baisse de la demande Yd - entrainer une hausse de l’offre de biens Ys Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire Interpretation Economique (3) Les prix augmentent : Jusqu’au nouvel équilibre offre globale – demande globale avec Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire Interpretation Economique (4) Détaillons ces évolutions de Ys et Yd Demande : Si les prix augmentent, l’offre d’encaisse réelle Ms/P diminue (poltitique monétaire restrictive), ce qui induit : - une hausse des taux d’intérêt à revenu constant - une baisse de l’investissement - une baisse de la demande : Yd(P) baisse C’est l’effet d’EVICTION par les PRIX Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire Interpretation Economique (5) Offre : Si les prix augmentent : - les firmes sont prêtes à accepter des hausses de salaire nominale de sorte à maintenir constant leur demande de travail - les salariés s’ils sous estiment la hausse des prix négocient un salaire nominal plus faible que celui que sont prêt à accorder les entreprises - le salaire réel effectif baisse - le niveau d’emploi d’équilibre augmente - l’offre de bien augmente, Ys(P) augmente Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire BILAN : Impact de la politique monétaire à CT La politique monétaire induit : - Une hausse du revenu qui est lus faible que celle obtenue dans le cadre IS-LM du fait de l’éviction par les prix - Une hausse du niveau général des prix - Une baisse des taux d’intérêt et une hausse de l’investissement Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. P Effets à CT d’une Politique Monétaire Yd(P;M2>M1) Yd(P;M1) Ys(P) P2* P1* Hausse des Prix Y Y1* Y2* Hausse du Revenu Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Effet d’Eviction par les Prix Yd(P;M2>M1) Yd(P;M1) Ys(P) Yd(P) > Ys(P) Point A (P constant) P1* Effet Total sur le Revenu Y Y1* Y2* Ya Effet Total sur le Revenu à Prix Contant (IS-LM) Eviction par les prix Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire Impact de la Politique Monétaire à Long Terme A long terme (anticipations parfaites) : dMs>0 à P constant → dr<0 → dI>0 → dYd>0 → à P constant : Yd(P)>Ys (point A, IS-LM) → Augmentation des prix : dP>0 Effet 1 : pas d’effet de la hausse de P sur l’offre car Ys=Ye Effet 2 : d(M/P)>0 → dr>0 → dI<0 → dYd<0 (eviction par les prix) mais la baisse de Yd compense exactement la hausse initiale Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire BILAN : Impact de la politique monétaire à LT La politique monétaire à LT : - Pas d’effet réel de la politique monétaire à long terme - Une hausse du niveau général des prix (Théorie quantitative de la monnaie) - pas d’effet sur les taux d’intérêt ni sur l’investissement Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Neutralité à LT de la politique monétaire Ys Effets à LT d’une Politique Monétaire Yd(P;M2>M1) Yd(P;M1) P2* P1* Hausse des Prix Y Ye Neutralité à LT de la politique monétaire Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Effet sur le Revenu à Prix Contant (IS-LM) Effet d’Eviction par les Prix Yd(P;M2>M1) Yd(P;M1) P2* Yd(P) > Ys(P) Point A (P constant) P1* Ys(P) Y Ye Ya Effet sur le Revenu à Prix Contant (IS-LM) Eviction par les prix Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire Analyse des Multiplicateurs : Exemple Court terme Par différentiation : D’où finallement (dG=0) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire Analyse des Multiplicateurs : Long terme Par différentiation : D’où finallement (dG=0) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 5. Politique Monétaire CONCLUSION On obtient à partir du modèle AS-AD une conception dite de la synthèse néoclassique : En présence d’asymétrie d’information ou de rigidités nominales, une politique monétaire expansionniste a un impact positif sur l’activité réelle à court terme (théorie keyenesienne), même si elle se traduit par une hausse des prix. A long terme, la politique monétaire est neutre : on retrouve la dichotomie réel – monétaire de la théorie classique Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1.6. Politique Budgétaire Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Interprétation économique Analyse des Multiplicateurs Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 6. Politique Budgétaire Que se passe-t-il à CT et à LT si les autorités publiques décident d’accroître le montant des dépenses publiques (supposées totalement improductives) en les financement par déficit ? Analyse graphique