III relations monétaires internationales Jusqu’ici nous avons essentiellement raisonné en « économie fermée » Mais il n’y a pas qu’une seule monnaie : il faut prendre en compte relations monétaires entre les pays !

I. Les taux de change Le monde est divisé en espaces monétaires distincts où un seul instrument monétaire à cours. Pourquoi est-il nécessaire de définir des taux de change entre les monnaies ? Sans cela aucun paiement international ne serait possible !

Diverses modalités de fixation Les taux de change peuvent être administrés (ou fixes) : la banque centrale garantit la conversion de la devise qu’elle émet à un certain taux. S’il augmente = réévaluation S’il diminue = dévaluation

Diverses modalités de fixation Les taux de change peuvent être flottants : le taux de change d’une monnaie est garanti par l’offre et la demande sur les marchés des changes. C’est la situation la plus courante aujourd’hui S’il augmente = appréciation S’il diminue = dépréciation

2. les déterminants des taux de change D’où provient la demande d’euros ? D’abord des exportations européennes Quand des résidents européens vendent des produits à des non résidents ils récupèrent des devises étrangères qu’ils revendent contre des euros… Quand des non-résidents européens désirent acheter des produits à des résidents ils doivent acheter des euros

D’abord des importations européennes D’où provient l’offre d’euros ? D’abord des importations européennes Expliquez vous-même pourquoi…

Même question en cas de balance commerciale déficitaire Par conséquent si les exportations européennes sont supérieures aux importations européennes = balance commerciale excédentaire Comment est l’offre d’euros comparativement à la demande ? Comment doit évoluer le taux de change de l’euro ?

Mais si ma monnaie s’apprécie… Mes produits deviennent plus cher pour le reste du monde Et les produits du reste du monde m’apparaissent meilleur marché. Que font alors mes importations ? mes exportations ? Même question en cas de dépréciation de la monnaie.

Dessiner l’ensemble de l’enchaînement Impact sur le marché des changes Résorption de l’excédent commercial Balance commerciale excédentaire La balance commerciale se rééquilibre Appréciation de ma devise Recul des exportations, hausse des importations Impact sur la compétitivité

Dessiner l’ensemble de l’enchaînement Impact sur le marché des changes Balance commerciale déficitaire Résorption du déficit commercial La balance commerciale se rééquilibre Dépréciation de ma devise Impact sur la compétitivité Accroissement des exportations, recul des importations

La spéculation boursière, immobilière, sur les monnaies, etc. Le climat politique Théoriquement les marchés des changes devraient concourir à l’ajustement automatique des balances commerciales La spéculation boursière, immobilière, sur les monnaies, etc. L’investissement international Malheureusement le commerce international n’est pas le seul déterminant des taux de change Le niveau des taux d’intérêt Le marché des changes est dominé par des flux de capitaux motivés par… Les anticipations d’inflation

Testons et approfondissons nos connaissances