Interprétation économique Analyse des Multiplicateurs Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 6. Politique Budgétaire Interpretation Economique (1) - Les dépenses publiques augmentent (construction de pyramides), donc la demande augmente : - Si la demande Y augmente, la demande d’encaisse pour motif de transaction L(Y) augmente : la demande de monnaie devient supérieure à l’offre : - Le taux d’intérêt augmente ce qui réduit d’autant la demande de monnaie pour motif de spéculation et tend à rétablire l’équilibre sur le marché de la monnaie Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 6. Politique Budgétaire Interpretation Economique (2) - Autre lecture : si les dépenses publiques augmentent à recettes fiscales inchangées, le deficit augmente. Pour financer ce déficit, ‘Etat émet des titres, ce qui tend à faire diminuer le prix des titres (obligations) et augmenter les taux d’intérêt - Conséquence : l’investissement diminue, ce qui réduit d’autant la demande. EFFET d’EVICTION HICKSIEN (de la dépenses privée par la dépense publique) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 6. Politique Budgétaire Interpretation Economique (3) - Conclusion d’IS-LM : à prix constant, si les dépenses publiques augmentent, la demande et les taux d’intérêt augmentent - A prix constant, la demande de bien devient supérieure à l’offre - Les prix augmentent de sorte à rétablir l’équilibre via deux effets : - Baisse de la demande : EVICTION par les PRIX - Hausse de l’offre de biens Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 6. Politique Budgétaire Interpretation Economique (4) Détaillons ces évolutions de Ys et Yd Demande : Si les prix augmentent, l’offre d’encaisse réelle Ms/P diminue (poltitique monétaire restrictive), ce qui induit : - une hausse des taux d’intérêt à revenu constant - une baisse de l’investissement - une baisse de la demande : Yd(P) baisse C’est l’effet d’EVICTION par les PRIX Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 6. Politique Budgétaire Interpretation Economique (5) Offre : Si les prix augmentent : - les firmes sont prêtes à accepter des hausses de salaire nominale de sorte à maintenir constant leur demande de travail - les salariés s’ils sous estiment la hausse des prix négocient un salaire nominal plus faible que celui que sont prêt à accorder les entreprises - le salaire réel effectif baisse - le niveau d’emploi d’équilibre augmente - l’offre de bien augmente, Ys(P) augmente Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 6. Politique Budgétaire BILAN : Impact de la politique budgétaire à CT La politique budgétaire induit à CT : - Une hausse du revenu qui est lus faible que celle obtenue dans le cadre IS-LM du fait de l’éviction par les prix - Une hausse du niveau général des prix - Une hausse des taux d’intérêt et une hausse de l’investissement liées à l’effet d’éviction hicksien Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Effets à CT d’une Politique Budgétaire LM Effets à CT d’une Politique Budgétaire r2 A taux d’intérêt constant r1 IS2 IS1 Y Y1 Y2 P Effet d’Eviction Hicksien P Yd(P) avec G2>G1 Effet Total sur la demande (IS-LM) Yd(P) avec G1 Effet à taux d’intérêt constant Y Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. P Effets à CT d’une Politique Budgétaire Yd(P;G2>G1) Yd(P;G1) Ys(P) P2* P1* Hausse des Prix Y Y1* Y2* Hausse du Revenu Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Effet d’Eviction par les Prix Yd(P;G2>G1) Yd(P;G1) Ys(P) Yd(P) > Ys(P) Point A (P constant) P1* Effet Total sur le Revenu Y Y1* Y2* Ya Effet Total sur le Revenu à Prix Contant (IS-LM) Eviction par les prix Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

à P constant : Yd(P)>Ys (point A, IS-LM) Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 6. Politique Budgétaire Impact de la Politique Budgétaire à Long Terme A long terme (anticipations parfaites) : dG>0 à P constant → dYd=a>0 → dL(Y)>0 → Md>Ms → Hausse des taux d’intérêt dr>0 → L(r) baisse → Md=Ms → dr>0 → dI<0 → dYd=b<0 : Effet d’Eviction Hicksien à P constant : Yd(P)>Ys (point A, IS-LM) → Augmentation des prix : dP>0 Effet 1 : pas d’effet de la hausse de P sur l’offre car Ys=Ye, dYs=0 Effet 2 : d(M/P)>0 → dr>0 → dI<0 → dYd=c<0 (Eviction par les Prix) avec a=b+c → au total dYd=0 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Neutralité à LT de la politique budgétaire Ys Effets à LT d’une Politique Budgétaire Yd(P;G2>G1) Yd(P;G1) P2* P1* Hausse des Prix Y Ye Neutralité à LT de la politique budgétaire Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Effet sur le Revenu à Prix Contant (IS-LM) Effet d’Eviction par les Prix Yd(P;M2>M1) Yd(P;M1) P2* Yd(P) > Ys(P) Point A (P constant) P1* Ys(P) Y Ye Ya Effet sur le Revenu à Prix Contant (IS-LM) Eviction par les prix Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 6. Politique Budgétaire Analyse des Multiplicateurs : Exemple Court terme Par différentiation : D’où finallement (dM=0) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 6. Politique Budgétaire Analyse des Multiplicateurs : Long terme Par différentiation : D’où finallement (dG=0) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 6. Politique Budgétaire CONCLUSION On obtient à partir du modèle AS-AD une conception dite de la synthèse néoclassique : En présence d’asymétrie d’information ou de rigidités nominales, une politique budgétaire expansionniste a un impact positif sur l’activité réelle à court terme (théorie keyenesienne), même si elle se traduit par une hausse des prix. A long terme, la politique budgétaire (si les dépenses sont non productives) est neutre. Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1.7. Hausse du Salaire Nominal Minimum Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 7. Hausse du SMIC Que se passe-t-il à CT et à LT si les autorités décident d’une hausse du salaire nominal minimum Ws ? Analyse graphique Interprétation économique Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 7. Hausse du SMIC Interpretation Economique à court terme (1) si Ws augmente à P fixe - la demande de travail Nd=f’-1(WS/P) baisse - l’offre de travail Ns augmente - règle du coté court : l’emploi déterminé par la demande baisse - l’offre de bien Ys=f(N) déterminé par le niveau effectif d’emploi baisse - à prix constant, l’offre de bien décroît : la demande de biens devient supérieure à l’offre (point A) Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 7. Hausse du SMIC Interpretation Economique (2) A prix constant, la demande de bien devient supérieure à l’offre - Les prix augmentent de sorte à rétablir l’équilibre via deux effets : - Baisse de la demande - Hausse de l’offre de biens Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 7. Hausse du SMIC Interpretation Economique (3) Détaillons ces évolutions de Ys et Yd Demande : Si les prix augmentent, l’offre d’encaisse réelle Ms/P diminue (poltitique monétaire restrictive), ce qui induit : - une hausse des taux d’intérêt à revenu constant - une baisse de l’investissement - une baisse de la demande : Yd(P) baisse C’est l’effet d’EVICTION par les PRIX Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 7. Hausse du SMIC Interpretation Economique (4) Offre : Si les prix augmentent : - le salaire réel Ws/P baisse : les firmes augmentent leur demande de travail - le salaire niveau d’emploi effectif déterminé par la demande (hypothèse de chômage involontaire) augmente - le niveau d’emploi d’équilibre augmente - l’offre de bien augmente, Ys(P) augmente, mais moins que la baisse initiale Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 7. Hausse du SMIC BILAN : Impact d’une hausse du SMIC à CT Une hausse du salaire nominal minimum induit à CT : - Une baisse du revenu liée à la baisse de l’offre des firmes - Une hausse du niveau général des prix - Une hausse des taux d’intérêt et une baisse de l’investissement Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. P Effets à CT d’une hausse du SMIC Ys(P;Ws2) Ws2>Ws1 Yd(P) Ws2/(W/P)e Ys(P;Ws1) E2 P2 Ws1/(W/P)e P1 E1 Hausse des Prix Y Y2 Y1 Ye plein emploi Baisse du Revenu Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. P Ajustements suite à une hausse du SMIC Ys(P;Ws2) Ws2>Ws1 Yd(P) Ys(P;Ws1) E2 Yd(P) > Ys(P) P2 P1 A E1 Point A (Prix constants) Y Y2 Y1 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 1.7. Hausse du Niveau Général des Prix Anticipé Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Interprétation économique Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 8. Le rôle des anticipations Que se passe-t-il à CT si le niveau général des prix anticipés par les salariés augmente ? Analyse graphique Interprétation économique Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 8. Le rôle des anticipations Interprétation économique → Si Pa augmente, les salariés négocient une hausse de W de sorte à maintenir constante leur offre de travail. → A P constant, si le salaire nominal W augmente, la demande de travail baisse, ce qui diminue l’emploi effectif. → Donc l’offre de biens (à P constant) diminue Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 8. Le rôle des anticipations Interpretation Economique (2) A prix constant, la demande de bien devient supérieure à l’offre - Les prix augmentent de sorte à rétablir l’équilibre via deux effets : - Baisse de la demande - Hausse de l’offre de biens Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 8. Le rôle des anticipations Interpretation Economique (3) Détaillons ces évolutions de Ys et Yd Demande : Si les prix augmentent, l’offre d’encaisse réelle Ms/P diminue (poltitique monétaire restrictive), ce qui induit : - une hausse des taux d’intérêt à revenu constant - une baisse de l’investissement - une baisse de la demande : Yd(P) baisse Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 8. Le rôle des anticipations Interpretation Economique (5) Offre : Si les prix augmentent : - les firmes sont prêtes à accepter des hausses de salaire nominale de sorte à maintenir constant leur demande de travail - les salariés s’ils sous estiment la hausse des prix négocient un salaire nominal plus faible que celui que sont prêt à accorder les entreprises - le salaire réel effectif baisse - le niveau d’emploi d’équilibre augmente - l’offre de bien augmente, Ys(P) augmente Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. P Ys(P;Pa2) Effets à CT d’une hausse de Pa Yd(P) Pa2 Ys(P;Pa1) E2 Pa1 P2 Hausse des Prix E1 P1 Y Y2 Y1 Ye niveau naturel Baisse du Revenu Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. P Ys(P;Pa2) Ajustements suite à une hausse de Pa Yd(P) Ys(P;Pa1) E2 P2 E1 P1 A Yd(P) > Ys(P) Y Y2 Y1 Ye niveau naturel Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

idée de prophétie auto-réalisatrice Section 1. Le Modèle Offre Globale - Demande Globale 8. Le rôle des anticipations BILAN : Impact d’une hausse des Prix AnticipésPa Une hausse des prix anticipés induit à CT : - Une baisse du revenu liée à la baisse de l’offre des firmes - Une hausse du niveau général des prix idée de prophétie auto-réalisatrice - Une hausse des taux d’intérêt et une baisse de l’investissement Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Le Modèle Offre Globale – Conclusion Section 1 Le Modèle Offre Globale – Demande Globale Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Table 7-2 Short-Run Effects and Medium-Run Effects of a Monetary Expansion, a Budget Deficit Reduction, and an Increase in the Price of Oil on Output, the Interest Rate, and the Price Level Short Run Medium Run Output Level Interest Rate Price Level Monetary expansion increase decrease increase (small) no change Deficit reduction decrease (small) Increase in oil price Source : Blanchard, MacrEconomics Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Conclusion Section 1 Comment utiliser ces résultats pour former vos propres anticipations ? Exemple : les anticipations sur les taux d’intérêt à court terme Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Les divergences d'appréciation entre la Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) auront rarement été aussi importantes. La Fed laisse entendre qu'elle procédera à un nouvel assouplissement monétaire pour limiter le ralentissement économique aux Etats-Unis. Plus confiante dans l'activité de la zone euro, la BCE joue, pour le moment, le statu quo monétaire. L'institut d'émission met toujours en avant les risques de hausse des prix, bien que l'inflation ait amorcé un mouvement de recul. Toutefois, l'euro n'arrive pas à profiter pleinement des décisions de la Banque Centrale américaine. Il a fini la semaine à 0,9245 dollar. […] Jeudi 25 janvier, le président de la Fed, Alan Greenspan, a laissé entendre qu'une nouvelle baisse des taux était possible, après celle de 0,5 point survenue, à la surprise générale, le 3 janvier, […] et cela malgré les réductions massives d'impôt prônées par George W. Bush. Auditionné par la commission budgétaire du Sénat, M. Greenspan s'est refusé à prononcer le mot de récession, mais il a observé que le ralentissement de l'économie américaine était très spectaculaire, la croissance étant à l'heure actuelle proche de zéro. Les pressions inflationnistes sont « exceptionnellement bien maîtrisées », a-til en revanche souligné. […] Du côté de Francfort, le ton est tout autre. Devant la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen, le chef économiste de la BCE, M. Issing, a souligné mercredi que la prudence demeure justifiée sur l'évolution des prix. En matière de croissance, à l'inverse d'Alan Greenspan qui actionne la sonnette d'alarme, la BCE se veut confiante : si elle note des signes de ralentissement, elle affirme que « l'activité générale continue de demeurer robuste » dans la zone euro. La Banque centrale prend ainsi le contre-pied des voix, qui exigent en Europe un relâchement monétaire pour soutenir la conjoncture. » Le Monde, samedi 27 janvier 2001 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Etats-Unis : le chômage baisse, l'économie repart Malgré une croissance toujours aussi molle, le chômage baisse et l'économie américaine repart. Le taux de chômage, qui s'établissait à 5,9 % de la population active en juillet comme en juin, est passé à 5,7 %, en août, son plus bas niveau depuis mars dernier, selon le département du travail. Selon les analystes, les statistiques de l'emploi paraissent écarter les risques d'une rechute dans la récession, et montrent que l'économie américaine continue à croître, mais à un rythme toujours assez lent. "Je pense que cela va dans le sens d'une économie qui se redresse progressivement", a affirmé Richard Rippe, chef économiste à la firme d'investissements Prudential Securities. "La croissance de l'emploi n'est pas très forte, mais au moins on progresse. Il y a toujours un certain dynamisme dans l'économie, et il semble que les suppressions d'emplois soient derrière nous", a affirmé l'économiste indépendant Joel Naroff. Selon lui, le chômage a désormais atteint un "pic" et devrait se stabiliser en dessous de la barre des 6 % dans les prochains mois. Cependant, quelques signes attestent de la faiblesse de la reprise économique : l'industrie manufacturière a encore supprimé 68 000 emplois en août - la plus forte baisse depuis janvier dernier. Le Monde, 06 Septembre 2002 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Etats-Unis : le chômage baisse, l'économie repart (suite) La baisse de l'emploi dans le secteur manufacturier est "vraiment une mauvaise nouvelle" car "l'économie ne passera pas à la vitesse supérieure tant que l'industrie reculera", a expliqué Joel Naroff. Les Etats-Unis, victimes d'une récession en 2001, ont enregistré une croissance économique de 1,1 % seulement au deuxième trimestre, après un bond de 5 % lors des trois premiers mois de cette année. Le recul du chômage constitue une bonne nouvelle pour les Américains ainsi que pour l'économie, puisqu'il joue en faveur d'une hausse des dépenses de consommation. Celles-ci représentent les deux tiers de l'activité économique américaine et restent, pour l'instant, le seule poste vraiment dynamique. Les bons chiffres sur le front de l'emploi, salués par une nette reprise des cours boursiers à Wall Street, semblent en revanche écarter une prochaine baisse des taux d'intérêt américains, soulignent les analystes. L'éventualité d'une diminution des taux directeurs de la Réserve fédérale (Fed) américaine, lors de sa prochaine réunion du 24 septembre, avait été évoquée ces dernières semaines à la suite de la publication d'indicateurs économiques préoccupants. "Avec une diminution du taux de chômage et une hausse des salaires, il est très improbable que la Fed réduise ses taux le 24 septembre", a expliqué Joel Naroff. Les statistiques de l'emploi "allègent les pressions sur la Fed pour qu'elle se lance rapidement dans de nouvelles baisses de ses taux", a estimé aussi Evariste Lefeuvre, analyste à la firme CDC IXIS Capital Markets. Le Monde, 06 Septembre 2002 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin. Pour la première fois depuis la création de l’UEM, les ministres des Finances ont condamné publiquement la politique économique et budgétaire suivie par l’un d’entre eux, l’Irlande, en état de « surchauffe » avec une inflation record estimée à 5.3% en 2000. […] C’est bien entendu le budget clairement expansionniste de l’Irlande qui explique cet avertissement. Il prévoit, à la fois, une forte hausse des dépenses de l’Etat (+18%) et des baisses d’impôts importantes, représentant environ 1.5% du PIB pour l’ensemble de l’année. […] Le rapport conclut : «Le budget de l’Irlande pour 2001 est de nature expansionniste et pro-cyclique et, par conséquent, non conforme aux grandes orientations des politiques économiques européennes. » Les échos, mardi 13 février 2001 Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

ADVANCED FINANCE PROGRAM Macroéconomie Approfondie Christophe Hurlin Université d’Orléans Laboratoire d’Economie d’Orléans LEO, UMRS CNRS 6221